主题：张捷:中国调控或以收债券取代2率调整



中国经济网10月27日讯(记者 高天晓)《我财经》榜单第三位的新闻关注了“央行行长周小川对于货币政策的一番表态：货币政策基调不变，也要留有充分的灵活性和针对性。而今天央行停发了已经连发两周的三年期央票，让市场预期，政策将微调，存款准备金率有望差别甚至全面下调。”对此，中国经济网评论员分析说，“到了现在这个阶段，中国的货币政策要进行微调是肯定的，但相比直接下调存款准备金率的预期，我更看好央行收购资产。”

张捷解释说，因为下调存款准备金率带来的是整体的一种变化，但收购资产是定向的变化，比如温州出现问题了，那央行就可以收购温州银行的一些资产，就等于是给温州注入了资金，这是一种灵活操作。此外，央票对于市场来说，最多是起到一个指示性作用，像以前央票发行多的时候是几百亿甚至上千亿，现在只是几十亿，这样的规模对整个中国八十万亿左右的M2来说，也就是个象征性的概念，不是实质性的。所以更应关注定向调整，调整的方向是很重要的。

张捷还类比了美国的“宽松”，他说，“像美联储的宽松，虽然被称为量化宽松，但这种称谓其实掩盖了宽松的实质，他们的量化宽松实际上都是定向宽松，主要是买一些债券，但买上万亿美元的债券，是不可能像市场上那些散户那样买的，而都是大宗交易，那就意味着他们买哪个债券，从谁手上买，实际上是被放到了一个隐蔽的层面。”

对于昨天招标的200亿铁路债受到了机构的疯抢，张捷指出，这说明社会资金处在一种极度不均衡的状态，不能简单地说资金是紧还是松。我们可以想想，现在房子限购，股市不太好，高利贷风险又大，所以就有很多资金需要找到一个地方释放，而像铁路债券就是相对安全的一个释放。

“而发行债券后，如果像美国一样，那么结果可能就是央行去收购这些债券，就相当于注入资金了。实际上现在中国正逐步走向资产证券化，所以我们就能很好地理解为什么这些债券会遭到疯抢，因为市场的预期就是中国会走向以收购债券为主的那种‘定向宽松’，而不是靠调整存款准备金率来宽范围地调节松紧。”

以下是本条新闻的播报内容：

【播报】继续来看今天财经今榜第三位的新闻。

今天，《人民日报》报道了央行行长周小川对于货币政策的一番表态，这篇文章受到了很多网民的关注。周小川说，中国整体经济趋势没有太大改变，所以总的财政和货币政策的提法不变；同时，货币政策也要留有充分的灵活性和针对性。

虽然总的政策基调不变，但今天另外一条来自央行的消息，却让市场预期发生了些许的变化。今天，央行停发了已经连发两周的三年期央票。有市场分析认为，这一举动是在释放政策微调的信号，存款准备金率有望差别，甚至全面下调。《路透中文网》的文章也说，中国明年政策基调“稳”字当头，在操作层面会有适度微调，货币政策更回归到实质意义上的稳健，而不是偏紧。

【点评】张捷

【追问】我们注意到，一度受“冷落”的铁道债，昨天招标200亿却受到了机构的疯抢。有人说，这与债市回暖和接连出台的政策扶持有关，您怎么看？这对我们普通投资者来说有什么指导意义吗？


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