主题：胜利证券：中国国航估值偏低


　　胜利证券总经理 高鹃

　　中国国航(6.33,0.40,6.75%,实时行情)(00753)前三季度实现主营业务税前利润44.22亿元人民币(未考虑营业外收支、投资收益，扣除汇兑净损益影响)，同比下降约为14%；毛利率25.52%，同比下降约3.33个百分点，公司航空输送量增速低于行业平均水准。此外，由于全球航空市场不景气，公司参股的国泰航空(13.9,0.22,1.61%,实时行情)(00293)盈利下滑。汇兑损益方面，前三季度，受益于人民币兑美元升值加速，公司汇兑收益同比增加13.3亿元。前三季度，公司主营业务保持稳定增长，收费吨公里、收费客公里、收费货运吨公里分别同比增长5.7%、8.6%和1.2%。由于票价水准和客座率提升，公司收益水准特别是国内和地区航线显著上升。

　　展望未来，集团主业增长仍旧依靠内地市场，同时公司仍在积极拓展国际航线，欧洲和北美航线收入也保持稳定增长，预计欧美经济复苏早于预期，原油价格再度大幅攀升的可能性较小，加上人民币持续升值的预期，公司未来具有良好的成长空间，目前该股市盈率仅5倍左右，估值偏低，给予目标价8港元。



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