主题：晨鸣纸业：维持对其“买入”评级

　纸价上涨和产量增长是公司业绩同比大幅增长的主要因素。一季度公司主要纸品售价同比提高约19%，而成本涨幅有限，综合毛利率由去年同期的17.35%上升至21.44%。公司去年投产的30万吨超压纸和吉林18万吨轻涂纸全面达产，产量同比增长约10%。此外公司持有大量美元贷款，因人民币升值产生汇兑收益而使财务费用大幅降低77%。

　　公司产品覆盖主要纸种，流动性最好，未来将充分受益于行业高景气。09年后的成长性则更多来自于湛江林浆项目的投产；此外公司还在湖北等地积极开拓新的林源。由于林业种植的特殊性，公司现倾向于收购已可轮伐的成林来降低未来盈利不确定的风险。公司纸品价量齐升将使盈利不断超预期增长，维持对其“买入”的评级。



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