主题：大唐电信处置房产为净利输血

中央企业电信科研院旗下的通信传输设备企业大唐电信(600198.SH)10月28日公布2011年三季报，公司前三季度经营活动现金流由去年同期-4.14亿元变化至-7.14亿元，公司资产负债率高企至87%。增收不增利，为市场诟病。

　　2011年第3季度公司实现收入9.58亿元，同比上升16%，环比下降1%，亏损3146万元。公司前三季度实现营业收入30.8亿元(YOY19%)，完成净利润-3803万元，EPS为-0.09元。前三季，该公司营业利润本期比2010年同期减少1.05亿元，同比减少240.42%，公司称主要原因是产业结构变化，部分产品毛利较上年同期有所下降，财务费用上升。

　　据valuetool平台统计，至3季度，公司营业收入及净利润已连续三个季度持续下滑。公司Q3毛利率为16%，环比下降2个百分点；销售费用率环比上升2个百分点至7%。公司前三季度财务费用8868万元，同比上升60%。另外，该公司净利润受非经常性损益影响较大，营业外收入占净利润的比重达到-45%。公司第3季度持续经营利润为-4322万元。Q3公司实际所得税率为-16%，环比下降49个百分点。公司现金创造能力不佳，本季度经营活动现金流占营业收入的比重为-24%。公司前三季度经营活动现金流由去年同期-4.14亿元变化至-7.14亿元。公司资产负债率高达87%。

　　而事实上，公司已经很努力补足资金储备。该公司该季财报称，公司向集团借款补充流动资金3.55亿元，同比增长187.55%；另外，前三季公司处置北京大唐融合通信技术有限公司取得部分投资收益以补充公司现金流。大唐电信同日发布另外一则公告称，为盘活沉淀资产，回笼资金，公司计划将目前闲置的14套房产出售处置。以市场价格估算，扣除各项税费后，本次处置资产收益约为1900万元。

　　天相顾投在6月份的研究报告中称，该公司有望受益于芯片行业向好景气度使业绩转正。事实上，市场认为这一天的到来仍存变数。公司10月27日收盘价为10.92元，比上一个交易日上升1.39%。对应的市盈率(ttm)为4,921.3倍，市净率(ttm)为9.7倍。


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