主题：[医药]云南白药调研简报:白马中的千里马

2011-11-11
近期我们调研了云南白药,参观了公司位于呈贡新区的新基地。
　　公司在2008年向平安寿险定向发行股份5000万股,募集资金13.94亿元,用于公司的整体搬迁项目。项目原定建设周期2年,但公司高标准严要求,力争建成百年基业,累计投资约16亿元,故一直到今年国庆期间才基本完成搬迁工作。目前,集团总部、固体制剂车间、胶囊制剂车间、液体制剂车间、医药物流中心、研发中心、配套职工宿舍及生活设施等已经投入使用。
　　新基地位于山青水秀的呈贡新区,距离昆明市中心约20公里,地铁一号线正在建设中,未来交通方便。新基地为昆明大学城环绕,附近有云大、民大、医大等高校,利于公司的产学研结合。
　　新厂区环境优美,依山傍水,公司在建设中秉承“绿色低碳环保节能”的宗旨,采用国际最先进的节能建筑设计,加大环保投入,配置新型排污处理系统,做到与周围环境和谐共处。公司在车间预设了参观走廊,并配置了参观讲解员,可以全方位观察生产流程,新基地有望成为公司的形象展示中心和昆明市旅游基地。
　　新基地具有40余条中药生产线,14种剂型的生产能力,中药产能扩大2-3倍,产业规模达到100亿元以上。公司还在基地预留了二期建设用地,可再建多个符合cGMP标准的制剂车间。
　　投资建议:公司在完成搬迁后,产能瓶颈消除。公司在年初确立了“新白药、大健康”的战略目标,白药牙膏继续稳定增长,“养元青”洗发水在快速成长,未来公司还可能介入保健食品、药妆和健康服务等领域。我们预测公司三年的EPS分别为1.75元、2.18元和2.61元,目前估值偏高,但公司管理层优异,上市近20年一直在稳定快速增长,我们认为公司是“白马”股中的“千里马”股,值得长线投资者继续关注,维持“推荐”评级。东北证券股份有限公司

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