主题：爱建证券：万科A-业绩增速低于预期

　受结算进度影响，业绩增速低于预期。相较于公司前三季度良好的销售业绩，9.53%的净利润增速明显低于市场预期。其主要原因在于前三季度结算量持续低于销售量。随着第四季度更多项目竣工结算，预计全年结算量及净利润的同比增幅相比前9个月将有较为明显提升。

　　前三季度结算量持续低于销售量，预收帐款继续增加.前三季度，公司结算量持续大幅低于销售量，公司已售未结资源亦持续增加，报告期末，公司已售未结资源达1208万平方米，合同金额1380亿元，分别较中期提升18.2%和16.3%。

　　大量预收帐款提前锁定未来业绩.截至报告期末，公司预收帐款占上年度营业收入的比重达242.17%，较去年同期提高了107.87个百分点。大量的预收帐款提前锁定了公司今明两年的业绩。

　　准确预判，把握先机，资金状况良好。由于推盘时机把握得当，回款较好，公司资金状况良好。报告期末公司货币资金达339亿元。

　　扣除预收帐款后的负债率仅为35.61%。



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