主题：西宁特钢：业绩略低于预期，重组预期值得期待

三季报业绩略低于预期。西宁特钢 2011 年前三季度实现收入 62 亿，同比增
加 20%；三季度实现收入 19 亿，较二季度环比下降 17%；加权平均净资产收益
率 11.85%，较上年同期上升 0.95 个百分点；前三季度实现归属母公司的净利
润 3 亿，同比增长 141%；三季度实现归属母公司的净利润 1 亿，较二季度环
比下降 28%；三季度 EPS 0.12 元，略低于我们之前预期的 0.14 元。
三季度经济下滑使订单减少，以及递延所得税费用增加导致业绩低于预期。
三季度特钢企业普遍面临了订单减少的情况，产品价格也较二季度有所下降；
公司总收入的下滑导致毛利绝对额低于先前预期；但公司产品及资源优势使得
综合毛利率由 2010 年的 18%升至 22%，其中，三季度毛利率 23%，较二季度的
21%环比上升 2 个百分点，高居钢铁行业前列。同时，公司前三季度递延所得
税

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