主题：峨眉山A：季报业绩靓丽,中线投资正当时

我们看好公司的个体特征，包括：景区饱和度低、若打通后山能够突破现有容量瓶颈；
交通改善在即；门票提价意愿强烈；茶叶能够外延式扩张；盈利弹性大。
投资要点：
业绩增长源于第三季度客流量高速增长以及费用率的正常表现。2011 年前三季
度，公司营业收入 7.03 亿元，同比增长 25.5%；归属于母公司净利润 1.15 亿元，
同比增长 35.6%；EPS0.49 元，符合预期。第三季度，收入 3.11 亿元，增长 35%；
归属于母公司净利润 8034 万元，增长 60.1%。
低基数和高出游率带来客流高速增长，成本较为固定带来毛利率提升。前三季
度，公司购票人次 203 万，同比增长 31.4%；第三季度购票人次 102 万人，同比
增长 44.9%；客流的高速增长源于 2010 年低基数以及汶川地震后成渝居民出游
率的提升。在客流量大幅增长的带动下，景区和索道的收入提升应该

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