主题：民用爆炸物品行业“十二五”发展规划印发

[编者按]近日，工业和信息化部印发了《民用爆炸物品行业“十二五”发展规划》。该规划在总结“十一五”民用爆炸物品行业发展现状的基础上，提出了“十二五”的发展思路和发展目标，确定了8项重点任务，并从规划布局、加强监管等方面提出了保障措施。

　　页面导读：

　　《民用爆炸物品行业“十二五”发展规划》印发（本页）

工信部：“十二五”将继续加大民用爆炸物品行业安全、绿色、可持续发展

　　民爆业跨区域整合举步维艰

　　上市公司动作频频 民爆行业兼并重组骤然提速

　　民爆行业流行一体化 上市公司整合高潮迭起

　　行业整合马不停蹄 民爆行业将持续高景气

　　板块策略

国金证券：民爆行业——良好的逆周期投资方向

　　方正证券：抓住政策下民爆行业整合的历史机遇

　　招商证券：民爆行业整合与爆破服务比翼齐飞

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　　《民用爆炸物品行业“十二五”发展规划》印发

　　近日，工业和信息化部印发了《民用爆炸物品行业“十二五”发展规划》。
　　该规划在总结“十一五”民用爆炸物品行业发展现状的基础上，提出了“十二五”的发展思路和发展目标，确定了8项重点任务，并从规划布局、加强监管等方面提出了保障措施。规划的发布实施，将促进我国民用爆炸物品行业稳步发展。
　　附件：
　　民用爆炸物品行业“十二五”发展规划
　　目 录
　　一、“十一五”回顾与总结
　　（一）发展现状
　　（二）存在问题
　　二、面临的形势
　　（一）工业转型升级引导民爆行业健康发展
　　（二）国民经济建设发展拉动民爆行业市场需求增长
　　（三）国家区域发展总体战略推动民爆行业产能布局调整
　　（四）一体化模式成为民爆行业发展的主要方向
　　（五）倡导绿色发展和强化社会公共安全对民爆行业发展提出新要求
　　三、指导思想、基本原则与发展目标
　　（一）指导思想
　　（二）基本原则
　　（三）发展目标
　　四、发展重点与主要任务
　　（一）推动结构调整
　　（二）促进行业科技进步
　　（三）提高本质安全水平
　　（四）推行绿色发展
　　（五）强化行业信息化建设
　　（六）加快行业市场化进程
　　（七）扩大国际贸易与交流合作
　　（八）加强人才队伍建设
　　五、保障措施
　　（一）坚持依法行政和政策引导
　　（二）加快技术与管理标准化工作
　　（三）加强安全生产监管
　　（四）强化产品质量监督
　　（五）加大投融资支持力度
　　（六）充分发挥中介组织服务功能
　　（七）完善规划实施和评估机制
　　“十二五”是我国国民经济与社会发展的重要战略机遇期，也是民用爆炸物品行业（以下简称“民爆行业”）发展的关键时期。民爆行业是我国工业体系中的基础性产业，肩负着为国民经济建设服务的重要使命。为继续促进行业安全、协调、可持续发展，现依据《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》和《工业转型升级规划（2011-2015年）》编制本规划。
　　一、“十一五”回顾与总结
　　“十一五”是民爆行业发展较快的五年。在国民经济持续稳步发展、能源及资源性工业品的需求持续旺盛、交通等基础设施建设规模不断加大的拉动下，民爆行业产能逐步释放，结构不断优化，安全水平和产品质量显著提高，效益明显改善，较好地完成了“十一五”发展规划目标，为“十二五”发展奠定了基础。
　　（一）发展现状
　　1.行业经济持续稳步增长。“十一五”期间，民爆行业主要经济指标增长较快，效益状况明显改善，运行态势趋稳向好，经济规模总量和企业利润大幅提高。生产企业的生产、销售总值分别由2005年的137.8亿元、137.3亿元增加到2010年的278.2亿元、278.3亿元，年均增长率分别为15.1%、15.2%；销售企业的销售总值由2005年的121.8亿元增加到2010年的328.1亿元，年均增长率为21.9%；产品和技术进出口总额由2005年的不足1亿美元增长到2010年的3亿美元以上；实现利润总额由2005年的13.5亿元增长到2010年的48.6亿元。
　　图1 我国民爆行业2005-2010年生产企业的生产、销售总值
　　图2 我国民爆行业2005-2010年销售企业的销售总值
　　2.结构调整取得重大进展。重组整合、关闭了一批生产企业和销售企业，生产企业由421家调整到146家，销售企业由1720家调整到523家，以优势企业为龙头的区域化发展格局开始形成；产业集中度得到提升，排名前20家生产企业的生产总值占全行业总产值比例由2006年的25.1%提高到2010年的42.6%；产品结构明显优化，乳化炸药和导爆管雷管比重得到较大提升，由2005年的36.8％（含粉状乳化炸药）和8.9％增长到2010年的42.9％和32.1％，现场混装炸药所占比重由2005年的不足1％增长到2010年的14.9％，彻底淘汰了铵梯炸药、火雷管和导火索等污染大、能耗高、安全性低的产品。

　　图3 排名前20名生产企业占全行业生产总值比例

　　图4 “十五”和“十一五”末期工业炸药品种构成比重

　　图5 “十五”和“十一五”末期工业雷管品种构成比重
　　3.信息化建设和技术进步步伐加快。推进了生产线信息化改造，初步建立了生产经营动态监控信息系统，基本实现了对主要产品品种生产全程动态流向监控；完成了全国生产销售涉爆场点电子分布地图的制作，有效提高了安全事故应急响应能力。通过加强产学研结合、加大技术创新和技术改造力度，引进国外先进的工艺技术、装备和管理理念，研究开发了一批新技术和新设备。工业炸药生产线淘汰了轮碾、间断乳化等工艺和设备，实现了自动化、连续化生产；工业雷管生产线工艺技术有了明显的进步，设备设施的安全条件有了较大改善，行业技术水平得到整体提升。
　　4.法规标准体系日趋完善。颁布了《民用爆炸物品安全管理条例》等行政法规，出台了生产许可实施办法、安全生产许可实施办法、销售许可实施办法等部门规章，发布了科技管理办法、产品质量监督检验管理办法、中介机构管理办法、技术进步指导意见、结构调整指导意见等规范性文件，修订了民爆工程设计安全规范、民爆企业安全管理规程等一系列安全规范和技术标准，构建了完整的行业法规、规章、文件、标准体系，为行业监督管理和依法行政创造了必要的条件。
　　5.安全生产监管成效显著。建立健全了国家、省、地市、县的分级安全监管体制，完善了安全生产监管政策制度，加强了安全教育培训、应急体系建设和安全执法，开展了安全生产隐患排查治理专项行动，提高了安全防护水平，80％以上的工业炸药生产线进行了安全技术改造，不断夯实民爆行业安全生产基础。通过强化治理，“十一五”中后期安全事故、伤亡人数大幅减少，有效防范和遏制了重特大生产安全事故，安全生产形势保持平稳。
　　6.质量监管不断加强。建立了“政府监管、企业负责”的产品质量监管体制，强化了质量认证、质量监管和企业责任，形成了标准制订、实施和监管程序紧密结合的良性运行机制；不断完善质量检测技术和手段，工业炸药、工业雷管等主要民爆产品行业质量抽检合格率稳步提升。
　　7.从业人员整体素质得到提升。加大了人才引进、安全培训和技术培训力度，广泛开展了管理、技术与产品应用等国内外交流与合作，提高了从业人员整体素质。“十一五”末，专业技术人员所占企业人数的比例达到15％以上，企业中高级专业技术人员比例进一步提升，民爆行业技术专家队伍逐步壮大。
　　8.中介组织服务作用逐步增强。加强了对中介组织的指导，进一步完善了中介组织与管理服务体系，充分发挥中介服务作用。行业协会在经济统计、标准制（修）订、专家咨询、安全培训、国际交流等方面开展了卓有成效的工作；工程设计、质量检测、安全评价、质量认证等中介组织，为民爆行业的技术改造、安全质量管理等工作提供了重要的技术支撑。
　　（二）存在问题
　　1.结构调整尚有较大空间。跨地区、跨省市的龙头企业集团带动效应尚不明显，由生产、销售向爆破服务延伸的全产业链发展缓慢；总体产能过剩与局部地区许可能力不足之间的矛盾较为突出；2010年351.1万吨工业炸药和23.7亿发工业雷管由130余家企业生产，产业集中度仍有较大提升空间；散装炸药和导爆管雷管等所占比重偏低，产品结构需要进一步优化。
　　2.科技创新能力相对薄弱。产品技术、工艺和装备技术水平与国际先进水平相比有一定差距；工业炸药现场混装应用技术相对落后；生产技术、安全机理研究尚需进一步加强；企业作为技术创新的主体作用发挥不够明显，核心竞争力不强，技术含量高的产品比例偏低；高素质的专业技术人才、经营管理人才缺乏。
　　3.安全生产问题依然存在。新技术、新工艺应用过程的安全生产研究有待加强。工业雷管中的装配作业、起爆药自动化生产、工业炸药生产过程智能化安全监控、民爆产品生产在线检测技术等需进一步加强，本质安全水平仍需提高。
　　4.市场化程度亟待提高。民爆产品跨地区销售、现场混装等先进作业方式推广应用还存在一定障碍，统一开放的市场体系和市场化的定价机制尚未形成。
　　二、面临的形势
　　（一）工业转型升级引导民爆行业健康发展
　　“十二五”时期是全面建设小康社会的关键时期，也是我国深化改革开放、全面调整经济结构、加快转变经济发展方式的攻坚时期，我国工业发展已进入到以转型升级促发展的新阶段。增强自主创新能力，加强企业技术改造，实施品牌和质量振兴战略，构建资源节约、环境友好、本质安全型工业体系，推进信息化与工业化深度融合，改善产业组织结构，促进中小企业健康发展，优化产业空间布局，是我国工业转型升级的主要任务，同时也是民爆行业的重要使命。
　　（二）国民经济建设发展拉动民爆行业市场需求增长
　　“十二五”期间，国民经济发展对矿产资源等原材料的刚性需求，对铁路、公路、水电、水利等基础性行业的投资拉动，将推动国内民爆市场需求持续保持增长。
　　（三）国家区域发展总体战略推动民爆行业产能布局调整
　　随着国内产业分工的调整，我国东部沿海地区产业向中西部地区转移步伐加快。中西部地区发挥资源丰富、要素成本低、市场潜力大的优势，积极承接国内外产业转移，是深入实施西部大开发和促进中部地区崛起战略的重大任务。未来几年，东部沿海、东北以及长三角经济发达地区对民爆产品的需求将呈下降趋势，中部的需求维持在现有水平，西部的需求则会有明显增加，需求量年均增长将达10%以上。
　　（四）一体化模式成为民爆行业发展的主要方向
　　科研、生产、销售、爆破服务一体化的先进发展模式，能够实现科研生产与市场服务紧密结合，完善和提高民爆企业为国民经济发展的服务功能和水平，成为我国民爆行业发展的主要方向。
　　（五）倡导绿色发展和强化社会公共安全对民爆行业发展提出新要求
　　绿色经济是一种正在兴起的经济形态和发展模式，涉及包括民爆行业在内的国民经济各个领域。民爆行业要树立绿色发展理念，增强社会责任意识，以安全生产和节能减排为重点，采用安全节能环保的工艺技术和设备，淘汰落后产能、落后技术，加快构建资源节约、环境友好型行业，实现可持续发展。
　　三、指导思想、基本原则与发展目标
　　（一）指导思想
　　深入贯彻落实科学发展观，走中国特色新型工业化道路，通过优化产业结构，强化科技引领，推进信息化和工业化融合，加快市场化进程，加强依法行政，促进民爆行业安全、绿色、协调、可持续发展。
　　（二）基本原则
　　坚持安全第一。贯彻“安全第一、预防为主、综合治理”的方针，在加强安全生产监管和落实安全生产责任的同时，加大安全技术改造力度，提高安全生产保障能力，有效防范和遏制生产安全事故。　　
　　坚持扶优扶强。加强大型企业集团和优势企业的政策指导和扶持力度，推进结构调整，优化资源配置，提高我国民爆企业的国际竞争能力。
　　坚持自主创新。把自主创新作为行业发展的战略基点和转变经济发展方式的重要支撑，提高技术创新能力，加快民爆产品和工程爆破等关键和前沿技术的研发，提升民爆行业产品质量和技术水平。
　　坚持绿色发展。推行绿色发展，减少能源消耗和污染物排放，提高资源利用效率，保护自然环境，努力建设资源节约型、环境友好型行业。
　　（三）发展目标
　　产品结构进一步优化。工业炸药向安全高效、系列化方向发展，着力发展乳化炸药和多孔粒状铵油炸药；大力发展现场混装和散装型产品，所占比例达到50%以上。工业雷管向高可靠性、智能型方向发展，着力发展导爆管雷管，导爆管雷管所占比例达50%以上，高强度导爆管雷管占导爆管雷管产量的比例达10%以上。主要产品性能指标达到国际先进水平。
　　产业集中度大幅提高。深入推进产业组织结构调整重组，做强做大优势企业，提高产业集中度，促进规模化和集约化经营；着力培育3-5家具有自主创新能力和国际竞争力的龙头企业，打造20家左右跨地区、跨领域具备一体化服务能力的骨干企业，引领民爆行业实现跨越式发展。
　　科技创新能力明显增强。建立健全企业研发机构，形成以企业为主体、产学研用相结合的具有民爆特色的科技创新体系；培育一批行业级的科技创新团队，专业技术人员比例达到20%以上；加大科研创新投入比例，达到销售收入2％以上。
　　安全和质量水平进一步提高。企业本质安全水平明显提高，突发事件的响应能力增强，杜绝发生重特大生产安全事故，有效控制较大生产安全事故；质量控制手段进一步完善，主要产品质量普遍提升，达到国际先进水平。
　　节能减排水平明显提升。单位工业增加值能耗、二氧化碳排放量和用水量大幅下降，“三废”排放、综合能耗等指标达到国家工业领域节能减排目标要求。
　　四、发展重点与主要任务
　　（一）推动结构调整
　　1.不断优化产品结构。重点发展以现场混装炸药、乳化炸药、导爆管雷管等为代表的安全、高效产品品种，促进可靠性高、安全性好、节能环保新产品的研发和应用，实现产品的升级换代。提高乳化炸药、多孔粒状铵油炸药及重铵油炸药比例；加快高强度导爆管雷管和电子雷管的产业化进程，积极推动提高市场比例；开发柔性、防滑、高强度导爆索。
　　2.继续推进重组整合。支持企业借助资本市场平台开展并购重组，鼓励以产业链为纽带的上下游企业资源整合和延伸，推进一体化进程，使优势资源向龙头和骨干企业集中，进一步提高产业集中度，优化产业布局；以骨干企业为载体，建立较为完备的科研生产基地，实现民爆行业集约化、规模化发展。
　　3.积极引导产业合理布局。根据国民经济建设需求，推动建立省际间民爆产业统筹协调机制，健全产能动态调整机制，严格控制许可能力总量，加快淘汰落后产能；鼓励企业优化内部产品结构，提高产能利用率，实现产能跨地区、跨省市的合理流动。
　　（二）促进行业科技进步
　　1.完善科技创新体系。加强以企业为主体的创新体系建设，加大产学研用结合力度，打造以企业技术中心、工程中心、工程实验室、高等院校和科研院所为基础的行业共性技术、关键技术研发平台，逐步培育在行业内具有重大影响力的专业科研机构，不断完善技术合作机制和科技成果推广转化机制。
　　2.推广应用先进生产方式。鼓励企业采用自动化、信息化技术改造传统的生产方式和管理模式，支持引进和消化吸收国外先进技术，加快现有生产工艺、装备和产品的升级换代。推广应用井下现场混装作业方式，工业炸药制品采用连续化、自动化生产方式；工业雷管产品组件生产向专业化、规模化、集约化、清洁化和本质安全化方向发展。
　　3.攻克一批关键技术瓶颈。开展民爆行业共性关键技术研发，提高工艺、装备可靠性。突破工业炸药生产线高效可靠装药包装技术、工业雷管装配和药剂制造生产线人机隔离自动化生产技术，高强度高精度导爆管雷管和电子雷管生产技术，最大限度减少在线人员，降低在线药量；研制现场混装炸药生产和使用配套设施与装备。
　　4.依靠科技进步提升产品质量。研发推广无损检测、环保检测等产品检测的新技术、新方法，加强生产过程中的在线检测和质量控制，提高产品技术指标的精确性和可靠性；更新与升级产品质量标准，加快我国产品质量标准与国际先进标准的接轨。
　　5.推进军民结合技术创新。充分发挥军工高技术的引领作用，鼓励军工企业开展军用技术民用化应用研究，支持利用军工成熟技术开发国内外市场适销的产品；积极推动军工和民用企事业单位的科研条件共享和技术开发合作。
　　（三）提高本质安全水平
　　1.夯实安全生产基础。持续推进行业安全技术改造，集中力量解决一批影响行业安全生产的技术隐患，促进企业安全生产技术装备全面达到行业标准；加快安全生产技术研发，大力推广经过实践验证的新技术、新工艺、新设备和新材料；发展并应用安全生产预警、监控、检测和防护等技术手段，实现对民爆企业危险作业场所的自动、实时监控，不断提升行业本质安全水平。
　　2.健全风险防控体系。完善安全生产评价体系，全面推广安全体系认证制度，建立企业安全生产风险抵押金制度，提高风险防范能力；建立和完善技术保障体系，加强安全应急体系建设，制定和完善应对突发事故应急预案，加强演练，提高应对处置重特大事故和突发事故的能力。
　　（四）推行绿色发展
　　1.提高节能减排技术水平。引导企业优化产品结构，运用新技术、新工艺、新材料和新装备，促进资源节约，落实工业废水综合治理和综合利用，彻底解决传统起爆药污染环境问题，有效控制重金属排放，做到民爆物品生产及使用过程中的全部污染物达标排放。
　　2.建立健全绿色发展长效机制。建立健全支持节能减排、淘汰落后产能的长效机制，大力推广使用符合国家能效标准的节能产品，建立健全民爆行业清洁生产评价指标体系；开展企业能效对标达标活动和能耗限额标准执行情况专项督查，加强重点污染源防治。
　　（五）强化行业信息化建设
　　1.加快企业信息化技术改造。以信息化改造传统生产方式，建立完善企业主要产品生产情况的信息自动采集、视频监视和软件管理平台，以信息化带动民爆行业的连续化、自动化生产，建立工业炸药现场混装车信息监控系统，实现民爆产品生产、运输、储存和使用各环节的信息监控和跟踪管理。推动生产过程智能化和生产装备数字化，提高生产线的数控化和自动化水平，加强企业信息化的集成应用、创新应用和企业信息化系统与民爆行业监管系统的衔接，提高管理水平。
　　2.加强信息化基础建设。加强民爆行业信息化网络基础设施建设，构建网络化、协同化的研发设计体系和信息安全体系及数据交换平台；实现监控系统及统计渠道的网络互通；加强信息化管理系统及专用软件等开发与研制。
　　（六）加快行业市场化进程
　　1.规范市场竞争行为。坚持市场调节为主，政府引导为辅的原则，积极稳妥地调整不符合市场经济规则的行政行为，消除地区性行业壁垒，逐步有序地建立公平竞争、流通顺畅、统一开放的市场体系，探索建立市场化的定价机制；进一步加强行业监管，完善市场规则，维护市场秩序，公平公正执法，为企业创造公平竞争的环境，营造和谐发展的氛围。
　　2.完善市场监管体系。完善行政执法、行业自律、舆论监督、群众参与的市场监管体系，形成民爆行业公平、公正、公开的诚信机制，建立民爆企业诚信档案制度，并与其生产许可及年检相结合；减少产品流通的中间环节，强化区域配送，拓展服务功能，提高物流效率；规范科技成果技术转让市场，建立设备目录动态管理制度，加大知识产权保护力度。
　　（七）扩大国际贸易与交流合作
　　1.稳步发展国际贸易。逐步放宽民用爆炸物品进出口政策和简化审批程序，引导和鼓励具备条件的企业积极参与国际市场竞争，扩大民爆行业生产技术、设备及产品的出口规模，拓展国际市场。
　　2.加强国际技术交流与合作。鼓励企业在更大范围、更广领域和更高层次上开展国际技术交流与合作；鼓励企业到国外开办实业；鼓励跨国公司在国内建立民爆物品研发中心或与国内企业共建研发机构，开展关键技术攻关与技术开发合作；遵循引进、消化、提高的路径，加大引进国外先进技术成果和高端设备设施力度，注重引进先进的管理经验和经营理念。
　　（八）加强人才队伍建设
　　1.加大人才培养力度。建立科研院所、中介机构和企业等多维度人才培养体系，加强国家层面、区域层面及企业层面的民爆专家队伍建设，培养具有民爆行业特色的管理、技术以及爆破服务等专业人才，打造一批具有行业特色、素质优良的民用爆炸物品科技领军团队。
　　2.营造人才发展环境。建立健全行业发展的人才激励机制和知识产权保护机制，鼓励企业制定人才培养计划和面向国际、国内引进急需人才，鼓励企业制定期权、股权等激励措施，增加人才培养和引进的资金投入，创造适合人才培养、选拔和引进的良好环境。
　　五、保障措施
　　（一）坚持依法行政和政策引导
　　建立和完善监管体系，严格执行安全生产法和民用爆炸物品安全管理条例等法律法规，深入落实生产许可实施办法等行业管理各项规章制度。积极营造有利于行业发展的政策环境，制定和完善行业相关政策，严格执行行业准入制度；出台有利企业重组整合、行业科研机构建设等政策，在项目合作、科技创新、信息交流和产业发展以及退出机制建设等方面，充分发挥政策保障与激励作用；研究制定规范市场行为，防止地区性垄断，建立规范高效市场秩序，推进市场化进程的政策法规。
　　（二）加快标准化工作
　　加强民爆行业标准研究，加快具有创新成果的技术标准和行业急需标准的制定，完善民爆产品安全、环保、性能检测方法标准，提升我国民爆产品的综合技术性能；跟踪发达国家民爆物品标准化动态，结合我国民爆产品实际，重点组织开展工业炸药和工业雷管的性能、试验方法等对标分析，研究，探讨采标的实施途径和方式；建立以组织机构、安全投入、人员培训、隐患排查治理和职业健康等为主要内容、具有民爆行业特色的安全生产标准化体系框架，加强以岗位达标、生产线达标、企业达标为重点的民爆行业安全生产标准化建设。
　　（三）加强安全生产监管
　　不断完善行业安全生产监管体系，强化企业安全生产属地监管，落实目标考核和责任追究制度；深入贯彻落实行业技术进步指导意见，加强重点领域、重点环节的安全技术改造，淘汰落后产能和安全性差的工艺，不断提高企业本质安全水平；加强安全评价工作的监督管理。督导企业按照国家有关规章制度规范生产经营行为，加强重大危险源的监测监控力度，强化安全生产隐患排查治理，落实事故、隐患和重大险情报告及举报制度和隐患整改效果评价制度；引导企业加大对民爆安全技术基础和应用技术研究的投入力度，建立安全生产培训教育体系，定期开展安全培训教育，提高从业人员安全生产意识。
　　（四）强化产品质量监督
　　进一步健全完善民爆行业质量管理方面的法规制度，健全各级质量管理体系；加强年度产品质量抽检工作，强化质量监督力度。
　　（五）加大投融资力度
　　鼓励企业多渠道筹措发展资金，实施安全改造、技术改造、信息化建设、节能减排等条件建设和结构调整、资源整合。
　　（六）充分发挥中介组织服务功能
　　进一步健全完善行业协会、设计单位、安评机构等中介组织服务功能，发挥中介组织联系政府、服务企业、促进行业自律以及在设计、评价、质检、认证和培训等方面的作用，规范中介服务行为，建立中介服务项目的责任追溯机制。
　　（七）完善规划实施和评估机制
　　各级行业行政主管部门正确履行职责，明确规划实施责任，加强规划协调管理，做好地方行业规划与本规划提出的主要目标和重点任务的衔接，实施规划监测评估和综合评价考核，重点加强约束性指标的考核和管理。

　　民爆业跨区域整合举步维艰

　　“十一五”期间，民爆企业的数量由400多家减少为约100多家。根据行业规划，“十二五”期间，民爆企业的数量还将继续减少至50家以内。

　　对比前后两个五年，行业整合的速度明显放缓，原因何在？民爆产品安全要求高，政府部门对于民爆行业的管制历来严格。“十一五”期间，民爆产品结构优化、行业整合快速进行，正是得益于政府部门的强力管制。但是，管制之下，民爆市场区域壁垒高耸，相关企业效益明显好转，行业整合的成本越来越高。业内人士介绍，一些管制相对更严格的省份，民爆企业受益于区域垄断，效益尤其好，外省企业要进入当地市场都很难，更不要说并购当地企业。

　　业内分析指出，即使“十二五”末民爆行业的整合目标如愿完成，相比于国际水平依然有很长的路要走。如果不彻底打破区域壁垒，民爆行业将难以进一步做大做强。从美国情况看，其民爆行业的规模稍大于我国，但是生产企业的家数远少于我国，单个公司平均炸药的产量在2007年就已高达17万吨。

　　两难选择

　　最近几年，随着民爆行业整合的推进，再加国家对于新增产能严格控制，2008年发改委又上调民爆产品价格，民爆行业的盈利情况逐步好转。与此同时，并购民爆企业的成本也水涨船高。

　　据同花顺[19.66 -7.92% 股吧 研报]IFinD数据统计，2008年以来，民爆行业上市公司业绩逐年增长，毛利率逐步提高。2010年，久联发展[21.50 -2.98% 股吧 研报](002037)、南岭民爆[31.52 -2.90% 股吧 研报](002096)、江南化工[15.54 -4.66% 股吧 研报](002226)、同德化工[14.92 -5.57% 股吧 研报](002360)、雅化集团[17.15 -2.22% 股吧 研报](002497)、雷鸣科化(600985)等公司合计实现营业收入40.54亿元，与2008年相比增长62.8%；实现净利润5.75亿元，与2008年相比增长1.62倍。

　　一家民爆行业上市公司的董事长坦言，由于新增产能受限，企业要做大必须进行横向并购，这是行业整合的动力。但是，随着行业整体效益的好转，四季度原材料硝酸铵的价格又呈现回落态势，并购的成本太高，这又影响到并购的推进。

　　因此，企业在并购标的方面存在两难选择，如果并购毛利率相对较低的企业，成本虽然低，但是标的企业要“脱贫”比较难，对于企业的利润表帮助不大；如果并购毛利率较高的企业，除了比较难谈出结果外，并购成本又比较高，企业付出的资金比较多，也不一定划算。

　　以久联发展为例，公司早在“十一五”期间就展开了横向扩张。2006年，公司以2023.86万元向兰州市国资委和甘肃和平民爆工业有限公司工会两名法人股东收购甘肃和平民爆100%股权；同一年，和平民爆以1978.74万元向兰州市国资委收购甘肃省金城机械厂的经营性净资产。

　　2007年，久联发展向宋永平等22名自然人支付2210万元，受让甘肃雪松矿用化工有限责任公司100%股权。久联发展以取得的甘肃雪松矿用化工有限公司与和平民爆有限公司合并设立甘肃久联民爆有限责任公司。

　　尽管久联发展并购的成本比较低，但是，2007年至今，甘肃久联仍没有给久联发展带来惊喜。年报显示，甘肃久联2010年实现营业收入25143.84万元，实现净利润1878.67万元，净利润率为7.5%。而久联发展持股51%的子公司贵阳久联化工实现营业收入13233.51万元，净利润2233.01万元，净利润率为16.9%；民爆行业6家上市公司的平均净利率也达到14.2%。

　　血拼资金

　　对于一些钱多而且敢花钱的公司，依然存在合适的并购标的。只是物以稀为贵，公司基本面好而且股东存在转让意愿的标的比较稀缺，各路资金只能比拼谁出手更快、更大方。或许是机制更灵活，民营企业走在了前面。

　　招商证券[11.02 -4.51% 股吧 研报]分析师指出，北京、浙江、福建、江西、湖北、湖南、广东、广西、重庆、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、宁夏、青海、新疆等省市区内的民爆市场均已基本整合完毕，区域内炸药生产企业均整合成两、三家甚至只有一家。

　　据分析，民爆行业的整合有两条路：一是强强联合，但这种联合完全不具可预测性；二是行业龙头对小企业的整合，重点可关注那些省内份额比较分散的中小企业，比如山西(9家)、内蒙古(7家)、河北(9家)、辽宁(5家)、吉林(4家)、江苏(5家)、四川(7家)等地。

　　雅化集团将触角伸向了内蒙古，并打响“十二五”民爆整合第一枪。2011年4月12日，雅化集团公告称，截至2011年4月7日，公司与内蒙古柯达化工有限责任公司自然人股东签订了共计82.4811%股权的《股权转让协议书》，实现了对柯达化工的控股，需支付的股权转让款为28125.48万元。

　　经审计，内蒙古柯达化工2010年度实现营业收入18817.45万元，实现净利润3738.5万元。经评估，以2011年2月28日为评估基准日，柯达化工总资产为14572.36万元，总负债为5609.95万元，净资产为8962.41万元。据此测算，雅化集团收购市盈率为9倍，收购市净率为3.8倍。

　　雅化集团于2010年11月份上市，募集资金净额达到11.6778亿元。公司第一大股东郑戎女士同时担任董事长和总经理职务。公司从2003年开始，就陆续整合四川省内绵阳、三台、旺苍等地民爆生产企业和省内流通企业。

　　雄厚的资金实力无疑为雅化集团开展并购提供了良好的条件。三季报显示，公司在手现金接近8亿元。市场曾预期，公司整合经验丰富，又拥有充沛的现金流为后盾，后续并购可持续关注。

　　不过，近期的一则公告令公司未来会继续并购的预期有所弱化。根据11月8日的公告，公司拟使用部分自有资金购买银行理财产品，可用于购买保本理财产品的最高额度为4亿元。

　　垄断坚冰

　　尽管跨区域的并购案例陆续发生，但民爆业进一步整合的瓶颈已显现出来。业内人士称，有的省份对省内市场管制十分严格，基本由本地民爆垄断，这在给本地民爆企业带来暴利的同时，也成为外地企业并购的最大障碍。

　　据知情者透露，盾安控股曾计划收购久联发展，但没有获得贵州省国资委同意。随后盾安控股启动了替代方案，即收购江南化工。由于安徽对于民爆行业的管制力度低于贵州，最终盾安控股实现收购江南化工的目标，成为江南化工的控股股东。

　　根据江南化工公告，公司以定向发行的股票作为对价收购盾安控股持有的新疆天河84.265%的股权、绵竹兴远82.3213%的股权、漳州久依久77.5%的股权、华通化工75.5%的股权、南部永生55%的股权、安徽恒源49%的股权以及盾安化工持有的安徽盾安90.36%的股权、帅力化工81%的股权。

　　盾安控股为控股型公司，下属企业主要从事的业务包括民爆化工、装备制造、房地产开发、资源与能源开发。公司下属多家民爆生产企业，主要分布在安徽、新疆、四川等多个省区，是目前国内跨地区经营的大型民爆产业集团之一。盾安控股下属的盾安化工主要通过控股的安徽盾安、帅力化工开展民用爆破器材的生产、销售等业务。

　　交易的标的资产成交金额合计为175548.4万元，江南化工以每股28.36元的价格发行12380万股。发行完成后，盾安控股持有江南化工股份数量为8764万股，占发行后总股本的33.23%；盾安化工持有江南化工股份数量为3616万股，占发行后总股本的13.7%。

　　在盾安控股并购遭遇阻碍的贵州，当地市场基本为国资系统的3家企业垄断，即贵州联合民爆器材经营有限责任公司的三位股东，分别为久联发展、贵州盘江化工厂、贵阳久联化工有限公司这三家民爆器材生产企业。

　　业内人士称，“十二五”时期，贵州省全社会投资总额将超4万亿，省内民爆产品供不应求，但除极少数产品外，下游的工程企业只能向贵州联合民爆器材经营有限责任公司或其下属经销商购买产品，这导致省内三家民爆器材企业具有高度的定价权，外地资金很难进入这样一个封闭的系统。

　　实际上，贵州并不是区域垄断最严重的地区。云南民爆集团有限责任公司受益于高度的区域市场垄断，成为民爆行业效益最好的企业。业内分析指出，当行业“十二五”规划目标最终实现时，国内民爆市场的势力范围也将划分完毕，区域垄断则成为横亘在各地之间的坚冰。

　　上市公司动作频频 民爆行业兼并重组骤然提速

　　⊙记者 赵晓琳 ○编辑 邱江

　　在3月份政府发布促进“十二五”民爆行业兼并重组的相关政策后，民爆行业上市公司兼并重组动作在进入10月份后骤然提速，纷纷开始“跑马圈地”，以期在整合潮中占领先机。

　　10月17日，雷鸣科化停牌启动年内第二次重组；10月19日，南岭民爆与新疆雪峰民爆签订战略合作协议；次日，南岭民爆披露与神斧民爆的重组预案；10月22日，同德化工与同力民爆签署《资产收购协议》；10月25日，江南化工公告拟受让新疆雪峰民爆16%股权。

　　有行业分析师表示，南岭民爆和江南化工一周之内先后入股一家地处新疆的拟上市民爆公司，民爆行业兼并重组竞争日趋激烈的“火药味”越来越浓。

　　南岭民爆与新疆雪峰民用爆破器材有限公司签署的《战略合作框架协议》显示，雪峰民爆将对全资子公司哈密公司进行增资扩股，新增出资则全部由南岭民爆认缴，增资扩股后，南岭民爆持有哈密公司23%股权。而江南化工则拟以2.08亿元收购控股股东盾安控股集团持有的新疆雪峰民爆16%股权。

　　对此，行业分析师指出，新疆雪峰自身质地非常好，无论是其许可生产能力还是盈利能力都堪比同类已上市公司，甚至好于部分上市企业。

　　据悉，新疆雪峰民爆拥有乌鲁木齐市分公司、哈密雪峰三岭民爆、尼勒克县雪峰民爆三家企业，合计被许可生产能力为：炸药64000吨/年、雷管5200万发/年、导爆索800万米/年、塑料导爆管5000万米/年。新疆雪峰民爆2010年资产总额6.98亿元，归属于母公司的所有者权益3.87亿元；实现总营收5.92亿元，归属于母公司的净利润为1.14亿元。而同类六大上市公司同期的净利分别为：雷鸣科化5443万元，同德化工5282万元，江南化工7259万元，南岭民爆1.18亿元，久联发展1.13亿元，雅化集团1.65亿元。

　　此外，行业分析师还指出，目前整体而言，东部产能过剩、西部欠缺的情况比较突出，加上新一轮西部大开发政策的利好，西部对民爆产品的需求在整个“十二五”期间有望保持旺盛，使得该地区企业普遍盈利情况好于东南沿海地区，这也使得西部尤其是内蒙、新疆和西藏的企业可能成为收购的热门标的。

　　“谁能在这个区域（尤指内蒙、新疆和西藏）内成功收购，谁就能抢得先机。”方正证券如此认为。

　　“手头现金充裕、资产负债状况良好、能够进一步接触资本市场的企业有望在这场并购大战中占上风。”有关行业分析师的这一观点颇为民爆企业所认同。

　　据悉，江南化工大股东盾安控股集团手中持有的新疆雪峰民爆另外28.35%的股权，将转让给其他无关联第三方。有投资神斧民爆的PE机构对记者表示，目前新疆雪峰民爆对战略投资者开出的每个注册单位6元至6.5元的价格，对很多PE机构而言还是很有吸引力的。

　　民爆行业流行一体化 上市公司整合高潮迭起

　　资料来源：华创证券

　　证券时报记者 魏隋明

　　过去的一个星期，民爆行业高潮迭起。10月17日，雷鸣科化停牌，开启了公司年内的第二次重组；10月19日，南岭民爆与雪峰民爆签署了《战略合作框架协议》，一天后，南岭民爆又披露与神斧民爆重组预案；10月22日，同德化工与同力民爆签署《资产收购协议》。

　　在长期的监控之下，我国的民爆行业具有自己的特殊性。在生产、流通、爆破服务三大环节，民爆生产企业利润份额很小，产业链的绝大部分利润被流通企业和爆破企业瓜分走。因此，自主管部门支持鼓励民爆行业兼并重组之后，A股市场就开始跑马圈地；梳理民爆类上市公司也可以发现，从今年4月雅化集团通过购买股份和增资持有包头资达爆破60%股权以来，多家相关公司正通过“一体化”的发展路径，规避价格管制的尴尬。

　　竞相重组抢先机

　　过去的一个星期民爆上市公司的集中重组引发市场关注，不少投资者甚至怀疑背后隐藏新的行业推手。不过，记者昨日从南岭民爆、同德化工等民爆企业及业内人士获悉，近期民爆行业并未出台与重组整合相关的新指令，重组背景与今年二季度民爆企业重组潮一致。

　　上述所说的重组背景是指今年3月工信部召开的民爆器材行业工作会议，即支持民爆业以上市企业为平台实施兼并重组，并提出在“十二五”末期，民爆生产企业将由目前的140多家降到50家以内，销售企业降到200家以内。

　　总体产能过剩和区域发展失衡，是主管部门“支持民爆业以上市企业为平台实施兼并重组”的根本因素。目前我国工业炸药的许可产能为500万吨，工业雷管许可产能38亿发。而2010年工业炸药的需求量仅为351万吨，工业雷管需求量23.65亿发。严重过剩使得工信部已经明确表示，原则上不会再增加新的许可产能。与此同时，随着今年国家加大西部地区的基础设施建设，西部地区的民爆行业却又处于供不应求的局面。因此，在今年民爆行业的兼并重组中，行业整合呈现“东方不亮西方亮”的特点。

　　实际上，同德化工早在今年6月就开始酝酿重组，但最终无果而终。“如果不是当时股票出现异动，公司此次的重组方案在当时就会宣布。”同德化工董秘办告诉记者；另一家民爆企业告诉记者，民爆行业的整合是一场资源争夺战，今年是政策推出的第一年，谁都不愿意落后在后面。

　　一体化趋势明显

　　在A股市场上，民爆行业包括六家上市公司，具体为久联发展、雅化集团、南岭民爆、江南化工、雷鸣科化和同德化工。根据业务不同，经营收入可分为生产、流通、爆破服务三大块，利润占比约为2：4：4。但上述公司的业务以生产为主，其他业务虽有涉足，但占比较小。利润分布不均是民爆行业重组的另一驱动力。

　　据了解，我国对工业炸药实行价格管制，其盈利能力将主要取决于占其成本45%左右的硝酸铵，尽管主管部门会根据生产成本的变动来调整民爆产品的售价，但这一调整往往滞后。在最近十年中，国家对民爆产品价格直接调控只有2005年和2008年两次，并且都是在硝酸铵涨价幅度太大、行业内企业大面积发生亏损的背景下。

　　统计显示，2011年上半年，民爆行业上市公司共实现26.67亿收入，同比增长58.19%；实现归属股东净利润3.39亿元，同比增长35.06%，低于收入增速；整体毛利率为34.68%，同比下降了7.73个百分点，主要是硝酸铵价格上涨所致。

　　“民爆产品无成本转嫁能力的现实，迫使民爆行业不得不拓展新的利润增长点。”华创证券研究员高利表示，爆破工程服务价格可由公司自主控制，具有较高弹性，而且在客户维系方面具有粘性。因此，这块业务正在成为民爆公司的发展方向。

　　统计也显示，上半年民爆板块工业炸药实现营收17.74亿元，同比增长44.65%；爆破施工业务收入实现4.75亿元，相对上期的1.41亿元同比则激增两倍多。

　　与之相应的是，民爆上市公司爆破业务并购不断。4月，雅化集团通过购买股份和增资，持有包头资达爆破60%股权；5月，久联发展与深圳市华波美通信技术有限公司合资成立西藏新联新时代爆破工程有限公司；5月，江南化工通过增长和购买股份，将具有爆破资质的特种工程技术有限公司揽入怀中。

　　在上周宣布的三起并购预案中，南岭民爆与神斧集团合并后，可垄断湖南省内民爆器材销售的绝大部分市场；同德化工购同力民爆，使前者民爆的销售能力得到提升。不难看出，往下游延伸到爆破和流通领域，是民爆行业兼并重组的一个特点和趋势。

　　今年9月，雅化集团、江南化工在接受证券时报记者采访时曾表示，爆破工程服务未来将成为民爆企业的发展方向，整个行业都在往这个方向努力。

　　行业整合马不停蹄 民爆行业将持续高景气

　　见习记者 张昊昱

　　日前，湖南省两大民爆巨头计划重组的消息给业内投下了一颗重磅炸弹。有分析认为，由于民爆行业下游的铁路基建和水利水电行业是“十二五”的重点建设行业，相关行业的高速发展将带来民爆产品需求的不断提升。而民爆行业内的整合也将是国家鼓励的方向。

　　根据南岭民爆（002096）的披露，控股股东湖南省南岭化工集团有限责任公司正筹划公司与湖南神斧民爆集团有限公司的重大资产重组事项。南岭民爆炸药生产能力9.1万吨，神斧民爆炸药生产能力6.8万吨，两家公司几乎占据了湖南省全部的民爆市场。如果此次成功重组，新公司将成为行业内的龙头企业之一。

　　近年来，民爆行业上市公司兼并重组消息不断。江南化工（002226）中报显示，公司收购盾安控股旗下民爆资产标的已完成过户，炸药生产许可能力从6.6万吨提高到25.65万吨。久联发展（002037）与浙江物产民用爆破器材专营公司合作，取得2万吨的炸药生产许可能力，现有及在建产能已达到16万吨炸药生产许可能力。雅化集团（002497）今年4月并购内蒙柯达化工，柯达化工随即投桃报李，为雅化集团半年报贡献净利润1671万元。雷鸣科化（600985）收购陕西商洛秦威化工有限责任公司，获得6000吨炸药生产许可能力。

　　“小、散、低”是民爆行业长期以来存在的问题，尽管近年来兼并重组成绩不俗，民爆行业的整合空间依旧巨大。工信部数据显示，中国目前仍有140余家炸药生产企业，户均年生产量2万吨左右，而与中国市场容量相当的美国，2007年炸药公司仅有19家，户均生产量达到17万吨。

　　工信部安全生产司司长吴风来在2011年全国民用爆炸物品行业工作会上明确表示，支持民爆业以上市企业为平台实施兼并重组，并提出在“十二五”末期，民爆生产企业将由目前的140多家降到50家以内，销售企业降到200家以内，形成20家左右跨区域的优势骨干企业集团，着力培育1至2家媲美国际先进企业的大型企业集团。

　　目前，国家已基本不批准新增炸药生产许可能力，这意味着形成20家左右跨区域的优势骨干企业集团的目标只能依靠行业内的并购重组来实现。

　　“大企业在并购中小企业时具有较明显的优势。”广发证券分析师王剑雨在接受证券时报记者采访时说，一些中小企业由于资金不足，很难完成工信部的技术改造要求，存在被停产甚至清退的风险，接受并购似乎是最好的出路。

　　“爆破工程服务未来将成为民爆企业的发展方向。”雅化集团证券事务代表翟雄鹰在接受媒体采访时作出上述表示。对于这个说法，江南化工董秘方基清表示赞同，“整个行业都在往这个方向努力。”

　　有分析认为，处于民爆行业下游的铁路基建和水利水电行业是“十二五”的重点建设行业，相关行业的高速发展将带来民爆产品需求的不断提升。而随着第二轮西部大开发的实施，西部城市化进程加速，相关基础设施建设也将为民爆行业提供大量的业务。因此，贯穿整个“十二五”期间，民爆行业将继续维持一个较高的景气度。而且，作为炸药上游原料的硝酸铵产能过剩，难以对民爆行业形成成本压力。

　　（证券时报）

　　国金证券：民爆行业——良好的逆周期投资方向
　　分析师：赵乾明 撰写日期：2011-11-14

　　经过对经济进入下滑周期初期、中后期和经济重新进入复苏周期的分析,中西部民爆上市公司在经济下滑周期中具备典型的逆周期经济特性;因此我们建议在这个时刻配置民爆股。

　　在经济衰退初期,民爆企业受益于产品销量稳定、原材料价格下跌和产品售价刚性带来的利润率改善。

　　在经济进入衰退的中后期,加大中西部地区基建将成为平抑投资下滑的必然选择,而基建投资启动将直接拉动民爆产业的需求,此时中西部民爆企业将进入销量与利润率齐升的阶段。

　　当经济重新进入复苏周期后,只要下游需求增速高于12.70%,中西部地区民爆企业将出现产能不足;如果这种情形出现,政府很可能会适度放松中西部地区的凭照产能审批或加强促进东部产能向中西部转移,中西部民爆企业将进入产能与产量的扩展期。

　　方正证券：抓住政策下民爆行业整合的历史机遇

　　方正证券提示近期频频出台的民爆行业政策已经清晰地指明，横向并购和纵向延伸是民爆行业十二五期间明晰的发展方向。

　　方正证券认为，十二五期间民爆行业将引来新一轮高速发展的时期。由于民爆行业是一个比较特殊的行业，其产能的新批受到国家严格的限制，产品价格也被发改委统一控制，从传统角度看民爆行业的增长可能仅仅来源于主要原材料硝酸铵价格的下行。因此，方正证券认为民爆行业增长的看点可能主要不来源于毛利率的增长和产能的释放，符合国家发展方向的横向兼并和纵向延伸才是真正的看点所在。

　　方正证券认为从横向兼并来看，由于我们产能东部过剩，西部欠缺的情况比较突出，加上受到新一轮西部大开发政策的利好，西部对民爆产品的需求在整个十二五期间有望保持旺盛，企业普遍盈利情况好于东南沿海。因此西部，特别是内蒙新疆西藏的企业可能成为收购的热门标的，方正证券认为谁能在这个区域内成功收购，谁就能抢得先机，实现跨越式增长。此外，方正证券同时认为手头现金充裕，资产负债状况良好能够进一步接触资本市场的企业也有望在这场并购大战中占的上风。

　　方正证券认为从纵向延伸来看，以世界爆破巨头orica为例，其爆破服务占到整个收入的60%左右。而我国上市的民爆企业普遍远低于这个标准，可见这块蛋糕还相当大。现在我国爆破市场普遍采用的方式是交给小爆破施工队，或者大企业自身成立爆破公司进行爆破。在这种形式下，爆破服务的安全性和专业性都比不上交给专业的爆破公司来做。方正证券估计随着对爆破服务专业性要求的提高，配合政策的指引，爆破服务将成为未来民爆企业盈利的另一大主要增长点。

　　招商证券：民爆行业专题报告：行业整合与爆破服务比翼齐飞

　　十一五期间民爆行业整合顺利。2005年底原有405家生产企业和1728家流通企业，到2008年底，则分别降低到146和500家，而目前如果按集团控股来算，炸药生产企业已降至98家。

　　大型企业集团在政策支持下开始壮大。出现了云南民爆、葛洲坝（600068）易普力、江南化工（002226）（重组后）等产销量超十万吨的企业集团，而久联发展（002037）、新时代民爆和中国兵器工业集团下属的北方特种能源集团等也均具有十万吨级的能力。

　　十二五政策开始预热，期待与国际先进企业相比肩的大型企业集团的出现。明确提出扶持一批跨地区、跨领域具备一体化服务能力的企业集团脱颖而出，形成20家左右优势骨干企业集团。着力培育1-2家具有与国际先进企业相比肩的大型企业集团。而相关上市公司、央企的民爆子集团则是重中之重。

　　强强联合难以预测，行业龙头对小企业的整合势在必行。重点可关注那些省内份额比较分散的中小企业，比如山西、内蒙、河北、辽宁、吉林等地。

　　混装车将助推行业整合及爆破服务迅速成长。混装车的可跨区域性及工信部对混装车凭照产能的鼓励，促使各地诸侯大力发展现场混装业务，尤其是在中西部有大基建工程、大矿山的区域。

　　煤矿用炸药的增量主要在中西部，水利建设则会偏向东部。从目前的存量和未来的潜力角度而言，内蒙、新疆、陕西、贵州等省区将是煤炭用炸药需求的主要增量所在。中央“一号文件”的主题将首次聚焦水利建设，“一号文件”明确提出了“从土地出让金中提取10%用于农田水利建设”。

　　首次给予民爆行业“推荐”的投资评级。基于行业整合大背景下行业估值中枢的上移，密切跟踪行业整合下的个股机会；及混装车业务、爆破工程服务所赋予上市公司的成长性。整合能力综合评价，雅化集团（002497）、江南化工居前；而同样的并购对于雷鸣客户、同德化工（002360）、雅化集团将会有更大的弹性；久联发展、雷鸣科化（600985）吨许可产能和产量的市值相对低估。

　　风险提示:大型安全生产事故影响到行业整合的进程。

　　同德化工:上半年炸药销售增长明显,业绩增近三成

　　类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：车玺 日期：2011-08-09

　　2011年上半年,公司实现营业收入2.25亿元,同比增长86.26%;实现归属股东净利2737万元,同比增长27.67%,基本每股收益为0.23元。

　　在募投项目逐步投产及基建及矿山开采加大的情况下,公司炸药销量明显增长。公司募投的年产12000吨乳化炸药生产线和6000吨现场混装车项目分别于2010年9月底和2011年4月投产,公司核准炸药产能由3.6万吨增加到5.4万吨。

　　由于基建及矿山开采力度加大,公司工业炸药销售收入同比增长98.32%,销量出现明显增长。

　　硝酸铵价格上涨造成工业炸药毛利率下滑12.1个百分点。

　　公司所用硝酸铵价格较上期上涨了600多元,同时当期产品售价下降300多元,造成当期炸药毛利率下滑,最终造成公司业绩增速慢于收入增速。

　　公司民爆资产整合预期仍在。公司从2009年启动收购大宁黄河化工股权事宜,目前持有其10.04%股权,大宁黄河化工工业炸药核准产能为1.8万吨,目前由于交易双方在整合方面未能达成一致,资产整合暂时停止。我们发现其他民爆企业在资产整合中亦经历波折,我们认为公司在民爆资产整合上存在较大的可能性。

　　公司另一个看点是向下游延伸。年产6000吨两台现场混装车项目的建成,有利于公司拓展爆破服务市场,带动工业炸药销售,促进业绩提升。

　　维持“增持”评级。我们预计2011年和2012年公司的基本每股收益分别为0.46和0.53元,按照8月8日收盘价14.02元计算,对应的动态PE为31和26倍,与民爆企业相比具备估值优势并受益民爆行业整合,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:硝酸铵价格进一步上涨将造成毛利下滑;资产整合存在的不确定性。

　　雅化集团:未来区域民爆寡头,外延并购潜力大,内生增长劲头强

　　类别：公司研究 机构：中投证券 研究员：张镭 日期：2011-10-19

　　投资要点:

　　公司是四川最大的民爆集团,拥有炸药12万吨、雷管1.6亿发,索类500万米产能,销售覆盖全省并延伸至省外;公司业务延伸至下游流通、爆破领域并带动盈利高速增长,拥有强大的并购能力和优质的并购标的,未来有望走向区域寡头。

　　行业新增产能受限和明显的区域化特征导致中西部产能供不应求。总体产能过剩的现状使工信部原则上不再审批新增产能,而炸药的高运输成本又使民爆行业供求呈现出明显的区域化特征;受西部大开发和中部崛起等政策影响,预计未来三年中西部地区对民爆产品的需求增速保持在20%左右,产能供不应求趋势明显。

　　中西部民爆龙头并购潜力大、内生增长可期。“十二五”期间民爆行业将减少60%的企业,中西部民爆龙头可利用资金优势在并购中抢占先机,率先扩张产能的同时延伸至下游高利润的流通、爆破领域:同时,受益于巨大的市场空间、优化的产品结构以及稳中有降的硝酸铵价格影响,中西部民爆龙头内生增长依然可期。

　　区位优势明显:省内布局均匀,尽享旺盛需求;省外进军内蒙、新疆,开拓更大市场空间。公司均匀布局四川,充分享受“十二五”带来的广阔市场空间;通过收购柯达化工与新设德盛化工进军内蒙、新疆两个矿产资源大省,未来将受益于两省矿山开采带来的巨大市场空间。

　　炸药、雷管比翼齐飞,下游延伸至高利润的爆破领域,保证利润高增长;乳化炸药、现场混装炸药、导爆管雷管的高占比保证公司盈利稳定;进军高精度延期雷管、电子雷管等高附加值产品市场,提升企业盈利能力;“爆破一体化服务”定位于大中型矿山开采,该业务即将进入内蒙、新疆等潜力市场,预计未来三年爆破收入将保持60%以上的持续高增长。

　　并购能力强、并购标的多且质量优,使公司有望通过并购走向区域寡头。公司现金余额9亿元,位居行业第一;四川、内蒙并购标的多,未来并购是大概率事件;

　　四川省内拥有通达、凯达两家优质并购标的,并购预期强烈,可能为公司带来14.5万吨的产能扩张预期,公司未来有望通过并购成为区域民爆寡头。

　　在不考虑并购预期的前提下,2011-2013年EPS为0.72、0.89、1.11元,PE 为26.02、20.85、16.86倍,未来6-12个月的目标价为22元;未来公司并购是大概率事件,一旦并购成为现实则估值会有较大提升空间,给予推荐评级。

　　风险提示:硝酸铵大幅度涨价;省外市场开拓受阻;并购带来的不确定性风险。

　　雷鸣科化:公司受益于行业处于景气周期,盈利能力稳定向好

　　类别：公司研究 机构：东海证券 研究员：袁舰波 日期：2011-01-11

　　我们认为公司盈利能力将能够受益于民爆行业景气周期,业绩会稳定增长。预计公司2010、2011和2012年的EPS分别为0.62、0.65、0.67元,对应2010、2011和2012年的PE为26.9倍、25.7倍、24.9倍,按照目前同行业平均PE估值30倍,我们给予公司6个月目标价为18.6元,首次给予公司“增持”评级

　　久联发展:爆破业务,捷报频传

　　类别：公司研究 机构：华创证券 研究员：高利 日期：2011-10-18

　　盈利预测:

　　尽管炸药的毛利率由于硝酸铵价格的上涨,出现了一定程度的下降,但得益于爆破业务的超预期发展,上下游产业链的一体化已经使久联发展具备成长性公司的雏形,其抵抗周期性风险的能力要优于其他民爆公司,业绩增长稳定可期,上调公司2011、2012、2013年EPS分别为1.10、1.46、1.89元,对应的PE分别为20X、15X、11X。维持推荐评级。

　　风险提示

　　1. 原材料价格上涨的风险。2. 工程款能否如期收回的风险。

　　江南化工:从区域龙头到全国性民爆集团

　　类别：公司研究 机构：华泰联合 研究员：肖晖，赵森 日期：2011-09-27

　　从区域龙头到全国性民爆集团。2011年6月,江南化工与盾安的民爆资产整合基本完成,上市公司炸药许可能力由6.6万吨/年提升至25.65万吨;拥有乳化、硝铵、铵油炸药、现场混装炸药、震源药柱、索类等多品种产品;销售和服务领域由以安徽为主扩展至新疆、四川、福建、河南、湖北、宁夏七省区,成为全国性民爆企业集团。

　　公司区位优势明显,增长空间广阔。公司产能主要集中在安徽、四川、新疆等地,几个地区均矿产资源丰富,“十二五”期间公路、铁路、水利等投资大幅增长,其他如河南、湖北等煤炭、磷矿等大型矿产资源丰富,公司作为区域内主要民爆公司,将充分受益于各区内投资的增长。

　　爆破工程一体化,延伸服务领域。国家鼓励民爆企业进入爆破工程领域,寻找新利润增长点。11年起步阶段,公司与马钢集团合资成立爆破工程公司,有效利用马钢矿山资源;收购四川宇泰股权,进入四川市场;公司在安徽、四川、新疆等地爆破服务形成规模,未来将成为公司重要利润来源。

　　雷管或将大幅提升公司盈利。公司首次涉足雷管生产,根据公告,达产收入可达13.27亿元,与现有全部炸药收入相当,且雷管盈利通常好于炸药。

　　并购是大势所趋,公司经验丰富。盾安2003年进军民爆,通过并购,八年左右已成为国内最大民爆集团之一,可见其收购、资本运作的能力和经验。根据承诺,我们认为盾安所持新疆雪峰、林州宇豪股权大概率全部或部分注入上市公司。公司超过6亿元现金,为进一步并购提供有力保障。

　　高管增持,显示信心。9月1日,6名高管以约600万元购入34万余股(除权后)公司股票,显示管理层对公司发展信心,有利公司未来发展。

　　投资建议:江南化工整合基本完成,盾安部分管理层入驻,各项工作步入正轨。大型爆破工程、雷管等业务将为公司新增长点,公司也将成为民爆行业并购的主导力量。我们预计公司2011年EPS为0.71元,PE为22.7倍,当前PB仅1.9倍,具备较强安全边际,首次给予“增持”评级。

　　风险提示:固定资产投资增速下滑;硝酸铵价格大幅上涨;安全事故等。

　　南岭民爆:产线改造,高端胶状乳化炸药产能将提升

　　类别：公司研究 机构：国金证券 研究员：国金证券研究所 日期：2011-08-15

　　事件

　　公司公告:拟在祁东分公司实施建设一条年产1 万吨连续化自动化胶状乳化炸药生产线;该生产线竣工验收投入正

　　式生产后,公司祁东分公司现有年产1 万吨膨化炸药生产线将停止生产并依法依规进行处置;该项目拟于2011 年

　　9 月份开工,建设期为1.5 年。

　　评论

　　生产技术进步,产品结构升级:公司对生产线进行自动化改造,采用AE-HLC 乳化炸药连续化自动化生产线,进一

　　步提高了自动化程度,降低了危险作业岗人数。同时公司对产品结构进行调整,将原来1 万吨膨化硝铵炸药产能改

　　建成1 万吨胶状乳化炸药产能。胶状乳化炸药是一种新型的防水工业炸药,代表着未来炸药产品的发展方向,它具

　　有爆炸威力大,有毒气体少、抗水性能强等优点。

　　提升未来盈利能力:胶状乳化炸药的售价比膨化硝铵炸药高2%左右,但胶状乳化炸药未来的市场前景更好,这次

　　产品结构调整有利于公司未来炸药的销售。我国工业炸药市场对胶状乳化炸药的需求每年以10%左右的速度增长,

　　粉状炸药的需求则逐年下降,预计3-5 年内,胶状乳化炸药产量将会占到包装炸药的60%以上。

　　符合国家炸药生产技术进步指导意见:工信部2010 年5 月出台《关于民用爆炸物品行业技术进步的指导意见》,

　　提出了生产线新建、改造项目发展目标,对落后技术需要按时间表逐渐限制或淘汰。公司此次生产线技术改造项目

　　完全符合国家《指导意见》的要求,作为民爆行业优势骨干企业率先实现技术进步目标。

　　投资建议

　　我们预计南岭民爆2011-2013 年实现净利润分别为1.45 亿元,1.78 亿元和1.92 亿元,EPS 分别为1.098 元、

　　1.345 元和1.454 元。公司作为全国民爆企业前十强且已完成上市的企业,具备较强的整合其他民爆企业的能力,

　　整合预期强烈,继续给予“买入”评级。

工信部：“十二五”将继续加大民用爆炸物品行业安全、绿色、可持续发展
　　新华社北京１１月３０日电　工业和信息化部３０日印发《民用爆炸物品行业“十二五”发展规划》，“十二五”期间，我国民用爆炸物品行业产品结构将进一步优化，产业集中度大幅提高，科技创新能力明显增强，安全和质量水平进一步提高。
　　民用爆炸物品行业是我国工业体系中的基础性产业。“十一五”期间，行业经济持续稳步增长，效益状况明显改善。生产企业由４２１家调整到１４６家，销售企业由１７２０家调整到５２３家，产业集中度得到提升，彻底淘汰了铵梯炸药、火雷管和导火索等污染大、能耗高、安全性低的产品。
　　“十一五”期间，我国还初步建立了生产经营动态监控信息系统，基本实现对主要产品品种生产全程动态流向监控，并完成全国生产销售涉爆场点电子分布地图的制作，有效提高安全事故应急响应能力。对８０％以上的工业炸药生产线进行了安全技术改造，安全生产监管成效显著。
　　尽管如此，民用爆炸物品行业结构调整尚有较大空间，科技创新能力相对薄弱，安全生产问题依然存在，统一开放的市场体系和市场化的定价机制也尚未形成。
　　工信部有关负责人预计，随着国内产业分工的调整，未来几年东部沿海、东北以及长三角经济发达地区对民爆产品的需求将呈下降趋势，西部的需求则会有明显增加，需求量年均增长将达１０％以上。
　　对此，工信部提出，“十二五”期间，将推动民爆行业产能布局调整，坚持安全第一，加强大型企业集团和优势企业的政策指导和扶持力度，坚持自主创新和绿色发展。
　　其中，产品结构将进一步优化，工业炸药向安全高效、系列化方向发展，大力发展现场混装和散装型产品，所占比例达到５０％以上。工业雷管向高可靠性、智能型方向发展，着力发展导爆管雷管，导爆管雷管所占比例达５０％以上，高强度导爆管雷管占导爆管雷管产量的比例达１０％以上，主要产品性能指标达到国际先进水平。产业集中度大幅提高，科技创新能力明显增强，专业技术人员比例达到２０％以上。
　　规划还特别强调提高行业安全和质量水平，推进行业安全技术改造，集中力量解决一批影响行业安全生产的技术隐患，促进企业安全生产技术装备全面达到行业标准，同时健全风险防控体系，提高应对处置重特大事故和突发事故的能力。（完）



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