主题：国务院通过《疫苗供应体系建设规划》

　国务院常务会议讨论通过《疫苗供应体系建设规划

　　中国将建立疫苗质量检验体系 严格全过程监管

国务院决定明年起在上海试点增值税制度改革

相关信息

　　科学家称成功研制艾滋病疫苗 将进行人体试验

　　我国基本药物制度初步建立

　　禽流感变异病毒再度引关注 疫苗龙头企业或受益

　　券商报告

　　招商证券：研发创新 疫苗行业永恒的生命

　　安信证券：疫苗行业研发+渠道=市场

　　平安证券：寻找疫苗公司投资机会(荐股)

　　光大证券：医药股底部确立，整体机会在四季度(荐股)

　　个股掘金

　　淘金13只疫苗概念股

　　国务院常务会议讨论通过《疫苗供应体系建设规划》

　　温家宝主持召开国务院常务会议
　　决定启动实施农村义务教育学生营养改善计划
　　讨论通过《疫苗供应体系建设规划》
　　决定开展深化增值税制度改革试点

　　国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，决定启动实施农村义务教育学生营养改善计划，讨论通过《疫苗供应体系建设规划》，决定开展深化增值税制度改革试点。

　　为贯彻落实《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010—2020年）》，提高农村学生尤其是贫困地区和家庭经济困难学生健康水平，会议决定，从2011年秋季学期起，启动实施农村义务教育学生营养改善计划。（一）在集中连片特殊困难地区开展试点，中央财政按照每生每天3元的标准为试点地区农村义务教育阶段学生提供营养膳食补助。试点范围包括680个县（市）、约2600万在校生。初步测算，国家试点每年需资金160多亿元，由中央财政负担。（二）鼓励各地以贫困地区、民族和边疆地区、革命老区等为重点，因地制宜开展营养改善试点。中央财政给予奖补。（三）统筹农村中小学校舍改造，将学生食堂列为重点建设内容，切实改善学生就餐条件。（四）将家庭经济困难寄宿学生生活费补助标准每生每天提高1元，达到小学生每天4元、初中生每天5元。中央财政按一定比例奖补。会议强调，要加强学生食堂管理，严格食品供应准入，确保食品安全。制定中小学食堂供餐规范，明确数量、质量和操作标准。建立专家工作组，加强学校营养指导。补助资金严格用于为学生提供食品，严禁直接发放给学生和家长，严防虚报冒领。全面公开学校食堂和学生营养经费账目及配餐标准，接受学生、家长和社会监督。

　　会议讨论通过了《疫苗供应体系建设规划》。会议指出，接种疫苗是防控传染病发生和流行最经济、最有效的措施之一。我国现有疫苗可以基本满足常规防疫需求，但还存在研发能力相对落后、规模化生产和应急保障能力不足、疫苗实际接种率仍需提高等问题。《规划》要求：到2015年，初步建成满足我国经济社会发展需要的疫苗供应体系，实现常态必保，应急能力大幅提升；到2020年，疫苗供应体系进一步健全完善，具备与发达国家同步应对突发和重大疫情的实力。为此，要建立完善疫情监测网络，加强重大和新发传染病疫苗研发，提高疫苗生产产能和质量，合理扩大疫苗免疫规划品种和覆盖人群，提高人兽共患病防控能力，健全储备体系，增强应急保障能力。

　　会议确定了疫苗供应体系建设的重点项目。一是培育重要急需新产品。尽快完成手足口病疫苗等6种新疫苗的研制及产业化，加快研制和研发一批新的疫苗品种。二是建设关键研发设施，重点支持新型疫苗国家研究中心等能力建设。三是扩增急需产能和实物储备。四是提高疫苗行业装备水平。五是建立疫苗质量检验体系。中央财政对扩大国家免疫规划所需疫苗等给予支持。重点项目安排投资规模约94亿元。

　　会议强调，疫苗质量安全关系重大，要完善监管体系，严格疫苗生产、流通、预防接种的全过程监管。要加强自主创新，扩大国际合作交流。

　　会议指出，为进一步解决货物和劳务税制中的重复征税问题，完善税收制度，支持现代服务业发展，会议决定，从2012年1月1日起，在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点，逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税。（一）先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点，条件成熟时可选择部分行业在全国范围进行试点。（二）在现行增值税17%标准税率和13%低税率基础上，新增11%和6%两档低税率。（三）试点期间原归属试点地区的营业税收入，改征增值税后收入仍归属试点地区。试点行业原营业税优惠政策可以延续，并根据增值税特点调整。纳入改革试点的纳税人缴纳的增值税可按规定抵扣。

　　会议审议并原则通过《饲料和饲料添加剂管理条例（修订草案）》。针对饲料和饲料添加剂生产、使用的质量安全责任不够明确、擅自添加禁用物质等违法行为屡有发生的突出问题，草案强化了地方人民政府的监管责任，规定饲料管理部门应当对饲料和饲料添加剂质量安全状况进行监测，并指导养殖者安全、合理使用，生产经营者对其生产经营的饲料和饲料添加剂的质量安全负责。草案规定了生产经营者的质量安全信用制度，管理部门可以公布具有不良记录的生产经营者名单。草案加大了对违法行为的处罚力度，构成犯罪的依法追究刑事责任。

　　中国将建立疫苗质量检验体系 严格全过程监管

　　中新网10月26日电 据中国政府网消息，国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，会议讨论通过了《疫苗供应体系建设规划》，确定了疫苗供应体系建设的重点项目。
　　会议指出，接种疫苗是防控传染病发生和流行最经济、最有效的措施之一。中国现有疫苗可以基本满足常规防疫需求，但还存在研发能力相对落后、规模化生产和应急保障能力不足、疫苗实际接种率仍需提高等问题。《规划》要求：到2015年，初步建成满足我国经济社会发展需要的疫苗供应体系，实现常态必保，应急能力大幅提升；到2020年，疫苗供应体系进一步健全完善，具备与发达国家同步应对突发和重大疫情的实力。为此，要建立完善疫情监测网络，加强重大和新发传染病疫苗研发，提高疫苗生产产能和质量，合理扩大疫苗免疫规划品种和覆盖人群，提高人兽共患病防控能力，健全储备体系，增强应急保障能力。
　　会议确定了疫苗供应体系建设的重点项目。一是培育重要急需新产品。尽快完成手足口病疫苗等6种新疫苗的研制及产业化，加快研制和研发一批新的疫苗品种。二是建设关键研发设施，重点支持新型疫苗国家研究中心等能力建设。三是扩增急需产能和实物储备。四是提高疫苗行业装备水平。五是建立疫苗质量检验体系。中央财政对扩大国家免疫规划所需疫苗等给予支持。重点项目安排投资规模约94亿元。
　　会议强调，疫苗质量安全关系重大，要完善监管体系，严格疫苗生产、流通、预防接种的全过程监管。要加强自主创新，扩大国际合作交流。

　　科学家称成功研制艾滋病疫苗 将进行人体试验

　　显微镜下的HIV病毒。

　　中新网9月29日电 据外媒28日报道，西班牙科学家声称，他们研制出了预防艾滋病的疫苗，未来艾滋病的治疗或许将和治疗普通疱疹一样简单。

　　试验中，研究者们发现24名测试者中92%的实验者在注射了MVA-B疫苗后都对HIV病毒产生抗体。项目主管埃斯特本教授表示：“如果将来HIV病毒再度出现在人体内，淋巴系统仍旧可以识别它。”

　　“我们的身体内充满了淋巴系统，每一处都能抵御不同的病原体。”埃斯特本说，“疫苗就是让淋巴系统识别HIV病毒并抵御它。”淋巴球有两个主要类型，B细胞和T细胞，其中B细胞产生抗体抵御病毒，T细胞侦察并摧毁受感染的细胞。埃斯特本教授表示，现在研究还处在早期阶段，不过该研究“非常有前途”。

　　科学家预计下一步会在已感染HIV病毒的人身上进行试验，看该疫苗是否有治疗作用。

　　不过科学家们对此感到十分乐观，称：“MVA-B疫苗已证实和其他处在研究阶段的疫苗一样有效，甚至更好。”

　　我国基本药物制度初步建立

　　⊙据新华社电

　　国务院医改办公室１日在京宣布，我国基本药物制度初步建立。

　　据介绍，建立国家基本药物制度是党中央、国务院保障群众基本用药，提高全民健康水平的一项重大决策，也是深化医药卫生体制近期五项重点改革之一。自２００９年８月启动实施国家基本药物制度以来，我国已取得了积极进展和成效。

　　一是基本药物制度基层全覆盖提前实现。经过整整两年时间的努力，截至７月底，全国３１个省（区、市）和新疆生产建设兵团均实现了在所有政府办基层医疗卫生机构配备使用基本药物，并实行零差率销售。

　　二是基本药物省级集中采购全面推行。《国务院办公厅关于印发建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制指导意见的通知》出台后，由政府主导的省级非营利性药品集中招标平台在３１个省（区、市）广泛建立，以省为单位、主要招生产企业、量价挂钩、招采合一、双信封制、集中支付、全程监管的基本药物招标采购机制逐步建立和推广。

　　三是群众基层就医负担切实减轻。实施国家基本药物制度后，基层群众切实得到实惠。

　　禽流感变异病毒再度引关注 疫苗龙头企业或受益

　　近日联合国粮农组织发布报告称，“禽流感H5N1病毒已出现变异，目前正在亚洲等地扩散，有可能严重威胁人类健康”的消息立即引发多国卫生监管部门的重视。有报道称，中国及越南部分地区已现该变异病毒，目前认定为H5N1-2.3.2.1。

　　据悉，目前我国上市公司及其下属子公司中，主营业务涉及禽流感病毒疫苗的有中牧股份、金宇集团、正虹科技、升华拜克、东湖高新、华神集团、天邦股份等7家。对于禽流感病毒或将再度突袭，升华拜克董秘向《每日经济新闻》记者表示：“目前公司对这个新情况正开始关注，相关情况尚需时日向外界公布。”

　　华创证券分析师廖万国向记者表示：“一旦新病毒进行根本性变异后，原来的禽流感病毒疫苗可能就没办法用，政府有关部门便可能会对其增加支持力度。而像中牧股份和升华拜克这两家市场份额和领先程度都靠前的上市公司，通常来说获得较大力度支持的可能性更大，毕竟成规模的企业比起进入这个细分行业较晚的企业而言，竞争优势更明显。”

　　公开信息显示，H5N1高致病性禽流感疫情于2003年爆发后，在全球共造成331人死亡，4亿家禽被屠宰以及在全球范围超过200亿美元的经济损失。该影响广泛的重大疫情最终于2006年在全球大部分国家和地区得到控制。

　　华创证券相关研报曾指出：“2010年我国禽流感市场对疫苗的需求约60亿~70亿毫升，共有9家企业可以生产，其中中牧股份和升华拜克的子公司青岛易邦两家约占据一半的市场，中牧市场占有率约23%。”

　　“禽流感疫苗的市场份额是随着禽类养殖业的变化而变的，基本上每年会保持10%左右的增长。相比前几年，中牧股份的禽流感疫苗市场份额有所下降，主要是由于进入这个细分行业的公司增多，稀释了份额，现在大概维持在二成左右。而对于目前有传言称禽流感变异病毒可能卷土重来而造成疫苗需求变大，我认为不排除确实有这种可能性”，廖万国指出，“一般在秋冬季节，关于动物身上带的病毒疫苗总会被炒作一下。然而，现在的市场已完全不同于上一轮疫情发生时的情况，危害不会那么大，概念炒作的影响也不会那么大。”

　　一位疫苗行业的分析人士指出，“需要注意的是，经过国家这两年禽流感、口蹄疫疫苗的强免，接种范围比之前广多了，国家范围内的接种率都已超过95%。”

　　一旦病毒变异情况属实并最终造成较大影响，获得招标许可的这些上市公司受益于 “禽流感概念”的影响似乎已可预见。

　　尤其是行业龙头企业中牧股份的收入分布中，2010年其禽疫苗的收入占到整体疫苗品种收入的26%左右。国信证券最新一份研究报告也对于公司该部分业务给出了积极评价。

　　（每日经济新闻）

　　招商证券：研发创新 疫苗行业永恒的生命

　　【医药行业研究报告内容摘要】

　　本篇深度报告，放眼国际，立足国内，回顾了国际和国内疫苗市场的发展历程、研发思路、主流品种、流通渠道等，我们认为，未来全球疫苗行业的增长主要来自于“重磅疫苗”的诞生，增长曲线可能是“跃进式”的，研发驱动是疫苗行业的核心特征，中国疫苗行业，处于金字塔中部以上的创新型企业将胜出。。本报告仅涉及行业部分，具体公司请参见我们后续推出的《疫苗行业深度报告（企业卷）》疫苗为人类与疾病斗争做出了巨大贡献、大幅降低传染病发病率、具有极高的经济效益比。。由于接种疫苗，全球于1977 年消灭天花，2000 年11 月我国宣布消灭脊灰野株。全球麻疹死亡人数由2000 年的75 万人，降至2007年的19.7 万人。美国CDC 报告称：1 美元疫苗接种支出节约的治疗费用约为5~27 美元。

　　疫苗行业的增长曲线可能是“跃进式”的。疫苗行业传统疫苗高成长难度越来越大，全球的疫苗市场将来的成长是靠象辉瑞的Prevnar 这样的“重磅疫苗”的诞生来拉动的，一旦出现一至两个“重磅疫苗”，疫苗市场将可能出现爆发式成长，而“重磅疫苗”出来之前，可能是平缓期。但是从更长远的角度来看，“重磅疫苗”的持续研发是疫苗行业长期看好的逻辑所在。

　　全球5 大疫苗巨头的研发趋势就是世界疫苗的研发趋势，未来市场靠新产品驱动。我们对全球五大巨头的研发产品线进行梳理和总结，呈现如下特点，我们认为未来的重磅产品也将从以下领域出现a、对传统疫苗的升级，一剂多防、联合疫苗的开发。b、多价结合疫苗开发。c、治疗需求尚未满足的，慢性疾病用、孤儿疫苗。如糖尿病、高血压、癌症治疗性疫苗。

　　未来五年中国疫苗市场驱动因素。a、增速高于全球整体水平，销售占药品比不到1%；b、传染病发病率悄然抬头，“治未病”写入医改；c、人口结构变化（老龄化）导致潜在的需求巨大；d、城镇居民人均医疗保健支出稳定增长；e、政策扶持、卫生服务均等化、重大疾病防控打开疫苗上升空间。

　　中国疫苗行业新进入者的壁垒：我们分析了国内疫苗的投标、流通模式，剖析了疫苗产业链参与者的角色，以及疫苗新进入者的门槛。

　　中国疫苗市场存在的一些问题a、国内产品同质化严重、未来竞争加剧，市场靠新产品驱动；b、厂家强势到渠道强势的过渡，当然这需要一定的时间和过程；c、行业监管、标准升级；d、国家免疫计划扩大、二类疫苗入一类、利润水平下降风险。

　　中国疫苗市场，未来哪些企业具备投资价值？我们将国内的疫苗企业分为三个层次：第一层次处于创新型金字塔顶部；处于中部的是仿创型企业，主要处于一些技术壁垒较高的领域，如结合、多联苗等；处于底部的是传统型如乙肝、流感等企业，处于激烈的竞争中。我们认为：处于金字塔中部以上的创新型企业将胜出。

　　安信证券：疫苗行业研发+渠道=市场

　　从全球的疫苗产业来看，未来几年预防疫苗市场将保持9.7%以上的年均复合增长率，2014年市场规模将达到350亿美元以上。全球疫苗市场为五大公司所垄断：Merck &Co、GlaxoSmithKline、Sanofi Pasteur、Wyeth以及Novartis。同时，其他企业的市场份额在快速增长，相当一部分来自于发展中国家的疫苗企业，包括我国与印度的疫苗企业。

　　从品种来看，未来几年儿童疫苗的增量多来自于联合疫苗与其他疫苗的扩容，而水痘、Hib、肝炎疫苗等将逐步被联合疫苗所替代。成人疫苗中流感疫苗占据约45%的市场份额，肺炎疫苗、宫颈癌疫苗等新产品将给市场带来增量，一部分是新的区域获得准入，一部分是新的衍生产品获批。

　　我国疫苗市场是全球增长最快的市场之一，I类与II类疫苗市场分别保持15%与20%左右的增速，至2014年将分别达到100亿与230亿左右的市场规模。这主要是由以下因素所决定的：人口基数大、新生儿数量多、人口老龄化加剧；国家重视公共卫生体系的建立，制定并完善一系列相关法规，规范疫苗市场秩序；国家加大对生物产业的投资和政策扶持；默克、赛诺菲等国外疫苗巨头与国内医药企业展开合作，提升国内疫苗企业产能与技术水平；人口流动带来的传染病防治压力越来越大，对疫苗需求量增多。

　　使用多价、联合疫苗大势所趋。开发特色疫苗或者新型疫苗是未来的重点方向。关注国内疫苗企业的海外市场，在研品种决定了未来市场竞争格局。国内疫苗市场，掌握渠道资源仍然最重要。

　　就国内企业来看，智飞生物的市场能力最强的疫苗企业。公司代理模式与自主产品双轮驱动的模式，是国内疫苗企业中比较独特的。我们认为依托这种模式，智飞生物成长为国内最优秀的疫苗企业的可能性最大。

　　沃森生物是短期确定性最高的疫苗企业。公司具有较强的研发能力，在研产品储备丰富，公司在玉溪的生产基地建设标准较高，新产品上市进程预计比较顺利。

　　天坛生物为一类疫苗龙头企业。管理层的变更，对公司未来发展前景持乐观态度。血液制品快速增长，特别是贵州省浆站重新规划后，血浆资源的紧张，将带动血液制品进入新一轮的景气周期。公司与盖兹基金会密切合作，未来将由盖兹基金会采购OPV疫苗，出口至其他发展中国家，这将是公司未来潜在增长点之一，自产注入预期。

　　华兰生物的疫苗业务逐步壮大中。公司拥有我国最大的流感疫苗生产线，预计公司疫苗生产设施将很快通过新版GMP认证。预计11月份公司将进行流感疫苗生产线的WHO预认证，未来海外市场的开拓将是公司的重要增长点之一。

　　风险提示：国家对疫苗行业监管趋严、疫苗不良反应事件对行业带来消极影响。

　　平安证券：寻找疫苗公司投资机会(荐股)

　　平安观点：

　　1. 新兴市场是GSK疫苗发展长期战略。世界制药巨擘葛兰素史克公司（GSK）在疫苗领域独步全球，其2010年的疫苗销售收入为67亿美元，近六年（不含H1N1甲流疫苗）的年均复合增长率为18%。在新兴市场，GSK疫苗产品定位于中高端市场，占有率为38%，占公司全部疫苗收入的21%。目前在中国采取多种经营斱式，拥有多达10个产品。正在迚行III期临床的HPV疫苗将是其最具市场价值的产品。

　　2. 沃森生物将是GSK永进的竞争对手。沃森生物已上市产品Hib疫苗及多个在研产品和GSK直接竞争。近期沃森生物宣布终止与GSK的麻腮风疫苗项目，鉴于该项目市场价值较低，项目的终止对公司业绩无明显影响。公司的市场策略是迚口产品高端替代，我们认为沃森与GSK的合作是短暂的，但竞争却是永远的。

　　3. GSK相似产品成功申报加大智飞生物产品获批概率。智飞生物现有自研产品与GSK产品重合度较小。GSK产品CY群脑膜炎球菌－Hib多糖结合疫苗已经申请生产批件，加大了智飞生物AC群脑膜炎球菌－Hib多糖结合疫苗获批可能性。但该疫苗能否成为高市值产品尚有一定不确定性。

　　4. 新型生物药企业或可分享GSK创造市场。肺炎疫苗在中国已经成为过4亿元产品，预计GSK13年上市产品HPV疫苗成为下一个重磅炸弹级产品。细分领域具有人才和技术优势的新型生物药企业如科兴生物、泽润生物有可能分享GSK等外企创造的市场。

　　5. 重点关注公司： 推荐疫苗研发能力一流且有望在联苗市场与GSK竞争的沃森生物以及正处于由代理模式向自营模式转型的智飞生物。（平安证券研究所）

　　光大证券：医药股底部确立，整体机会在四季度(荐股)

　　底部确立，目前估值合理，整体机会在四季度

　　医药行业 7 月上涨5.38%，沪深300 下跌2.37%，医药显著跑赢大盘。从市场看，我们认为医药股上涨主要是补涨和防御配置。看下半年，我们认为降价政策会相对缓和。其次在各省招标完毕和医保目录增补结束后，相关受益企业和品种需求增加，盈利出现改善，下半年盈利增速提高。

　　因此未来 2-3 个月可以择股提高医药配置（精选个股）。我们预计行业整体性机会在4 季度，并建议关注4 类股票，重点推荐组合：汤臣倍健、科伦药业、康缘药业、双鹤药业。

　　发改委降价好于预期，但将长期化，也将差异化

　　国家发改委决定从 9 月1 日起降低部分激素、调节内分泌类和神经系统类等药品的最高零售价格，共涉及82 个品种、400 多个剂型规格，平均降价幅度为14%。相对于2010 年底平均降价21%（抗生素和心血管类），本次降价好于预期，应该说发改委还是照顾了制药企业所面临的成本大涨的困境。降价对上市企业影响有限：在单独定价药品的降价列表中，多数是国际制药企业的产品，国内上市公司产品受到影响较小。（光大证券研究所）

　　个股解析

　　辽宁成大2011年3季报点评:疫苗强劲增长,油业务进展顺利
　　辽宁成大 600739 批发和零售贸易
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：梁静 撰写日期：2011-10-25

　　投资要点:

　　广发定增推动业绩大幅增长。公司前3季度营业收入62亿元、同比增长77%;净利润20.4亿元、同比增长130%。EPS1.50元、ROE23.9%。收入增加主要来自于成大钢铁贸易;业绩增长则主要因为广发定增、及成大生物的快速增长。同样由于广发定增,第3季度营业收入27.3亿元、净利润15.3亿元,同比增长100%和320%,环比增长29%和465%;EPS1.12元。

　　广发定增影响巨大。因未参与广发定增,公司持股广发比例由24.93%降至21.12%,按相关会计准则,增发带来的权益净资产增厚增加净利润13.4亿元、EPS0.98元。

　　分别占前3季度和第3季度损益的65.7%和87.6%。扣除广发定增,公司前3季度和第3季度业绩分别为0.52元和0.14元,同比减少21%和48%,但仍好于预期。

　　广发3季度业绩低于预期。广发前3季度净利润15.6亿元、3季度2.17亿元,同比分别降43%和80%。贡献EPS0.29元和0.04元,贡献度分别为56%和28%。

　　生物疫苗增速超预期。今年以来继续保持良好的态势,初步测算,前3季度成大生物净利润超4.5亿元,同比增长30%,贡献净利润2.8亿元、EPS0.21元;3季度净利润超2亿元,同比增长38%,权益净利润1.25亿元、EPS0.09元,贡献度达64%,显著好于预期。预期成大生物全年净利润约6亿元,同比增长30%。

　　能源开发:桦甸项目1、4组炉调试生产顺利,年内完成5万吨油产量无悬念;明年上半年可望完全达产、年产量15万吨;新疆项目开工的前期准备工作如期推进,维持对2013年正式投产的判断。

　　维持增持评级。调整公司2011-2013年EPS预期至1.70/0.85/1.28元,同比增速85%/-50%/50%。对应动态PE为9倍/17倍/11倍。相比于广发价值低估明显、目前的估值也尚未开始反映油业务预期。维持增持评级和21.08元目标价。广发业绩风险已基本释放完毕,成大生物快速增长预期明确,桦甸项目竣工达产、新疆项目正式启动,都将是公司的催化剂。

　　华兰生物:血液制品已受影响,疫苗业务作出更大贡献
　　华兰生物 002007 医药生物
　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2011-10-21

　　血液制品同比基本持平,公司尽力弥补四季度和明年的影响:我们预计公司前三季度血液制品收入约5.8亿,同比略增1%左右,但单季度血液制品收入同比下降约27%,关停浆站的影响逐渐显现。根据此前三个月窗口期的推测,8月份开始关停浆站将影响第四季度业务,若重庆子公司采浆能在今年获批使用,预计第四季度公司血液制品业务将有所好转。另一方面第四季度开始贵州关停浆站对整个血液制品市场的影响也将凸显,预计行业景气度会逐步提升,若产品价格上调会一定程度上弥补公司产量下降的影响。

　　疫苗收入预计约1.5亿,甲流仅有少量确认收入:这部分业务的收入包括流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和儿童剂型流感病毒裂解疫苗五个上市品种,预计到第四季度冬季公司进一步加强销售,疫苗收入可继续提升。

　　本期甲流疫苗收入约确认1172万元,而去年全年高达3.09亿元,这也是本期疫苗收入降低的主要原因,我们认为剩余714万剂应该仍能确认,但时间无法确定。

　　毛利率略有下降,期间费用率明显提高。公司整体毛利率水平为71.69%,同比下降5.3%,主要是毛利率高达88%的甲流疫苗本期在收入结构中占比急速下降,导致综合毛利率下降。公司总体期间费用率为18.53%,同比上升7.93个百分点,第三季度单季度的期间费用率同比提高了18.92个百分点,其中销售费用金额同比增加了2700万,预计是为了加强营销而增加的员工薪酬和推广费等。

　　投资建议:公司为应对血液制品产量下降而增强营销力度,致使期间费用率急剧提升,我们调低盈利预测以使预测费用率接近前三季度费用率(暂仍将714万剂甲流疫苗预计在2011年确认),预计11-13年每股收益为0.97元、1.00元和1.22元,对应PE 为23倍、22倍和18倍。我们预期公司仍是血液制品的优质企业,未来将重回增长轨道,而且疫苗业务在不断发展,维持公司增持评级。

　　双鹭药业:业绩保持增长,布局医院及疫苗
　　双鹭药业 002038 医药生物
　　研究机构：天相投资 分析师：彭晓 撰写日期：2011-10-20

　　2011年1-9月,公司实现营业收入4.36亿元,同比增长37.73%;利润总额5.07亿元,同比增长124.40%;归属于母公司净利润4.40亿元,同比增长124.33%,基本每股收益1.16元。若不考虑出售普仁鸿股权的影响,公司净利润同比增幅约为40.63%。

　　从单季度来看,2011年7-9月,公司实现营业收入1.57亿元,同比增长56.15%;利润总额1.05亿元,同比增长49.54%;归属于母公司净利润9026.22万元,同比增长47.25%,基本每股收益0.24元。

　　毛利率下滑,期间费用率微降。报告期内,公司毛利率76.58%,同比下降3.65个百分点,第3季度环比2季度毛利率下滑0.4个百分点,基本持平,考虑2010年底以来由于原材料、人工等成本增长导致毛利率下滑。报告期内,公司期间费用率为12.25%,同比下降0.67个百分点,显示公司费用控制能力良好。

　　净利润同比大幅增长。主要原因有二:一是营业收入同比继续保持快速增长,尤其是主要产品复合辅酶、胸腺五肽、氯雷他定和阿德福韦酯等,而且,公司主打产品复合辅酶进入2011年7月1日起施行的北京市医保,未来有望放量,继续高增长态势。二是将持有的北京普仁鸿45%的股份中的25%转让给北医股份,获得1.93亿元投资收益,大幅增厚净利润约1.64亿元。

　　投资亮点:1.公司仍持有北京普仁鸿20%的股权,未来有望在医药流通领域加强与北京普仁鸿和北医股份的合作,利于公司产品在北京及京外市场的推广。2.与新乡市中心医院合作新建大型三甲综合性医院,进入医疗服务领域。作为合作条件,参与新乡中原医院管理有限公司所属医院的药品配送,为公司开拓新乡及河南市场创造条件。3.将与加拿大PnuVax 公司合作新建加拿大子公司,进行23价肺炎疫苗及其他疫苗及抗体的研发、生产和销售,如合作成功,公司将进入高端疫苗领域,并有利于开拓境外市场。

　　盈利预测与评级。我们预计公司2011年-2013年EPS 为1.46元(普仁鸿出售影响约0.43元)、1.29元和1.67元,根据10月19日收盘价32.83元计算,对应动态市盈率为22倍、26倍和20倍,维持 “增持”的投资评级。

　　沃森生物:业绩保持高速增长

　　类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：彭晓 日期：2011-08-29

　　2011年1-6月,公司实现营业收入1.81亿元,同比增长42.64%;营业利润9675万元,同比增长54.93%;实现归属于母公司净利润8385元,同比增长48.24%;基本每股收益0.56元。分配预案为每10股派现3元。

　　综合毛利率保持高水平,期间费用率下降。公司上半年综合毛利率91.21%,继续保持较高水平;期间费用率36.59%,同比下降4个百分点,主要是公司上市募集资金利息增加使期间费用率大幅下降;销售费用率和管理费用率同比均有所上升,考虑为市场竞争激烈,公司加大研发投入、扩大营销网络、加强销售力度所致。

　　新版药典和GMP实施对公司影响较小。报告期内,全行业批签发量约下降6%,而由于公司一贯坚持高质控标准,过渡时间较短,Hib2月份开始陆续获批,流脑AC结合疫苗正常生产和批签发。公司上半年批签发Hib(西林瓶)同比增长6%,Hib(预灌封)同比增长44%,流脑AC结合疫苗同比增长59%。

　　上半年公司Hib疫苗市场份额为36%,流脑AC结合疫苗为66.3%,均有所增加。

　　研发实力是公司的核心竞争力。公司坚持“疫苗产品升级换代与进口替代”研发战略,有10项疫苗项目已进入SFDA申报注册程序,其中冻干AC群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干ACW135Y群脑膜炎球菌多糖疫苗、吸附无细胞百白破联合疫苗已报生产,前二者已通过生产现场检查,封样送检,有望下半年投产上市。

　　疫苗产业园项目提升公司研发能力和新产品产业化能力。报告期内公司公告拟使用超募资金7.27亿元进行玉溪沃森疫苗产业园三期工程建设,主要实施Hib疫苗和系列流脑疫苗原液生产车间的易地新建,系列肺炎疫苗的产业化车间的新建及动物房、科研质检楼、发货中心、综合楼等配套设施。预计三期工程计划2014年底建成,设计产能4900万剂/年,达产后年均收入15.67亿元。

　　盈利预测与评级:我们预计公司2011年-2013年的EPS为1.50元、1.92元和2.28元。对应8月8日的收盘价53.38元,动态市盈率为36倍、28倍和23被。公司成长性良好,维持其“增持”的投资评级。

　　风险提示:新产品推广低于预期;竞争加剧;药物不良反应。

　　智飞生物:2011半年报点评

　　类别：公司研究 机构：德邦证券 研究员：德邦证券研究所 日期：2011-08-04

　　盈利预测:公司2011年上半年疫苗批签发量大幅下降,导致收入大幅度下降,大大低于我们的预期,但是考虑到公司下半年AC结合疫苗销售将恢复,默沙东代理产品也进入轨道,公司强大的营销能力和丰富的在研产品储备都将保证公司未来盈利能力。我们调整2011-2013年EPS预测为0.732,0.944和1.239元,给予45倍PE,目标价为32.94元,调整为增持评级。

　　天康生物:业绩平稳增长,下半年增速有望提高

　　类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：彭晓 日期：2011-09-01

　　2011年上半年,公司实现营业收入12.53亿元,同比增长16.91%;营业利润5790.94万元,同比增长11.67%;归属母公司所有者净利润4818.54万元,同比增长12.52%;基本每股收益0.16元。

　　公司主营业务主要包括三大部分,饲料收入占比最大,约70%;兽药毛利占比最大,约60%;农产品加工(植物蛋白)为近几年开展的新业务,增速较快。

　　业绩增长平稳。报告期内,公司业绩增长平稳。分业务来看,兽药收入同比增长17.05%,其中兽用生物制品同比增长17.55%,农产品加工同比增长119.15%,饲料收入同比增长6.11%。

　　毛利率提升,期间费用率增加。报告期内,公司综合毛利率16.56%,同比提升1.41个百分点。分业务来看,饲料毛利率同比提升0.73个百分点,随着生猪价格维持高位,养殖业信心逐步恢复,饲料盈利能力提升。农产品加工毛利率同比增加4.48%,我们分析原因为新疆和阿克苏植物蛋白项目达产,实现规模效应,毛利率提升;但由于国家控制通胀的政策,国内油脂和植物蛋白行情整体疲软,毛利率未能恢复到2009年水平。期间费用率同比增加1.8个百分点,主要是由于新增2家子公司的销售费用及兽用疫苗市场开拓力度加大使销售费用增长较多。

　　养殖业景气度回升将带动业绩增长。预计2011年下半年在生猪价格上涨和国家政策的鼓励下,生猪补栏的积极性将保持高涨,存栏量的回升将带动饲料和植物蛋白产品(棉粕、豆粕)需求的增长和价格的上涨,对兽用疫苗的需求也将快速增长,有望带动公司业绩提高。

　　兽用疫苗未来有望超预期。公司2010年新上市猪口蹄疫合成肽疫苗和猪蓝耳弱毒疫苗,与郑州智合生物合作进行合成肽疫苗研发、收购曙光生物增强在禽流感疫苗和悬浮培养技术领域的竞争力,2011年与台湾茂兴生物签约获猪瘟标记亚单位疫苗技术和猪圆环病毒Ⅱ型亚单位疫苗技术,增强了兽用疫苗的实力。

　　盈利预测与评级:我们预计2011年-2013年EPS为0.42元、0.52元、0.64元,对应8月25日收盘价,动态市盈率为33倍、27倍、22倍,维持 “增持”评级。

　　风险提示:饲料和植物蛋白景气度回升不达预期,兽用疫苗合作研发及产品推广低于预期。

　　中牧股份:寻找新的利润增长点已初见端倪

　　类别：公司研究 机构：华创证券 研究员：廖万国 日期：2011-08-09

　　主要观点

　　一、猪蓝耳高基数影响仍未消除,致业绩增长幅度较小。2011年上半年公司实现营业收入12.21亿元,同比下降8.25;净利润1.92亿元,同比增长3.19%;每股收益0.49元。每股经营性现金流为-1.13元。上半年公司综合毛利率为35.49%,同比下降1.69个百分点。净利润增速大于收入增速主要是由于公司期间费用率控制良好为17.12%,同比下降1.18个百分点。而且金达威1-6月份实现净利润7958.74万元(未经审计),贡献投资收益2829.33万元,占公司净利润的14.66%。

　　二、养殖景气度有望高位运行,饲料、疫苗的销售下半年有望逐渐转好。由于上半年国内存栏量下降,导致饲料疫苗的需求有所下降,饲料实现销售5.42亿元,同比下降10.64个百分点。上半年公司生物制品实现销售5.96亿元,同比下降8.85个百分点,生物制品毛利率下降1.96个百分点。主要是由于2010年猪蓝耳弱毒苗进入国家强制免疫规划,导致上半年基数较高;今年生产企业变多,我们分析认为公司上半年猪蓝耳疫苗有所下降是生物制品下降的主要原因。而且猪蓝耳价格由去年的1.5-1.6下降到0.7-0.8元左右,影响生物制品的毛利率。其他产品如猪口蹄疫疫苗基本维持稳定。猪肉价格不断上涨,养殖景气度有望高位运行,形成对饲料、以及金达威维生素的强劲需求,将拉动公司下半年饲料的销售。动物疫苗方面未来猪蓝耳高基数因素下半年将逐渐减缓,公司合成肽车间技改结束之后将能够自主生产抗原,有效降低成本;狂犬疫苗上半年获批,下半年销售将有所增加。

　　三、寻求新的利润增长点初见端倪。我们分析认为,今年是集团双百计划的考核元年,公司管理层的考核压力较大,中报中我们看到除之前的合成肽抗原生产车间的技改项目之外,公司董事会又审议通过在武汉、长春建设预混料厂的议案。基本符合我们之前的判断:公司有望通过外延式扩张和内生式的发展两手模式,积极拓展现有业务和开发新业务,努力实现业绩的平稳增长。而且我们分析认为,目前公司的募投资金使用完毕,合成肽抗原车间改造投资859万元,如果要开展武汉、长春投资项目以及开展其他投资活动的话融资可能性较大。

　　四、投资建议:强烈推荐(维持)。预测2011~2013年EPS分别为1.06/1.36/1.73元,对应PE为21X/16X/13X。2010年是集团“双百计划”的元年,也是对新组建领导层考核的“元年”,我们认为公司存在通过内生式的增长和外延式扩张相结合的办法解决合成肽抗原生产等技术、实现产品升级、提高盈利水平的可能性。未来狂犬疫苗纳入强制免疫业绩或将有超预期可能,维持“强烈推荐”评级。

　　五、风险提示:1)猪蓝耳疫苗竞争加剧至毛利下降;2)狂犬疫苗的销售达不到预期。3)饲料销售具有一定的周期性。

　　金宇集团:生物制品业务重新加速

　　类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：秦军 日期：2011-08-08

　　中期业绩符合预期。金宇集团1H11实现营业收入2.44亿元,下降18%;净利润6383万元,增长12.1%,EPS为0.23元。

　　生物制品收入增速加快。由于在一些重点市场的春防市场份额上升,生物制品业务扭转前两年低增长局面,增长26.6%。

　　地产、羊绒收入下降。房地产业务结算收入下降36.3%,今年没有新开工项目,下半年仍有部分结算收入;羊绒业务已经基本剥离,所产生的少量收入来自存货的销售。

　　悬浮工艺提升疫苗产品毛利率。悬浮工艺生产对疫苗毛利率的提升作用逐步显现,生物制品毛利率同比提高2.7个百分点。中报披露,金宇集团力争年内完成牛口蹄疫三价疫苗、布氏杆菌疫苗的申报审批,后续将加强非强免产品的开拓。

　　地产业务未来储备。据中报披露,住宅项目金宇钻石、金宇星城计划下半年开工;2009年拿地的金宇新天地项目开发方案已经确定,力争下半年开工。

　　谨慎增持,目标价15.5元。我们对金宇集团2011-13年业绩预测为0.43、0.51、0.63元,维持“谨慎增持”评级,目标价15.5元。

　　正虹科技:扭转中期亏损,恢复盈利

　　类别：公司研究 机构：方正证券 研究员：陈光尧，张保平 日期：2011-04-21

　　四季度扭转中期和三季度亏损,盈利出现拐点

　　公司一季度净利润217万元,到中期亏损544万元,到三季度仍然亏损198万元,实际主要是二季度亏损755万元造成;2010上半年生猪养殖行业普遍大幅亏损导致上游饲料业不景气,并且猪疫病、水涝灾害等因素也对公司经营产生了不利影响。虽然下半年生猪养殖业景气,但是生猪存栏量较低,饲料需求不旺,而且粮食和豆粕价格高企,饲料生产成本的上升暂时难以转嫁致使全年利润较低,在这种不利形势下公司四季度一举扭转全年亏损,公司经营形式显着好转,盈利拐点出现。

　　依托品牌做强主业,改善管理

　　凭借猪料“中国名牌”和企业拥有的“中国驰名商标”公司在业内处于有利竞争地位。公司加大在科研、技术改造、人才培训等方面投入力度提升了公司的综合竞争能力,在2010年4季度扭转亏损已有体现,在2011年将体现得更为突出。

　　公司2010年销售费用与管理费用之和占收入比重6.89%,较2009年的7.34%下降了0.45个百分点,管理能力逐步提高;公司在2010年面临了众多困难和不利因素情况下公司营运能力显着提升,每股经营活动产生的现金净流量0.26元,同比增长550%。

　　外部环境好转,盈利能力增强

　　随着生猪养殖业景气周期延续,饲料价格将随着粮食和豆粕等价格上涨而上调,把成本向下游传导;水产养殖也在消费升级、日本核泄漏影响下迎来了高景气,公司2011-2012年的外部经营环境显着好转;公司在2010年粮食和豆粕等饲料原料大幅涨价情况下策略性增加存货(约增加7000万元,同比增加44%),2011-2012年饲料销售有望实现量价齐升,公司盈利能力将强劲恢复并迎来增长。

　　2011年每股收益有望翻番,给予增持评级

　　预计2011年销量增长20%以上,利润增长80%以上,2011-2013年EPS为0.06、0.08、0.10元,给予公司增持评级。

　　风险提示

　　玉米、豆粕等饲料原料涨价幅度超越预期风险;生猪养殖、水产养殖业重大疫病风险。

　　升华拜克:氯氧化锆景气超预期

　　类别：公司研究 机构：银河证券 研究员：裘孝锋，王强 日期：2011-08-24

　　1.事件公

　　司发布2011年半年报,实现营业收入9.68亿元,同比增长7.66%;归属于上市公司股东净利润7238.8万元, 同比增长12.29%;实现每股收益0.18元,略低于我们预期,但氯氧化锆业务业绩超预期。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、二季度业绩环比下滑主要是投资收益下降

　　公司二季度业绩0.07元,环比一季度的0.11元有所下滑,但我们认为影响单季度业绩主要是投资收益的下滑; 公司一季度投资收益近1700万元,二季度由于公司参股30%的财通基金公司今年刚批复而权益收益为亏损近1000万元(相当于EPS近2分5),再加上青岛易邦的投资收益也有所下滑,使得二季度投资收益为亏损约170万元。

　　上半年经营活动产生现金流量净额为9.98亿元(相当于每股0.25元),同比去年同期的6.81亿元(相当于每股0.17元)增长近50%;因此,从经营性现金流反应的情况也可看出,公司主营业务业绩实际还要好一些。

　　(二)、氯氧化锆景气超预期,预计年化贡献业绩约6毛

　　受下游需求提振和原材料锆英砂价格推动的影响,公司上半年氯氧化锆业务景气超预期,毛利率达到32%,大大高于往年10-15%的低位徘徊。今年年初以来,锆化工制品的出口出现了明显的增加,氯氧化锆同比增速为53.7%, 氧化锆为38%,硫酸锆为25.8%,由于氯氧化锆90%以上产能在中国,出口的快速增加导致了相关产品价格的飞速增加,其中氯氧化锆和复合氧化锆的价格尤其明显;氯氧化锆跟锆英砂的价差从5月份的8000元上涨到了15000元,而6月份由于德清县对钟管工业区所有化工企业进行专项环境整治,公司锆业务在6月份停产了2周左右;公司上半年锆业务32%毛利率实际上在还没有充分享受价差扩大近一倍的景气的情况下获得的,这超出了我们在7月份《“锆”你一个春天的故事》报告中的预期,因此下半年锆业务毛利率还将大幅提升。

　　四季度锆英砂还将进一步提价,而氯氧化锆将先于锆英砂而涨价;我们预计氯氧化锆按照现在的景气,贡献业绩将年化达到6毛左右,三季度业绩将达2毛以上。

　　(三)、农兽药业务盈利有所下滑,总体较稳定公司是国内农兽药龙头,农药主要有2000吨麦草畏、1.25万吨双甘膦、0.5万吨草甘膦、220吨阿维菌素及部分制剂;兽药主要包括1700吨硫酸粘杆菌素预混剂、8000吨乙酰丙酮、200吨色氨酸;农药盈利情况一般,兽药持续增长。今年上半年受气候反常、国内农药产能过剩等因素影响,公司农兽药业务毛利率同比有所下滑,总体还算较稳定。

　　(四)、近期催化剂

　　(1)四季度前氯氧化锆将先于锆英砂再次提价;(2)参股公司青岛易邦的疫苗扩能将于近期完成;(3)公司2200吨农药制剂项目和200吨M4技改项目将于近期完成。

　　3. 投资建议我们预计公司2011-2012年的业绩分别为0.62,0.86元,目标价值区间16-18元,维持“推荐”评级。

　　东湖高新:三大因素导致增收不增利

　　类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：天相房地产小组 日期：2010-11-01

　　前三季度净利润同比下降7%。公司今日发布2010年三季报:营业收入6.75亿元、同比增长213%;归属母公司净利润0.33亿元、同比下降7.2%,每股收益0.066元,低于预期。第三季度每股收益-0.023元。

　　业务多元的综合类园区公司。公司业务体系以科技园建设和住宅开发为主,以烟气脱硫和环保发电为辅;公司目前经营着武汉、长沙、襄樊三大科技园,项目储备面积80多万平米;住宅项目--丽岛漫城位于武汉东湖高新区内,建筑面积16万平米。

　　三大因素导致增收不增利。公司前三季度收入大幅增长主要得益于细分业务全面增长:脱硫业务和发电业务产能扩张拉动收入增长,住宅项目开始贡献收入。但三大因素导致公司增收不增利:一、毛利率下滑,公司前三季度综合毛利率同比下滑17.1个百分点至27.3%,原因在于,新增的住宅业务毛利率低于原来的业务、发电业务亏损加大。二、公允价值变动损失,公司前三季公允价值变动收益为-0.22亿元、同比下降201%,主要是利率互换产品所致。三、公司只占新增住宅业务占51%的权益,前三季度少数股东损益大幅增长。

　　继续关注三大看点。一、业绩拐点。公司的园区、住宅和烟气三大脱硫业务未来增速较高,将拉动业绩进入上升通道;与此同时,如果环保发电业务能够及时扭亏,将对业绩产生较大拉动。二、环保概念。公司有烟气脱硫和环保发电等环保概念业务,并且烟气脱硫业务已进入收获期和成长期。三、重组预期。湖北国资委下属的、服务于武汉都市圈建设的政府投融资平台--湖北联发投成为公司第二大股东,从公司原大股东高折价转让的动机,以及湖北联发投与东湖高新在业务上的匹配等方面来看,公司的资产注入是值得期待的。

　　维持增持评级。我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.15元、0.30元和0.44元,以昨日收盘价11.44元计算,对应的动态市盈率分别为78倍、38倍和26倍,虽然估值水平较高,但考虑到公司具备业绩拐点、环保概念、以及重组预期三大实质性利好,我们维持公司“增持”评级。风险提示:短期内估值水平较高、业绩改善时点和重组兑现时点可能低于预期。

　　华神集团:业绩实实在在,未来值得期待

　　类别：公司研究 机构：华泰联合 研究员：李聪 日期：2011-03-11

　　2010年报告期内公司实现营业收入4.89亿元,同比上升28.40%;实现归属于上市公司股东的净利润1248万元,为2009年度的173.22%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1,243万元,同比增长39.10%。

　　总体业绩符合预期,经营趋势继续向好。公司2010年基本每股收益0.0466元,略超我们此前0.04元的预期,公司估值由各业务单元发展情况决定,而利润支柱中成药业务和生物业务中焦点利卡汀项目继续保持增长趋势,在实施了股权激励的背景之下,公司整体经营趋势继续向好。

　　小放射剂量研究继续,利卡汀表现后续可期。利卡汀2010年实现销售收入2083.2万元,同比增长491.42万元,预计利卡汀全年销售800多支,低于我们此前四期临床报告在8月公布判断基础上1000~1200支的测算,但相较上半年291支增长明显,四期临床试验报告发布后的放量效应已有所体现,我们此前一直强调利卡汀的显著增长应该在2011年。目前需要注意三点:1、利卡汀营销在2010年首度迈过盈亏平衡点;2、2011年将是四期临床试验报告发布后利卡汀营销的第一个完整会计年;3、公司将继续开展小放射剂量利卡汀临床研究以突破药物使用方式上的瓶颈。

　　生物产业将成核心业务,新产品有望年内上马。公司明确要成为以生物技术为核心的健康医药企业集团,公司生物制剂车间工程计划于2011年12月试车投产,生物产业新产品氧化低密度脂蛋白定量测定试剂盒和冻干滴眼用重组人表皮生长因子有望随之年内上马。

　　中成药业务增速稳定,仍是集团利润支柱。中西成药收入同比增长23.5%,达到1.56亿元,净利润2192万元,仍是集团利润支柱。三七通舒胶囊收入同比增长48.78%,仍是公司中药工业最值得期待的品种;活力苏则正式成为了公司又一个千万级别产品。

　　维持“买入”评级。公司业务发展情况基本符合预期,未来以利卡汀为代表的生物产业前景仍然值得期待,维持盈利预测及“买入”评级。

　　风险提示:利卡汀推广慢于预期;中成药发展增速下降;药材成本压力。

　　天邦股份:增收不增利

　　类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：仇彦英 日期：2011-08-25

　　2011年1-6月,公司实现营业收入6.2亿元,同比增长61.9%;营业利润亏损989万元,同比减亏32.5%;归属母公司所有者净利润亏损1168万元,而2010年同期盈利2485万元;全面摊薄每股收益-0.06元。

　　主要产品量价齐升,公司营业收入大幅增长。公司主营水产饲料加工。报告期内,公司主要产品量价齐升,饲料销量7.8万吨,同比增长39.5%,饲料油脂产品销量3.0万吨,同比增长42.5%,水产品销量691吨,同比增长140.8%;受通胀大环境影响,上述主要产品价格也呈现上涨的态势;主要产品量价齐升共同推动公司营业收入大幅增长61.9%至6.2亿元,其中饲料收入3.2亿元,同比增长39.1%,油脂业务收入2.2亿元,同比增长87.9%。

　　毛利率小幅下滑。报告期内,公司综合毛利率下降1.2个百分点至12.8%,主要原因是饲料油脂毛利率下降以及水产加工业务、生物制品业务毛利率大幅下降所致,其中水产品加工业务主要是以降低价格来扩大市场份额从而导致毛利率大幅下降15.4个百分点,而生物制品业务主要是本报告期招标苗单价同比下降及部分产品促销导致毛利率下降13个百分点。与之对比的是,公司饲料业务毛利率由于公司加强原材料市场研究来控制采购成本致毛利率上升0.7个百分点,至13.3%。

　　前三季度净利润预计下降幅度大于50%。公司半年报中提到,公司前三季度净利润预计同比下降50%-80%,对应的净利润为716-1791万元,对应的EPS为0.03-0.09元。下降原因主要是2010年公司取得转让位于余姚市城区阳明工业园区丰南轻工专区地块国有土地使用权确认的收益及收到余姚市土地交易储备中心支付的第三期机器设备搬迁损失补偿款共计4,486.76万元。

　　盈利预测和投资评级。预计2011、2012年每股收益分别为0.16元、0.18元,以2011年8月22日收盘价8.93元计算,对应的动态市盈率分别为61倍、54倍,维持公司“中性”投资评级。

　　风险提示。畜禽疫情大规模爆发;原材料大幅上涨。

国务院决定明年起在上海试点增值税制度改革

国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，决定决定开展深化增值税制度改革试点，启动实施农村义务教育学生营养改善计划，讨论通过《疫苗供应体系建设规划》。

　　会议指出，为进一步解决货物和劳务税制中的重复征税问题，完善税收制度，支持现代服务业发展，会议决定，从2012年1月1日起，在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点，逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税。

　　（一）先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点，条件成熟时可选择部分行业在全国范围进行试点。

　　（二）在现行增值税17%标准税率和13%低税率基础上，新增11%和6%两档低税率。

　　（三）试点期间原归属试点地区的营业税收入，改征增值税后收入仍归属试点地区。试点行业原营业税优惠政策可以延续，并根据增值税特点调整。纳入改革试点的纳税人缴纳的增值税可按规定抵扣。

　　会议审议并原则通过《饲料和饲料添加剂管理条例（修订草案）》。针对饲料和饲料添加剂生产、使用的质量安全责任不够明确、擅自添加禁用物质等违法行为屡有发生的突出问题，草案强化了地方人民政府的监管责任，规定饲料管理部门应当对饲料和饲料添加剂质量安全状况进行监测，并指导养殖者安全、合理使用，生产经营者对其生产经营的饲料和饲料添加剂的质量安全负责。草案规定了生产经营者的质量安全信用制度，管理部门可以公布具有不良记录的生产经营者名单。草案加大了对违法行为的处罚力度，构成犯罪的依法追究刑事责任。

　　为贯彻落实《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010—2020年）》，提高农村学生尤其是贫困地区和家庭经济困难学生健康水平，会议决定，从2011年秋季学期起，启动实施农村义务教育学生营养改善计划。

　　（一）在集中连片特殊困难地区开展试点，中央财政按照每生每天3元的标准为试点地区农村义务教育阶段学生提供营养膳食补助。试点范围包括680个县（市）、约2600万在校生。初步测算，国家试点每年需资金160多亿元，由中央财政负担。

　　（二）鼓励各地以贫困地区、民族和边疆地区、革命老区等为重点，因地制宜开展营养改善试点。中央财政给予奖补。

　　（三）统筹农村中小学校舍改造，将学生食堂列为重点建设内容，切实改善学生就餐条件。

　　（四）将家庭经济困难寄宿学生生活费补助标准每生每天提高1元，达到小学生每天4元、初中生每天5元。中央财政按一定比例奖补。会议强调，要加强学生食堂管理，严格食品供应准入，确保食品安全。制定中小学食堂供餐规范，明确数量、质量和操作标准。建立专家工作组，加强学校营养指导。补助资金严格用于为学生提供食品，严禁直接发放给学生和家长，严防虚报冒领。全面公开学校食堂和学生营养经费账目及配餐标准，接受学生、家长和社会监督。

　　会议讨论通过了《疫苗供应体系建设规划》。会议指出，接种疫苗是防控传染病发生和流行最经济、最有效的措施之一。我国现有疫苗可以基本满足常规防疫需求，但还存在研发能力相对落后、规模化生产和应急保障能力不足、疫苗实际接种率仍需提高等问题。

　　《规划》要求：到2015年，初步建成满足我国经济社会发展需要的疫苗供应体系，实现常态必保，应急能力大幅提升；到2020年，疫苗供应体系进一步健全完善，具备与发达国家同步应对突发和重大疫情的实力。为此，要建立完善疫情监测网络，加强重大和新发传染病疫苗研发，提高疫苗生产产能和质量，合理扩大疫苗免疫规划品种和覆盖人群，提高人兽共患病防控能力，健全储备体系，增强应急保障能力。

　　会议确定了疫苗供应体系建设的重点项目。

　　一是培育重要急需新产品。尽快完成手足口病疫苗等6种新疫苗的研制及产业化，加快研制和研发一批新的疫苗品种。

　　二是建设关键研发设施，重点支持新型疫苗国家研究中心等能力建设。

　　三是扩增急需产能和实物储备。

　　四是提高疫苗行业装备水平。

　　五是建立疫苗质量检验体系。中央财政对扩大国家免疫规划所需疫苗等给予支持。重点项目安排投资规模约94亿元。

　　会议强调，疫苗质量安全关系重大，要完善监管体系，严格疫苗生产、流通、预防接种的全过程监管。要加强自主创新，扩大国际合作交流。(中国政府网)



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