主题：今日公布九项十二五规划 密集爆发

[编者按]今年是“十二五”的开局之年，国家级相关规划正密集出台。28日，“十二五”规划集中爆发，商务部会同33个部门历时2年制订的《服务贸易发展“十二五”规划纲要》正式发布。国土资源部正式印发《矿产资源节约与综合利用“十二五”规划》。工信部更是一股脑儿地印发了《建材工业“十二五”发展规划》及《水泥工业“十二五”发展规划》、《平板玻璃工业“十二五”发展规划》、《建筑卫生陶瓷工业“十二五”发展规划》、《新型建筑材料工业“十二五”发展规划》、《非金属矿工业“十二五”发展规划》等5个子规划。

页面导读：

今日公布

工业和信息化部印发《建材工业“十二五”发展规划》

“十二五”生物技术发展规划公布

服务贸易十二五规划亮相　2015年进出口规模将达6000亿美元

《矿产资源节约与综合利用“十二五”规划》发布

发改委印发“十二五”墙体材料革新指导意见

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物联网十二五产业规划不日发布 投资时点或将至

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政策“给力”节能环保业 资本市场大有可为

多个“十二五”产业规划亮相 出台步伐将提速

　　机械基础件、基础制造工艺和基础材料产业等规划已发布

　　今年是“十二五”的开局之年，国家级相关规划正密集出台。虽然各个产业规划略显繁杂，但有相同的政策倾向性。即，均以“产业结构调整和经济转型”为主线，与改善民生、拉动内需、节能环保、低碳绿色、战略新兴为主方向。

　　工信部近日发布机械基础件、基础制造工艺和基础材料产业“十二五”发展规划，拟用五年时间，形成若干年销售收入超100亿人民币的具国际竞争力的大型企业集团。

　　水泥工业“十二五”发展规划已于日前正式发布，提出大力推进行业兼并重组，力争到2015年，水泥业前10家企业生产集中度达到35%以上。

　　《中国家用电器工业“十二五”发展规划的建议》日前由中国家用电器协会正式发布。规划建议指出，到“十二五”期末，我国家电工业总产值将达1.5万亿元，年均增长率9.2%，出口额600亿美元，在全球出口市场的比重达35%。

　　水利部牵头制定的《全国节水灌溉发展“十二五”规划》和《全国大型灌区续建配套与节水改造“十二五”规划》，即将发布。根据规划，“十二五”期间，全国将新增高效节水灌溉面积力争达1亿亩，涉及投资达千亿元。

　　有色金属工业“十二五”规划近期即将发布，据悉，钨、钼、锡、锑、稀土等小金属将在有色“十二五”的框架下，单独规划成篇。

　　纺织工业“十二五”规划将大力提高纺织工业自主创新能力，尤其是关键技术的创新，形成自主创新体系。提高超纺、高纺、功能性、差别化等纤维技术的创新，加强碳纤维等高性能纤维材料的技术研发以及生物质等可再生资源纤维技术的研发。

　　由国家发改委牵头，工信部等部门参与起草制定的《国家战略性新兴产业发展“十二五”规划》以及新一代信息技术、生物、新材料等领域的专项发展规划，已经或者正在上报国务院，将会择时发布。根据规划，在七大战略新兴产业中，新一代信息技术、生物、节能环保、高端装备制造产业将成为支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业将成为先导产业。七大产业链将推动中国在未来十年进入一个新的产业周期。具体的七大战略性新兴产业规划由相关部委牵头，新能源规划由国家能源局牵头；节能环保规划由发改委牵头；其他多个新兴产业规划由工信部牵头。

　　新材料产业规划将对特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料和前沿新材料共六大领域进行重点支持。

　　高端装备规划主要分为五个部分：航空装备、卫星制造与应用、轨道交通设备制造、海洋工程装备制造和智能制造装备，其中智能制造装备和卫星制造与应用资金已经落实。

　　物联网“十二五”规划将在年底前公布。2010年中国物联网市场规模接近2000亿元，其中RFID市场规模超过1100亿元，感测器市场规模超过900亿元。而市场则普遍预计到2015年物联网产业将达到7000元规模。

　　生物医药产业“十二五”将提出在“新药创制、产业化、国际化发展、产业结构升级”四个方面开展重大行动，其中包括组织实施重大新药创制，肝炎艾滋病防治等重大传染病防治科技重大专项，组织实施自主知识产权化学药、基因工程药物、单克隆抗体药物、疫苗、诊断试剂等品种的产业化专项等。

　　节能环保产业“十二五”发展规划明确提出，到“十二五”末，国内节能环保产业总产值要达到4.5万亿元，增加值占GDP比重达到2%左右，产值年均增长15%以上。其中，核心领域的环保装备产业和环境服务业产值分别各达5000亿元。同时，国家鼓励有实力的节能环保类公司做大做强。“十二五”期间，要形成100家左右年产值在10亿元以上的环保企业，其中包括50家环境服务型企业。

　十二五产业规划将引领年末行情

　　11月份以来，产业规划又迎来一轮密集发布期，再次引发投资者对“规划”概念持续走强个股的关注。例如11月7日《中国氟化工行业“十二五”发展规划》；11月14日，工信部公布了《“十二五”产业技术创新规划》；科技部15日发布《医学科技发展“十二五”规划》等等规划引发了相关概念股的走强。而上周的纺织化纤板块的走强，亦因为“纺织业十二五规划”出台而逆市走强，成为上周弱市中一道亮丽风景。

　　事实上，早在10月份文化传媒板块的受到市场资金的大力追捧，涌出了一大批文化板块的“十二五规划”概念股，拉开了“规划热”主题投资的序曲，例如中视传媒10月累计上涨40.58%，从最低价12.36元飙涨到最高价17.98元。

　　对此，业内人士指出，受国内外各种因素影响，目前市场整体不具备走强的条件，因而十二五产业规划的推出就自然而然就成为市场资金关注的重点。市场上的十二五规划主题投资是指相关的产业规划的出台，使得相关产业得到配套政策的支持，对相关行业的发展产生实质性利好，而市场则是把这些利好提前兑现，用股价阐释前景。

　　而兴业证券的一位分析师指出，在当前全球宏观经济的景度气不高的情况下，“十二五产业规划”的密集出台无疑是“规划热”产生的最有力催化剂。但从11月的盘面看“规划热”炒作缺乏持续性，例如《纺织工业“十二五”规划已获工信部通过》的消息一出，化纤板块就成为上周市场的热点，但也仅出现吉林化纤等几只龙头股受市场追捧，已不再是10月初文化传媒版面全面开花的局面。

　　目前市场人士对于近期走强的“规划”概念普遍持谨慎态度。

　　中信建投证券的一位分析师告诉记者，“十二五规划”主题投资在未来一段时间还会是市场的热点，但炒作“十二五规划”概念有一定风险。因为今年底到明年初，还会有相关产业的十二五规划密集出台，这个概念有望再度活跃，不过当前每个“规划”概念股的炒作持续性不强，概念炒作上显现轮动的特点，所以要求投资者参与规划概念炒作一定要踏准节奏。

　　值得一提的是，有分析人士认为，“十二五产业规划”在很多投资者看来是一项重大利好，因而会在规划发布后买入产业规划概念股以求实现短线的价差，获取一定比例的收益。但是机构投资者与普通股民之间还存在信息不对称这一巨大的差异，也正是由于信息不对称，机构资金可以提前建仓并拉抬股价，而当政策公布后普通投资者缓过神来，突然明白某规划概念股近期为何上涨而大举买入。然而，此时正是机构资金套现利润的大好时机，造成不少投资者被套。

　　那么，假如投资者要参与十二五规划概念投资的话，能预先潜伏哪些规划概念股？

　　华安证券认为，近日，有关部门透露，《有色金属工业“十二五”规划》已经基本定稿并提交至工信部，经会签后将于近期发布。《规划》中除了总量控制和结构调整外，还对钨、钼、锡、锑、稀土等战略性小金属的发展做了专项规划，并提出要建立完整的国家储备体系。供给受限的小金属值得推荐，比如钨、锑、锡、铟、锗等优势品种，属于我国宝贵的珍惜资源，受到价格联盟支撑，将会出现一定的上行空间，相关个股如厦门钨业、锡业股份、辰州矿业等值得关注。 另外，金属新材料在十二五期间有望驶入快车道，稀土永磁、超硬材料、高性能硬质合金、轻合金等都是隶属该范围，关注周期建议为中长期，相关个股主要包括注厦门钨业、宝钛股份、中科三环、宁波韵升等。

　　此外，有市场人士指出，市场上存有12月中央经济工作会议前后有望出台《信息产业十二五规划》和《新能源汽车产业十二五规划》的预期。四季度销量增速的下滑已在估值中得到反映，关注汽车板块跌出来的机会。

　　页面导读：

　　关于印发《建材工业“十二五”发展规划》的通知

　　建材“十二五”规划出炉 变产能扩张为提质增效

券商观点

　　申银万国：建材业左侧投资精选区域 静待政策转机

　　国泰君安：着眼需求紧盯政策变化 荐3股

　　广发证券：建材“十二五”科技发展规划点评(荐股)

　　东方证券：财政刺激政策出台或可扭转颓势

　　民生证券：水泥不确定性增加,玻璃期待结构升级

个股机会

8只建材概念股或走强

　　关于印发《建材工业“十二五”发展规划》的通知
　　各省、自治区、直辖市工业和信息化主管部门，有关行业协会，有关中央企业：
　　建材工业是国民经济的重要基础产业，在我国工业化、城镇化进程中发挥着重要作用。为加快建材工业转型升级，走中国特色的新型工业化道路，依据《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》和《工业转型升级规划（２０１１～２０１５年）》，工业和信息化部制定了《建材工业“十二五”发展规划》以及《水泥工业“十二五”发展规划》、《平板玻璃工业“十二五”发展规划》、《建筑卫生陶瓷工业“十二五”发展规划》、《新型建筑材料工业“十二五”发展规划》、《非金属矿工业“十二五”发展规划》等５个子规划。现印发你们，请结合实际，认真贯彻落实。
　　二Ｏ一一年十一月八日

　　建材“十二五”规划出炉 变产能扩张为提质增效

　　业内普遍关注的《建材工业“十二五”发展规划》（以下简称《规划》）正式亮相。作为今后五年的指导性纲领，《规划》客观分析了“十一五”期间建材产业的发展现状，遵循建材工业发展内在规律，前瞻判断产业发展趋势，拟定发展目标、明确重点任务、凝练重大工程，引导社会投资和企业决策。

　　工信部原材料工业司司长陈燕海表示，未来五年建材工业将加快转变发展方式，立足国内需求，严格控制总量扩张，优化产业结构，进一步加大节能减排、联合重组、淘汰落后、技术改造和两化融合力度，加快技术进步，发展循环经济，提升发展质量和效益，走安全、环保、节能、高效的可持续发展道路，实现长期平稳较快发展。

　　四原则贯穿始终

　　“十一五”是建材工业发展速度最快、质量效益最好的五年，在结构调整、方式转变、节能减排等方面取得了长足进步，较好满足了经济社会发展需要。但总体来看，建材工业快速发展仍主要依靠规模扩张和投资拉动。

　　未来五年，国民经济发展将步入平稳较快增长阶段，全社会固定资产投资增速将逐步减缓，消费将成为拉动经济增长的重要动力，建材工业发展将由产能扩张转向提质增效，由高速增长转向平稳发展，主要产品需求将呈现规模持续增长、增速持续下降的态势。

　　陈燕海表示，建材工业“十二五”发展将坚持结构调整、坚持绿色发展、坚持技术进步、坚持优化布局这四条原则。

　　《规划》注重引导提升建材工业发展质量和效益，提出了节能减排、协同处置、综合利用工业废弃物的指标，力求将以往发展粗放、大而不强的建材工业打造成为绿色功能产业。

　　《规划》提出，“十二五”期间，建材工业增加值年均增长10%以上，全面淘汰水泥、平板玻璃落后产能。单位工业增加值能源消耗和二氧化碳排放降低18%～20%，二氧化硫、氮氧化物排放总量分别减少8%和10%。协同处置推广应用，综合利用工业固体废弃物总量提高20%。生产集中度进一步提高，1～2家企业进入世界500强。

　　三任务引导行业转型升级

　　《规划》对主要产品“十二五”末期需求量进行预测。陈燕海表示，建材工业市场化程度高，受宏观经济政策以及固定资产投资等影响大，发布需求预测数主要是引导行业发展。

　　对产能过剩的水泥、平板玻璃等大宗产品，预测需求量时取下限值防止盲目扩张，体现“严格控制总量扩张、优化产业结构”导向。《规划》预测，2015年水泥需求为22亿吨，年均增速约为3.3%，平板玻璃为7.5亿重量箱，年均增速约为3.5%。

　　《规划》将调整优化产业结构作为“十二五”期间首要重点任务。《规划》提出从优化组织、产品、布局、业态结构四方面入手——通过水泥、平板玻璃等规模效益明显行业的优势骨干企业推进联合重组，优化组织结构；通过延伸产业链、大力发展深加工制品、培育壮大无机非金属新材料、发展绿色建筑需要的新型建筑材料，优化产品结构；通过统筹资源、能源、环境、市场、物流和人才等因素，优化布局结构；通过促进建材工业与技术研发、工业设计、现代物流、电子商务和定制加工等生产性服务业融合，加快发展建材服务业，优化业态结构。

　　在推进节能减排方面，建材工业将利用先进节能技术，对现有生产线实施节能改造。淘汰落后产能，支持提质减量延寿。加大窑炉二氧化硫、氮氧化物的治理力度，减少污染物排放总量。推进无害化最终协同处置，建立与国民经济相关产业和城市和谐发展相衔接的循环经济体系。

　　在加快技术进步方面，建材工业将重点突破窑炉烟气脱硫脱硝一体化、二氧化碳减排以及低品位原燃料利用等关键技术，大力开发无机非金属新材料加工制造核心技术，以质量品种、节能降耗、环境保护、装备完善、安全生产、两化融合等为重点推进技术改造。

　　五大子规划强化指导

　　长期以来，除有《水泥工业发展专项规划》指导外，其他子行业均无专项规划指导。近年来，平板玻璃、建筑卫生陶瓷等产业发展迅速，节能减排压力大，产业结构亟待调整。新型建筑材料、非金属矿业市场空间广、发展潜力大，是绿色建筑和战略性新兴产业发展的重要支撑，也是建材工业转型升级的重要着力点，亟待加强引导。为强化规划的指导性，组织编制了水泥、平板玻璃、建筑卫生陶瓷、新型建筑材料和非金属矿五个重点子行业“十二五”发展规划。

　　水泥工业严格控制总量增长，着重发展水泥基材料及制品，推进节能减排，降低氮氧化物和二氧化硫排放量以及二氧化碳排放强度，开发安全环保型外加剂，配合高强钢筋推广高标号水泥和高等级混凝土，着力提质减量延寿，支持利用城市周边的水泥窑无害化最终协同处置城市生活垃圾、污泥和固体废弃物。

　　平板玻璃工业严格控制普通浮法玻璃产量扩张，重在发展高性能平板玻璃、玻璃深加工制品等高端产品，强化二氧化硫、氮氧化物和粉尘治理，推进余热综合利用，开展原料资源级配优化，提高综合利用率。

　　建筑卫生陶瓷工业积极推进薄型化和减量化工艺和制品，注重创意设计，推进品牌建设，开发创意、环保、功能型新产品，开展节能减排。

　　新型建筑材料工业立足安全、环保、节能和质量，大力发展新型墙体材料和防火保温材料，因地制宜发展适合区域特点的新型建筑材料产品。

　　非金属矿工业坚持合理高效利用资源，培育骨干大型企业，发展高性能矿物材料与制品。

　　申银万国：建材业左侧投资精选区域 静待政策转机

　　申银万国证券研究所于11月22日-23日在北京中国大饭店举行“无有之变·申银万国·2012投资中国战略年会”。以下是申万分析师王丝语就“左侧投资、精选区域，静待政策转机”的报告摘要。

　　1，水泥：2011喜爱半年淡季价格下调，业绩持续高增长；2012年需求压力犹存，风险已经逐步释放；寻求需求外变量，精选控制力强区域。推荐关注：冀东水泥、四川双马

　　2，玻璃：短期平板玻璃下行趋势难改；未来半年价格仍将下行，静待需求回暖价格回升；深加工玻璃需求不振，盈利下滑。推荐关注：南玻A

　　3，新型建材：耐材行业转型；东西部城镇化推进，看好PE、PP管材。推荐关注：纳川股份、伟星新材

　　国泰君安：着眼需求紧盯政策变化 荐3股

　　CPI 通胀初期受益盈利和PE 增加股价上升,在CPI 过来临界点之后受制紧缩政策压制股价开始下跌。贷款与地产投资增速对股价的影响逻辑类似于对盈利的影响逻辑,水泥煤炭价格差与股价更紧密相关因为所有指标最终通过盈利影响股价。明年上半年地产开工销售有变差趋向,关键看供给端和宏观政策能否起反冲作用。

　　考虑增发摊薄2012年动态PE 低于10倍的是海螺、江西、冀东、亚泰、华新水泥。2012年吨市最低的企业为冀东、江西、祁连山、华新、赛马。冀东水泥2008年宏观调控吨EV 最低值405(最低PE 为15倍)元木有跌破当时重置成本(400元左右),目前EV/2012年产量=429元(几近重置成本、2012年动态PE 为9倍)。

　　平板玻璃产能高增态势在2012年有望受到行业盈利周期下滑以及政策引导而减缓,但受制于需求端低迷与成本高位徘徊,行业短期盈利恢复不容乐观。光伏玻璃:超白压延产能过剩压力较大,关注上市公司TCO 与超薄玻璃产品量产进展。其他建材:从产能投放端高增看12年发展,关注长海股份、伟星新材、开尔新材。

　　广发证券：建材“十二五”科技发展规划点评(荐股)

　　节能减排要求进一步提高

　　规划中，进一步加强对水泥、玻璃、陶瓷等高温窑的节能减排控制，因此：水泥生产线审批放开可能性非常小；进一步推广高性能耐火材料，利好瑞泰科技、金隅股份；进一步推广水泥窑协同处理城市污泥和生活垃圾，利好标的：海螺水泥、华新水泥、金隅股份。

　　推广环保绿色建材

　　根据发展规划，国家将重点支持环保绿色建材的推广，具体而言，着重推广Low-E玻璃，利好南玻A、耀皮玻璃；支持光伏玻璃，利好：生产超白玻璃的金晶科技和南玻A，进行减反增透镀膜的亚玛顿和秀强股份，关注即将量产的TCO玻璃，推荐南玻A、秀强股份、旗滨集团；关注在超薄玻璃研发领先的南玻A和洛阳玻璃；推广节能门窗，利好海螺型材；着重发展高性能阳光面料，推荐先锋新材；着重推广石膏板，推荐北新建材。

　　重点支持新材料

　　在国家重点支持的建材新材料中，碳纤维市场空间巨大，推荐中钢吉炭、金发科技、大元股份、博云新材；特种陶瓷应用广阔，推荐东方锆业，陶瓷纤维方面关注鲁阳股份。（广发证券研究中心）

　　东方证券：财政刺激政策出台或可扭转颓势

　　本周建材行业走势:本周建筑建材(申万)行业指数收益率为-2.32%,低于沪深300指数-0.67%的收益率。在申万23个一级行业指数涨幅排行榜中,本周建筑建材排在倒数第6位;从本周走势来看,大盘虽然在周中有两次小幅度的反涨,但一周趋势仍向下明显,显示了市场没有恢复信心,建筑建材板块更是由于没有相关利好放出,指数较大盘下跌更为猛烈。

　　本周建材行业相关资讯:

　　(1)财政部白景明:新一轮财政投资规模不小于上轮。

　　(2)水泥工业“十二五”发展规划正式出台。

　　(3)工信部:产业转移指导目录将出台。

　　(4)垃圾处理、污泥处理处置劳务将免征增值税。

　　(5)2012年河南将建40万套保障房。

　　(6)2012年西藏将建12000套保障房。

　　(7) 华东水泥再现大面积停窑。

　　(8) 发改委:2012年重点合同煤价最高涨5%。

　　(9) 新材料产业“十二五”规划已成稿,重点支持六类新材料。

　　(10)我国太阳能发电目标将再增50%。

　　本周上市公司动态跟踪:

　　(1)三峡新材实际控制人变更为自然人许锡忠。

　　(2)华新水泥入选全国水泥市场首批主导企业。

　　(3)南玻A:国内首条0.33mm超薄玻璃生产线正式点火。

　　(4)鸿路钢构拟市价推股权激励。

　　(5)传发改委批准海螺水泥印尼建线。

　　(6)青松建化定增缩水2.41亿元。

　　(7)江西水泥拟收购江西金宜科技实业有限公司持有的两家子公司65%股权。

　　(8)亚马顿的TCO玻璃获得认证。

　　重点建材产品价格走势:本周全国水泥平均价格环比上周下调1.12%。价格大幅下调主要是受东北地区黑吉两省出台冬储价格影响,以及河南和贵州两省价格走低拖累。安徽合肥、巢湖一带水泥价格上调20-35元/吨。

　　另外,江西南方、万年青、亚东公布针对南昌市场P.O42.5散出厂价格上调30-50元/吨。本周平板玻璃和浮法玻璃价格仍呈现低迷,价格较上周略有下降。

　　我们的观点:水泥和平板玻璃价格走势疲软,反映了目前地产调控对建材需求的压制,与地产投资相关的建材各子行业的需求增速都将面临下降趋势,企业盈利将受到实质性影响,在目前政府投资紧缩政策并未明显改观的背景下,建材行业整体缺乏投资机会。

　　推荐重点关注:我们相对看好

　　(1)需求较为稳定的水利输水管道公司,如纳川股份(未覆盖)、青龙管业(未覆盖)等;

　　(2)近期原材料价格下滑较为明显的公司:北新建材(买入)、海螺型材(未覆盖)等。

　　民生证券：水泥不确定性增加,玻璃期待结构升级
　　分析师：王小勇 撰写日期：2011-11-19

　　水泥行业边际供需阶段性好转,但长期仍将观望

　　由于前期板块估值高,需求不如预期使板块跌幅较大。目前行业平均PE在12倍上下,成为仅次于金融板块的次低估值板块,无论从行业自身的历史估值水平看,还是从板块之间的相对比较情况看,都处于估值低位。

　　从宏观层面看,对基建投资不利的短期因素,如资金紧张、动车事故等的影响逐渐消散,政府目前开始通过多种方式继续支持基础设施建设,积极信号明显。预计来年对水泥需求将趋于平稳。

　　保障房建设的继续推进将成为支撑水泥行业需求的重要因素。继2011年保障房要求开工1000万套的基础上,明年国家2012年对保障房的保底投资会在7000亿元以上,继续保持较高速的增长。但基于目前开工率较高,工程进度不快的现象,我们对保障房的水泥需求仍持观望态度。

　　从行业层面看,并购整合将是未来几年的发展趋势,随着并购整合的逐步展开,未来水泥市场的协同效应将进一步提高,大企业话语权将更大。

　　综上,我们给予水泥行业“中性”评级,建议关注区域控制力强,供需关系更加明朗的公司,如海螺水泥、塔牌集团。

　　玻璃行业结构升级要求紧迫,建筑、光伏玻璃将领风骚

　　由于全行业产能严重过剩,2011年以来浮法玻璃价格一路下跌,给全行业企业带来较大的损失。受困于下游行业需求的升级,以及房地产市场调控的影响,我们预计明年浮法玻璃价格回升几率较小,浮法玻璃市场将日益严峻。

　　随着玻璃生产技术的更新换代,预计未来几年建筑节能玻璃和光伏玻璃等将大行其道,高附加值玻璃将成为玻璃企业摆脱困境,升级产品的唯一出路。目前国内建筑节能玻璃已经开始有规模化生产的趋势,但光伏玻璃在技术上尚未成熟,难以满足市场需求。在玻璃设备制造方面,目前国内北玻股份等公司在不断进行技术探索,但取得实质性成果的尚未出现。由于玻璃行业产能“结构性过剩”,高附加值玻璃的技术成熟尚需时日,因此我们对2012年玻璃市场持较谨慎态度。

　　随着高附加值玻璃需求的趋势性增大,玻璃镀膜产品的市场将迅速扩大,通过提升光电转化率进而节省成本的重要特性将是玻璃镀膜成为应用主流。

　　综上,我们给于玻璃行业“中性”评级,建议关注高附加值玻璃生产企业旗滨集团、国内镀膜企业先锋亚玛顿;以及高附加值玻璃设备生产者北玻股份。

　　个股解析

　　冀东水泥调研报告:产能加速释放,业绩保持稳健
　　2011年11月21日16:45华泰证券我要评论(0)
　　字号：T|T
　　公司当前出货情况理想。前三季度公司外销水泥和熟料约5000万吨,10月单月销量约700万吨,出货量环比9月提升,水泥出厂价格较去年同期上涨30元左右,目前在290元/吨左右,但成本也上涨了20元,因此盈利水平基本没有变化。北方因气候原因逐步进入淡季,华北地区近日降温明显,预计11-12月出货量将逐步走低。全年统计口径销量预计约6500万吨。
　　明年上半年公司主要经营区域存在供给压力,预计下半年起景气逐步回暖。河北、山西北部、内蒙明年上半年仍有部分产能投产,如果货币政策仍然压制下游需求,则供给端存在一定压力,预计下半年起景气方能有所提振。东北市场高景气料可维持,重点工程今明两年对需求有较大拉动,且大企业默契较好,有利于控场。陕西市场已经见底,扶风和泾阳合营公司仍能实现盈利,预计贡献投资收益4000万元,但秦岭亏损短期仍难改观。
　　未来两年产能释放仍将是驱动公司业绩提升的主要动力。公司在建产能达产后,水泥总产能逼近1亿吨。在产能提升的基础上,预计公司将深化对区域市场的整合以提升盈利能力。
　　公司对菱石投资的定向增发进入尾声,预计12月即可完成增发。公司目前在建工程较多,资产负债率处于高位,定向增发资金可暂时缓解公司流动资金紧张的局面。
　　我们预计公司2011/12/13年实现产品综合销量6500/7950/8500万吨(统计口径),实现营业收入169.81/201.46/220.04亿元,同增53.5%/18.6%/9.2%,归属母公司净利润18.52/22.03/24.66亿元,对应定增摊薄后每股收益1.37/1.63/1.83元。公司当前股价对应2011/12/13年仅11.4/9.5/8.5x P/E,具备投资价值。我们下调公司目标价至19.56元,对应2012年约12x P/E,并维持公司“推荐”的投资评级。

　　四川双马:区域供给压力仍大,收购提升业绩
　　研究机构：天相投资 分析师：赵军胜 撰写日期：2011-10-24

　　2011年三季度,公司实现营业收入14.69亿元,同比增长20.24%;营业利润2.23亿元,同比增长5.27%;利润总额为3.26亿元,同比增长39.01%;归属母公司所有者净利润1.23亿元,同比下降29.75%;基本每股收益0.20元。

　　区域供给压力较大,影响业绩。

　　四川地区报告期内水泥供给压力仍然较大,四川水泥向外流出,区域价格上涨压力存在。

　　但是由于新增供给压力减小,水泥价格下降幅度小于2010年同期,保证业绩的同比提升。以成都P.O42.5号水泥价格为例,2011年第三季度平均价格为364元/吨,同比提高15.22%。但是由于供给压力大,环比价格继续出现下降。第三季度综合毛利率为22.71%,同比提高1.24个百分点,环比下降0.46个百分点。

　　都江堰并表后费用率下降,所得税率提升。

　　2011年1-9月份公司期间费用率为5.44%,较没有并表前下降6.65个百分点,较调整后的上年同期下降3.1个百分点。公司并购后费用管理的综合水平得到明显的提升,并购效益体现明显。同时较去年同期调整过的期间费用率下降0.59个百分点,今年的费用管理水平好于去年。但是实际所得税率1-9月为26.10%,较去年调整后的同期大幅增长。

　　收购成为公司业绩向上基础。

　　公司收购都江堰水泥后,2011年7月又发布增发预案,计划收购贵州3条水泥熟料生产线和都江堰水泥3条生产线的部分股权,目前正处于核定资产阶段,还未上报材料。公司未来发展战略方向明确,收购成为发展向上的基础。

　　盈利预测:预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.26元、0.57元,按10月21日股票价格8.98元测算,对应动态市盈率分别为35倍、16倍。考虑到公司增发提升未来业绩和区域供需状况仍较差的情况,暂时维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:未来需求增长不达预期。

　　北玻股份:收入增速放缓,未来市场前景广阔
　　北玻股份 002613 机械行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-20

　　2011年1-9月,公司实现营业收入6.13亿元,同比增长14.85%;营业利润6,756万元,同比增长12.1%;归属母公司净利润6,587万元,同比增长37.8%;每股收益0.32元。

　　费用率下降,毛利率小幅下滑。2011年前三季度公司产生的销售费用为3,590万元,同比下降3.01%。管理费用7,260万元,同比下降2.34%,财务费用-8万元,同比下降123.13%。财务费用同比下降是因为公司募集资金利息收入增加所致。公司综合毛利率为29.32%,同比下降3.14个百分点。

　　市场空间广阔。公司从事玻璃深加工技术及设备的研发,设计和制造,其主要产品包括平弯玻璃钢化机组,Low-E 镀膜玻璃机组,是玻璃深加工设备国产化的领头企业。深加工玻璃的需求主要源于房地产和汽车,加上与地产密切相关的家具行业,需求占比达到深加工玻璃的95%,虽然目前受房地产调控政策及汽车限购影响下游需求有所放缓,但是2010年中国深加工玻璃产量仅占全部玻璃产量的36.8%,与世界平均水平60%以及发达国家80%以上的深加工率相比,仍有很大的空间。

　　公司技术领先。公司拥有多项专利、技术以及人才储备,并拥有一百个产品,凭借强大的技术优势,公司通过竞标中得国家大剧院、上海世博会、鸟巢和水立方等多个项目,展示了公司高水平的玻璃工艺。

　　募投项目将会使得公司快速发展。募集资金主要用于SM-NG-X节能型玻璃钢化机组技术改造项目和NGC-X低辐射镀膜玻璃机组产业化项目,预计可增加玻璃钢化设备产能200、Low-E设备产能20台。新项目能完成对钢化难度高的离线低辐射镀膜玻璃的钢化,拥有广阔的市场前景,目前募投项目正在实施中。

　　盈利预测:预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.43元、0.51元和0.71元,对应2011年10月19日14.33元的收盘价,市盈率分别为34倍、28倍和20倍,给予“中性”投资评级

　　风险提示:需求进一步放缓,募投项目进展低于预期。

　　纳川股份：季度小幅下滑,全年预增50%

　　研究机构：天相投资 分析师：车玺 撰写日期：2011-10-24

　　2011年前三季度,公司实现营业收入2亿元,同比增长52%;营业利润6993万元,同比增长66%;归属母公司所有者净利润5847万元,同比增长51%;基本每股收益0.51元。

　　公司主营业务产品是HDPE缠绕增强管,以DN600-DN1500大口径管道生产为主,是我国国内为数不多的超大口径埋地排水管生产厂家之一,是HDPE缠绕增强管领域产值最大、产品应用范围最广的企业,处于行业领先地位。产品主要用于埋地排水管网的建设,收集污水、雨水等。

　　第三季度业绩小幅下滑,预计全年业绩保持50%以上增长。

　　2011年第三季度实现营业收入7726万元,同比增长13%;实现净利润2323万元,同比降低8%,第三季度净利润同比降低的主要原因为上年同期毛利率较高以及本期管理费用中研发费用及教育经费大幅增加。公司前三季度产销两旺,目前公司的销售订单充足,预计全年净利润增长在50%以上。

　　“以塑代钢、以塑代水泥”是未来排水排污管网建设的主要趋势。在大口径埋地排水管领域,混凝土管、钢管、铁管等传统管材仍然是主流管材,占市场份额的90%以上。与塑料管材相比,传统管材在管道接口、耐腐蚀、抗不均匀沉降等方面具有固有缺陷。而塑料管材在使用年限、耐腐蚀、抗强压、管道接口、防渗漏等方面的优势逐步被人们所认识,在大口径埋地排水管领域,以塑代钢、以塑代水泥是发展的必然趋势,市场潜力巨大。

　　配套式的销售模式是公司的一大特色。公司经营HDPE缠绕增强管及配套管件的同时,为HDPE缠绕增强管系统的设计和施工提供技术支持服务,形成一条龙的销售服务模式,获得了广大用户的认可。承揽了核电、火电、石油、石化、市政管网改建等一大批项目,具有丰富的工程设计和施工经验,公司以大口径为中心配套中小口径、超大口径的捆绑式销售方式,提高了产品的综合毛利率,保证了公司的盈利能力。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.923元、1.21元、1.56元,按2011年10月21日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为23倍、17倍、13倍。给予“增持”的投资评级。

　　风险提示:BT项目结算风险;新增产能释放风险。

　　伟星新材:毛利率承压,待股权激励获批
　　伟星新材 002372 非金属类建材业
　　研究机构：招商证券 分析师：王晶晶 撰写日期：2011-10-28

　　2011年前三季度实现净利润同比增长33%,单季度增长23.5%,符合预期。

　　前三季度公司实现营业总收入12亿元,比上年同期增长40.98%;实现净利润1.79亿元,同比增长33%,单季度收入增长44.5%(Q2为42%)净利润增长23.5%(Q2为46.8%),实现EPS0.71元。单季度0.29元。利息收入同增1183亿。若利润总额剔除掉财务费用的因素,同比增长仍有28%。

　　收入增长继续加快,毛利率承压,费用率下降,应收款良好。三季度单季度收入加快;我们看到中期的时候家装主导的PPR下滑至24%,PE和HDPE增速逐步加快,当时判断应该是工程市场开拓取得一定的进展。三季度可能延续了此惯性。后续公司在工程上严格了接单条件,家装渠道仍是重点。1-9月毛利率36.3%,单季度34.1%,同比、环比下滑5.1、3.1个百分点。有PPR\PE成本上涨原因,也有工程毛利率低于家装的原因。三季度单季度净利率15%,同比下降2.5个百分点,环比下降1.7个百分点。三季度单季度销售费用率12.3%虽有下降,不过还不足以弥补毛利率下滑。公司应收账款1.73亿,较中报增长30%,尚在较好的控制范围内。

　　等待股权激励获批,很好的成长品种,维持“审慎推荐-A”的投资评级。在地产调控之下,PPR增速压力已经逐步显现,但我们认同公司将策略从工程拉回至家装的举措,因为工程的回款问题可能会较为突出,而利用行业洗牌之时,抢占市场份额正是家装市场需要做的事情。这是未来公司从目前小公司、大行业格局胜出的重要阶段。从同业来看,我们看到某些采用总经销模式的企业受压情况更明显,公司的扁平化模式具备防御能力。从短期趋势来看,成本端基本判断见顶,股权激励草案下(行权价17.3元)公司具备参考安全边际,一旦地产放量则进攻性显现。预测2011-2013年EPS为0.85、1.15、1.59元。对应11/12年PE21/16倍。

　　开尔新材深度报告:新材料龙头,小荷才露尖尖角
　　开尔新材 300234 非金属类建材业
　　研究机构：宏源证券 分析师：王凤华 撰写日期：2011-11-14

　　新型功能性搪瓷材料行业龙头企业,盈利稳定增长。公司是我国新型功能性搪瓷材料产业化应用的市场引领者和行业领航者,主营产品内立面装饰搪瓷钢板在地铁搪瓷钢板内饰景观工程中的累积市场占有率达60%。2010年、2009年、2008年的营业收入增长率分别达39.09%、41.13%和18.73%,呈现快速增长态势。

　　立足新材料,抢占新市场。订单不断增加,市场份额逐渐扩大,保证公司收入及利润增长。公司2011年4月在手订单为2亿元,到9月为止,签订后尚未执行的1000万以上的订单为6000万,9月6日公司公告中标金额7700万。合同的履行将对公司2012年及未来年度的经营业绩产生较为积极的影响。目前公司功能性搪瓷材料在隧道市场占有率100%,在地铁等领域占有率60%,行业龙头地位稳定。搪瓷波纹板传热元件进入更换高峰期,市场空间大,高增速长可期。

　　搪瓷幕墙未来会出现爆发式增长。公司现在搪瓷幕墙产品订单主要来自海外市场,预计2011年下半年开始可以在国内接单。目前这种材料还处于导入期,国内幕墙主要采用铝材、玻璃等材料,但市场有很强的示范效应,一旦搪瓷幕墙的优于其他材料的特性在应用中得到认可,就会出现爆发式增长。我们看好这项业务的爆发。

　　盈利预测与估值。根据我们的业绩估值模型,预测公司2011-2013年公司的EPS分别为0.64元、0.84元、1.18元,按11月11日的公司收盘价为20.59元计算,对应的市盈率分别为32.17倍、24.51倍、17.45倍,按2012年25—30倍市盈率估值,未来6个月的目标价格为21—25.2元,首次给予“买入”评级。

　　东方锆业:资源、技术双轮驱动,具备高成长性
　　1. 公司是国内锆产业链最完整的公司,产品包括传统锆、新兴锆、金属锆三大类。其中,新兴锆类的复合氧化锆、结构陶瓷是公司优势产品,是国内唯一达到1000吨以上规模化量产的公司,毛利率超过40%。金属锆类的核级海绵锆技术国内领先,是公司产业链延伸的重要方向。
　　2. 2010年,澳大利亚和南非共生产锆英砂88万吨,占全球73%。澳洲厂商占全球供给的60%,并且矿的质量远超其它地方,因此掌握着全球锆英砂的定价权。英砂的价格趋势是波动性上涨。近期国内与澳洲进口的锆英砂价差持续扩大,预计未来跟涨的概率较大。
　　3. 公司2010年5月成功收购澳大利亚AZC。主要资产是3.5万吨锆精矿的Mindarie选矿厂,储量约50万吨,目前处于停产状态。假设Mindarie选矿厂2012年起可正式复产,我们预计可分别增厚12-13年业绩0.79、1.09元,业绩贡献超过当前主营业务。公司同时享有“WIM500项目”的选择权,该项目已测得360万吨标准锆矿储量,保障了公司长期原材料供应。
　　4. 未来主营业务的增长点:重点关注2700吨复合氧化锆和1000吨核级海绵锆两个在建项目。目前的市场价格,复合氧化锆13-15万元/吨、毛利率40%;核级海绵锆60-70万元/吨,毛利率60%。预计两个项目完全达产后,可贡献净利润8000,增厚EPS0.4元。
　　5. 盈利预测与投资建议:暂不考虑澳洲矿复产因素,预计11-13年EPS分别为0.56、0.66、0.82元,对应PE67、56、45倍;若假设澳洲矿12年顺利复产,则相应11-13年EPS调整为0.56、1.45、1.91元,对应PE67、26、19倍。我们认为澳洲矿明年顺利复产是大概率事件,公司将完全掌控上游资源优势,受益成本和技术双轮驱动,具备高成长性。首次覆盖给予推荐评级。

　　三峡新材:降低成本措施收效明显全年扭亏为盈,但估值不具优势
　　三峡新材 600293 基础化工业
　　研究机构：山西证券 分析师：赵红 撰写日期：2010-03-22

　　投资要点:

　　第四季度公司盈利继续提升,2009年公司实现扭亏为盈。受益玻璃行业景气高位,第四季度公司盈利水平大幅提升,单季度实现营业收入2.19亿元,同比增长26.7%,环比增长5%,毛利率达到21.2%,为近几年最高水平。

　　全年公司实现营业收入7.24亿元,同比下降2.36%,毛利率达到16.28%,比去年提高3.8个百分点,实现营业利润2199.27万元,同比增长163.04%,实现净利润2163万元,同比增长129.67%,每股收益0.06元。

　　2009年公司产销两旺,产能利用率和产销率双双提高。目前公司拥有450T/D、600T/D、600T/D 三条浮法玻璃生产线,总产能1188万重量箱,2009年公司的产量达到1098万重量箱,产能利用率92.4%,比上年提高2个百分点,除此之外,随着玻璃景气度的恢复,公司2009年销量达到1118万重量箱,产销率超过100%,比上年提高0.2个百分点,表现出产销两旺局面。

　　公司采取多项降低成本措施,收到明显效果。2009年公司玻璃销售价格(不含税)65.3元/重量箱,比2008年相差不大,毛利率达到16.14%,同比提高3.7个百分点,毛利率提升的主要原因在于公司年内实施了多项降低成本的措施,主要有:①公司与宜昌天壕公司合作投资建设的玻璃窑炉余热发电项目,于2009年5月投产,单位电力成本降低超过15%,据估算可以满足公司80%以上用电量。②公司尝试采用集装架和裸包包装模式,占到全年包装总量的44%,有效降低了包装成本。③公司完成了燃料系统改造,形成“改性石油焦为主,天然气为辅”的供应格局,降低天然气供应不足带来的经营风险同时降低公司的生产成本。

　　110T/D 压延技改项目完成后,产能增加幅度超过40%。公司原110T/D 压延技改项目将于今年11月底投产,届时公司玻璃产能将达到约1750万重量箱,增加46%,随着产能规模进一步扩张,公司规模优势更加明显。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2010年-2011年实现营业收入7.52亿元和11.1亿元,同比增长2.56%和40.6%,实现净利润2960万元和5332万元,同比增长36.07%和80.11%,实现每股收益0.06元和0.15元,对应18.2元收盘价,市盈率已经达到212和117倍,相对于行业,估值不具备优势,给予公司股价“中性”评级。



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