主题：物联网十二五规划即将发布 上海物联网产值规模达千亿

11月2日，国家物联网规划编制组成员、中国电子技术标准化研究所副总工程师卜凡金在2011物联网产业发展论坛上透露，物联网"十二五"发展规划可能过几日就将公布。

　　页面导读：

　　专家称物联网十二五规划即将发布（本页）

　　上海物联网产业"大步走" 率先跨入千亿级城市行列

　　工信部加快物联网标准建设 政策驱动新兴产业破冰

　　国内首个物联网钢铁物流园区投入运营

　　中原证券：物联网产业面临高成长机会

　　上海证券：政策将进一步推动“物联网”发展

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　　专家称物联网十二五规划即将发布
　　11月2日，国家物联网规划编制组成员、中国电子技术标准化研究所副总工程师卜凡金在2011物联网产业发展论坛上透露，物联网"十二五"发展规划可能过几日就将公布，作为一个崭新的产业，规划并没有定制量化的产业规模目标。
　　卜凡金在会上称，发展物联网的重要意义在于培育发展战略性新兴产业、促进产业结构调整的有效途径、推进和谐社会建设的新生动力以及提升自主创新能力的重要选择。
　　目前，全国各地物联网发展蓬勃兴起，上海物联网产业自2010年全面启动以来取得较快发展，物联网企业数超过300家，年产值达千亿元规模，在车联网、移动物联网、基于地理位置服务等市场化服务领域，建成一批良好商业模式的项目。
　　区别于市场对2015年物联网产业规模将达到数千亿元级别的预期，卜凡金表示，物联网是一个崭新的新兴产业，在没有产业基数和增长速度参照下，物联网十二五规划把发展目标更多地倾注于如何形成比较好的产业格局和打好产业基础，主要将从技术创新、产业发展和应用推广三方面推进。
　　同时，在面临国际竞争日趋激烈、创新驱动日益明显、应用需求不断拓宽和产业环境持续优化的大环境下，十二五期间发展物联网的七大主要任务分别是大力攻克核心技术、加快构建标准体系、合理规划区域布局、着力培育骨干企业、协调推进产业发展、积极开展应用示范和加强信息安全保障。
　　（新华08网）

　　上海物联网产业"大步走" 率先跨入千亿级城市行列

　　东方网记者解敏11月2日报道：2011年物联网产业发展（上海）论坛今日在上海举行。本次论坛以“物联网助力智慧城市建设”为主题，总结上海物联网发展成果，对接智慧城市建设需求，探索物联网技术创新路径和方法。记者从会上获悉，目前，上海物联网产业在全国率先跨入千亿级城市行列。
　　技术领先产品研发优势明显
　　市经济和信息化委员会副主任邵志清表示，上海物联网产业自2010年全面启动以来，取得了较快发展，已在国内初步形成引领地位：在技术研发方面，上海企业在RFID芯片和中间件、通信终端芯片和模块、信息安全芯片、高清视频智能监控、海量数据处理、传感器协同组网等物联网关键技术和产品研发等方面初步形成领先优势。
　　应用并行物联网商业模式成形
　　在产业化方面，上海物联网企业数已超过300家，年产值达到千亿元规模；在RFID、M2M通信芯片和模块、传感器等核心优势领域初步具备了国际竞争力；在传感器、核心控制芯片、短距离通信技术、通信和网络设备、系统集成、运营服务等产业链关键环节上集聚了一批国内领先企业。
　　在应用示范方面，在智能交通、城市安全防范等公共管理领域，已建成一批广覆盖、高效率、智能化的应用系统，为城市交通和安全运行提供有力的信息化支撑。在车联网、移动互联网等市场化服务领域，建成一批形态良好的商业模式项目，为百姓生活带来便利。

　　工信部加快物联网标准建设 政策驱动新兴产业破冰

　　当前，我国“十二五”建设大业全面展开，物联网作为业界共识的世界信息产业第三次浪潮，面临诸多难得的发展机遇。国家及各地政府给予了物联网在政策、资金、试点等方面的扶持，很显然，多层面的政策投入已成为推动现阶段我国物联网发展的最强动力。据《中国证券报》报道，云计算“十二五”规划已形成草案，工信部有意加快该规划的制定速度，初步设想与物联网十二五规划同步推出。目前，物联网十二五规划已提交部长办公会讨论。
　　不过，我国物联网产业起步比较早，虽然已具备一定的技术、产业和应用基础，且前景广阔，但目前仍处于产业初级阶段，还存在一系列瓶颈问题和制约因素。放眼未来，我国物联网产业要想迎来新一轮科学、理性、有序的快速发展期，还需要一个相当长的过程。
　　我国物联网今年规模将达2500亿元
　　物联网被称为是继计算机、互联网后，世界信息产业的第三次浪潮。据估算，物联网的投入是互联网的10倍，而产值可能比互联网大30倍，将会成为下一个万亿元级的市场。
　　为抢占经济科技制高点，欧美、日韩等发达国家纷纷将物联网产业提升到国家发展的战略高度，将其作为新一轮产业发展的重点，积极开展物联网技术研究、标准制定，加快推动物联网基础设施建设，力推物联网产业发展。不过，目前物联网的核心技术尚不成熟，标准体系正在建立。目前，多个国家都在参与世界物联网各领域标准的制定。
　　而我国物联网整体上处于初步阶段，标准不统一直接制约了产业的布局以及企业参与的积极性。此外，我国物联网产业还存在缺乏核心技术自主知识产权、产业链发展不均衡、各行业间协作困难多、盈利模式无经验供借鉴等诸多问题。
　　但我国物联网建设经历了此前一哄而上的热潮后，正逐渐进入理性发展期，在标准上寻求突破。
　　今年3月，国务院发布国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要，提出物联网重点领域的应用示范。今年4、5月期间，又出台关于支持物联网发展的专项资金，重点支持物联网领域的技术研发、产业化标准制订。目前，物联网十二五规划已提交部长办公会讨论。
　　物联网作为信息技术创新最为活跃的领域之一，是新兴产业快速成长的一块土壤，也是一个极具前景的市场。中国物联网研究发展中心主任叶甜春表示，2011年中国物联网产业市场规模将达到2500亿元，到2015年将达到7500亿元，年复合增长率超过30%.
　　多层面政策投入推动产业发展
　　我国高度重视物联网产业的发展，并将物联网作为战略性新兴产业予以重点关注和推进。新华社日前发布的《2011年中国物联网发展年度报告》中指出，如果说国外物联网产业发展偏重于“市场驱动型”,国内则更贴近“政策驱动型”.目前，国家及各地政府给予物联网政策、资金、试点等方面的扶持，多层面的政策投入已成为推动现阶段物联网发展的最强动力。
　　2006年，国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》中关于“重要领域及其优先主题”、“重大专项”和“前沿技术”部分均涉及物联网的内容。2009年，温家宝总理明确指出“要着力突破传感网、物联网关键技术，及早部署后IP时代相关技术研发，使信息网络产业成为推动产业升级、迈向信息社会的‘发动机’”.2010年，物联网等新兴战略产业首次被写入国务院政府工作报告。2010年4月，财政部出台《物联网专项基金管理办法》， 6月修订了《基本建设贷款中央财政贴息资金管理办法》，增加了为物联网企业提供场所服务的贴息。
　　中国物联网研究发展中心主任叶甜春透露，针对物联网的整体发展，发改委和工信部已有一系列的规划。到2020年前，中国规划了3.86万亿元的资金用于物联网产业化的发展。
　　物联网越来越受重视，可以预见，未来相关扶持政策将不断出台。
　　与此同时，各地政府纷纷响应，高度重视物联网产业，加大资金、人力、物力投入。据不完全统计，全国已有28个省市将物联网作为产业发展重点，众多城市将物联网列为主导产业，几乎所有一二线城市都在建设或筹建物联网产业园，其中以江苏、浙江、广东、上海等地实绩最为突出。
　　物联网细分领域应用崭露头角
　　《2010-2011年中国物联网产业发展报告》认为，2010年以来，随着政策扶持不断加强，中国物联网加速起飞，逐渐形成了发展物联网的技术、产业和应用基础，掌握了一批具有自主知识产权的关键技术，在安防、家居、电力、交通、医疗、物流等领域也实现了初步应用。
　　不过，我国物联网应用目前还主要是政府买单。而且，除交通、物流、电力等行业以外，面向其他行业应用领域的成功案例较少，基于消费领域的需求尚未形成。
　　从长远考虑，应用先导，市场驱动依然是物联网产业发展的源动力，更符合中国市场需求。因此，以现有应用为基础，扩大应用规模领域，同时挖掘新应用潜力是物联网产业发展的当务之急。
　　实际上，物联网在细分领域的应用已崭露头角，虽然对多数人而言，物联网仍然比较陌生、抽象，但它的应用确实已经进入了人们的日常生活，安防、移动支付、智慧医疗等发展前景广阔。专家指出，物联网真正实现万亿级产业规模的时间节点可能在“十三五”后期。而从应用产业发展来看，“现有市场规模还不大的领域，恰恰是下一阶段的发展重点。包括智能交通、健康医疗、基础设施等。”
　　同时，物联网也对互联网、信息化产业产生重大影响。业内专家表示，推广物联网技术和发展物联网产业将会产生巨大的市场需求，能够带动包括电子信息产业制造、软件产业、信息服务业以及其他众多产业的发展，从而培育相关产业的龙头企业，有利于培育我国企业做大做强。
　　可以说，今年是我国物联网发展从概念走向现实，加快推进“产业发展与应用引领”的一年。不过，尽管物联网作为战略性新兴产业，政策、资金支持利好产业发展，但就其培育和发展而言，绝非一蹴而就，不仅需要战略性的眼光，也需要一个相当长期的过程。不久的将来，随着利好政策的不断制定出台，中国物联网产业有望迎来新一轮理性、有序的发展时期。

　　国内首个物联网钢铁物流园区投入运营

　　据中广网消息，10月28日，记者在武汉市新洲区了解到，国内第一个运用物联网技术管理的钢铁物流园区华融钢贸一期工程日前在武汉阳逻开发区投入运营，中国五矿钢铁等一批钢材经营企业签约入驻。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　中原证券：物联网产业面临高成长机会

　　中原证券分析师方夏虹10月27日发布研报，首次给予物联网行业“同步大市”的投资评级。

　　研报认为，物联网是下一代信息技术重要组成部分，国家和相关企业积极促进行业标准和商业模式逐步成熟，产业面临高成长机会，预计至2015年产值将达7500亿元。目前物联网还处于发展初期，物联网产业以闭环应用为主，统一行业标准可以使相关应用领域连成一片，企业间建立标准接口以共享资源，在此基础上，产业将从公用、商用过渡到空间更大的民用市场。

　　研报给出投资建议如下：

　　1、关注具备可行性和市场空间的新应用。重点关注商品溯源、手机支付、二维码识别等新应用，A股相关公司有远望谷、新开普、新大陆等；

　　2、关注具有规模效应和技术门槛的硬件企业。规模较大的硬件企业生产成本低，同时品牌效应使横向、纵向扩张更加容易；技术门槛高的相关芯片企业面临较少竞争，企业盈利能力更强。A股中相关公司有达华智能、中瑞思创、海康威视、国民技术、国腾电子等。

　　上海证券：政策将进一步推动“物联网”发展

　　主要观点:支持物联网企业借助资本市场筹措资金工业和财政部企业司司长刘玉廷在网站财政论坛撰文提出,支持物联网企业借助资本市场筹措资金。一方面加大财政投入,支持物联网核心技术;另一方面多渠道、多层次地鼓励产业投资基金、创业风险投资基金、私募基金等各类社会资金朝着物联网集聚。
　　目前,国家有关部门正在研究制定《无锡国家传感网创新示范区规划》、《促进我国物联网健康发展的指导意见》、《国家物联网“十二五”发展规划》等政策文件,这些政策文件的制定将进一步明确我国物联网发展的指导思想、目标任务、重点方向和政策措施。
　　工信部副部长对加快物联网发展提出三点要求由中国电子学会、南京市人民政府和中国通信标准化协会联合主办的“2011中国物联网应用与标准大会”在南京召开。工信部副部长杨学山在致辞中对物联网的发展提出了三点要求:首先要推进物联网的应用;第二,要高度重视标准;第三,要加强物联网对经济社会的影响、潜力以及物联网的模式等方面的研究。
　　前7月电子信息产业总体增长良好2011年前7个月,我国电子信息产业总体保持增长态势,软件业持续快速增长,制造业生产、出口、效益增速出现起伏,固定资产投资高速增长,内销贡献不断增强。
　　投资建议:维持IT行业未来12月内投资评级为“中性”。行业普涨格局将分化,建议关注估值较低,未来成长较确定的个股,并开始适当增持。

　　厦门信达（000701）：物联网概念 产业结构优化
　　投资亮点：
　　1、公司投资建设的国内第一条片式铝电解电容器生产线，列入国家计委高新技术产业化示范工程。作为国家军用铝电解电容器主要生产企业，信达电子还承担着大量国家重点工程和国防装备所需产品的研究开发和生产装配工作。
　　2、产业结构优化，国内铝电解电容器经营形势日益严峻，公司铝电解电容器的盈利水平持续下滑，为优化公司产业结构，公司将电子信息产业的发展重点转向光电子领域，将控股子公司江西信达电子以2800万元整体资产出售。

　　键桥通讯（002316）：小非解禁后负面因素消除

　　公司预计今年净利润同比增幅不超过30%,低于我们此前的预期。主要原因在于公司某些订单和合同的执行被推迟,因此收入无法在本年度确认,更多会留待2011年确认入账。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计2010-2012年EPS分别至0.35元、0.59元和0.94元。以2011年eps计,给予公司40-50倍估值,合理估值区间为23-29元。但是,这并不影响我们对于公司未来增长潜力的逻辑认识。我们依然看好公司在轨道交通、智能电网等领域的增长前景以及公司的拿单能力。我们认为公司未来成长性较好,此前对公司形成负面影响的小非解禁因素消除后,公司的价值有望重新得到市场认可。（民生证券 卢婷 王力）

　　海康威视(002415)：行业景气持续升温 推荐
　　点评：

　　公司营销体系进一步完善。国内市场，公司新设兰州、贵阳、乌鲁木齐、哈尔滨和呼和浩特等分公司，收入增长也很可观，同比增长71.85%；海外市场，公司在俄罗斯圣彼得堡、阿联酋迪拜、荷兰阿姆斯特丹建立了全资和合资子公司，初步构建起海外销售体系，而国外营收也同比增长52.43%。

　　安防行业景气上升，公司进入建库存周期。由于金融危机影响的减弱和安防行业的景气，公司业务发展速度较快。为应对下半年生产旺季的到来，公司也在增加原材料库存和产品备货。与期初相比，公司应收账款、其他应收款和存货余额分别增加76.10%、65.62%和79.19%。加上人员的增长和滨江制造基地的建设，公司经营性现金净流量大幅减少211.96%。

　　费用收入比略有下降。由于营销体系建设的大力投入，公司本期的销售费用和管理费用与去年同期相比分别增长了59.47%和53.49%，略低于收入增长速度。而财务费用由于汇兑损益，总体相比去年同期有所增加。资产减值损失也因应收款项的增加而同比增加34.94%。

　　据IMS Research 预测，未来四年全球安防视频监控设备复合增长率将达到11.9%，而起步较晚的非发达国家市场将拥有更高的增速。根据赛迪的预测，2008 年～2012 年中国安防视频监控市场需求复合增速将达到24%。

　　公司作为国内最大的视频监控系统和数字硬盘录像机供应商，毛利率和费用控制均优于竞争对手，且在全球的布局已初具雏形。上半年的IPO募资有效缓解产能瓶颈 ，我们认为公司有望成为行业扩张的最大受益者。
　　预计公司2010-2012 年每股收益分别为2 元、2.6 元和3.3 元。我们看好其长期发展前景，给予推荐的投资评级。（国元证券 李芬）

　　东方通信（600776）：继续转型 毛利率有所提升

　　东方通信作为摩托罗拉等公司代工厂,业务将受到负面影响,预计该业务收入同比下降40%以上。考虑到移动通信业的收入绝对领先占比,公司业务收入将会继续萎缩到50亿元左右。(2)产品毛利率继续提高。公司高毛利的ATM业务将保持相对快速发展,低毛利的手机业务持续萎缩,公司综合毛利率将持续提升。(3)费用率业绩继续增高。由于收入不断降低,三项费用都会有不同程度增加。另外,其他业务的销售要打开,就要加大销售费用。该项比率会不断提高。

　　盈利预测与评级:目前公司股价明显已反应公司业绩,给予公司“中性”的投资评级。（天相资讯科技组）

　　银江股份（300020）：量变使得质变 推荐

　　事件:10年11月11日,公司收到深圳市华昊咨询有限公司发出的中标通知书,在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指挥系统升级改造项目”中成为中标单位,中标金额为人民币4854.3588万元。

　　点评:扩张战略成效愈加显著。公司智能交通业务此前主要集中在浙江省内,近年采取扩张战略,收入增长迅速,南昌属于新拓展成功的省级城市,在设立的区域中心以及已渗透的城市中未曾出现。公司今年进入6个新省份的计划往往通过设立分公司的方式,而通过订单高调进入新市场,也表明扩张战略进入实效阶段,示范作用将越来越明显。

　　合作层面较高,将牢牢占据新市场。新签项目与交管部门直接合作,更多属于智能交通的后台软件部分,而公司的智能交通解决方案强调各路况的实时有机协作,要建设完成一个稳定成熟的交通系统周期会较长,后续硬件投入仍会加大。

　　维持“推荐”评级。公司中标金额较大,且毛利率水平较高,按照3-6个月的建设周期,预计将提供11年每股收益4分钱,10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元,对应10、11年估值为62.7、39.3倍,维持“推荐”评级。（国联证券 郝杰）

　　远望谷（002161）：静待非铁领域放量

　　存储自身信息的电子标签及自动识别技术是物联网的核心基础技术。我们认为物体具备智能是物联网的基础,在智慧世界中相互识别无疑是智能的重要方面,而标签技术正是相互识别的前提,因此不能简单地把RFID看成物联网中的一种信息采集技术,它更是实现物体智能的核心基础技术。

　　RFID应用在各行业的进程正不断深化,替代二维码等传统标签的趋势正在持续。RFID标签能适应复杂环境、较远距离识别、多标签识别、标签信息可更新等较传统标签的突出优点以及由此产生的功能附加值,使得RFID应用在交通、工业、流通、资产管理等各领域正不断深化,我们认为RFID替代二维码等传统标签的趋势是明确的。

　　政府推动加速了RFID标签在各行业的应用。政府对物联网的推动对培育RFID行业的市场环境作用明显,远望谷公司近5年在非铁领域的超预期增长反映了市场基础或逐渐成形。

　　公司非铁业务超预期增长,05-09年营收年复合增长率66%,远超铁路行业7%的复合增长率。其中零售业增长超过预期,畜牧、烟草、图书等业务快速增长,不停车收费、物流管理、资产管理等是新增长点。

　　盈利预测与估值。我们预测公司在2010和2011的EPS分别为0.39元,0.51元,基于RFID行业的高成长性,给予2010年40倍的PE,合理估值为 15.6元,目前估值基本合理,中性评级。（东海证券 袁琤）

　　同方股份（600100）：营收平稳增长 金融资产贬值拖累业绩

　　上半年公司实现营业收入64.76亿元,同比增长14%;实现营业利润1.50亿元,同比下降21%;实现净利润1.33亿元,同比下降24%,对应EPS 0.13元;扣除非经常性损益后的净利润3809万元,同比下降65%。公司整体毛利率略降0.4个点,毛利同比增长11%。

　　数字电视系统业务对毛利增长贡献最大,占毛利增量的82%,其收入仅增3%,而毛利率上升11个点至18%,毛利激增196%,占比升至12%。

　　上半年公司成功入围中广传播的CMMB 覆盖工程设备采购,并中标所有系统设备。截至6月末,累计完成了近1亿元的投资运营。

　　公司数字城市业务收入增长13%,毛利率略增1个点至25%,毛利增长17%,占比达27%,占毛利增量比重达40%。公司先后中标三亚、内蒙项目,承建的太原热网自控工程通过验收,供热规模居全国第2。

　　公司销售、管理、财务费用分别增长13%、5%与30%,合计占比维稳。

　　所持股票基金4451万的公允价值变动损失使营业利润出现下降。

　　公司投资收益增长12%,来自同方投资与百视通的投资收益分别下降81与64%,合计下降1.08亿元,与6月转让百视通5%股权获得9737万元大致相抵,该股权转让收益也是公司非经常性损益主要部分。

　　公司于3月与Lemnis 签署协议,合资成立公司经营LED 照明产品。

　　8月南通LED 基地奠基,总投资30亿元,达产后有望成为国内最大、全球排名靠前的芯片供应商之一。下半年公司将加快在LED 领域的建设。

　　我们维持原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为183.57亿元、213.66亿元、243.19亿元;净利润分别为5.16亿元、7.16亿元、9.50亿元;对应EPS 分别为0.52元、0.72元、0.96元。（国泰君安 魏兴耘 袁煜明）

　　交技发展（002401）国内领先的智能交通供应商
　　智能交通领域具有广阔的发展前景。随着社会经济的发展，城市化进程加快，汽车保有量迅速增长，发达国家和发展中国家，都毫无例外地承受着不断加剧的交通问题的困扰，只有智能交通系统(ITS)才能从根本上解决不断加剧的交通问题。在未来几年内，ITS主要应用于我国的城市交通和城际交通这两个领域。预计未来5年中，中国将在200个以上的大中型城市建立城市交通指挥中心，未来10年智能交通系统的总投入将达到1,820亿元。高速公路智能交通系统需求保持旺盛，估计未来10年市场总需求为350亿左右，目前我国高速公路单位里程投资额中智能交通系统投资的比例平均约占2-3%，与国外10-15%的比例相比，明显偏低，未来发展空间巨大。城市交通管理系统市场需求同样可观，估计未来10年内城市ITS投资约在450亿左右。
　　公司是智能交通行业的领跑者。作为智能交通行业的"国家队"，公司在行业内资质齐全。智能交通系统集成是公司主要的收入来源，2009年占主营收入的90.95%。近年来交技发展承担了国内上百项高速公路、特大型桥梁和隧道交通工程项目，创造了多项国内第一，技术实力处于国内同行业领先水平，市场份额位居全国第三位。目前公司在手订单充裕，截至招股说明书签署日，金额在300万元以上的承接项目合同共21份，合计金额达6.58亿元，为公司近一两年的发展提供了保障。
　　立足西南上海，面向全国，公司未来成长可期。公司目前在西南及上海地区的销售收入近年来稳定在公司销售收入的75%以上，相比行业其他竞争者，公司有着稳定的区域市场优势。未来公司将通过募投项目建设，在黑龙江、陕西、广东、山东、湖北、江西等地建立销售及技术支持基地，扩大潜在区域市场份额，未来三年将保持30%增速。
　　募投项目将延伸公司业务链，提高公司核心竞争力。通过"新一代高速公路收费综合业务平台研发、推广及技术支持服务中心项目"和"销售及技术支持网络基地建设项目"建设，进一步实施以收费软件为突破口的市场战略，实现公司智能交通系统集成业务的扩张；通过"智能交通系统视频交通参数及事件检测器研发及产业化项目"和"智能配电板(柜)开发及产业化项目"的建设，有效实施业务链延伸战略，提高公司核心竞争力和进军城市智能交通系统等新市场的能力。（东方证券）

　　上海贝岭（600171）：电源管理、智能电表芯片或为整合方向

　　2010年1-6月公司实现营业收入2.7亿元,同比增长26.7%;综合毛利率为20.5%,同比提升18.0个百分点;实现营业利润1,168万元,归属于母公司净利润749万元,均实现扭亏;基本每股收益为0.01元。

　　分产品来看:1)集成电路生产实现收入1.7亿元,同比增长40.1%,毛利率为32.6%,同比提升13.2个百分点;2)集成电路贸易实现收入4,393万元,同比减少33.5%,毛利率为7.2%,同比提升4.0个百分点;3)硅片加工实现收入3,394万元,同比增长88.2%,毛利率为负,长期在亏损状态;4)电子标签实现收入1,031万元,同比大幅增长,毛利率为34.8%,下降10.8个百分点,07年公司NFC卡曾一度占国内IC卡销量的1/4,但随着竞争日趋激烈,毛利率总体平稳、逐渐下滑。

　　CEC集团子公司同业竞争问题复杂,中国华大旗下国民技术与上海华虹、北京华虹、上海贝岭RFID业务存在同业竞争,上海贝岭电源管理芯片业务又与华大旗下成都华微和南京微萌存在同业竞争,这种交叉竞争关系和重组方向伴随国民技术的上市逐渐清晰。公司明确了2010年将定位于模拟IC产品供应商,对现有产品进行聚焦并实现升级换代,将着力做强电源管理、电能计量电路、通讯产品三大产品平台,并在电力电子器件、TFT-LCD驱动芯片、高速AD/DA等领域寻求新的核心竞争力和利润增长点。公司采取转变经营模式,开发完成了0.6um BiCMOS工艺,LDMOS工艺和高压IGBT产品,为新型电力电子器件芯片产业化项目铺垫。另外,公司确定今年研发方向为四个全新产品:LED照明、LED背光、单相电能计量/符合新国家电网标准、大功率D类音频功放(已完成功能验证)切入市场,我们认为新型电能表和大功率音频功放符合IC业务规划,而进入LED市场风险较大。

　　不考虑业务重组,我们预计公司2010-2012年摊薄EPS分别为0.04元、0.05元、0.06元,对应2010年8月24日收盘价7.69元,动态PE分别为201倍、156倍、131倍,估值较高,暂维持公司“中性”评级。由于公司为CEC旗下半导体业务平台之一,与华虹集团、中国大华业务交叉重叠,未来存在资产重组预期,我们将密切跟踪。

　　风险提示:1)大盘系统性风险;2)新产品开发未达预期。（天相投资）

　　怡亚通（002183）：长期发展值得期待 目标价21元

　　就我们跟公司管理层的接触来看,怡亚通对自身的发展前景满怀信心,这种信心来自于管理层对供应链管理思想的透彻领悟以及对国内商业环境发展趋势的深刻理解。作为目前内地唯一一家可提供一站式供应链管理服务以及具备革新精神的公司,我们可以期待,怡亚通未来将继续沿着整条供应链条创新地扩充其服务清单,增强供应链管理服务的竞争力。我们在9月6日的深度报告中介绍了香港利丰集团的业务模式,不论有意抑或无意,怡亚通发展模式与其有惊人相似,但因为身处的商业环境不一样、起步时间不一样,业务重心又有不同,但本质上都是依赖于对行业和供应链思想的深刻理解为客户打造创新、快速反应以及高效润滑的供应链条。目前怡亚通的市值为80多亿元人民币,而利丰集团市值约2500亿元人民币,怡亚通的长期发展前景值得期待.

　　我们暂维持21.3元的6个月目标价,继续给予“买入”的投资评级。我们的投资逻辑在于:目前国内与供应链管理相关的A股交通运输行业上市公司有飞马国际、新宁物流、澳洋顺昌,但3家公司目前提供的业务仅为怡亚通一站式供应链管理服务清单中相对粗放的一环,怡亚通目前正处在“深度”转型期,管理层对未来发展思路定位明确,其商业模式代表了未来生产组织方式的发展趋势和潮流,理应享受相对其他公司至少50%的估值溢价水平。（海通证券 钱列飞）

　　恒宝股份（002104）：通信IC卡促进业绩增长 银行IC卡尚待催化

　　事件:公司公布半年报

　　通信IC 卡促进业绩增长,银行IC 卡尚待催化

　　2010年上半年,公司业务继续增长,实现营业收入约2.5亿元,同比增长11%,归属上市公司股东净利润约4,100万元,同比增长10%,对应每股收益0.094元。

　　通信IC 卡是本期业绩增长的主要动力,营业收入同比增长38%,达到近8,500万元;由于银行IC 卡迁移的逐步推进,银行磁条卡增长停滞,营业收入为6,500万元;颇受市场关注的金融IC 卡业务尚待迁移时间表明确的催化,营业收入同比增长7%,达到1,700万元。

　　通信IC 卡业务的高速成长主要来源于移动支付类卡产品销售的增长。

　　毛利率略有下降,三费略有上升

　　2010年上半年,公司的毛利润率为33%,比去年同期下降3%,原因在于:金融IC 卡的毛利润率由去年同期的59%减少为50%,低于我们的预期;银行磁条卡毛利润率也由55%下降至51%。

　　管理费用率由去年同期的8.2%上升至本期的9.4%,使得销售、管理和财务三项费用率合计上升0.7%,从而达到16.4%。

　　通信IC 卡和金融IC 卡将是成长动力

　　3G 业务的普及将带来通信IC 卡的大批量替换,相当比例的3G 卡单价为3元,比当前主流的产品单价高出60%,市场空间广阔。公司长期以来是中国电信和中国联通的供应商,最近又成为中国移动的供应商,销售量正逐渐扩大。在移动支付卡领域,公司在2.4G 和13.56M 领域均有准备,无论将来哪种技术标准成为主流,公司都有望从中获益。我们相信通信IC 卡将继续推动公司业绩的成长。

　　多家媒体报道,央行拟在5年时间,实现境内全面发行和受理金融IC 卡,我们预计金融IC 卡行业在1-2年内将有爆发性增长,公司作为当前银行磁条卡的主要供应商之一,有着紧密的银行客户关系和制做银行卡的丰富经验,并在在IC 卡领域有着技术储备,将很可能在银行卡的迁移中取得大幅的业绩增长。

　　给予增持评级

　　我们预计公司的营业收入和归属于上市公司股东的净利润在未来三年将年平均分别增长25%和28%,现有股价对应的2010年至2012年每股收益的市盈率分别为69、58和40倍,给予增持评级。（光大证券 赵磊）

　　宝胜股份（600973）：低端产品竞争加剧 布局高端特种电缆

　　2010 年1-6 月份,公司实现营业收入24.75 亿元,同比增长51.88%;实现营业利润5160 万元,同比减少16.82%;实现归属于母公司所有者净利润4780.6 万元,同比减少7.88%;实现摊薄每股收益0.31 元。

　　营业收入增加,铜价是主因。公司收入主要来源于电力电缆、电气装备用电缆、裸导体以及通信电缆四大业务。报告期内公司营业收入同比增长主要有两点原因:一、公司产品的定价以铜价为基础,根据上海金属网现货行情的数据统计,报告期内铜均价达到57,201 元/吨,同比增加了39%,销售价格的上升带动了营业收入的增加;二、扬州宝胜铜业有限公司表现出色,对外铜杆销售收入增加,1-6 月份外销铜杆收入为6.15 亿元,比上年同期上升142.40%。

　　毛利率降低、资产减值损失增加导致利润减少。虽然营业收入同比增长,但营业利润及净利润均同比减少,主要有两点原因:一、公司报告期综合毛利率为8.7%,去年同期为13.2%,毛利率下滑幅度较大,主要是由于铜价上升导致成本上升,同时从行业层面来看,行业产能过剩已成事实,普通电线电缆的残酷竞争挤压企业利润。二、由于当期应收款项增加,导致报告期内相应的资产减值损失增加至1520.1 万元,而去年同期为-27.57 万元。

　　全面布局特种电缆,调整产品结构。目前电缆行业低端普通产品为完全竞争的市场格局,盈利水平较低。同时之前的4万亿投资计划使电缆企业纷纷扩产,而目前固定资产投资放缓使行业产能过剩不可避免,竞争进一步加剧。公司计划通过非公开增资扩股募集8.5 亿资金,全面布局技术壁垒较高的特种电缆产品,拟投入以下项目:风电、核电与太阳能用特种电缆;海洋工程、船舰及变频器用特种电缆;铁路及轨道交通机车车辆用特种电缆。该布局顺应国家节能环保,调整经济发展结构的大方向,同时相关特种电缆产品准入较高,下游客户对产品性能要求严格,公司盈利能力将会得到提升,项目建设期均为1 年,项目建成后将年新增营业收入26 亿元,净利润1.98 亿元,为09 年净利润的1.61 倍。

　　盈利预测与评级:预计2010年-2012年公司全面摊薄每股收益分别为0.60、1.01元、1.56元,以8月12日收盘价16.86元计算,对应的动态市盈率分别为28倍、17倍、11倍,维持公司“增持”的投资评级。（天相投资）



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