主题：贵州茅台：终端价格依然坚挺 增持

近期，市场担忧在宏观经济趋紧情况下高端白酒销售形势会出现恶化，价格会难以走强，甚至会有明显降价。网上也有消息报道深圳万向城茅台酒在降价促销。为核实近期的情况，我们在周末走访了深圳的几家销售终端，并和上海、北京一些朋友沟通，就了解的一些简要情况与大家分享:

　　
　　1）好又多超市。春节前以来大部分时间都没有高度茅台酒的货，5月份才开始有新货上架，并有去年的500多元提价到698元/瓶，价格没变过。

　　
　　2）万象城商场。网上传说茅台酒降价促销的地方。事实上，这里酒类大概有70%的标签都换上促销的标志，在淡季偶尔会有一些促销。

　　
　　3）中心城家乐福。春节后茅台酒和五粮液(000858)都涨价了。茅台价格太高，销售的相对少些，五粮液卖得最好，每周都有几单成交的。

　　
　　4）coco park 茅台专卖店。过年期间经常断货，有时候卖到800多块，这是正常价，据说最近卖得还不错。

　　
　　5）上海、北京、山东银座的茅台酒价格也没见降价促销。

　　
　　总的印象:与往年相似，淡季茅台酒供给比春节期间宽松，终端价格未见松动迹象。

　　
　　统计局刚刚公布白酒行业的数据也令人振奋。1-5月份整白酒行业呈现量、价、利齐升的局面，销售收入、利润总额、产量的增长幅度分别达到33.20%、62.66%、18.77%。1-2月份利润总额异常值也得到很好的修正。即使考虑未来可能的下滑，成长性也会相当可观。

　　
　　我们认为，茅台酒降价的说法可能更多的是在为股价下跌找理由，相信此轮下跌肯定包含很多非理性的成份。近期很多白酒股09 年动态pe 已经跌到20 倍附近，我们认为白酒股已经到了值得重点关注的时候了。

　　


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