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主题:中联重科:收购成就龙头地位
收购方式:公司通过全资子公司中联重科(香港)控股公司,设立全资特殊目的公司A,由公司A联合曼达林基金、弘毅投资和高盛成立特殊目的公司B(A持股60%)收购CIFA100%股权。公司通过全资孙公司A间接持有CIFA60%股权。同时,与共同投资方约定,收购完成3年后,中联可行使购买共同投资方通过B间接持有CIFA40%股权的期权。 收购影响:按照备考合并报表,收购后联重科2007年实现营业收入121.45亿元,比合并前增长35.34%;净利润14.60亿元,比合并前增长9.71%。短期来看,收购CIFA对公司的业绩增厚程度有限。但收购有利于公司全球销售网络的建设,CIFA在70多个国家拥有58名独立经销商和24家意大利代理机构,在东欧、俄罗斯和印度等新兴市场发展很快;同时有利于快速提高公司混凝土机械的制造技术和经营管理水平;改变混凝土机械的竞争结构,公司完成收购后将成为国内最大、世界第二的混凝土机械制造企业。 盈利预测与估值:我们暂不考虑收购CIFA带来的业绩增加,维持对2008~2010年每股收益1.17、1.54和2.06元预测,维持长期“增持”评级。
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