主题：海信电器：收入稳步增长 盈利能力稳定 推荐

海信电器1-9月公司收入164亿，同比增长7%；收入稳步增长，盈利能力继续表现优异。平安证券给予“推荐”评级。

平安证券10月22日研究报告指出， 海信电器 (600060：12.87， +0.15 ， ↑1.18 ) 1-9月公司收入164亿，同比增长7%，归属于母公司净利润8.8亿，同比增长93%，实现EPS为1.02元，略超预期。

收入稳步增长

三季度公司收入增速为13.8%，二季度为12.8%，收入保持较为稳定的增长。度过了去年一季度较高的基数后，彩电行业的销量增速从二季度开始有所回升，目前来看，销量回升的持续性较好，3D、智能电视等新产品较好的激发了消费者的购买热情，对2011年液晶电视内销量的增速预测从10%提升到15%，维持2012年液晶电视内销量增长10%的预测。

盈利能力继续表现优异

公司三季度毛利率为19.31%，同比提升了2.26个百分点，环比持平，公司三季度净利率为5.52%，同比提升了1.93个百分点，环比持平，盈利能力并未回落，继续表现优异。

展望：价格方面，随着LED、3D、智能电视占比的进一步提升，彩电均价能维持在目前的水平上；成本方面，欧美市场需求的疲弱使得上游液晶面板依然不景气，面板价格处于缓慢下滑的状态，对彩电整机企业是利好。综合判断，彩电企业的盈利能力仍可维持稳定。

预计公司2011-2013年EPS为1.49元（上调7%）、1.65元（上调6%）、1.78元（上调6%），对应前日收盘价PE为8倍、7倍、6倍，彩电产品更新快，公司技术立企的理念使其在快节奏的产品发展中逐步累积竞争优势。

风险提示：盈利能力低于预期，面板厂家限产。


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