主题：高交会开幕 多上市公司高新项目亮相

　　第十三届高交会今日开幕 云计算、物联网、新能源成展示重点（本页）

　　第十三届高交会设六大板块 "物联网"成最大热点

　　第二届高交会的那些事儿

　　物联网将成第13届高交会热点

　　第十三届高交会设六大板块 突出四大特色

　　【物联网】

　　中原证券：物联网——统一标准拓展应用 促生万亿产业

　　上海证券：政策将进一步推动“物联网”发展

　　12概念股投资价值解析

　　【新能源】

　　德邦证券：新能源行业周报——环保概念持续升温,优质个股蓄势待发

　　方正证券：新能源汽车政策有望“务实”

　　广发证券：设备新能源2011年三季报综述

　　东兴证券：新能源行业点评报告——多晶硅价格猛跌暴增成本压力,冷氢化技术或逆势成长

　　10概念股投资价值解析

　　【云计算】

　　安信证券：期待云计算真正落地

　　东海证券：云计算行业——当下IT浪潮之巅

　　5概念股投资价值解析

　　第十三届高交会今日开幕 云计算、物联网、新能源成展示重点

　　⊙上海证券报记者 彭超 朱先妮 徐玉海 ○编辑 阮奇

　　第十三届中国国际高新技术成果交易会将于今日起至21日在深圳会展中心举行。记者从组委会了解到，云计算、物联网、新能源等新兴产业成为本次高交会展示重点。

　　本届高交会由商务部、科技部、工信部、国家发改委等部委和深圳市政府共同主办，展区总面积超10万平方米，将重点展示最前沿的技术、产品和项目，其中，云计算和物联网等为展示重点。高交会期间还将举办近30场重大活动，包括专题论坛、研讨会和重大项目合作签约仪式。目前，国内方面已有35个省区市、24所高校确定组团参展；海外方面，来自美国、德国、俄罗斯、韩国、比利时等19个国家共23个团参展。

　　重点展示新兴产业发展成果

　　今年正值我国实施“十二五”规划的开局之年，记者了解到，各展馆紧紧围绕“促进国际创新合作，加快发展方式转变”这一主题，将重点展示对产业转型和改善民生具有重大作用的新技术和新产品，突出战略性新兴产业发展的新成果和新趋势。

　　其中，国家发改委将设立以“发展新一代信息技术，加快经济社会信息化”为主题的专馆，重点展示物联网、云计算等领域相关技术研发及产业化、重大应用示范、基础设施和标准体系建设等方面取得的主要成果；工信部将设立“物联网技术与应用专题馆”，集中展示我国在物联网产业方面掌握的一批具有自主知识产权的关键技术，包括交通、物流、金融、工业控制、环境保护、医疗卫生、公共安全、国防军事等领域；中科院则举办“感知中国”技术产品专题展，重点展示中科院10多年来在物联网领域形成的整体布局和科研成果，以及在国家重大自然灾害、重大活动中发挥的科技支撑作用。

　　多家上市公司高新项目亮相

　　在本次高交会上，大族激光、同洲电子、达实智能、航天信息等多家上市公司将携最新技术成果亮相。

　　作为华南区最大的建筑智能及节能服务商，达实智能参加本次展会。达实智能以“合同能源管理服务低碳城市”为主题，将展示公共建筑领域、商业建筑领域、工业建筑领域合同能源管理具有影响力的项目案例。另外，在展会期间，达实智能将以合同能源管理模式与武汉天马微电子股份有限公司等单位签约，据记者了解，该项目将采用较为先进的蓄水节能方式，节能效率更高。

　　据记者了解，本次高交会期间，航天信息将携粮食物联网项目参展，该项目由国家粮食局与公司合作开发。此前，公司承担的“基于RFID（射频识别）的区域粮食流通管理”项目已通过有关部门联合验收，该项目由国家粮食局牵头开发，通过验收后将向全国推广。目前，航天信息已在常州、无锡两地试点，并新增内蒙古巴彦淖尔、河南郑州等两处示范项目。公司高层曾表示，粮食物联网是公司未来战略性发展方向，蕴含巨大市场潜力。

　　根据日程安排，本次高交会上，国家粮食局将展示物联网技术在我国粮食仓储和运输中的应用，既有相关产品又有数字粮仓实物模型。发改委则将启动“粮食流通领域国家工程实验室”，并举行粮食物联网技术服务签约仪式。

　　第十三届高交会设六大板块 "物联网"成最大热点

　　中新网深圳11月15日电(记者 郑小红)以“促进国际创新合作，加快发展方式转变”为主题的第十三届中国国际高新技术成果交易会，将于16日开幕。高交会组委会主任、深圳市长许勤在15日下午的发布会上称，此次高交会设六大板块，突出四大特色。
　　许勤说，此次高交会突出对产业转型和改善民生具有重大作用的新技术和新产品、突出战略性新兴产业发展的新成果和新趋势、突出促进高新技术与装备进出口以及国际合作的新渠道和新成效、突出促进高新技术成果转化的新手段和新方法，进一步彰显科技创新在推动经济发展方式转变、促进人类文明进步方面的主导性作用。

　　本届高交会设有“高新技术成果交易、高新技术专业产品展、中国高新技术论坛、super-SUPER专题活动、人才与智力交流会、不落幕的交易会”等六大板块，呈现四大特色：

　　一是物联网技术引发新热点。其中：工业和信息化部设立“物联网技术与应用专题馆”，集中展示中国在物联网产业方面掌握的一批具有自主知识产权的关键技术，以及在相关领域取得的应用成果；国家发改委设立“发展新一代信息技术，加快经济社会信息化”主题展览专馆，展示国家在推动物联网、云计算等新技术发展和加快经济社会信息化方面的政策思路，以及中国在物联网、云计算关键环节技术研发及产业化、重大应用示范、基础设施和标准体系建设等方面取得的主要成果；中科院举办“感知中国”技术产品专题展，以“物联网(技术)提升中国社会的科学管理水平”为主题，重点展示中科院在物联网领域形成的整体布局和科研成果。此外，本届高交会信息技术与产品展、电子展、各省市高校展团中，也云集了一大批物联网企业，这将使本届高交会成为中国物联网行业一次权威的、最新成果的集中展示，“物联网”及相关的技术与产品将成为本届高交会的最大热点。

　　二是权威论坛拓宽国际化视野。本届高交会邀请到来自中国商务部、国家发改委、工业和信息化部等有关部委领导以及来自匈牙利、芬兰、老挝、几内亚比绍等国家的部长级以上高级官员，将就相关议题展开深入探讨，并进行最新的政策发布和权威解读。本届论坛还邀请到了美国华尔街颇具传奇色彩的顶级投资大师吉姆·罗杰斯等，带来世界科技经济发展趋势的全新视角。

　　三是最新技术引领行业发展方向。本届高交会上，将有众多新技术新产品集中亮相。科技部举办的“国家科技奖励获奖项目及国家重大成果展”、国家知识产权局推出的“助推自主创新发展、引领发明专利转化”主题展、农业部组织的“创新引领现代种业发展”主题展，都有一批代表国家最高科技发展水平的高新技术成果参展。专业展方面，云计算成为“IT展”热点，富士康、创维、创新科等一大批知名企业将展出云计算技术与产品，其中包括创维推出的具有云空间、云服务等应用平台的云电视，中国电子信息产业集团的“云智方”以及创新科的云存储技术。

　　四是国际创新合作有新突破，“海外高新技术成果展”有来自美国、德国、俄罗斯、韩国、比利时、匈牙利、芬兰、爱尔兰、澳大利亚、丹麦、加拿大、法国、波兰、瑞士、巴西、以色列、哥伦比亚、印尼、埃及等19个国家的24个团组、近100个机构和企业参展，参展国家数和参展企业数均超过去年，各国带来大量国际创新合作项目、寻求合作契机，众多世界先进技术和产品将亮相本届高交会。

　　第二届高交会的那些事儿

　　第十三届中国国际高新技术成果交流会将于今日开幕。高交会一年一届，前后十三个年头，可谓白驹过隙，让人唏嘘。

　　笔者是2000年来深圳工作，虽然错过了1999年举办的首届高交会，但从第二届开始，就每届必到现场。所谓“内行看门道，外行看热闹”，对于半桶水的准专业人士或是非专业观众而言，高交会上，不仅有高新技术概念产品可以提前体验，有明星助阵美女走秀，更有大把的纪念品可以拿。

　　值得一提的是，第二届高交会的盛况让笔者记忆犹新。那正是“眼球经济”的口号叫得最响亮的时候，网络概念风靡中国。当时甭管哪个行业，名片上要是没印个电子邮箱地址真是羞于示人。如雨后春笋般涌现的网站就顺理成章地成了高交会的真正主角，风头一时无两，风投愿意大把投钱，网站就敢大把烧钱。展会上最佳的位置、最炫的展台、最劲的歌舞，甚至最受欢迎的纪念品肯定都是“触网”展商的……今天看来，当年那届高交会，已经成为一代人对狂热“网络经济”的集体记忆。

　　细数高交会的影响，说高交会成功对一批企业进行“展会经济”的初次启蒙，也并不为过。这里不谈当年高交会期间票难求，房难订，车难打，单讲一个商业策划细节。参加过第二届高交会的人一定会对与会者几乎人手一只、硕大而醒目的黄色塑料袋留有记忆。

　　由于高交会上散发的各类资料、纪念品很多，虽然也有不少商家赠送与会者纸袋或者塑料袋，但规格都不够大。于是深圳一家叫“一指禅”的掌上电脑厂家花心思做了一款特大号的黄塑料袋，可以把所有的资料、袋子统统装进去。于是第二届高交会上，与会者几乎每人挎着一只特大号黄袋子满场转，袋子上印有“一指禅”标志。展会观众也不知不觉间成了厂家的流动广告，这个营销方案至今也仍为广告业界津津乐道。以至第三届、第四届高交会，商家扎堆免费提供超大资料袋，而宣传效果也就自然大打折扣了。

　　“一指禅”来也匆匆去也匆匆，其火爆似乎是昙花一现。而另一些高交会上的“牵手”则在经历了市场寒冬的考验后最终春暖花开。达晨创投的高管对第二届高交会印象深刻，因为正是在这次展会上他们经过百里挑一，选择与同洲电子（002052）合作。而随后因为创业板开闸迟迟，创投市场经历了漫长的冬天，直到2006年同洲电子上市，达晨创投终于掘到资本市场的第一桶金。高交会是达晨创投与同洲电子的邂逅之地，也可以说是高科技与资本市场相识相恋的“红娘”。

　　2000年数码相机还是稀罕物，第二届高交会期间，笔者举着一台奥林巴斯光学变焦数码相机满场转悠，手持相机用液晶屏取景拍照时竟也能引来部分观众驻足围观。随后数码相机以惊人的速度普及，类似的产品还有MP3、MP4、上网本、平板电脑等等。不仅是国际大牌在市场上攻城略地，深圳关外的电子厂、华强北小柜台同样赚得盆满钵满。高新技术成果转换为生产力的实践，既存在于红地毯镁光灯的签约现场，也悄然发生在人声鼎沸的电子市场。说深圳是设计之都也好，山寨之都也罢，高新技术确实在改变着我们的生活，而高交会作为高科技潮流的发源地着实功不可没。

　　高交会一届一届地办，规模一年比一年大，直至原有的高交会展览中心已容纳不下其巨型体量，于是挥师会展中心。而当年高交会展览中心早已整体搬迁至宝安，如今的旧址上，一座座摩天大楼拔地而起。（证券时报）

　　物联网将成第13届高交会热点

　　新华网深圳11月15日电（记者吴涛 肖思思）第13届中国国际高新技术成果交易会即将于16日开幕。云计算、新能源等最新的高新技术将在会上亮相，包括多个部委在内的参展团都聚焦于物联网。

　　在15日举行的第13届中国国际高新技术成果交易会新闻发布会上，深圳市市长许勤说，本届高交会将突出对产业转型和改善民生具有重大作用的新技术和新产品，突出战略性新兴产业发展的新成果和新趋势，展示促进高新技术与装备进出口以及国际合作的新渠道和新成效。

　　据许勤介绍，商务部、科技部、工信部等7家主办单位将组团参展，主办单位组团参展数再创新高。多个部委将从不同侧面，全景展现我国物联网产业的发展现状和前景。其中工业和信息化部设立“物联网技术与应用专题馆”，集中展示我国在物联网产业方面掌握的一批具有自主知识产权的关键技术，以及在相关领域取得的应用成果。

　　“在信息技术与产品展、电子展、各省市高校展团中，还云集了一大批物联网企业，这将使本届高交会成为我国物联网行业一次权威的、最新成果的集中展示，物联网及相关的技术与产品将成为本届高交会的最大热点。”许勤说。

　　许勤说，会议邀请了国家发改委、商务部、工业和信息化部等有关部委领导及来自匈牙利、芬兰、老挝、几内亚比绍等国家的部长级以上高级官员，就相关议题展开深入探讨。

　　据许勤介绍，会展中的“IT展”将以云计算为焦点，富士康、创维、创新科等一大批知名企业将展出云计算技术与产品，其中包括创维推出的具有云空间、云服务等应用平台的云电视等产品。而“新能源与节能环保展”将重点展示“新能源、新能源汽车、节能环保”三大战略性新兴产业领域的最新技术与产品，国内外近三百家参展商将重点展示各种新型元器件、材料和设备及其产品与技术在智能终端、物联网、云计算、节能环保等热点市场中的应用。

　　第十三届高交会设六大板块 突出四大特色

　　中广网深圳11月15日消息（记者金涛）以“促进国际创新合作，加快发展方式转变”为主题的第十三届中国国际高新技术成果交易会，将于11月16日开幕。高交会组委会主任、深圳市长许勤在15日下午的发布会上称，此次高交会设六大板块，突出四大特色。

　　许勤说，此次高交会突出对产业转型和改善民生具有重大作用的新技术和新产品、突出战略性新兴产业发展的新成果和新趋势、突出促进高新技术与装备进出口以及国际合作的新渠道和新成效、突出促进高新技术成果转化的新手段和新方法，进一步彰显科技创新在推动经济发展方式转变、促进人类文明进步方面的主导性作用。

　　本届高交会设有“高新技术成果交易、高新技术专业产品展、中国高新技术论坛、super-SUPER专题活动、人才与智力交流会、不落幕的交易会”等六大板块，呈现四大特色：

　　一是物联网技术引发新热点。其中：工业和信息化部设立“物联网技术与应用专题馆”，集中展示中国在物联网产业方面掌握的一批具有自主知识产权的关键技术，以及在相关领域取得的应用成果；国家发改委设立“发展新一代信息技术，加快经济社会信息化”主题展览专馆，展示国家在推动物联网、云计算等新技术发展和加快经济社会信息化方面的政策思路，以及中国在物联网、云计算关键环节技术研发及产业化、重大应用示范、基础设施和标准体系建设等方面取得的主要成果；中科院举办“感知中国”技术产品专题展，以“物联网（技术）提升中国社会的科学管理水平”为主题，重点展示中科院在物联网领域形成的整体布局和科研成果。此外，本届高交会信息技术与产品展、电子展、各省市高校展团中，也云集了一大批物联网企业，这将使本届高交会成为我国物联网行业一次权威的、最新成果的集中展示，“物联网”及相关的技术与产品将成为本届高交会的最大热点。

　　二是权威论坛拓宽国际化视野。本届高交会邀请到来自中国商务部、国家发改委、工业和信息化部等有关部委领导以及来自匈牙利、芬兰、老挝、几内亚比绍等国家的部长级以上高级官员，将就相关议题展开深入探讨，并进行最新的政策发布和权威解读。本届论坛还邀请到了美国华尔街颇具传奇色彩的顶级投资大师吉姆·罗杰斯等，带来世界科技经济发展趋势的全新视角。

　　三是最新技术引领行业发展方向。本届高交会上，将有众多新技术新产品集中亮相。科技部举办的“国家科技奖励获奖项目及国家重大成果展”、国家知识产权局推出的“助推自主创新发展、引领发明专利转化”主题展、农业部组织的“创新引领现代种业发展”主题展，都有一批代表国家最高科技发展水平的高新技术成果参展。专业展方面，云计算成为“IT展”热点，富士康、创维、创新科等一大批知名企业将展出云计算技术与产品，其中包括创维推出的具有云空间、云服务等应用平台的云电视，中国电子信息产业集团的“云智方”以及创新科的云存储技术。

　　四是国际创新合作有新突破，“海外高新技术成果展”有来自美国、德国、俄罗斯、韩国、比利时、匈牙利、芬兰、爱尔兰、澳大利亚、丹麦、加拿大、法国、波兰、瑞士、巴西、以色列、哥伦比亚、印尼、埃及等19个国家的24个团组、近100个机构和企业参展，参展国家数和参展企业数均超过去年，各国带来大量国际创新合作项目、寻求合作契机，众多世界先进技术和产品将亮相本届高交会。

　　【物联网】

　　物联网：统一标准拓展应用 促生万亿产业

　　物联网泛指物与物之间互连的网络及应用。物联网广泛应用于交通、物流、安防、电力、家居等领域，物联网分为感知层、网络层和应用层三部分，产业链包括硬件、软件、系统集成、应用服务等环节。

　　国家大力支持，行业前景广阔。物联网是“十二五”战略新兴产业重要组成部分，政策扶持和技术进步推动行业快速发展。

　　预计至15 年国内物联网行业总产值将达到7500 亿元，平均复合增长率超过30%。

　　成熟应用领域竞争充分。智能交通、视频安防、智能电网是物联网较为成熟的应用领域，目前产业相对分散，竞争较为充分。

　　新兴应用领域缺乏统一标准和成熟商业模式。为推动物联网在智能物流、商品溯源、手机支付、环境监控等新领域的发展，国家成立专门机构制订、完善行业标准，企业积极探寻可复制的成熟商业模式。

　　以点带面，拓宽应用是行业发展趋势。目前物联网产业以闭环应用为主，统一行业标准可以使相关应用领域连成一片，企业间建立标准接口以共享资源。在此基础上，产业将从公用、商用过渡到空间更大的民用市场。

　　给予行业“同步大市”投资评级。目前物联网还处于发展初期，且板块市盈率较高，我们给予行业“同步大市”投资评级。

　　下游投资建议：关注具备可行性和市场空间的新应用。重点关注商品溯源、手机支付、二维码识别等新应用，A 股相关公司有远望谷、新开普、新大陆等。

　　上游投资建议：关注具有规模效应和技术门槛的硬件企业。规模较大的硬件企业生产成本低，同时品牌效应使横向、纵向扩张更加容易；技术门槛高的相关芯片企业面临较少竞争，企业盈利能力更强。A 股中相关公司有达华智能、中瑞思创、海康威视、国民技术、国腾电子等。

　　风险提示：行业标准尚未完善，产业较为分散，在新领域缺乏成熟商业模式。（中原证券）

　　上海证券：政策将进一步推动“物联网”发展

　　主要观点:支持物联网企业借助资本市场筹措资金工业和财政部企业司司长刘玉廷在网站财政论坛撰文提出,支持物联网企业借助资本市场筹措资金。一方面加大财政投入,支持物联网核心技术;另一方面多渠道、多层次地鼓励产业投资基金、创业风险投资基金、私募基金等各类社会资金朝着物联网集聚。
　　目前,国家有关部门正在研究制定《无锡国家传感网创新示范区规划》、《促进我国物联网健康发展的指导意见》、《国家物联网“十二五”发展规划》等政策文件,这些政策文件的制定将进一步明确我国物联网发展的指导思想、目标任务、重点方向和政策措施。
　　工信部副部长对加快物联网发展提出三点要求由中国电子学会、南京市人民政府和中国通信标准化协会联合主办的“2011中国物联网应用与标准大会”在南京召开。工信部副部长杨学山在致辞中对物联网的发展提出了三点要求:首先要推进物联网的应用;第二,要高度重视标准;第三,要加强物联网对经济社会的影响、潜力以及物联网的模式等方面的研究。
　　前7月电子信息产业总体增长良好2011年前7个月,我国电子信息产业总体保持增长态势,软件业持续快速增长,制造业生产、出口、效益增速出现起伏,固定资产投资高速增长,内销贡献不断增强。
　　投资建议:维持IT行业未来12月内投资评级为“中性”。行业普涨格局将分化,建议关注估值较低,未来成长较确定的个股,并开始适当增持。

　　个股解析

　　厦门信达（000701）：物联网概念 产业结构优化
　　投资亮点：
　　1、公司投资建设的国内第一条片式铝电解电容器生产线，列入国家计委高新技术产业化示范工程。作为国家军用铝电解电容器主要生产企业，信达电子还承担着大量国家重点工程和国防装备所需产品的研究开发和生产装配工作。
　　2、产业结构优化，国内铝电解电容器经营形势日益严峻，公司铝电解电容器的盈利水平持续下滑，为优化公司产业结构，公司将电子信息产业的发展重点转向光电子领域，将控股子公司江西信达电子以2800万元整体资产出售。

　　键桥通讯（002316）：小非解禁后负面因素消除

　　公司预计今年净利润同比增幅不超过30%,低于我们此前的预期。主要原因在于公司某些订单和合同的执行被推迟,因此收入无法在本年度确认,更多会留待2011年确认入账。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计2010-2012年EPS分别至0.35元、0.59元和0.94元。以2011年eps计,给予公司40-50倍估值,合理估值区间为23-29元。但是,这并不影响我们对于公司未来增长潜力的逻辑认识。我们依然看好公司在轨道交通、智能电网等领域的增长前景以及公司的拿单能力。我们认为公司未来成长性较好,此前对公司形成负面影响的小非解禁因素消除后,公司的价值有望重新得到市场认可。（民生证券 卢婷 王力）

　　海康威视(002415)：行业景气持续升温 推荐
　　点评：

　　公司营销体系进一步完善。国内市场，公司新设兰州、贵阳、乌鲁木齐、哈尔滨和呼和浩特等分公司，收入增长也很可观，同比增长71.85%；海外市场，公司在俄罗斯圣彼得堡、阿联酋迪拜、荷兰阿姆斯特丹建立了全资和合资子公司，初步构建起海外销售体系，而国外营收也同比增长52.43%。

　　安防行业景气上升，公司进入建库存周期。由于金融危机影响的减弱和安防行业的景气，公司业务发展速度较快。为应对下半年生产旺季的到来，公司也在增加原材料库存和产品备货。与期初相比，公司应收账款、其他应收款和存货余额分别增加76.10%、65.62%和79.19%。加上人员的增长和滨江制造基地的建设，公司经营性现金净流量大幅减少211.96%。

　　费用收入比略有下降。由于营销体系建设的大力投入，公司本期的销售费用和管理费用与去年同期相比分别增长了59.47%和53.49%，略低于收入增长速度。而财务费用由于汇兑损益，总体相比去年同期有所增加。资产减值损失也因应收款项的增加而同比增加34.94%。

　　据IMS Research 预测，未来四年全球安防视频监控设备复合增长率将达到11.9%，而起步较晚的非发达国家市场将拥有更高的增速。根据赛迪的预测，2008 年～2012 年中国安防视频监控市场需求复合增速将达到24%。

　　公司作为国内最大的视频监控系统和数字硬盘录像机供应商，毛利率和费用控制均优于竞争对手，且在全球的布局已初具雏形。上半年的IPO募资有效缓解产能瓶颈 ，我们认为公司有望成为行业扩张的最大受益者。
　　预计公司2010-2012 年每股收益分别为2 元、2.6 元和3.3 元。我们看好其长期发展前景，给予推荐的投资评级。（国元证券 李芬）

　　东方通信（600776）：继续转型 毛利率有所提升

　　东方通信作为摩托罗拉等公司代工厂,业务将受到负面影响,预计该业务收入同比下降40%以上。考虑到移动通信业的收入绝对领先占比,公司业务收入将会继续萎缩到50亿元左右。(2)产品毛利率继续提高。公司高毛利的ATM业务将保持相对快速发展,低毛利的手机业务持续萎缩,公司综合毛利率将持续提升。(3)费用率业绩继续增高。由于收入不断降低,三项费用都会有不同程度增加。另外,其他业务的销售要打开,就要加大销售费用。该项比率会不断提高。

　　盈利预测与评级:目前公司股价明显已反应公司业绩,给予公司“中性”的投资评级。（天相资讯科技组）

　　银江股份（300020）：量变使得质变 推荐

　　事件:10年11月11日,公司收到深圳市华昊咨询有限公司发出的中标通知书,在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指挥系统升级改造项目”中成为中标单位,中标金额为人民币4854.3588万元。

　　点评:扩张战略成效愈加显著。公司智能交通业务此前主要集中在浙江省内,近年采取扩张战略,收入增长迅速,南昌属于新拓展成功的省级城市,在设立的区域中心以及已渗透的城市中未曾出现。公司今年进入6个新省份的计划往往通过设立分公司的方式,而通过订单高调进入新市场,也表明扩张战略进入实效阶段,示范作用将越来越明显。

　　合作层面较高,将牢牢占据新市场。新签项目与交管部门直接合作,更多属于智能交通的后台软件部分,而公司的智能交通解决方案强调各路况的实时有机协作,要建设完成一个稳定成熟的交通系统周期会较长,后续硬件投入仍会加大。

　　维持“推荐”评级。公司中标金额较大,且毛利率水平较高,按照3-6个月的建设周期,预计将提供11年每股收益4分钱,10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元,对应10、11年估值为62.7、39.3倍,维持“推荐”评级。（国联证券 郝杰）

　　远望谷（002161）：静待非铁领域放量

　　存储自身信息的电子标签及自动识别技术是物联网的核心基础技术。我们认为物体具备智能是物联网的基础,在智慧世界中相互识别无疑是智能的重要方面,而标签技术正是相互识别的前提,因此不能简单地把RFID看成物联网中的一种信息采集技术,它更是实现物体智能的核心基础技术。

　　RFID应用在各行业的进程正不断深化,替代二维码等传统标签的趋势正在持续。RFID标签能适应复杂环境、较远距离识别、多标签识别、标签信息可更新等较传统标签的突出优点以及由此产生的功能附加值,使得RFID应用在交通、工业、流通、资产管理等各领域正不断深化,我们认为RFID替代二维码等传统标签的趋势是明确的。

　　政府推动加速了RFID标签在各行业的应用。政府对物联网的推动对培育RFID行业的市场环境作用明显,远望谷公司近5年在非铁领域的超预期增长反映了市场基础或逐渐成形。

　　公司非铁业务超预期增长,05-09年营收年复合增长率66%,远超铁路行业7%的复合增长率。其中零售业增长超过预期,畜牧、烟草、图书等业务快速增长,不停车收费、物流管理、资产管理等是新增长点。

　　盈利预测与估值。我们预测公司在2010和2011的EPS分别为0.39元,0.51元,基于RFID行业的高成长性,给予2010年40倍的PE,合理估值为 15.6元,目前估值基本合理,中性评级。（东海证券 袁琤）

　　同方股份（600100）：营收平稳增长 金融资产贬值拖累业绩

　　上半年公司实现营业收入64.76亿元,同比增长14%;实现营业利润1.50亿元,同比下降21%;实现净利润1.33亿元,同比下降24%,对应EPS 0.13元;扣除非经常性损益后的净利润3809万元,同比下降65%。公司整体毛利率略降0.4个点,毛利同比增长11%。

　　数字电视系统业务对毛利增长贡献最大,占毛利增量的82%,其收入仅增3%,而毛利率上升11个点至18%,毛利激增196%,占比升至12%。

　　上半年公司成功入围中广传播的CMMB 覆盖工程设备采购,并中标所有系统设备。截至6月末,累计完成了近1亿元的投资运营。

　　公司数字城市业务收入增长13%,毛利率略增1个点至25%,毛利增长17%,占比达27%,占毛利增量比重达40%。公司先后中标三亚、内蒙项目,承建的太原热网自控工程通过验收,供热规模居全国第2。

　　公司销售、管理、财务费用分别增长13%、5%与30%,合计占比维稳。

　　所持股票基金4451万的公允价值变动损失使营业利润出现下降。

　　公司投资收益增长12%,来自同方投资与百视通的投资收益分别下降81与64%,合计下降1.08亿元,与6月转让百视通5%股权获得9737万元大致相抵,该股权转让收益也是公司非经常性损益主要部分。

　　公司于3月与Lemnis 签署协议,合资成立公司经营LED 照明产品。

　　8月南通LED 基地奠基,总投资30亿元,达产后有望成为国内最大、全球排名靠前的芯片供应商之一。下半年公司将加快在LED 领域的建设。

　　我们维持原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为183.57亿元、213.66亿元、243.19亿元;净利润分别为5.16亿元、7.16亿元、9.50亿元;对应EPS 分别为0.52元、0.72元、0.96元。（国泰君安 魏兴耘 袁煜明）

　　交技发展（002401）国内领先的智能交通供应商
　　智能交通领域具有广阔的发展前景。随着社会经济的发展，城市化进程加快，汽车保有量迅速增长，发达国家和发展中国家，都毫无例外地承受着不断加剧的交通问题的困扰，只有智能交通系统(ITS)才能从根本上解决不断加剧的交通问题。在未来几年内，ITS主要应用于我国的城市交通和城际交通这两个领域。预计未来5年中，中国将在200个以上的大中型城市建立城市交通指挥中心，未来10年智能交通系统的总投入将达到1,820亿元。高速公路智能交通系统需求保持旺盛，估计未来10年市场总需求为350亿左右，目前我国高速公路单位里程投资额中智能交通系统投资的比例平均约占2-3%，与国外10-15%的比例相比，明显偏低，未来发展空间巨大。城市交通管理系统市场需求同样可观，估计未来10年内城市ITS投资约在450亿左右。
　　公司是智能交通行业的领跑者。作为智能交通行业的"国家队"，公司在行业内资质齐全。智能交通系统集成是公司主要的收入来源，2009年占主营收入的90.95%。近年来交技发展承担了国内上百项高速公路、特大型桥梁和隧道交通工程项目，创造了多项国内第一，技术实力处于国内同行业领先水平，市场份额位居全国第三位。目前公司在手订单充裕，截至招股说明书签署日，金额在300万元以上的承接项目合同共21份，合计金额达6.58亿元，为公司近一两年的发展提供了保障。
　　立足西南上海，面向全国，公司未来成长可期。公司目前在西南及上海地区的销售收入近年来稳定在公司销售收入的75%以上，相比行业其他竞争者，公司有着稳定的区域市场优势。未来公司将通过募投项目建设，在黑龙江、陕西、广东、山东、湖北、江西等地建立销售及技术支持基地，扩大潜在区域市场份额，未来三年将保持30%增速。
　　募投项目将延伸公司业务链，提高公司核心竞争力。通过"新一代高速公路收费综合业务平台研发、推广及技术支持服务中心项目"和"销售及技术支持网络基地建设项目"建设，进一步实施以收费软件为突破口的市场战略，实现公司智能交通系统集成业务的扩张；通过"智能交通系统视频交通参数及事件检测器研发及产业化项目"和"智能配电板(柜)开发及产业化项目"的建设，有效实施业务链延伸战略，提高公司核心竞争力和进军城市智能交通系统等新市场的能力。（东方证券）

　　上海贝岭（600171）：电源管理、智能电表芯片或为整合方向

　　2010年1-6月公司实现营业收入2.7亿元,同比增长26.7%;综合毛利率为20.5%,同比提升18.0个百分点;实现营业利润1,168万元,归属于母公司净利润749万元,均实现扭亏;基本每股收益为0.01元。

　　分产品来看:1)集成电路生产实现收入1.7亿元,同比增长40.1%,毛利率为32.6%,同比提升13.2个百分点;2)集成电路贸易实现收入4,393万元,同比减少33.5%,毛利率为7.2%,同比提升4.0个百分点;3)硅片加工实现收入3,394万元,同比增长88.2%,毛利率为负,长期在亏损状态;4)电子标签实现收入1,031万元,同比大幅增长,毛利率为34.8%,下降10.8个百分点,07年公司NFC卡曾一度占国内IC卡销量的1/4,但随着竞争日趋激烈,毛利率总体平稳、逐渐下滑。

　　CEC集团子公司同业竞争问题复杂,中国华大旗下国民技术与上海华虹、北京华虹、上海贝岭RFID业务存在同业竞争,上海贝岭电源管理芯片业务又与华大旗下成都华微和南京微萌存在同业竞争,这种交叉竞争关系和重组方向伴随国民技术的上市逐渐清晰。公司明确了2010年将定位于模拟IC产品供应商,对现有产品进行聚焦并实现升级换代,将着力做强电源管理、电能计量电路、通讯产品三大产品平台,并在电力电子器件、TFT-LCD驱动芯片、高速AD/DA等领域寻求新的核心竞争力和利润增长点。公司采取转变经营模式,开发完成了0.6um BiCMOS工艺,LDMOS工艺和高压IGBT产品,为新型电力电子器件芯片产业化项目铺垫。另外,公司确定今年研发方向为四个全新产品:LED照明、LED背光、单相电能计量/符合新国家电网标准、大功率D类音频功放(已完成功能验证)切入市场,我们认为新型电能表和大功率音频功放符合IC业务规划,而进入LED市场风险较大。

　　不考虑业务重组,我们预计公司2010-2012年摊薄EPS分别为0.04元、0.05元、0.06元,对应2010年8月24日收盘价7.69元,动态PE分别为201倍、156倍、131倍,估值较高,暂维持公司“中性”评级。由于公司为CEC旗下半导体业务平台之一,与华虹集团、中国大华业务交叉重叠,未来存在资产重组预期,我们将密切跟踪。

　　风险提示:1)大盘系统性风险;2)新产品开发未达预期。（天相投资）

　　怡亚通（002183）：长期发展值得期待 目标价21元

　　就我们跟公司管理层的接触来看,怡亚通对自身的发展前景满怀信心,这种信心来自于管理层对供应链管理思想的透彻领悟以及对国内商业环境发展趋势的深刻理解。作为目前内地唯一一家可提供一站式供应链管理服务以及具备革新精神的公司,我们可以期待,怡亚通未来将继续沿着整条供应链条创新地扩充其服务清单,增强供应链管理服务的竞争力。我们在9月6日的深度报告中介绍了香港利丰集团的业务模式,不论有意抑或无意,怡亚通发展模式与其有惊人相似,但因为身处的商业环境不一样、起步时间不一样,业务重心又有不同,但本质上都是依赖于对行业和供应链思想的深刻理解为客户打造创新、快速反应以及高效润滑的供应链条。目前怡亚通的市值为80多亿元人民币,而利丰集团市值约2500亿元人民币,怡亚通的长期发展前景值得期待.

　　我们暂维持21.3元的6个月目标价,继续给予“买入”的投资评级。我们的投资逻辑在于:目前国内与供应链管理相关的A股交通运输行业上市公司有飞马国际、新宁物流、澳洋顺昌,但3家公司目前提供的业务仅为怡亚通一站式供应链管理服务清单中相对粗放的一环,怡亚通目前正处在“深度”转型期,管理层对未来发展思路定位明确,其商业模式代表了未来生产组织方式的发展趋势和潮流,理应享受相对其他公司至少50%的估值溢价水平。（海通证券 钱列飞）

　　恒宝股份（002104）：通信IC卡促进业绩增长 银行IC卡尚待催化

　　事件:公司公布半年报

　　通信IC 卡促进业绩增长,银行IC 卡尚待催化

　　2010年上半年,公司业务继续增长,实现营业收入约2.5亿元,同比增长11%,归属上市公司股东净利润约4,100万元,同比增长10%,对应每股收益0.094元。

　　通信IC 卡是本期业绩增长的主要动力,营业收入同比增长38%,达到近8,500万元;由于银行IC 卡迁移的逐步推进,银行磁条卡增长停滞,营业收入为6,500万元;颇受市场关注的金融IC 卡业务尚待迁移时间表明确的催化,营业收入同比增长7%,达到1,700万元。

　　通信IC 卡业务的高速成长主要来源于移动支付类卡产品销售的增长。

　　毛利率略有下降,三费略有上升

　　2010年上半年,公司的毛利润率为33%,比去年同期下降3%,原因在于:金融IC 卡的毛利润率由去年同期的59%减少为50%,低于我们的预期;银行磁条卡毛利润率也由55%下降至51%。

　　管理费用率由去年同期的8.2%上升至本期的9.4%,使得销售、管理和财务三项费用率合计上升0.7%,从而达到16.4%。

　　通信IC 卡和金融IC 卡将是成长动力

　　3G 业务的普及将带来通信IC 卡的大批量替换,相当比例的3G 卡单价为3元,比当前主流的产品单价高出60%,市场空间广阔。公司长期以来是中国电信和中国联通的供应商,最近又成为中国移动的供应商,销售量正逐渐扩大。在移动支付卡领域,公司在2.4G 和13.56M 领域均有准备,无论将来哪种技术标准成为主流,公司都有望从中获益。我们相信通信IC 卡将继续推动公司业绩的成长。

　　多家媒体报道,央行拟在5年时间,实现境内全面发行和受理金融IC 卡,我们预计金融IC 卡行业在1-2年内将有爆发性增长,公司作为当前银行磁条卡的主要供应商之一,有着紧密的银行客户关系和制做银行卡的丰富经验,并在在IC 卡领域有着技术储备,将很可能在银行卡的迁移中取得大幅的业绩增长。

　　给予增持评级

　　我们预计公司的营业收入和归属于上市公司股东的净利润在未来三年将年平均分别增长25%和28%,现有股价对应的2010年至2012年每股收益的市盈率分别为69、58和40倍,给予增持评级。（光大证券 赵磊）

　　宝胜股份（600973）：低端产品竞争加剧 布局高端特种电缆

　　2010 年1-6 月份,公司实现营业收入24.75 亿元,同比增长51.88%;实现营业利润5160 万元,同比减少16.82%;实现归属于母公司所有者净利润4780.6 万元,同比减少7.88%;实现摊薄每股收益0.31 元。

　　营业收入增加,铜价是主因。公司收入主要来源于电力电缆、电气装备用电缆、裸导体以及通信电缆四大业务。报告期内公司营业收入同比增长主要有两点原因:一、公司产品的定价以铜价为基础,根据上海金属网现货行情的数据统计,报告期内铜均价达到57,201 元/吨,同比增加了39%,销售价格的上升带动了营业收入的增加;二、扬州宝胜铜业有限公司表现出色,对外铜杆销售收入增加,1-6 月份外销铜杆收入为6.15 亿元,比上年同期上升142.40%。

　　毛利率降低、资产减值损失增加导致利润减少。虽然营业收入同比增长,但营业利润及净利润均同比减少,主要有两点原因:一、公司报告期综合毛利率为8.7%,去年同期为13.2%,毛利率下滑幅度较大,主要是由于铜价上升导致成本上升,同时从行业层面来看,行业产能过剩已成事实,普通电线电缆的残酷竞争挤压企业利润。二、由于当期应收款项增加,导致报告期内相应的资产减值损失增加至1520.1 万元,而去年同期为-27.57 万元。

　　全面布局特种电缆,调整产品结构。目前电缆行业低端普通产品为完全竞争的市场格局,盈利水平较低。同时之前的4万亿投资计划使电缆企业纷纷扩产,而目前固定资产投资放缓使行业产能过剩不可避免,竞争进一步加剧。公司计划通过非公开增资扩股募集8.5 亿资金,全面布局技术壁垒较高的特种电缆产品,拟投入以下项目:风电、核电与太阳能用特种电缆;海洋工程、船舰及变频器用特种电缆;铁路及轨道交通机车车辆用特种电缆。该布局顺应国家节能环保,调整经济发展结构的大方向,同时相关特种电缆产品准入较高,下游客户对产品性能要求严格,公司盈利能力将会得到提升,项目建设期均为1 年,项目建成后将年新增营业收入26 亿元,净利润1.98 亿元,为09 年净利润的1.61 倍。

　　盈利预测与评级:预计2010年-2012年公司全面摊薄每股收益分别为0.60、1.01元、1.56元,以8月12日收盘价16.86元计算,对应的动态市盈率分别为28倍、17倍、11倍,维持公司“增持”的投资评级。（天相投资）

　　【新能源】

　　新能源行业周报:环保概念持续升温,优质个股蓄势待发

　　本周光伏产品价格继续下跌,但跌幅收窄,从趋势上看已经出现企稳迹象:上游产品多晶硅价格总体企稳,国内多晶硅料价格出现小幅回升;下游产品跌幅收窄,除个别品种跌幅较大外,大部分产品价格维持稳定或小幅下跌。从外围市场上看,欧债问题尚未解决,美国光伏“双反”案持续升温,市场风险依然较大。由于我国光伏产业“两头在外”(多晶硅进口,电池、组件出口)的现状,短期国内光伏行业仍难言乐观。综上,我们预期光伏产品价格短期内仍将呈弱势整理态势,后续价格走向还需等待进一步的信号才能做出判断。
　　环保大会召开在即,“环保概念”持续升温。上周国务院和环保部分别公布了《“十二五”控制温室气体排放工作方案》和《“十二五”全国环境保护法规和环境经济政策建设规划》,体现了政府对环保问题的持续关注。此外,全球气候变化大会即将于2011年11月28日-12月9日在南非德班召开。今年第四季度是环保政策的密集发布期, 预计环保产业将迎来政策性发展机遇。我们认为在环保大会和全球气候大会召开之前,“环保概念”将不断升温;从股价来看,环保板块已有一定程度的回调,建议有一定风险承受能力的投资者在股价回调到位后积极参与相关优质个股,推荐生产污泥压滤机的“兴源过滤”(300266)和处理垃圾渗滤液的“维尔利”(300190)。
　　本周市场微跌。在新能源各个子板块中,环保子板块受政策性利好,微涨0.43%,是唯一录得正收益的子板块。太阳能发电子板块跌幅最大,下跌2.07%,目前欧美市场风险尚未消散,太阳能发电子板块短期内仍难有起色,对该子板块维持“中性”评级。 （德邦证券）

　　方正证券：新能源汽车政策有望“务实”

　　投资要点
　　富锂锰基材料发展前景看好
　　富锂锰基材料也许将取代目前在市场上风头正劲的磷酸铁锂,成为未来国内动力锂电池正极材料发展方向之一。锂锰基材料具有成本低、容量高、无毒安全等优点,能够满足锂电池在小型电子产品和电动汽车等领域的使用要求。据专家介绍,目前现有的磷酸铁锂材料能量密度参数最好的仅为120瓦时/千克左右,而富锂锰基材料实验数据能达到220瓦时/千克,比磷酸铁锂高出约一倍。
　　充电桩配比不低于1:1 《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》要求,试点城市要制定充电基础设施建设规划,为个人新能源汽车用户在其住宅小区停车位,或工作场所停车位配套建设充电桩,该类充电桩与新能源车辆的配比不得低于1:1。
　　到今年年底,国家电网将在27个省市建75座充电站和6000多个充电桩;到2016年,将建立400座电动汽车充电站;2016年至2020年,将建立1万座电动汽车充电站。
　　新能源汽车政策有望“务实”
　　《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》,要求试点城市在落实好中央试点政策的同时,研究制定新能源汽车示范推广鼓励政策,落实免除车牌拍卖、摇号、限行等限制措施,鼓励购买新能源汽车。
　　据悉,目前我国有25个新能源汽车示范推广试点城市,包括北京、上海、大连、广州等城市。《通知》要求,试点城市出台停车费、电价、道路通行费等扶持政策,调动政府、企事业单位和个人购买、使用节能与新能源汽车。
　　行业评级与投资建议
　　《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》,要求试点城市在落实好中央试点政策的同时,研究制定新能源汽车示范推广鼓励政策,落实免除车牌拍卖、摇号、限行等限制措施,鼓励购买新能源汽车,政策朝“务实”的方向发展,为新能源汽车踏步前进奠定基础。重点推荐:奥特迅(002227)、中信国安(000839)、当升科技(300073)、赣锋锂业(002460)、江特电机(002176)等。

　　广发证券：设备新能源2011年三季报综述
　　板块走势回顾与估值比较：
　　今年前三季度，沪深300涨幅为-14.94%，而同期新能源和电力设备行业成份区间涨跌幅分别为-24.11%和-24.15%，在各行业板块中居于末位，明显跑输大盘。对应于2011年预测业绩，电力设备和新能源板块的PE估值分别为35和26.8倍。从细分行业来看，核电板块和太阳能板块估值最低，分别为19和26.7倍。二次设备估值仍在各子行业中位于首位，为58倍，延续之前的相对水平。
　　第三季度行业收入保持增长，但竞争环境趋于恶化导致净利润同比下滑，现金流压力凸显
　　行业2011年前三季度累计实现销售收入2311亿元，同比增长13.05%，毛利润同比增长8.46%，净利润同比下滑3.32%。第三季度行业实现销售收入830亿元，同比增长15.23%，毛利润同比增长6.9%，但净利润同比下滑10.1%。
　　前三季度行业营业现金流净额同比大幅减少297亿元，虽然第三季度单季的营业现金流净额环比增加36.54亿元，但依然为-39.31亿元。前三季度行业赊销回款进度放慢、存货积压水平有所增长，尤其是太阳能行业存货积压和应收账款大幅增长明显。由于电力设备行业下游主要面对电网、电厂以及大型工矿企业等强势客户，针对这些客户的应收账款坏账风险较低，但在目前信贷紧缩的宏观经济背景下，行业整体现金压力加大仍然不容小觑。
　　光伏行业增速大幅放缓、盈利下滑；高压一次设备收入同比回升明显，但业绩改善还要期待明年
　　第三季度太阳能、无功补偿、电厂环保、高压变频、工控、电机、电源设备、中低压设备等8个子行业收入增速出现不同程度的放缓，而高压一次设备、保护监控类设备、发电设备、电表、核电收入增速继续提升，尤其是高压一次设备在第三季度收入同比回升明显。从盈利增长方面来看，除电缆和中低压设备外，其余子行业净利润增速均出现不同程度的下滑。对于订单到交货周期相对较长的高压一次设备企业，三季度净利润降幅同比仍然有所扩大，我们预计三季度原材料价格下行的有利影响落实到业绩改善还要期待明年。
　　太阳能、工控、风电、电缆子行业现金流大幅下降，行业整体经营现金流为负，现金流压力加剧
　　电力设备新能源板块前三季度的营业现金流净额全部为负，其中下降幅度最大的依次为太阳能（-1354%）、工控（-459%）、风电（-391%）、电缆（-364%）、电厂环保（-231%）、发电设备（-216%）。目前国内银根紧缩，下游需求放缓，市场开拓难度增加，企业为了扩大销售而对次优质客户赊销和延长收款期加剧了行业现金流紧张的局面。
　　投资业绩改善品种、兼顾现金流安全
　　目前经济增速放缓、国家紧缩货币政策不会立即退出，第三季度电力设备新能源板块已经有8个子行业出现不同程度的增速放缓，我们预计这一趋势在四季度恐将延续。高压一次设备、保护监控类设备、发电设备等子行业在三季度或出现业绩改善，或延续高增长，预计这些行业全年将继续向好，我们认为合适的投资策略是在这些子行业精选投资品种，并且兼顾现金流安全，首选投资标的包括：国电南瑞、特变电工、东方电气、平高电气、汇川技术、鑫龙电器等。
　　风险提示
　　行业面临的主要风险有：上游原材料价格波动风险，特高压、智能电网建设进度低于预期，核电审批存在不确定性、光伏产业终端需求低于预期等。

　　新能源行业点评报告:多晶硅价格猛跌暴增成本压力,冷氢化技术或逆势成长

　　结论:光伏产业近期主产业链产品价格不断下降,成本压力暴增。多晶硅价格连续创下新低,成本压力下迫使一些有资金实力的企业进行第二代冷氢化技术改造,而采用传统一代热氢化技术的不具备资金实力和规模优势的企业,则逐步被淘汰出局。未来整个主产业链发展将是一个价跌量增的过程。在整个主产业链经受严冬洗礼的过程中,我们建议投资者积极关注光伏产业装备环节能够提供新的技术,新的工艺有效降低主产业链企业生产成本的企业,这类企业在整个产业链成本压力剧增之时,将会很有可能成为“逆势成长”的标的,在我们给予整个太阳能行业主产业链“中性”评级之时,我们仍特别看好此类企业,坚持给予它们“强烈推荐” 评级。建议投资者积极关注能够提供第二代多晶硅冷氢化技术从而有效降低光伏多晶硅生产成本的投资标的, 拥有冷氢化技术和提供冷氢化核心装备的企业精功科技和东方电热。建议长期价值投资者在行业低谷之时, 积极配臵此类有逆势成长潜力的股票,未来在行业企稳之时,将会获得较高收益。（东兴证券）

　　新兴能源产业发展规划将出 10只概念股迎机会

　　个股解析

　　合康变频:行业景气,满产运行

　　类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：张雷 日期：2011-11-08

　　2011年三季度,公司实现营业收入4.07亿元,同比增长69.61%;营业利润9481.05万元,同比增长56.67%;归属母公司所有者净利润8702.26万元,同比增长35.84%;基本每股收益0.35元/股。

　　行业景气,营业收入高速增长。3季度单季公司收入1.76亿元,同比增长86.1%,环比2季度增长13.5%。报告期内电力趋紧使下游节能意识逐步提高,同时高压变频经过去年的降价使下游回收期大大缩短,高压变频行业凭借出众的节能效果高速增长。公司作为行业龙头,收入订单均大幅增长。

　　北京亦庄高压变频器生产研发基地已满负荷运转,全年产能突破1200台。

　　在手订单丰厚,高端产品有突破。报告期内,公司高压变频器订单台数1,300台,比上年同期增长72.41%;订单金额6.6亿元,比上年同期增加54.87%;新增中低压及防爆变频器订单台数394台,订单金额1,923万元。报告期内,公司3台自主研发的同步电机矢量控制高压变频器(即矿井同步提升机高压变频器)试运行成功并正式投运。

　　生产基地突破产能瓶颈。公司5月份在武汉租用场地生产中低压变频器,全年预计可实现收入3000万以上,8月份在武汉租用场地开始生产高压变频器,年底产能达到50台。公司武汉生产基地预计年底封顶,明年3-4月份完工。公司已着手培养团队和完善供应商配套体系,新基地建好,可将现有设备和团队直接搬迁,新基地2013年将形成高压变频产能600台。

　　综合毛利率水平上升。报告期内公司综合毛利率同比提升1.3个百分点至40.2%,三季度单季毛利率41.2%,较2季度环比提升2个百分点。公司采购规模扩大,付款策略发生改变,以现金流换取定价权,并通过自产变压器使成本控制显现成效。同时行业占有率第一的利德华福处于重组并购期间,其重组的不确定性使行业内竞争缓和,产品价格稳定。

　　消化股权激励成本。报告期内公司摊销股权激励成本1792.44万元(税前),销售费用同比增长65.2%,管理费用同比增长106%。若扣除股权激励费用影响,报告期内实现净利润比去年同期增长59.62%。

　　与集团客户展开战略合作。针对较为封闭的集团客户,公司与其进行战略合作,以互惠的方式进入市场。公司参股国电南自新能源40%股权,意在提升公司在华电集团及电力行业的影响力和市场占有率,国电南自新能源今年预计约有2亿元订单,其外购变频器将100%从合康购买,公司一提供整机交付(包含在订单披露之内),二提供核心部件帮助其自产高压变频器;公司与晋煤集团合作,共同投资1.7亿组建“矿用变频器生产基地”,前期主要以示范工程的方式在技术层面合作,帮助其完善自动化工控系统的研发,然后开始配套,争取逐步用变频器代替原来皮带机使用的液压装置。

　　盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.61元、0.86元、1.17元,按10月25日股票收盘价测算,对应动态市盈率分别为29倍、20倍、15倍,公司作为行业龙头规模优势逐渐显现,同时我们看好“电荒”背景下高压变频未来的发展前景,维持其“增持”投资评级。

　　风险提示:行业竞争加剧使毛利率低于预期。

　　荣信股份:传统无功补偿业务稳定增长,西气东输工程推动变频器高速发展

　　类别：公司研究 机构：东海证券 研究员：应晓明 日期：2011-11-07

　　无功补偿龙头企业

　　公司主要收入为无功补偿和变频器的电力电子板块,A股电力电子的主要上市公司有合康变频、荣信股份、九洲电气、智光电气、金自天正等5家高压变频器厂商,汇川技术、英威腾两家中低压变频器主要厂商。公司未来三年的复合增长率为32%,对应PEG为0.84,低于基准1,体现公司的投资价值。其2011年对应的PE均落在26.46倍左右,考虑荣信股份未来收入增长稳定,给予2012年20-25倍的PE,目标价格为21.15元,其盈利空间为27.63%,给予买入评级。

　　电能质量与电力安全支撑业绩

　　上半年电能质量与电力安全占收入比例49.03%,较2010年底的57.70%略有下降。其中,SVC和SVG为该业务的主要产品,SVC订单维持在4.5亿元,SVG产品在2010年订单开始放量,从2009年的2735万元提升3.07亿(2010年)。SVG虽然是SVC的升级产品,但价格较高,在大容量的产品上替代SVC的成本过高,因此,未来2-3年将仍然是两样产品并行发展,预计该项业务增速将有所降低,维持在15%以上

　　高性能变频器进入高速增长通道

　　电机传动与节能从2010年的15.14%提高到上半年的27.84%。该项业务主要收入为高压变频器,公司的高压变频器为高端产品。公司参与了西气东输加压站示范工程,示范站的变频器价格在2000万元/台,每个加压站需要2-3台变频器,预计每3公里需要一个加压站,对变频器的需求将达到40-60亿元,对应市场空间较大。

　　轻型直流输送前景乐观

　　轻型直流输电用于城市内部电力输送,有利于降低电网路线数量,也可用于向孤立系统,如海上石油平台、海岛等供电。

　　智光电气:下半年业绩或将加速释放

　　类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：王静，赵曦 日期：2011-08-19

　　投资要点:

　　上半年每股收益 0.05元,变频器销售良好,同比增长31%

　　EMC向能源动力节能领域拓展,看好分布式能源发展前景

　　业绩前低后高,预计可以完成股权激励条件,“增持”评级

　　营业收入与净利润分别同比增长9.53%和1.95%,EPS为0.05元。上半年公司实现营业收入2.01亿元,同比增长9.53%;归属上市公司净利润1295万元,同比增长1.95%;每股收益0.05元。

　　上半年业绩贡献最大亮点是高压变频器业务。报告期内公司收入的增加主要来自于变频器销售的增加,公司电机控制与节能产品收入同比增长31.29%,公司研发的四象限高压变频器于某煤炭企业成功投运,同步电机用7000kVA高压变频调速系统于某钢铁企业成功投运,同时12500kVA超大容量变频器在冶金钢铁行业稳定运行。另外,公司自主研发的高压SVC已经在煤炭、冶金行业成功投运,大容量SVC已经研发成功并获得订单,进展顺利。

　　EMC业务引入合作者,领域拓展带来发展新动力。6月科泰电源以7500万增资智光节能,公司将EMC业务的领域从工业节电逐步推向能源动力节能增效领域,包括热电机组节能、余热余压发电、分布式能源等等,而其中我们认为分布式能源下半年有望在获得政策支持后快速发展,作为国内资本规模最大的节能服务公司之一,借助于科泰电源在发电领域的经验和客户资源,我们看好公司在该领域的拓展。

　　预计全年业绩前低后高,应能完成股权激励条件,维持“增持”评级。由于以消弧线圈为主电网安全业务萎缩迅速,我们预计公司未来三年的EPS分别为0.31/0.50/0.71元,虽然上半年业绩较低,但下半年随着EMC 业务开始结算以及SVC与SVG的迅速拓展,业绩或将加速释放,有望完成业绩增长30%的股权激励条件,维持对公司的“增持”评级。

　　科陆电子:业绩低于预期,新业务进展良好

　　类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：张雷 日期：2011-11-07

　　2011年三季度,公司实现营业收入7.09亿元,同比增长24.24%;营业利润9223万元,同比下降19.39%;归属母公司所有者净利润9499万元,同比下降6.89%;基本每股收益0.24元。

　　毛利率同比下滑,但是已呈现回升趋势。公司1-9月毛利率35.82%,去年同期43.12%,同比下滑7.31个百分点。但是7-9月的毛利率35.95%,已呈现环比上升的良好态势。毛利率同比下滑主要是部分去年低毛利率电表在今年上半年交货,外加原材料价格和人工成本上升明显。

　　核心部件短缺影响交货。在今年已进行的四次国家电网集中规模电能表招标采购中,公司累计中标金额达到6.43亿元,去年全年中标总金额为3.44亿元,同比增长了86.92%。整体的毛利率也因为招标规则的变化较去年回升明显。但是今年由于部分核心元器件的短缺,特别是芯片,外加部分电力公司要求延期交货,尚未确认收入导致整体业绩低于预期。预计四季度核心元器件短缺的状况将有所缓解。

　　变频业务与能源合同管理业务协同发展良好。科陆变频的高压变频器产品已成功在中国国电集团公司、中国大唐集团等公司取得业绩并投入运行。深圳市科陆能源服务有限公司配套变频业务,取得良好的成效:在第三季度相继签订了金额为8340万元和1.36亿元的合同。能源合同管理合同履行周期较长,对今年业绩提升有限,但是与公司变频业务的协同发展的模式利好公司长期发展。

　　电动汽车充电设备发展迅猛。公司去年研制成功电动汽车相关设备之后,市场化速度迅猛。目前,电动汽车交流充电桩在深圳飞机场及多个小区投入运行,电动汽车大功率直流充电机在中山乐群和深圳飞机场投入运行。其中中山市首座电动汽车充电站的投运标志了公司具有电动汽车充电站成套设备的整体全部设备。

　　盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.43元、0.95元和1.51元,按10月25日股票收盘价11.13元测算,对应动态市盈率分别为26倍、12倍和7倍,我们维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:智能电表招标低于预期。

　　达实智能2011年三季报点评:盈利能力及收益质量逐季稳步提升

　　类别：公司研究 机构：中信证券 研究员：杨涛 日期：2011-10-26

　　业绩基本符合预期。公司2011年前三季度实现营业收入3.33亿元,同比增长28.8%;实现归属于母公司股东的净利润0.29亿元,同比增长41.7%;EPS0.28元,基本符合预期。其中,第三季度实现营业收入1.22亿元、归属母公司股东净利润0.14亿元,同比分别增长13.0%和42.9%。业绩增长主要原因是收入规模的快速增长、毛利率的稳步提升以及期间费用率的下降。全年归属于母公司股东净利预增40%~60%,对应EPS为0.44~0.50元。

　　风险提示:产业政策变动、应收账款坏账、区域及客户集中风险等。

　　盈利预测、估值及评级。根据对收入结算进度的预测,我们小幅下调公司2011年盈利预测,将2011/12/13年EPS由0.57/0.90/1.30元调至0.50/0.90/1.30元(2010年EPS为0.31元)。维持公司26.50元目标价,维持“买入”评级。

　　泰豪科技:领军智能建筑电气,紧握节能环保大旗

　　类别：公司研究 机构：方正证券 研究员：张远德 日期：2011-06-21

　　投资要点

　　智能建筑电气集成化、高端化优势明显

　　智能建筑电气是公司最主要业务,收入占比56%。公司是国内智能建筑电气领军企业,市场份额行业前三,产品涉及智能电站、中央空调、智能配电、楼宇控制和信息管理软件等。具备系统集成优势,将建筑电气设备和智能化系统统一规划设计,可节约15%的设备投入和30%的运行费用。公司是拥有该领域“三甲”资质的十家国内企业之一,也是覆盖智能建筑电气全系列产品的唯一企业,曾承接多个大型项目,毛利率行业领先。在节能呼声越来越高的背景下,绿色建筑是未来发展方向。公司智能建筑电气业务有望充分受益国家建筑节能政策,我国城镇化和保障房建设发展也将提供广阔行业空间。保守估计未来该业务收入年增速在20%以上。

　　发电机及电源业务有望受益需求增长

　　发电机及电源业务2010年收入增速达76%,但毛利率有所下降。新产品应急电源车适应我国当前“电荒”背景下对应急电源的需求。今年一月份部分收购了我国三大电机企业之一的沈阳电机的部分设备和人员,2012年新基地建设完成后将增强电机业务整体实力。

　　装备信息稳定增长预期较强

　　装备信息业务主要对口军工行业,2010年收入占比21%,收入增长率20%,毛利率上升为21%为三项业务中最高,是公司主要利润贡献者。下游军工市场较为稳定,预计未来业绩保持平稳增长。

　　光伏电站和EMC是长期看点

　　公司09年组建太阳能电源技术公司,致力于光伏建筑一体化;并通过注资联营方式进入EMC领域。09年三部委联合发布《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》,向太阳能光电建筑应用示范项目提供专项资金补贴;2010年四部委又联合发布《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》。政策支持下未来太阳能光电建筑和EMC领域均有广阔的发展空间。公司光伏电站和EMC业务是长期看点。

　　盈利预测与估值

　　我们预计2011-2013年公司摊薄后的EPS分别为0.33元、0.55元、0.76元,按目前股价对应PE分别为29.33倍、17.42倍、12.65倍。估值相对较低。结合未来成长性预期,我们认为公司具有估值优势,给予“增持”评级。

　　风险提示:盈利下降风险、新业务推广不能达到预期的风险、政策执行滞后的风险

　　双良节能:2012年将迎来空冷器业绩爆发

　　类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：邹高 日期：2011-11-07

　　2011年前三季度,公司实现营业收入39.05亿元,同比增长36.68%;营业利润1.49亿元,同比增长17.23%;归属母公司所有者净利润1.11亿元,同比增长6.3%;基本每股收益0.137元/股。

　　公司毛利率小幅下滑。2011年1-9月,公司综合毛利率13.1%,同比下降0.5个百分点。分季度看,公司第三季度毛利率为13.5%,同比上升5.3个百分点。三季度毛利率上升的主要原因机械业务占比有所提升所致。

　　期间费用控制能力增强。公司前三季度期间费用率为8.4%,同比下降0.1个百分点。其中销售费用率为3.5%,同比下降0.6个百分点;管理费用率为3.4%,同比维持不变;财务费用率为1.6%,同比上升0.4个百分点。

　　双良节能目前主要分为两大业务:化工业务和机械业务。

　　2011年上半年公司化工业务占营业收入的77.62%,贡献毛利30.87%;机械业务占22.38%,贡献毛利69.13%。其中,溴化锂制冷机(热泵)业务占营业收入的比重为18.12%,贡献毛利57.76%,是公司利润的主要来源。

　　空冷器是利用自然界的空气来对工艺流体进行冷却(冷凝)的大型工业用热交换设备。具有较高的技术壁垒和市场壁垒。其中美国的SPX和德国的GEA占据空冷器市场50%-60%的市场份额,具有较强的核心竞争力。国内主要厂商是哈空调、双良节能、首航IHW、北京龙源等厂商。随着国内工业规模的增长,国内空冷器市场总容量有望提升到63亿元(其中双良股份生产的翅片管束市场容量约40亿元)。

　　公司今年以来连续收到空冷器订单,4月、6月、7月、8月、9月、10月分别收到西安设计工程公司、电力投资公司爱沙电力、酒泉钢铁等公司空冷器订单,总额超过11亿元。公司收到订单将在大部分将在2012年交付使用,2012年将是公司业绩的爆发期。

　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.41元、0.52元、0.68元,按2011年10月25日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为24倍、19倍、15倍。维持公司“中性”的投资评级。

　　东方电气2011年三季报点评:工程与服务驱动业绩增长

　　类别：公司研究 机构：湘财证券 研究员：侯文涛 日期：2011-11-01

　　投资要点:

　　2011年1-9月EPS为1.14元,同比增长34.12%

　　公司1-9月实现营业收入300.91亿元,同比增长15.88%;归属于上市公司股东净利润22.78%亿元,同比增长33.48%,基本每股收益1.14元。公司业绩增速继续高于营收增长。但仅从三季单季看,公司EPS仅同比增长5.51%,主要系去年同期公司新能源业绩爆发,而今年首核电风电行业影响,公司新能源业务业绩下滑所致。

　　订单形势总体保持乐观,高效清洁能源三季度单季收获明显

　　公司1-9月新增生效订单365亿元,一季度86亿元,二季度150亿元,三季度129亿元,显示了强劲的拿单能力;其中出口订单123亿元,占34%,相比去年全年出口订单占比的22%,提升显著,这与公司加快国际化进程的战略是一致的。分业务看,新增订单中高效清洁能源占56%、新能源占8%、水能及环保占4%、工程及服务业占32%。订单结构显示,高效清洁能源订单在三季度单季收获明显,取得订单103.6亿,从而改变了订单结构;工程及服务等其他三项业务三季度订单情况略显逊色,由于公司所承接订单单笔金额较大,从而使单季订单存在一定波动,我们仍保持对公司全年订单的乐观预期,特别是对水能及环保以及工程及服务两项业务四季度的订单表现值得期待。公司同时披露在手订单超1500亿,以公司年销售收入450亿计,公司在手订单至少可维持3年。

　　产量继续高涨,成订单交付最好保证

　　公司1-9月发电设备产量达到3154.95万千瓦, 同比增长27.37%,增速较上半年继续加快。火电三大主机--汽轮机、锅炉、汽发产量增长显著;对公司海外EPC总包业务将形成有力支撑;水轮发电机组产量同比去年提升42.76%,显示水电行业重启对设备交付的需求在加快。风电机组产量同比下滑,主要受行业影响所致。

　　毛利率稳中有升,工程及服务贡献加大

　　公司1-9月主营业务综合毛利率为20.49%,同比增加1.93个百分点,比上半年略增0.06个百分点。具体业务方面,新能源毛利率继续下降为18.82%,同比减少2.06个百分点,比上半年略降0.58个百分点,风电产品销售价格的下降应是主因;工程及服务毛利率继续上升为32.29%,同比大幅增加16.06个百分点,较上半年增加5.67个百分点,主要系总成套项目销售规模增加及所完成项目结构发生变化。

　　估值和投资建议我们维持东方电气的“买入”评级。公司新能源业务业绩贡献下滑的影响已经反映在业绩当中,工程与服务作为新的增长点成为公司业绩增长的新驱动,且具有较好的持续性;同时,公司火电业务新增订单的持续乐观,也坚定了我们对公司未来业绩的信心。我们调整此前盈利预测,公司2011、2012、2013年EPS为1.58、1.94、2.33元,对应目前股价的市盈率分别为13.92、11.32、9.40倍。维持6~12个月目标价38.89元。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):公司工程及服务业务持续快速增长,核电市场重启。

　　风险提示(负面):海外市场开拓不利,原材料价格波动的风险。

　　中核科技中报点评:福岛影响如期而至,未来增长仍看募投

　　类别：公司研究 机构：中邮证券 研究员：王博涛 日期：2011-08-10

　　上半年增长平稳,但略低于预期:上半年,公司营业收入3.1亿元,同比增长17.86%,归属上市公司股东净利润2614万元,同比增长33.95%,基本每股收益0.1227元,同比增长26.78%。上半年公司综合毛利率25.63%,较上年同期下降约1个百分点。报告期公司管理费用较低以及所得税支出较少,是净利润增速明显高于公司业绩增速的主要原因。

　　福岛事故影响明显,核阀收入大幅下降:上半年,公司核电阀门业务收入2097万元,同比下降67.66%。由于核电阀门产品生产周期较短,福岛核事故后国内在建核电站全部停工重新进行安全检查,直接导致工程进度延后,相关产品需求也随之被拖后,影响了公司当期核电阀门业务表现。

　　随着安全检查完成,在建电站陆续恢复建设,公司核电阀门业务也将逐步恢复到正常水平,但2011年全年核阀业务同比下降仍将是大概率事件。

　　核化工阀增长明显,毛利水平有所下滑: 受去年同期核化工阀门业务交货较少影响,上半年该业务营业收入2728万元,同比大幅增长2123%,但毛利率水平也从去年同期的41.15%下降至39.43%。随着核化工阀门逐步量产,未来毛利率水平也将趋于稳定。

　　未来募投项目陆续达产,公司有望重回快速增长:公司2010年非公开增发募投项目,主要投向核电阀门、核化工阀门和核电锻件的产能扩张,上述项目将于今年年底或明年陆续投产。公司作为中核集团旗下公司,国内核阀和特种阀门领域的领军人物,未来相关新增产能将不存在产能消化问题。未来两年新建产能投产将对公司业绩增长形成最为有利的支撑。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.293元、0.386元和0.494元,对应动态市盈率分别为78.97倍、59.82倍和46.77倍,继续维持对公司中性的投资评级。

　　风险提示:1、核电规划装机目标大幅下调,核电项目开工进度缓慢;2、募投项目建设缓慢。

　　湘电股份：磁钢价格影响风机盈利能力显著,风电出口和光热发电将成亮点

　　类别：公司研究 机构：东海证券 研究员：应晓明 日期：2011-11-07

　　电机龙头企业市值偏低

　　卧龙电气(600580.SH)、大洋电机(002249.SZ)、方正电机(002169.SZ)、江特电机(002176.SZ)等4家电机厂商的2011年的平均PE为33倍;A股有华仪电气(600290.SH)、金凤科技(002169.SZ)、华锐风电(600560.SH)三家风力发电设备为主要收入的厂商,2011年的平均PE为22倍;A股有东方电气(600875.SH)和上海电气(6001727.SH)两家涉及风电的电机锅炉电力设备企业,其2011年的平均PE为18倍。加权之后,我们给予2012年的PE为20-25倍,如果我们扣除出口的300套风力发电设备的收入(估计增厚0.45元左右),则盈利水平也为0.69元,对应的目标价格为13.80-17.25元,公司未来三年的复合增长率为45%,对应PEG为0.45,低于基准1,体现公司的投资价值,增值空间33.53%,给予买入评级。

　　直流电机产能释放和高效节能电机并行

　　普通电机价格在200-300元/kW,考虑到该项目为直流电机,我们以300元/kW进行简单测算,新建产能675万kW,预计新带来的收入约20亿,如果我们以30%的毛利率进行简单测算,预计经营利润约6个亿,公司的三项费用约15%,该业务带来的净利润至少在3个亿左右(注:此估计仅仅是产能估计)。高效节能电机,依靠增加铜线和硅钢等提高效率约1-2个百分点,节能幅度在15-30%左右,铜价和硅钢的价格下降明显,预计电机业务的盈利水平将保持稳定,维持在20%以上。

　　风电整机出口与电励磁替代永磁电机双轮驱动风电

　　预计公司未来出口市场较大,目前国外整机价格在7000元/kW以上,国内价格在3450-3850元/kW,根据调研了解,风电整机出口价格比国内高20-30%,上半年还没有出口,预计下半年出口50套,明年出口将放量,出口将为公司业绩带来较高的提升空间,预计每100套增厚EPS为0.16元左右。电励磁电机替代将提升6个百分点的盈利能力。

　　【云计算】

　　计算机行业周报:期待云计算真正落地
　　计算机行业
　　研究机构：安信证券 分析师：侯利，胡又文 撰写日期：2011-10-24

　　投资建议:

　　部分软件企业三季报低于预期,但考虑到四季度才是软件企业收入确认的高峰期,因此行业是否面临整体盈利能力下降仍有待观察。短期看板块仍会随大市波动。建议关注三条投资线索:

　　一是行业景气度高,业绩增长确定的公司,包括海康威视、大华股份、汉得信息、卫宁软件。

　　二是业绩稳定增长,三季报低于预期使得股价大幅下跌,目前估值相对便宜的公司,包括软控股份、广电运通、银江股份。

　　三是受益产业政策支持的公司,包括云计算板块的华胜天成、华东电脑、浪潮信息、用友软件、东软集团和地理信息板块的超图软件、中海达和四维图新。

　　云计算行业:当下IT浪潮之巅
　　计算机行业
　　研究机构：东海证券 分析师：周峰 撰写日期：2011-09-30

　　结论与投资建议

　　云计算是当下IT 浪潮之巅。云计算彻底解决了海量存储和并行计算的问题,为IT 浪潮继续向移动互联网、物联网演进建设了基础设施。

　　社交化等大众智能的加入扩展了云计算的含义,云计算突破了图灵计算的范畴,是图灵计算和大众计算的集合。云计算因而成为推进IT 浪潮演进的新平台。

　　云计算推动IT 产业模式继续向服务交付转移。云计算将IT 资源(包括计算,存储,数据,应用)打包成服务进行交付,推动IT 产业的商业模式从卖硬件,到卖软件,到卖服务进一步演进,IT 服务的种类和比重加大,未来可能出现各种提供某种IT 能力的服务中心。

　　云计算对IT 产业带来深远影响。云计算模式下,企业IT 投资实现弹性化、轻量化,IT 产业运行效率提高;同时IT 行业门槛降低,创新得到促进。而IT 业者需适应云计算下开发模式和新的产品质量要求。

　　企业界纷纷战略转型,顺应云计算潮流。国外互联网大厂Google,综合解决方案商IBM 及Oracle,终端商Apple,软件商Vmware 等纷纷推出云产品和方案,顺应云计算潮流;国内网络设备商华为,应用软件厂商用友、金蝶,互联网厂商阿里,运营商中移动等积极实施云计算战略。云计算源于产业内部,进展乐观。

　　云计算下投资机会:看好新兴软件、服务和以内容为中心的应用,硬件商和传统软件商或受冲击。由于利用率提高,硬件和传统软件供应商或受到冲击;而以内容为中心的互联网服务业或更加百花齐放,之前受IT 能力影响的云应用可能加速;集成和应用实施服务商存在受益;提供云时代的基础产品和方案的公司成长明确,如虚拟化产品、商业智能软件和数据挖掘软件供应商等。建议关注主营商业智能的软件公司-东方国信(300166)和国内企业搜索引擎市场龙头企业-拓尔思(300229)

　　个股解析

　　华胜天成三季报点评:业绩略低于预期,四季度有望反转
　　华胜天成 600410 计算机行业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：万建军 撰写日期：2011-10-31

　　业绩略低于我们预期。11年前3季度公司实现营业收入34.4亿元,营业成本28.2亿元,同比分别增长25.01%和27.94%;实现归属于母公司所有者的净利润0.95亿元,同比下降26.68%,对应EPS为0.17元,略低于我们预期(我们预测EPS为0.19元)。第3季度公司收入和归属于母公司所有者的净利润分别为11.2亿元、590万元,同比分别增长36.4%、-86.7%。业绩低于预期的主要原因是毛利率的大幅下降。

　　下调盈利预测8%,维持“增持”评级。公司前3季度业绩不佳,我们下调11年盈利预测8%,预计公司11/12/13年EPS分别为0.43/0.57/0.75元(已考虑5亿元定向募集项目的股本摊薄),对应动态市盈率33/24/18倍。我们对公司软件项目毛利改善的长期趋势和四季度业务情况保持乐观,再考虑到11年底估值切换,维持“增持”评级。

　　华东电脑:目前未扭亏,云计算是未来发展方向
　　华东电脑 600850 计算机行业
　　研究机构：天相投资 分析师：邹高 撰写日期：2011-10-26

　　2011年1-9月,公司实现营业收入12.44亿元,同比增长21.62%;营业利润207万元,去年同期为-463万元;归属母公司所有者净利润-597万元,去年同期为-811万元;基本每股收益-0.03元。

　　从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入4.17亿元,同比增长26.48%;营业利润-326万元,去年同期为-244万元;归属母公司所有者净利润-325万元,去年同期为171万元;第三季度单季度每股收益0.02元。

　　营业收入保持增长,但仍未能扭亏。报告期内,公司业务主要由全资子公司和控股子公司完成,营业收入保持增长,符合我们的预期。公司未能扭亏的主要原因是全资子公司华普信息的计算机高端产品增值分销业务,经营状况未达预期。

　　公司综合毛利率和期间费用率都基本保持稳定。报告期内,公司综合毛利率同比增加了0.21个百分点至10.88%,基本保持稳定。报告期内,公司期间费用率同比增加了0.27个百分点至9.88%。其中,销售费用率同比减少了0.30个百分点至5.50%,管理费用率同比增加了0.03%至4.45%,财务费用率同比增加了0.53个百分点至-0.07%。

　　华讯网络资产注入静待证监会审核。华讯网络是国内主要网络通讯集成商之一。通过对华讯网络的资产重组,公司业务正由计算机系统集成向提供软件服务转变。预计并表华讯网络将增厚公司EPS0.54元。

　　成为发改委首批扶持的云计算企业。作为上海云计算的牵头企业,今年10月,公司获得发改委过千万的资金支持。公司已将打造云计算全产业链,成为云计算解决方案提供商和服务商作为未来主要的发展方向。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.10元、0.12元、0.15元,按10月25日股票价格测算,对应动态市盈率分别为225倍、184倍、149倍。基于公司未来优质资产注入的预期,我们维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示。重组整合的进度不达预期。

　　浪潮信息:浪潮之巅,漫步云端
　　浪潮信息 000977 计算机行业
　　研究机构：国金证券 分析师：陈运红 撰写日期：2011-03-09

　　投资逻辑

　　我们认为浪潮信息将是政府、军队私有云的主要受益者:其一,云计算架构弱化了软硬件平台差异,这缩小了本土厂商与跨国企业在底层软件和高端硬件的差距,技术门槛的降低使得浪潮信息完全有可能以自主创新为主的方式实现云计算本土化的过程。其二,我们认为云计算在我国的首批投资主体主要是运营商、政府和军队,运营商推广的是公共云,强调是的网络容错性和业务稳定性,技术领先是拿单关键,外资厂商占据优势;而军队和政府首要强调的是信息安全的自主可控,在保证系统可靠运营的前提下,本土厂商具备先入优势,而浪潮信息凭借国资背景、多年的政府和军队资源优势、以及蝉联15年国产服务器龙头地位,将奠定它将是政府、军队私有云的主要受益者。

　　未来业绩增长点:短期取决于服务器销量的增长以及高端服务器比例提升带来毛利率提升;中长期取决于募投项目的成功推进,不但从技术层面实现从单纯服务器制造商到云计算综合解决方案提供商的升级与转变,更是盈利模式的重大转折,实现从卖硬件到卖方案、卖服务的质变,将开启公司未来发展的广阔空间。

　　业绩预测与估值

　　基于募投项目成功投产的前提下,我们预计2011-2013年公司实现收入分别为12.73亿元(增17.72%)、16.59亿元(30.34%)、22.95亿元(38.31%)。对应的EPS分别为2011年0.30元(134.36%),2012年0.50元(69.59%),2013年0.92元(83.40%) 。

　　采用APV估值方法,假设资金成本为9.43%,净利润后续增长率为4%,公司的每股价值为32.45元。首次给予“买入”评级。

　　风险

　　如果募投项目没能如期推进,不排除2013年公司实际业绩将大幅低于预期的可能性。

　　用友软件:与Atos建立合资公司,开拓云计算市场
　　用友软件 600588 计算机行业
　　研究机构：瑞银证券 分析师：牟其峥 撰写日期：2011-11-10

　　与Atos建立合资公司Yunano,开拓海外市场,试水云计算业务

　　据腾讯科技11月8日消息,UfidaInternationalHoldings(公司子公司)与Atos旗下子公司共同出资570万欧元组建合资公司Yunano开拓欧洲、中东、非洲以及中国云计算市场,其中Atos占股70%,用友占股30%,新公司总部设在法国。

　　对用友:快速进入海外市场,加强技术创新与合作

　　Atos是国际知名IT服务商,是主要的数据中心提供商,在全球范围内客户基础雄厚。通过合资,我们认为用友可以快速进入欧洲、中东和非洲市场,同时公司基于云平台的ERP软件将与Atos的数据中心创新整合,为客户提供安全的在线软件服务。

　　对Atos:增强Atos的亚洲发展战略

　　用友是中国最大的管理软件提供商,拥有120多万家客户。Atos一直希望打开中国市场,分享中国市场的成长机会。通过合资,我们认为Atos将增强其在亚洲,尤其是中国的发展战略,为用户提供更加丰富的云服务。

　　估值:重申“买入”评级,略下调目标价至29元

　　根据公司三季度业绩,我们略微下调公司2011/2012/2013年EPS预测至0.74/1.14/1.58元(原为0.80/1.18/1.64元)。参考行业内可比公司2012年市盈率,我们给予其2012年25倍市盈率,得到目标价29元(原为29.4元)。

　　东软集团深度报告:转型,在路上
　　东软集团 600718 计算机行业
　　研究机构：东兴证券 分析师：王玉泉 撰写日期：2011-11-07

　　报告摘要:

　　东软的第四次转型走在路上。从1991年至2003年,共进行过三次重大业务调整,而这三次转型都取得了相当大的成功。如今,东软的第四次转型已经走在路上,这次转型的目标是:提高人均生产效率、品牌化发展、提高上下游覆盖能力从而提高附加值、走向国际化。公司的各种转型思路和转型策略都符合当前我国整体宏观经济的转型要求。

　　东软已经准备好了转型所需的各种要素。东软先后在组织管理、人才培养、技术储备、合作伙伴、政府关系等多个方面做了充分的准备,为成功转型提供了有力保障。公司先后通过了PCMM 5级认证,在东软信息学院储备了物联网和云计算等多样化的人才,与多个全球知名IT 厂商合资设立子公司,并与包括哈曼在内的多个政府建立了全面战略合作协议。

　　东软医疗的发展历程充分体现了东软的转型思路。1996年,东软果断地介入医疗业务,到今天,东软医疗已经成为国内领先的医疗解决方案和医疗设备提供商,先后研制成功了16层CT、PET 等填补国内空白的医疗产品。如今,东软医疗再次把重心转向了医疗服务,从方案商到设备商,从设备商到服务商,完整演绎了公司的发展过程和转型思路。

　　云计算是公司另一个重要的转型理念。作为一家中国领先的IT 解决方案与服务的供应商,云计算和云应用的解决方案和服务是原有IT 解决方案与服务业务的延伸。云计算对于公司的客户来说是一次新选择,而对公司的发展来说则意味着一个顺应技术发展大势要把握的新机会,并且很可能成为东软发展的又一加速器。

　　盈利预测与投资评级:我们预测今年将是公司的业绩拐点之年,明年公司将能够克服近两年人力成本大幅上升带来的压力,从而实现净利润50%左右的增长,我们给予公司2012年30倍的估值,对应6个月的目标价位15元,上调评级至“强烈推荐”。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。