主题：中海发展：略微上调目标价格

中海发展宣布，由于A股价格已连续20个交易日高于转股价(25.31 元)的130%，计划行使尚未转股的可转债的提前赎回条款。可转债持有人需要在3月26日之前将债券转换为A股，此后公司计划以债券面值的103%赎回尚未转股的转债。

　　潜在影响

　　若人民币30亿元可转债全部转股，将导致A股股份增加7,900万股，占当前A股流通股的14.8%，相当于11个交易日的平均交易量。高华证券认为，一旦可转债持有人实施转股并卖出股票，中海发展A股在短期内可能面临压力。

　　估值

　　高华证券在估值模型中假设这些转债被全部转换为股票，因此将未偿还债务估测调低人民币30亿元，并计入了增加7,900万股新股的因素，由此产生的净影响使得高华证券基于部分加总法的12个月目标价格从人民币24.10元小幅上调至人民币24.40元。高华证券将2008和2009年全面摊薄每股盈利预测上调了1%，以计入利息费用的下降(高华证券在每股盈利计算中已经考虑了可转债的摊薄影响)。高华证券维持对中海发展的买入评级，认为该股是一只具有防御性的成长型股票，受益于中国国内煤炭需求的长期增长。


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