主题：晨鸣纸业：产业扩张有限 行业价值看好

对纸行业的发展我们较为乐观，历史上看，纸消费一直快于GDP增长，而且即便在经济衰退的时点来看，纸品作为必要消费品，其消费量也不会快速下降。就纸种来看，我们认为未来文化纸、白卡纸和铜版纸发展趋势较好。公司白卡纸从去年年初5800/吨上调至目前的7500元/吨，6月份售价略下调100元，但这主要由于5-6月份是销售相对淡季，为了保证产销率，公司主动的调价行为。目前其他纸种价格没有下调。

在新增产能方面，目前计划相对较少。主要是公司经过前几年的快速扩张，产能增长较快，目前已经达到300万吨以上，在原料配给、管理、销售等方面需要花一定精力跟上发展的需要。目前计划项目主要是12万吨的美术纸项目，和湛江70万吨浆300万亩林的林浆一体化项目。由于湛江整体投资额较大，在项目完工前公司暂不考虑做其他造纸投资项目。12万吨美术纸项目，主要生产低克重铜版纸，项目计划08年7月份建成投产，目前进度符合计划。

值得一提的是，据我们了解，对于新增产能方面，国家目前控制非常严格。如果没有配套林地和浆线，项目获得批复的可能性较小。

我们认为这将限制未来行业产能的投放速度。当然项目技改也能增加产能，且不需要审批，目前为大多数企业采纳。但通过这种方式新增产能有限。总体看，我们认为未来产能投放速度不会像2005，2006年那样大幅增长。

目前没有再融资计划。

湛江项目进展，以及对公司未来发展有何影响？

湛江项目总投资额94亿，通过公开发行H股，募集资金近34亿元，加上国家开发银行项目贷款60亿，基本可以满足项目所需资金。2005年公司开始了湛江项目的前期工作，目前租地35万亩，已经种值17万亩，树主要是桉树，预计成林期5年。为达到公司规划的300万亩配套林地的目标，公司将采用租地、入股参股林场和与当地农户合作等方式。由于当地租地成本较低，公司希望租地规模能达到100-150万亩左右。而与当地农户合作主要是公司提供树种，成林后参考市场价收购。根据现有计划，湛江项目2010年下半年基本建成，其中70万吨浆第一年的产能利用率可达80%。目前进度符合计划。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。