主题: 格力电器:业绩符合预期 盈利改善
2011-11-04 21:27:24          
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主题:格力电器:业绩符合预期 盈利改善

三季度业绩符合预期

  公司2011 年前三季度实现营业收入640.75 亿元,同比增长44.65%;净利润37.73 亿元,同比增长30.53%;基本每股收益为1.3388 元。其中第三季度实现营业收入238.35 亿元,同比增长24.46%;净利润15.65 亿元,同比增长18.79%;基本每股收益为0.5554 元。公司三季度业绩基本符合预期。


  毛利率和净利率均有所改善

  三季度公司毛利率为20.46%,同比下降4.73 个百分点,若将节能补贴还原,预计毛利率降幅则更大些;销售费用的有效控制缓冲了毛利率下滑的压力,三季度净利率为6.6%,同比下降0.32 个百分点。

  环比来看,公司毛利率和净利率均较二季度有所改善,分别提高5.66 个百分点和1.03 个百分点。这也体现出公司对成本压力的消化已渐显成效:1。在稀土价格暴涨的情况下,公司自主研发的铁氧永磁替代稀土永磁的技术突破进度较快,实现了成本的有效降低;2。节能补贴取消后,公司通过新产品涨价消化成本压力也在三季度有所体现。

  新产品销售较好,市占率稳步提升

  公司对产品的创新及研发能力在业内一直领先,公司新产品I 系列空调、U系列超薄空调在外观设计及变频技术上均取得突破,市场销售情况较好。根据产业在线数据,三季度公司空调销售增长一直高于行业增速,出货量份额三季度也持续提升,9 月份公司总出货量份额40.5%,遥遥领先。三季度公司预收账款同比增长81.8%,由于公司先款后货的结算方式,经销商的积极打款也预示着四季度的销售依然值得期待。中央空调高效离心机组可实现有效节能,预计商用空调全年增长有望达50%。

  盈利预测与投资建议

  我们维持公司盈利预测,预计公司2011-2013 年EPS 分别为1.92 元、2.29元和2.77 元,按最新收盘价19.68 元计算,对应PE 分别为10 倍、9 倍和7 倍。估值处低位,安全边际高,维持买入评级,目标价28.8 元。

  风险提示

  原材料价格大幅波动的风险;市场竞争加剧的风险;房地产持续低迷的风险。


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