主题：港股拟增短暂停牌机制 或致AH股市场讯息混乱


作者： 来源：中国证券网 2011-11-23 09:52:19
　　据香港信报报道，港交所（388）最近开始就引入短暂停牌机制非正式咨询市场意见，据悉，当局初步建议停牌时间介乎30分钟至45分钟，惟没有实施时间表。有证券业人士认为，建议时间太短，未必有足够时间通知客户，也有市场人士提醒，应避免上市公司滥用机制。

　　港交所上市科主管狄勤思（Mark Dickens）刚于上月表示，未来两个月将陆续听取市场初步意见，最快明年初展开公众咨询。港交所已陆续约见各证券业代表，除讲解其它主要市场做法，并提出短暂停牌30至45分钟的建议，然后听取业界的意见。

　　未有实施时间表

　　目前上市公司停牌，都以整个交易时段计算，例如无论上午开市后任何时间停牌，最快只能于下午开市后才能复牌。引入机制后，如果上市公司在10时正要求停牌，最快10时30分便可以复牌。

　　有与会人士透露，虽然港交所这次重提短暂停牌相当有决心，认为事在必行，但承认必须解决交易指令执行的技术问题，更重要是确保A、H股的待遇一致，港交所在会上没提出解决方法，也没设定实施的期限。

　　港交所分别于上世纪九十年代和2000年初提出引入短暂停牌机制，最后因为市场运作未能配合，建议被迫搁置。

　　今年8月10日，“披露易”网站被“黑客”入侵，导致包括港交所在内7家公司须要停牌半天，相关的419只衍生产品也被迫同时停牌，引起市场极大回响，港交所在递交立法会的报告中重提引入该机制。

　　“45分钟实在太短，期内散户未必有机会阅览公告，若遇上较复杂的交易，根本不够时间消化消息。”身兼香港证券学会会长的华诚证券主席兼董事总经理李细燕指出，客户在个别公司停牌前“下单”，假如在短暂停牌的时间内未能与他们联络，应怎样处理这些买卖指令？

　　该学会永远荣誉会长张华峰认为，推行新措施前必须解决相关技术问题，届时证券行可能要取得更多客户的数据，确保在短时间内通知所有受影响客户。

　　业界忧机制被滥用

　　上市公司商会总干事黄明伟提出，短暂停牌的时间必须多于1小时。资产管理公司睿亦嘉科技的董事总经理陈建良表示，短暂停牌可能干扰程序买卖盘，并由于机制产生的“intra-session break”（缺口），对专门用技术性分析的投资者带来不少挑战。

　　“多一个途径让上市公司发布讯息是好事，关键避免滥用，要求上市公司于不可抗力（force majeure）的情况才能使用机制，否则可能有公司可以于收市后公告，却故意于收市前30至45分钟短暂停牌，间接影响收市价。”他补充说。从港交所的技术层面来说，在现行第三代自动对盘及成交系统下，停牌和牌复均由人手操作，实施短暂停牌并不容易。

　　中港停牌机制不同扰乱AH股

　　据香港《东方日报》报道，在停牌机制方面，中港证券监管机构处理的手法截然不同，凸显中港监管极为不对称的地方，对于中港两地均有上市的AH股而言，不同的停牌机制便曾经引起市场讯息的混乱。

　　简言之，港交所（00388）现时处理股份停牌大体上是按照国际惯例，不同的是全球许多交易所只要求上市公司短暂停牌，港交所则会在上市公司主动提出或港交所直接和有关公司接触后，才会暂停有关股份的交易，而内地由交易所会主动要求某些股份停牌的操作。

　　港跟国际 注重公平

　　以新加坡为例，上市公司发布股价敏感讯息与复牌须相隔至少30分钟，美国上市公司在发布资讯后可要求暂停交易，而英国上市公司发布资讯后，其证券不会暂停交易。

　　按港交所的思路，贸然停牌等同剥夺了投资者买卖有关股份的机会，若港交所在未和上市公司沟通的情况下，便单方面停止有关股份买卖，事后却发现并无股价敏感讯息披露，则有关停牌实无必要，如此对投资者和上市公司都不公平。

　　○七年曾经发生国寿A股被上海交易所于开市前要求停牌后，但由于要求停牌的指令未即时知会港交所，在时间紧迫下，部分国寿（02628）H股及其衍生工具在开市前的集合竞价时段已有成交，造成了当日的混乱。


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港交所拟引入短暂停牌机制 称不会引起市场波动

证券时报记者获悉，港交所近日正就引入短暂停牌机制咨询业界，对于业界对该建议提或将衍生出相关问题，港交所总裁李小加表示，提出短暂停牌建议是国际发展方向，并将不会引起市场波动。

港交所上市科主管狄勤斯表示，有关建议将于明年进行公众咨询，目前未有具体实施时间表。

今年8月，港交所“披露易”网站受黑客攻击引致汇丰控股等多家公司停牌半日，并造成不便，促使港交所检讨停牌机制。