主题：白云机场：9月数据出炉彰显Q3营运资料持续向好,发展确定具良好防御性

9月营运资料显示运输架次、旅客吞吐量均实现10%左右的同比增长，符
合我们的预期。从单季资料来看，Q3主要营运指标好于Q2约4个百分点，料三
季度业绩将好于二季度。我们继续看好公司航空服务收入受益于区位优势和
航线错位布局，预计未来增长在10%以上，租金、广告等带动非航收入增长20%
左右。综合考虑公司未来几年无大修，毛利率将进入上升通道，预计2011、2012
年净利润分别是预计2011、2012年净利润分别是6.8和8.1亿元,YoY增长15%和
19%，EPS分别为0.59元和0.70元，动态PE为12倍和10倍。综合考虑公司发展确
定带来的良好防御性，维持买入的投资建议。
9 月主要营运指标增长 10%，彰显 Q3 营运持续向好——1>9 月份机场航
空器起降 2.87 万架次，YoY 增长 9.66%，旅客吞吐量 368 万人次，YoY
增长 10.45%，货邮吞吐量 10.79 万吨，YoY 增加

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