主题：兰花科创：炭产量将翻番 维持增持评级

•前3 季度，公司实现营业收入59.05 亿元，同比增长33.33%；归属于母公司净利润11.82 亿元，同比增长20.91%。实现基本每股收益2.069 元。

•尿素价格自今年二季度以来走势良好。三季度山西地区尿素平均价格2200 元/吨，环比上涨200 元/吨。随着化肥价格的上涨，公司化肥业务已经扭亏为盈。利润表中少数股东损益的主要来源是化肥和化工子公司。1-3季度单季度少数股东权利为-0.23亿元、-0.17亿元和0.12亿元。预计化肥及化工业务前三季度较去年同期减亏约3亿元。

•兰花科创[43.93 2.66% 股吧 研报]与亚美大宁香港签订新《股权转让意向书》。亚美大宁香港以5973万美元对价转让亚美大宁公司 5%股权，公司的持股比例由原来36%提升到41%。

•2011年9月大宁矿复产。亚美大宁公司目前产能400万吨，远期产能将达到600万吨。预计2011年产量达到120万吨，吨煤净利润400万吨，公司每股收益将增厚0.265 元。2012年每股收益将增厚1.01元。

•投资建议。公司2011-2012年煤炭产量主要来部分技改煤矿,增量不大。2014年以后，随着技改煤矿和玉溪矿这些煤矿达产后，公司煤炭产量将翻番。预计2011-2012年分别实现每股收益3.07元和3.91元，维持公司“增持”的投资评级。

•风险提示。煤炭价格和尿素价格低于预期，煤炭安全生产的风险。


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