主题：白云机场：主业增速趋缓，非航业务起舞

公司公布 2011 年 3 季报。前 3 季度公司实现营业收入 31.06 亿元，同比增长 13.5％，归属母公司净利润 4.95 亿元，同
比增长 8.43％。其中，3 季度收入同比增长 11.9%，归属母公司净利润下滑 8.6％。公司前 3 季度实现每股收益 0.43 元。
我们认为，3 季度单季净利润下滑主要由于 1）9 月份发行 10 亿元短期融资券致使财务费用大幅提升；2）去年同期公司
计提了约 5 百万元东星航空破产损失，资产减值金额为负。但就公司整体经营而言，运营数据良好，符合我们的预期，
因此维持对其“增持”的投资评级，目标价 9 元。
1. 吞吐量增速符合预期，跑道利用率瓶颈将抑制未来主业收入增长步伐
从吞吐量数据来看，公司现有跑道在 2010 年旅客吞吐量突破 4000 万人次后，今年前 9 个月，旅客吞吐量接近 3350 万
人次，同比增长 9.19％；增速虽比上半年的

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