主题：宝钢认股权证4日上市

宝钢股份（600019）今日发布公告称，公司派发的以“宝钢股份”为标的证券的160000万份认股权证将于7月4日起在上海证券交易所交易市场上市交易。权证交易简称为“宝钢CWB1”，交易代码为“580024”。



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昨日宝钢股份(600019)发布公告，就公司明日上市的2008宝钢债以及宝钢CWB1认股权证做了提示，已有多家机构表示看好宝钢CWB1上市首日表现。

　　
　　 公告显示，本次总共发行100亿元(1000万手)的宝钢债，债券代码“126016”，为实名制记账式债券，每张面值100元，期限为6年，利率为固定利率，票面年利率为0.8%，按年付息，自2008年6月20日起计息，到期日为2014年6月19日，兑付日期为到期日2014年6月19日之后的5个工作日，同时每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的认股权证16份(即每手160张)，即认股权证共计发行16亿份。

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　　 本次认股权证为欧式权证，简称为“宝钢CWB1”，权证代码为“580024”，行权价格为12.5元／股，权证存续期截至2010 年7月3日，行权期为2010年6月28日至2010年7月3日中的交易日(行权期间权证停止交易)。

宝钢CWB1的行权价为12.50元，宝钢股份7月3日收盘股价为8.5元，属于价外权证，指标A为-0.26。中国权证市场属于发展初期，唯一的T+0交易品种和较小的整体规模，使得权证市场价格和用B-S模型计算出来的理论价格存在一定的偏差。影响权证价格的因素除了标的股票未来预期，还包括市场平均隐含波动率、权证规模、溢价率、杠杆比、剩余时间和券商创设收益率等，所以使用相对估值方法更适合中国现阶段的权证。

　　 为了研究我国权证的价内水平和溢价率的关系，我们自创一个指标A=内在价值/行权价，这样能同比不同标的的权证的价内程度。现有的认购权证中，石化CWB1和国安GAC1的指标A接近于宝钢CWB1，隐含波幅和溢价率分别为104.24%-136.43%和109.80%-178.80%，而宝钢CWB1的流通份数为16亿份，属于流通盘比较大的权证，和石化CWB1类似。

　　 宝钢CWB1属于股本权证，虽然现阶段券商是不能对其创设的，不存在创设风险，但流通盘为16亿份，将在一定程度上抑制投机性，因此，我们认为该权证上市初期大幅炒作的可能不大，上市初期的隐含波动率和溢价率都将达到110%左右。当宝钢CWB1上市初期，宝钢股份股价为7.80—8.60元时，宝钢CWB1的价格将达到1.856—2.340元左右，建议价格超过2.40元时投资者可以选择短期卖出，如果投资者长期看好钢铁行业，可选择估值水平相对较低的武钢CWB1或者马钢CWB1。