主题：中国卫星 产品体系涵盖面广

公司具备导航领域星地一体化仿真、研究、设计和产品研制应用能力，初步建立从芯片模块、终端产品、测试设备到运营服务的完善产业链。产品涵盖弹箭星船车等各个领域。

　　2008年公司配股建设新型小卫星平台，瞄准长寿命、高可靠性、高精度、载荷支持能力要求高的卫星需求，该项目建设周期3.5年。按建设周期测试，2011年该平台下半年将逐步建成。项目的建成投产将有效缓解公司的产能紧张，同时满足国家高分辨率对地观测领域的需要。我们预计十二五期间新型小卫星平台将成为公司卫星制造领域收入新跳跃的支撑。


　　投资评级与估值。公司面临的是增长确定、国家重点支持的广阔市场，而且随着公司部件资产整合和新产品市场的逐步开拓，2012年将步入快速增长轨道。维持2011-2013年公司EPS分别为0.36元、0.51元和0.68元，对应的PE分别为58倍、41倍和31倍。我们认为公司战略地位突出，竞争优势明显，下游产业处于爆发节点，维持“买入”评级。


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