主题：三一重工股份有限公司跟踪评级报告

评级观点

　　跟踪期内，受益于中国基础设施建设投入的加大，中国工程机械行业出现较好的发展局面。三一重工股份有限公司（以下简称“公司”）继续保持以混凝土机械为主的工程机械产品的市场领先地位和规模优势，经营状况良好，资产和收入规模大幅增长；同时，三一重机挖掘机资产注入进一步提升了公司的盈利能力，分散了公司的经营风险。但联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到公司主要原材料钢材价格波动、债务负担加重等因素给公司带来的不利影响。

　　“07三一重工债”由交通银行(601328,股吧)股份有限公司（以下简称“交通银行”）授权其长沙分行提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。交通银行的担保实力强，其担保对本期债券的信用水平提升作用大。综合分析，联合资信维持公司主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定，并维持“07三一重工债”AAA的信用等级。

　　优势

　　1．跟踪期内，中国各地政府加大基础设施建设投入，中国工程机械行业发展势头良好。

　　2．公司混凝土机械等多种产品技术水平处于国内行业领先地位，品牌知名度较高。

　　3．跟踪期内，公司收入和资产规模大幅增长，经营状况良好。

　　4．公司经营活动产生的现金流及EBITDA对债务保障能力强。

　　5．交通银行担保实力强，进一步提高本期债券的安全性。

　　关注

　　1．工程机械行业受宏观经济及政策影响较大，发展存在波动性。

　　2．钢材价格波动，给公司的成本控制带来挑战。

　　3．公司部分产品采用按揭贷款的销售模式，其产生的应收账款可能导致一定的坏账风险。

　　4．跟踪期内，公司债务规模显著上升，债务负担趋重。

　　5．公司负有回购义务的贷款规模较大，部分已逾期，公司存在或有负债风险。


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