主题：郭树清：证监会将带头讲诚信

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图为证监会主席郭树清在第九届中小企业融资论坛上发表演讲。
　　此次主题演讲被认为是郭树清以证监会主席身份，首次在公开场合比较完整地阐述其关于中国资本市场的观点和思路

　　【财新网】(记者 范军利)中国证监会主席郭树清周四表示，证监会将带头讲诚信，推进政务信息公开和阳光作业，搞好主动沟通和解疑释惑，提高监管工作的透明度。

　　郭树清是在第九届中小企业融资论坛上演讲提到切实加强资本市场诚信建设时，表达上述观点的。此次题为《深化证券期货市场改革促进实体经济科学发展》的主题演讲，被认为是郭树清以证监会主席身份，首次在公开场合比较完整地阐述其关于中国资本市场的观点和思路。

　　郭树清回顾了20多年来中国资本市场发展的成就，阐述了资本市场将如何在转变经济发展方式过程中发挥作用，最后强调了深化资本市场的改革创新的六项要求，即：加快多层次资本市场体系建设；积极发展多样化的投融资工具；大力培育多元化的投资者群体；切实加强资本市场诚信建设；坚决打击证券期货违法违规行为；时刻警惕和防范区域性、系统性风险。

　　“我们要郑重声明，中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起。”在谈到坚决打击证券期货违法违规行为时，郭树清表示，现阶段内幕交易有两种情况，有一部分人有目的地利用特殊地位和关系，谋取不正当利益；也有一部分人主观意识不甚明确，没有认识到这是与贪污、盗窃、欺诈性质相近的犯罪行为。“小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都会义愤填膺，但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质，也是防范和打击这种犯罪活动的困难之所在。”

　　在谈到加快多层次资本市场体系建设时，郭强调，“为不同规模、不同类型、不同成长阶段的企业提供差异化的金融服务”，并强调“加快统一监管的场外市场建设步伐，稳步推进期货、期权和金融衍生品市场发展，认真研究柜台交易的可行性”。

　　在谈到积极发展多样化的投融资工具时，郭提出，逐步研究推动地方债、机构债、市政债、高收益债等固定收益类金融产品创新。

　　在谈到培育多元化的投资者群体风险时，郭表示，要确保将合适的产品卖给合适的投资人，“低收入人群和以退休金为生的人群就可能不太适宜参与(中国股票市场)其中，应当建议他们更多考虑风险较低的投资和储蓄工具”。同时，郭提出，在强化对广大中小投资者服务的同时，要鼓励和引导证券投资基金、养老基金、社保基金、保险资金等机构投资者协调发展，积极引导风险投资、私募股权投资阳光化、规范化运作。

　　最后，谈到警惕和防范区域性、系统性风险时，郭强调，要密切关注国际金融市场动向，强化跨境风险的监控、评估、预警和应急处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。■



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郭树清勾勒资本市场改革发展新图景

作者： 来源：中国证券网综合报道 2011-12-02 08:13:36
　　[编者按]12月1日，深圳，第九届中小企业融资论坛，中国证监会新任主席郭树清首次全面论述了“十二五”期间中国资本市场的功能和任务。对此，不少证券、基金、期货等金融单位纷纷积极学习，表示从六个方面推动改革创新是与时俱进的重要举措，对我国资本市场意义重大。

　　页面导读

　　郭树清深圳首谈“十二五”资本市场施政纲要（本页）

　　金融业热议郭树清讲话

　　郭树清首度亮相：“没听说国际板将走流程”

　　郭树清谈资本市场 明确未来六大工作

　　郭树清主席在第九届中小企业融资论坛上的讲话

　　郭树清新政“旋风”

　　郭树清勾勒资本市场改革发展新图景

　　郭树清“满月” 真正的三把火还未祭出

　　郭树清：低收入人群不宜进入股市

　　郭树清用四个坚持概括资本市场伟大成就

　　化解中小企业融资难 郭树清领衔众专家研讨

　　郭树清深圳首谈“十二五”资本市场施政纲要

　　□落实“十二五”规划的五大重点：

　　拓展和完善储蓄转化为投资的机制、切实加快结构调整和产业升级、全力促进科技创新、动员出更多资源来建设文化强国、维护国家经济金融安全

　　□六方面的任务：

　　加快多层次资本市场体系建设、积极发展多样化的投融资工具、大力培育多元化的投资者群体、切实加强资本市场诚信建设、坚决打击证券期货违法违规行为、时刻警惕和防范区域性、系统性风险

　　⊙上海证券报记者 刘伟 彭超 朱先妮

　　12月1日，深圳，第九届中小企业融资论坛，中国证监会新任主席郭树清首次全面论述了“十二五”期间中国资本市场的功能和任务。

　　郭树清在题为《深化证券期货市场改革 促进实体经济科学发展》的演讲中指出，“十二五”期间资本市场改革发展的中心任务是要坚持以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线。坚定不移地深化资本市场的改革创新，把中国的资本市场建设成为自主创新的发动机、产业升级的推进器、国民经济的晴雨表、全球合作的粘合剂。

　　20多年成就伟大

　　郭树清说，20多年来，中国资本市场在探索中前进，在改革中创新，走出了一条符合市场规律和中国国情的发展道路。一是坚持市场化导向，积极培育和完善证券期货运行机制。二是坚持法治化导向，切实维护“三公”原则。三是坚持公开化导向，着力增强市场透明度。经过多年的不懈努力，我国资本市场规模稳步扩大，承载能力大幅提升，日益深刻地影响着我国的国民经济和社会发展。

　　但他指出，中国的证券期货市场还十分年轻，存在明显的缺点和不足。

　　落实“十二五”规划五大重点

　　郭树清说，国家“十二五”规划纲要明确提出，经济社会发展要坚持以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，这也是资本市场改革发展的中心任务。

　　郭树清列出了资本市场落实“十二五”规划的五大重点：拓展和完善储蓄转化为投资的机制，切实加快结构调整和产业升级，全力促进科技创新，动员出更多资源来建设文化强国，维护国家经济金融安全。

　　他强调，应拓展和完善储蓄转化为投资的机制。大力发展资本市场，有助于推进投资主体的多元化和融资方式的多样化，有助于引导民间资本进入代表未来发展方向的领域。

　　动员出更多资源来建设文化强国。

　　资本市场至少可以从三个方面支持和促进文化的发展。首先，通过发展创业基金和风险投资，支持文化创意人才和团队，把各种美好的梦想变成现实。其次，通过支持符合条件的文化企业发行上市，鼓励文化类上市公司并购重组等多种渠道，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。再次，资本市场是以委托代理和商业信用为基础的市场，有效提升各类市场主体的法治意识和诚信水平，使社会各界认可这个市场、信任这个市场，也是对社会诚信建设和文化建设不可估量的贡献。

　　维护国家经济金融安全。当前我国金融重要的风险因素仍然是金融结构失衡。间接融资比例过高，意味着银行体系集中承担了大部分的市场风险。大力发展直接融资市场，逐步改善融资结构，运用好资本市场分散风险的功能，可以显著增强我国金融体系抵御风险的能力。

　　六大创新发展任务

　　郭树清说，做好证券期货的改革和监管工作，就是要坚定不移地落实“ 十二五”规划纲要的要求， 扎扎实实推进资本市场的改革创新和健康发展。

　　郭树清明确了六方面的任务：

　　加快多层次资本市场体系建设。要继续支持符合条件的公司在主板上市，坚持不懈地发展中小企业板，积极稳妥地发展创业板市场。加快统一监管的场外市场建设步伐，稳步推进期货、期权和金融衍生品市场发展，认真研究柜台交易的可行性。

　　积极发展多样化的投融资工具。要落实国务院关于积极稳妥发展债券市场的要求， 鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金。逐步研究推动地方债、机构债、市政债、高收益债等固定收益类金融产品创新 。加快实现债券市场的互联互通。要积极研究股票、基金相关的新品种，探索并购重组、资产证券化以及期货期权等金融工具创新。逐步建立以市场为主导的品种创新机制，不断丰富市场投融资产品体系 ，更好地服务于中小企业和创新创业活动 。

　　大力培育多元化的投资者群体。加强对多层次市场各类产品的风险揭示和归类，落实与之相匹配的投资者适当性制度，引导投资者审慎评估，理性参与，确保将合适的产品卖给合适的投资人。在强化对广大中小投资者服务的同时，要鼓励和引导证券投资基金、养老基金 、社保基金、保险资金等机构投资者协调发展，积极引导风险投资、私募股权投资阳光化、规范化运作，共同促进资本市场稳定健康发展。

　　切实加强资本市场诚信建设。证监会将带头讲诚信，推进政务信息公开和阳光作业，搞好主动沟通和解疑释惑，提高监管工作的透明度。升级和完善资本市场诚信档案数据库，丰富诚信监管和约束手段，积极督促上市公司、证券公司 、基金公司、期货公司和其他中介机构不断提升商务诚信水平。

　　坚决打击证券期货违法违规行为。当前，市场监管工作的一项重点仍然是防控和打击内幕交易。他郑重声明，中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度 ，发现一起坚决查处一起。证监会还将继续改进监管手段和方式，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为，维护好市场“三公”原则。

　　时刻警惕和防范区域性、系统性风险。要认真贯彻落实国务院关于清理整顿各类交易场所的部署，协同有关方面加强组织指导和监督检查，推动清理整顿工作有序、有效开展。要深入排查、妥善处置非法证券发行和非法经营证券业务活动，防止形成区域性证券期货风险。要进一步加强对货币市场、资本市场、保险市场不同主体行为模式及其互动关系的预防性研究，加强监管协调，防止风险在不同主体、不同市场间传递和转移。 密切关注国际金融市场动向，强化跨境风险的监控、评估、预警和应急处置， 牢牢守住不发生系统性风险的底线。

　　金融业热议郭树清讲话

　　六大创新改革举措符合我国证券市场制度发展方向

　　⊙上海证券报记者 郭素 周翀 ○编辑 刘玉凤

　　昨日，证监会主席郭树清在第九届中小企业融资论坛上发表了题为“坚定不移地深化资本市场的改革创新”的重要讲话。讲话中，郭树清肯定了我国资本市场发展20多年来取得的成就，同时指出要更加充分地发挥我国资本市场功能，坚定不移地深化资本市场的改革创新。

　　郭树清指出，资本市场下一步的重要任务，是要从六个方面推动改革创新：第一，加快多层次资本市场体系建设；第二，积极发展多样化的投融资工具；第三，大力培育多元化的投资者群体；第四，切实加强资本市场诚信建设；第五，坚决打击证券期货违法违规行为；第六，时刻警惕和防范区域性、系统性风险。

　　对此，不少证券、基金、期货等金融单位纷纷积极学习，表示从六个方面推动改革创新是与时俱进的重要举措，对我国资本市场意义重大。

　　银河证券相关人士表示，郭树清在讲话中强调了直接融资和间接融资关系问题，提出要大力发展资本市场，提高直接融资比例，引导储蓄转化为投资，这对金融结构的稳健、丰富中、小、“三农”企业融资渠道具有重要意义。同时，发展直接融资有利于推动产业结构调整和升级，有利于金融服务业总体的上升，带动会计、法律等中介业务发展。

　　上述人士进一步指出，郭树清提出要积极发展多样化的投融资工具受到业界的大力欢迎。在其看来，目前资本市场服务实体经济的手段比较单一，根据郭树清的讲话，市场本身层次、产品结构要丰富，场外市场要探索，衍生品市场要发展，场内市场要进一步充实和丰富，“这是从全方位建设的高度上来认识市场，也只有这样才能使市场多样化适应需要。”上述人士称。

　　广发期货总经理肖成表示，郭树清的讲话给了期货行业很大鼓舞。他进一步指出，讲话中提到了“稳步推进期货、期权和金融衍生品市场发展”，并且提及要积极研究“期货期权等金融工具创新”，尤其还提到了期权的发展，说明监管层对于期货市场的创新发展是坚定的。肖成说，目前商品期货发展已经较为完备，但是金融期货发展还不够，期货行业希望监管层能考虑推出更多的金融期货品种。

　　针对郭树清讲话的第三点——“大力培育多元化的投资者群体”，申银万国证券资产管理部总经理单蔚良认为，机构投资者群体多元化，有望增加股市的稳定性。其进一步指出，随着近年来市场的发展，以融资融券、股指期货为代表的金融创新工具不断推出，散户对此难以驾驭，进而或为机构投资者提供很大的发展空间。而机构投资者不能只有一种类型，至少应该包括讲话中提到的证券投资基金、养老基金、社保基金、保险资金等。单蔚良说，机构投资者类型越多元化，对于市场的判断就越存分歧，股市就不容易陷入单方向运行的危险境地，系统性风险爆发的概率也大大降低。

　　南方基金研究总监史博则表示，郭树清关于“切实加强资本市场诚信建设”的讲话非常重要。资本市场诚信问题意义重大，而当前国内市场还处于新兴发展阶段，整体来看惩罚机制还有待进一步完善。对比海外成熟市场，海外上市公司出现重大负面和不规范行为时，惩罚机制是很严厉的，但国内惩罚机制还不够。史博进一步指出，惩罚机制可以引导上市公司加强公司治理，提升公司经营的透明度，如果资本市场诚信机制得以妥善落实，对上市公司的长期经营业绩、投资者和市场都具有积极意义，同时也意味着机构投资者和中小投资者的利益可能得到最大力度的保护。

　　“郭主席上任以来，正从法律层面采取措施保护投资者利益，严惩违法违规行为，这些措施将会对证券市场产生潜移默化作用，从而改变证券市场现有生态，促进中国资本市场长期健康有序发展。” 南京证券首席策略分析师周旭如是说。

　　“证监会对规范证券市场、加强市场创新决心很大。自郭树清主席上任以来，不断推出市场改革与创新措施，从加强上市公司分红力度，到探索创业板退市体制，再到此次的加强对证券市场违法违规行为的打击力度，这些政策措施符合证券市场制度改革方向，有利于证券市场交易体系和监督体系的完善，中长期有利于股市健康结构。”金元比联基金公司相关人士表示。

　　郭树清首度亮相：“没听说国际板将走流程”

　　昨日的深圳，气温相比前一天降了不少。不过，在深圳华侨城洲际酒店的大宴会厅，一场关于中小企业融资的讨论正在热火朝天地进行。

　　而现场的媒体朋友，也因为中国证监会主席郭树清的出席而显得更加兴奋。这不，在郭树清进场的时候，媒体朋友们就开始围追郭主席了。

　　这是郭主席第三次公开亮相。值得关注的是，在此次论坛上，他首次就资本市场公开发表演讲。

　　在演讲开始前，郭树清就谦虚地表示：“大家知道，我刚刚从间接融资领域转岗到直接融资战线，对资本市场并没有多少成熟的想法。因此，虽然同时接到了三个会议的邀请，其实并没有那么多话要说，所以将有限的几点感想整理成一篇发言，算是与参加三个会议的朋友们一起来讨论交流。”

　　郭树清所说的三个会议，是昨日举行的第九届中小企业融资论坛(2011)、今日举行的第十届中国证券投资基金国际论坛和将于明日举行的第七届中国国际期货大会。

　　作为新上任的证监会主席，郭树清自然会受到各方的盛情邀请。

　　当深圳市市长许勤致完辞后，郭树清开始做《深化证券期货市场改革促进实体经济科学发展》的主题演讲。

　　在演讲中，他首先就我国资本市场所取得的成就做了一番介绍，但也表示：“毋庸讳言，中国的证券期货市场还十分年轻，存在明显的缺点和不足”、“这些发展过程中的问题只能在发展中得到解决”。

　　随后，他就资本市场如何落实“十二五”规划进行了介绍，并表示，“总之，我们应当把中国的资本市场建设成为自主创新的发动机，产业升级的推进器，国民经济的晴雨表，全球合作的粘合剂。”

　　这引起了现场听众的强烈共鸣。

　　紧接着，他又就资本市场的下一步任务做了详细的表述，其中提到要坚决打击证券期货违法违规行为，并表示“中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起。”

　　值得关注的是，内幕交易这种损害投资者利益的行为，郭树清做了形象的比喻：小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都会义愤填膺，但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质，也是防范和打击这种犯罪活动的困难之所在。

　　他的这一比喻，又引起了现场的一次强烈共鸣。紧接着，郭树清话锋一转，表示，“真诚地请求社会各界特别是投资者个人和机构，一定要及时向我们提供案件线索，协助我们调查取证，在需要的情况下能够积极作证。”这是现场掀起的又一波高潮。

　　郭树清任证监会主席后第一次关于资本市场的演讲，获得了不少参会者的好评。

　　一参会人士表示，郭树清主席关于打击内幕交易的“真诚的请求”，显示出了监管层对打击内幕交易的决心。在茶歇之际，郭树清主席离开会场。现场的记者再次蜂拥而上。尽管现场有安保人员，也有相关部门的负责人士保驾护航。对于现场记者的尾追、提问，郭树清只是微笑着表示，“刚才在论坛上都进行了详细的说明。”

　　而唯一得到回答的是，一网站记者关于国际板“将走流程”的传言，他表示“我没听说”。不过，由于现场围追的记者朋友较多，再加上安保人员的保护，因此本报记者并未听清楚。（证券日报）

　　郭树清谈资本市场 明确未来六大工作

　　坚持不懈地发展中小企业板；鼓励符合条件的企业发行公司债；大力培育多元化的投资者群体；切实加强资本市场诚信建设；坚决打击证券期货违法违规行为，对内幕交易“零容忍”；时刻警惕和防范区域性、系统性风险

　　中国证监会主席郭树清在第九届中小企业融资论坛上首次就资本市场发表公开演讲。他表示，证监会下一步将从加快多层次资本市场体系建设、大力培育多元化投资群体、打击内幕交易等六方面推进资本市场的改革创新和健康发展。

　　第一，加快多层次资本市场体系建设。要继续支持符合条件的公司在主板上市，坚持不懈地发展中小企业板，积极稳妥地发展创业板市场；加快统一监管的场外市场建设步伐，稳步推进期货、期权和金融衍生品市场发展，认真研究柜台交易的可行性；进一步明晰各板块的职能分工和服务定位，形成功能互补、相互促进、协调发展的多层次市场体系。

　　第二，积极发展多样化的投融资工具。要落实国务院关于积极稳妥发展债券市场的要求，鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金；逐步研究推动地方债、机构债、市政债、高收益债等固定收益类金融产品创新；按照统一准入条件、统一信息披露标准、统一资信评估要求、统一投资者适当性制度、统一投资者保护安排的原则，加快实现债券市场的互联互通；要积极研究股票、基金相关的新品种，探索并购重组、资产证券化以及期货期权等金融工具创新；逐步建立以市场为主导的品种创新机制，不断丰富市场投融资产品体系，更好地服务于中小企业和创新创业活动。

　　第三，大力培育多元化的投资者群体。要本着对人民负责的态度，加强对多层次市场各类产品的风险揭示和归类，落实与之相匹配的投资者适当性制度，引导投资者审慎评估，理性参与，确保将合适的产品卖给合适的投资人。

　　尽管国内外许多权威研究机构一致认为，中国的股票市场蕴藏着罕见的增长潜力，但是低收入人群和以退休金为主的人群就不太适宜参与其中，应当建议他们更多考虑风险较低的投资和储蓄工具。在强化对广大中小投资者服务的同时，要鼓励和引导证券投资基金、养老基金、社保基金、保险资金等机构投资者协调发展，积极引导风险投资、私募股权投资阳光化、规范化运作，共同促进资本市场稳定健康发展。

　　第四，切实加强资本市场诚信建设。要积极贯彻落实六中全会关于政务诚信、商务诚信、社会诚信和司法公信建设的要求。证监会将带头讲诚信，推进政务信息公开和阳光作业，搞好主动沟通和解疑释惑，提高监管工作的透明度；升级和完善资本市场诚信档案数据库，丰富诚信监管和约束手段，积极督促上市公司、证券公司、基金公司、期货公司和其它中介机构不断提升商务诚信水平；加强投资者教育工作，增强投资者的契约精神、风险意识和理性参与能力；密切与司法机关、相关部门、地方政府之间的监管协作，充分发挥新闻媒体的舆论监督作用。

　　第五，坚决打击证券期货违法违规行为。对此，郭树清郑重声明：中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起。

　　“小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都会义愤填膺，但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质，也是防范和打击这种犯罪活动的困难之所在。”郭树清说。

　　他同时真诚地请求社会各界特别是投资者个人和机构，一定要及时向证监会提供案件线索，协助证监会调查取证，在需要的情况下能够积极作证。我们将继续改进监管手段和方式，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为，维护好市场“三公”原则。

　　第六，时刻警惕和防范区域性、系统性风险。要认真贯彻落实国务院关于清理整顿各类交易场所的部署，协同有关方面加强组织指导和监督检查，推动清理整顿工作有序、有效开展；要深入排查、妥善处置非法证券发行和非法经营证券业务活动，防止形成区域性证券期货风险；要进一步加强对货币市场、资本市场、保险市场不同主体行为模式及其互动关系的预防性研究，加强监管协调，防止风险在不同主体、不同市场间传递和转移；密切关注国际金融市场动向，强化跨境风险的监控、评估、预警和应急处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。（证券日报）

　　郭树清：对内幕交易零容忍 六大方面推动创新

　　深化证券期货改革促进实体经济发展

　　郭树清主席在第九届中小企业融资论坛上的讲话

　　各位来宾，女士们、先生们：

　　大家上午好！

　　非常高兴参加今年的中小企业融资论坛。首先，我代表中国证监会，对第九届中小企业融资论坛的召开表示热烈的祝贺！同时，也请大家允许我，对接下来还要开幕的基金论坛和国际期货大会表示热烈的祝贺！

　　大家知道，我刚刚从间接融资领域转岗到直接融资战线，对资本市场并没有多少成熟的想法。因此，虽然同时接到了三个会议的邀请， 其实并没有那么多话要说，所以将有限的几点感想整理成一篇发言，算是与参加三个会议的朋友们一起来讨论交流。我讲三个问题。

　　一、全面正确地看待我国资本市场发展取得的伟大成就

　　中国资本市场的发展和整个经济体制的转轨密切相连，实际上就是后者不可分割的一个有机组成部分。 由计划经济转向市场经济，在农村是从联产承包责任制开始的，在城市则是从对企业松绑和放权让利渐进展开的，其共同之处都是优化资源的配置方式，逐步强化市场机制在经济活动中的作用。

　　20多年来，中国资本市场在探索中前进，在改革中创新，走出了一条符合市场规律和中国国情的发展道路。 一是坚持市场化导向，积极培育和完善证券期货运行机制。中国的证券期货是在城市改革启动后才出现的新生事物，按照邓小平同志“大胆试、大胆闯”的方针，我们充分发挥市场主体自身的积极性和相互间的制衡约束作用，逐步建立起了一套比较完整的以信息披露为核心的市场运行规则体系 。特别是最近一些年里，集中力量推进了股权分置改革、证券公司综合治理和股票发行体制改革， 成功推出了股指期货、融资融券等创新业务 。二是坚持法治化导向，切实维护“三公”原则。不断完善市场体系、产品结构、投资融资、并购重组、资产管理、监管执法等方面的制度规范。一个包括法律、法规、部门规章在内的市场法制体系基本形成。与此同时，我们始终坚持依法监管、依法治市，严厉打击财务造假、内幕交易、“老鼠仓”等违法违规行为。三是坚持公开化导向，着力增强市场透明度。 主动公开证券期货立法、稽查执法、常规监管、行政许可等信息，建设资本市场诚信档案数据库，持续强化上市公司、证券公司、基金公司的信息披露责任和义务。四是坚持国际化导向，稳步提升对外开放水平。截至 2011年10月底， 共设立13家合资证券公司、38家合资基金公司，批准119家境外机构QFII资格，涉及投资金额208.9亿美元。41家证券公司和基金公司获批QDII资格。发行境外上市外资股的境内企业共168家，累计融资1726.24亿美元。

　　经过多年的不懈努力，我国资本市场规模稳步扩大，承载能力大幅提升，日益深刻地影响着我国的国民经济和社会发展。在推动经济体制改革方面，推广了股份公司制度，确立了现代企业治理结构的基本框架，巩固和发展了以公有制为主体、多种所有制共同发展的基本经济制度，形成了以市场机制为基础的资源配置方式。在促进经济持续发展方面，开辟了储蓄转化为投资的新通道，有力地支持了基础设施、支柱产业和高新技术产业的快速发展， 推动了民营企业的规范运作，上市公司正日益成为国民经济的骨干力量，为形成世界第二的经济规模和全球瞩目的综合国力做出了重要贡献。 在完善金融体系方面， 改变了长期以来单纯依靠银行体系的融资格局，培育和发展了新的金融业态，推动金融机构转变经营机制，有力地增强了我国金融体系的市场竞争力和抗风险能力。 在推动创新型国家建设方面， 借助资本市场的平台， 一大批代表未来发展方向的创新型企业脱颖而出，也带动了产业基金、风险投资、股权投资等民间资本的活跃与发展，增强了我国经济发展的内生动力。 在推进社会建设方面， 普及了市场经济的基本理念和基础知识，深化了人们对市场的认识，也使法治、契约、 公开、透明、正义、诚信等现代社会观念日益深入人心。

　　毋庸讳言，中国的证券期货市场还十分年轻，存在明显的缺点和不足。 例如， 行业和产品的结构还很不完善，服务国民经济的广度和深度都需要拓展；内在约束机制还不健全，一些市场主体诚实守信、规范守法的意识相当淡漠；市场分层不够清晰，投资者适当性安排比较薄弱，风险分散和承受能力不强；理性投资和长期投资的基础尚不厚实，有些时候投机炒作、追涨杀跌、大起大落的现象仍然比较突出；监管理念和方式还不能适应市场发展的需要，执法的及时性、有效性和权威性迫切需要增强。 这些发展过程中的问题只能在发展中得到解决。

　　二、转变经济发展方式需要更加充分地发挥资本市场功能

　　国家“十二五”规划纲要明确提出，经济社会发展要坚持以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，这也是资本市场改革发展的中心任务。 对于资本市场如何落实“十二五”规划，业内和学界已进行过很多探讨，我以为重点集中在以下几个方面。

　　一是拓展和完善储蓄转化为投资的机制。 我国是世界上储蓄率最高的国家之一，每年形成的净储蓄的绝对额也名列前茅，但是国内不少产业和地区资金短缺，“三农”和中小企业尤为突出。 大力发展资本市场，有助于推进投资主体的多元化和融资方式的多样化，有助于引导民间资本进入代表未来发展方向的领域。例如，发展股本融资和产业基金可以强化对经济主体的约束机制，也有利于减轻政府财政负担，为机构和富裕居民开辟新的投资渠道。又如，债券融资也存在着非常广阔的发展前景。从国际比较来看，我国企业融资结构的差距很大。截至2010年底，美国企业债券余额相当于银行贷款余额的 207% ，韩国为54.45%，日本为43.29%，而我国企业债券余额仅相当于银行贷款余额的18.32%。

　　二是切实加快结构调整和产业升级。 这些年，我国经济实现了高速增长，但在社会、资源和环境方面也付出了巨大代价，必须调整经济结构，优化产业布局，使经济发展建立在技术进步和制度创新的基础上。建设层次丰富、结构合理、功能完善的资本市场体系，能够显著加快我国产业的结构调整和优化升级。 通过完善资本市场相关的制度安排，可以推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组， 淘汰落后产能， 提高产业集中度，引导产业在不同地区之间有序转移。当前，我国沿海和内地的产业分工日渐清晰，中西部地区的投资和增长速度已明显超过东部地区，资本市场的发展可以进一步加快这个进程。从另一个角度来看，我国实体经济规模已居世界第二，但金融服务业整体上还很薄弱，大力发展包括资本市场在内的金融服务业，可以带动会计、法律、咨询、信息等许多现代服务业加快发展，这本身就是产业升级和结构调整的重要内容。

　　三是全力促进科技创新。发达国家的经验证明，科技创新与资本市场的有效对接，是推进经济发展方式转变和实施自主创新战略的根本途径。资本市场提供的风险共担、利益共享机制，能够推动各类资源向高新技术产业集聚，加速实现科技成果向现实生产力的转化。我国证券期货产业的发展，已经在引导资金、人才等各类资源向新兴产业聚集方面发挥了较好的作用，并带动形成了股权投资产业。今后，资本市场参与各方应当把落实创新型国家战略，促进新兴产业发展作为长期任务，不断深化科技金融合作，丰富科技资源与资本市场深度融合的方式和渠道，使资本市场成为全社会创新和创业更重要的推动力量。

　　四是动员出更多资源来建设文化强国。我国是文明古国和文化资源大国，但还不是文化强国。资本市场至少可以从三个方面支持和促进文化的发展。第一个方面是通过发展创业基金和风险投资，支持文化创意人才和团队，把各种美好的梦想变成现实。第二个方面，通过支持符合条件的文化企业发行上市，鼓励文化类上市公司并购重组等多种渠道，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。第三个方面，资本市场是以委托代理和商业信用为基础的市场，有效提升各类市场主体的法治意识和诚信水平，使社会各界认可这个市场、信任这个市场，也是对社会诚信建设和文化建设不可估量的贡献。

　　五是维护国家经济金融安全。当前我国金融重要的风险因素仍然是金融结构失衡。2002年至2010年的9年间，我国企业通过交易所市场筹措的资金总额是3.28万亿元，仅为同期银行贷款增加额的8.5%。即使把其他直接融资形式筹措的资金都加到一起，比例仍然严重偏低。间接融资比例过高，意味着银行体系集中承担了大部分的市场风险。经济生活中的许多问题，比如中小企业融资难、民间金融不规范、非法集资和金融欺诈活动猖獗都与资本市场不发达有关。因此， 大力发展直接融资市场， 逐步改善融资结构，运用好资本市场分散风险的功能，可以显著增强我国金融体系抵御风险的能力 .

　　此外，在促进城乡统筹和区域协调发展， 完善我国的养老和社会保障体系， 促进节能减排，拓展对外经济合作空间等方面，资本市场也可大有作为。贯彻落实好“十二五”规划，必须积极拓展资本市场的覆盖面和包容力， 通过资本市场的科学发展来促进经济社会的科学发展。

　　总之，我们应当把中国的资本市场建设成为自主创新的发动机，产业升级的推进器，国民经济的晴雨表，全球合作的粘合剂。

　　三、坚定不移地深化资本市场的改革创新

　　关于资本市场下一步的任务，“ 十二五”规划纲要已作出了详尽的安排和部署。做好证券期货的改革和监管工作，就是要坚定不移地落实这些要求， 扎扎实实推进资本市场的改革创新和健康发展。

　　第一，加快多层次资本市场体系建设。健全和完善市场体系结构，可以为不同规模、不同类型、不同成长阶段的企业提供差异化的金融服务，促进其加快发展。要继续支持符合条件的公司在主板上市，坚持不懈地发展中小企业板，积极稳妥地发展创业板市场。加快统一监管的场外市场建设步伐，稳步推进期货、期权和金融衍生品市场发展，认真研究柜台交易的可行性。进一步明晰各板块的职能分工和服务定位，形成功能互补、相互促进、协调发展的多层次市场体系。

　　第二，积极发展多样化的投融资工具。要落实国务院关于积极稳妥发展债券市场的要求， 鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金。 适应我国城市化、工业化、信息化、国际化的需要，逐步研究推动地方债、机构债、市政债、高收益债等固定收益类金融产品创新 。同时，按照统一准入条件、统一信息披露标准、统一资信评估要求、统一投资者适当性制度、统一投资者保护安排的原则， 加快实现债券市场的互联互通。要积极研究股票、基金相关的新品种，探索并购重组、资产证券化以及期货期权等金融工具创新。逐步建立以市场为主导的品种创新机制，不断丰富市场投融资产品体系 ，更好地服务于中小企业和创新创业活动 .

　　第三，大力培育多元化的投资者群体。资本市场的安全运行和功能发挥，不仅需要透明高效的市场机制、经营稳健的市场主体、适度有效的市场监管，更离不开结构合理、成熟理性的投资者群体。要本着对人民负责的态度，加强对多层次市场各类产品的风险揭示和归类，落实与之相匹配的投资者适当性制度，引导投资者审慎评估，理性参与，确保将合适的产品卖给合适的投资人。例如，尽管国际上许多权威研究机构一致认为，中国的股票市场蕴藏着罕见的增长潜力，但是低收入人群和以退休金为生的人群就可能不太适宜参与其中，应当建议他们更多考虑风险较低的投资和储蓄工具 。在强化对广大中小投资者服务的同时，要鼓励和引导证券投资基金、养老基金 、社保基金、保险资金等机构投资者协调发展，积极引导风险投资、私募股权投资阳光化、规范化运作，共同促进资本市场稳定健康发展。

　　第四，切实加强资本市场诚信建设。诚信缺失加剧了社会焦虑，增加了经济运行的成本，也侵蚀着政治稳定的基础。中央对诚信建设高度重视，广大人民群众也充满了期待。资本市场本身就是商业信用发展的结果，是以诚信立足的，应该有责任和信心在诚信建设方面走在最前列 。要积极贯彻落实六中全会关于政务诚信、商务诚信、社会诚信和司法公信建设的要求。证监会将带头讲诚信，推进政务信息公开和阳光作业，搞好主动沟通和解疑释惑，提高监管工作的透明度。我们将升级和完善资本市场诚信档案数据库，丰富诚信监管和约束手段，积极督促上市公司、证券公司 、基金公司、期货公司和其它中介机构不断提升商务诚信水平；加强投资者教育工作，增强投资者的契约精神、风险意识和理性参与能力；密切与司法机关、相关部门、地方政府之间的监管协作，充分发挥新闻媒体的舆论监督作用。

　　第五，坚决打击证券期货违法违规行为。当前，市场监管工作的一项重点仍然是防控和打击内幕交易。现阶段我国的内幕交易有两种情况，有一部分人有目的地利用特殊地位和关系，谋取不正当利益；也有一部分人主观意识不甚明确，没有认识到这是与贪污、盗窃、欺诈性质相近的犯罪行为。小偷从菜市场偷一颗白菜，人们都会义愤填膺，但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质，也是防范和打击这种犯罪活动的困难之所在。在这里，我们要郑重声明，中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度 ，发现一起坚决查处一起。同时我们也真诚地请求社会各界特别是投资者个人和机构，一定要及时向我们提供案件线索，协助我们调查取证，在需要的情况下能够积极作证。我们将继续改进监管手段和方式，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为，维护好市场“三公”原则。

　　第六，时刻警惕和防范区域性、系统性风险。防范风险是金融市场永恒的主题 . 在国际经济金融动荡加剧、形势复杂多变的环境下，更要把防范风险摆在突出位置。要认真贯彻落实国务院关于清理整顿各类交易场所的部署，协同有关方面加强组织指导和监督检查，推动清理整顿工作有序、有效开展。要深入排查、妥善处置非法证券发行和非法经营证券业务活动，防止形成区域性证券期货风险。要进一步加强对货币市场、资本市场、保险市场不同主体行为模式及其互动关系的预防性研究，加强监管协调，防止风险在不同主体、不同市场间传递和转移。 密切关注国际金融市场动向，强化跨境风险的监控、评估、预警和应急处置， 牢牢守住不发生系统性风险的底线。

　　女士们，先生们，朋友们， “十二五”时期是不断深化改革开放、全面建设小康社会的关键时期 . 我国资本市场正处在一个新的起点上，发展前景非常广阔。相信在党中央国务院的正确领导下，在全国人民的关心支持下，在市场各方的共同努力下，我们一定能够抓住机遇，不断完善资本市场服务实体经济的体制机制，为加快转变经济发展方式，全面实现“十二五”时期经济社会发展目标作出新的贡献。

　　谢谢大家！（证监会网站）

　　郭树清新政“旋风”

　　昨天下午，证监会19楼的大会议室里满满当当坐下了29家媒体的记者，其中包括第一财经电视和北京电视台两家电视媒体。这在证监会宣传工作的历史上史无前例。“我们希望与更多的媒体合作，发挥不同类型的媒体优势和渗透力，更好地宣传资本市场的政策，保护好中小投资者利益。”证监会一位负责人表示。

　　不仅是媒体感受到证监会的变化。事实上，郭树清上任证监会第六任主席一个月以来，证券市场迎来了密集的新举措，舆论称之为郭树清“新政”。

　　过去的一个月，郭树清本人的两次公开亮相都没有谈及证监会的工作，而是延续了他本人的一贯风格，对自己长期关注的体制改革和宏观经济问题发表了自己的见解。在被记者“围堵”时，郭树清只是表示对各界的“公开信”和反映的问题建议已经看过。

　　与郭树清的低调形成对比的是，证监会一个月来推动上市公司分红、债券市场互联互通、创业板退市制度这三板斧实实在在砍在资本市场的“死结”之上。这场新政旋风还将如何演绎，值得期待。

　　三项制度改革

　　分红问题是证券市场的老大难。A股上市公司长期以来分红率一直不高，特别是缺少现金分红，因此被讥讽为“铁公鸡”。

　　郭树清上任后不久，证监会就宣布将通过四项举措提升上市公司对股东的回报，包括要求上市公司树立牢固的分红意识，上市公司采取措施完善分红政策及其决策机制，进一步加强对上市公司利润分配决策过程和执行情况的监管，以及要求在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划。

　　这项措施可谓一炮打响，引起了市场各界的热烈响应。一些学者进一步建议应该以“年分红率”作为再融资的审核指标。

　　接下来第二项举措是综合推进创业板的市场化改革。市场化改革是尚福林担任证监会主席时期的主旋律，而郭树清的新政事实上是对这一主旋律的继承和强化。过去两年，证监会的市场化改革在创业板的推出和运行中得以集中体现，而解决创业板存在的问题也在于进一步推进市场化改革。

　　第三方面，证监会已经将建设统一互联的债券市场纳入议事日程。这项新政可谓对资本市场的长远规划。

　　目前国内的债券市场人为分割成两块，一是银行间市场，二是交易所市场。市场的分割不利于提升市场的规模和流动性，进而也无法为深一层次的金融创新提供条件。

　　证监会有关负责人昨天表示，发展债券市场需要统一准入条件，统一信息披露标准，统一资信评估要求，统一安排投资者适当性制度，统一债券市场投资者保护制度，减少交易市场的分割，增强统一互联。中国证监会将积极协调并推动债券市场的统一监管。

　　市场拓展空间

　　尚福林在证监会的9年，资本市场的深度和广度得到了大幅提升。但是留给郭树清的空间仍然广阔。比如国际板和新三板都是证监会酝酿多年的重大举措，但是始终没有正式推出。

　　新三板的定位是统一的场外市场，即多层次资本市场的底层制度安排。它的难点在于如何处理与各地分散的股权市场和产权市场的关系，证监会志在“统一”，但力图发展地方金融实力的一些地方政府可能不会放弃博弈。

　　国际板的问题更为复杂，其根本性意义在于突破人民币资本项的管制。但是如何把握实际，如何将国际板有机融入A股的体系，都将颇费思量。郭树清在外汇局任职经历对此应有助益。

　　“新政”并不在于一个月内有多少举措，长期坚持市场化的方向才是题中应有之义。（第一财经日报）

　　郭树清勾勒资本市场改革发展新图景

　　加快统一监管的场外市场建设步伐，研究柜台交易可行性；逐步研究推动地方债、机构债、市政债、高收益债等固定收益类金融产品创新；鼓励和引导证券投资基金、养老基金等机构投资者协调发展；证监会将带头讲诚信，推进政务信息公开和阳光作业。

　　证券时报记者 胡学文

　　由科技部、深圳市人民政府和深交所主办，工信部支持的第九届中小企业融资论坛昨日在深圳举行。刚刚履新一个月的中国证监会主席郭树清出席论坛，并首度就资本市场改革发展等问题发表演讲。他表示，下一步证监会将从加强资本市场诚信建设、打击内幕交易等六个方面推进资本市场的改革创新和健康发展。

　　郭树清指出，要全面正确看待我国资本市场发展取得的伟大成就。中国资本市场在探索中前进，在改革中创新，走出了一条符合市场规律和中国国情的发展道路。但同时中国的证券期货市场还十分年轻，存在明显的缺点和不足，例如行业和产品的结构还很不完善，服务国民经济的广度和深度都需要拓展；内在约束机制还不健全，一些市场主体诚实守信、规范守法的意识相当淡漠等。他表示，这些发展过程中的问题只能在发展中得到解决。

　　对于资本市场如何落实“十二五”规划，郭树清定义“应当把中国的资本市场建设成为自主创新的发动机，产业升级的推进器，国民经济的晴雨表，全球合作的黏合剂。”

　　关于资本市场下一步的任务，郭树清指出，做好证券期货的改革和监管工作，就是要扎扎实实推进资本市场的改革创新和健康发展，具体做好以下六方面工作：

　　第一，加快多层次资本市场体系建设。健全和完善市场体系结构，可以为不同规模、不同类型、不同成长阶段的企业提供差异化的金融服务，促进其加快发展。要继续支持符合条件的公司在主板上市，坚持不懈地发展中小企业板，积极稳妥地发展创业板市场。加快统一监管的场外市场建设步伐，稳步推进期货、期权和金融衍生品市场发展，认真研究柜台交易的可行性。进一步明晰各板块的职能分工和服务定位，形成功能互补、相互促进、协调发展的多层次市场体系。

　　第二，积极发展多样化的投融资工具。要落实国务院关于积极稳妥发展债券市场的要求，鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金。适应我国城市化、工业化、信息化、国际化的需要，逐步研究推动地方债、机构债、市政债、高收益债等固定收益类金融产品创新。同时，按照统一准入条件、统一信息披露标准、统一资信评估要求、统一投资者适当性制度、统一投资者保护安排的原则，加快实现债券市场的互联互通。要积极研究股票、基金相关的新品种，探索并购重组、资产证券化以及期货期权等金融工具创新。逐步建立以市场为主导的品种创新机制，不断丰富市场投融资产品体系，更好地服务于中小企业和创新创业活动。

　　第三，大力培育多元化的投资者群体。资本市场的安全运行和功能发挥，不仅需要透明高效的市场机制、经营稳健的市场主体、适度有效的市场监管，更离不开结构合理、成熟理性的投资者群体。要本着对人民负责的态度，加强对多层次市场各类产品的风险揭示和归类，落实与之相匹配的投资者适当性制度，引导投资者审慎评估，理性参与，确保将合适的产品卖给合适的投资人。在强化对广大中小投资者服务的同时，要鼓励和引导证券投资基金、养老基金、社保基金、保险资金等机构投资者协调发展，积极引导风险投资、私募股权投资阳光化、规范化运作，共同促进资本市场稳定健康发展。

　　第四，切实加强资本市场诚信建设。诚信缺失加剧了社会焦虑，增加了经济运行的成本，也侵蚀着政治稳定的基础。中央对诚信建设高度重视，广大人民群众也充满了期待。证监会将带头讲诚信，推进政务信息公开和阳光作业，搞好主动沟通和解疑释惑，提高监管工作的透明度。证监会将升级和完善资本市场诚信档案数据库，丰富诚信监管和约束手段，积极督促上市公司、证券公司、基金公司、期货公司和其它中介机构不断提升商务诚信水平；加强投资者教育工作，增强投资者的契约精神、风险意识和理性参与能力；密切与司法机关、相关部门、地方政府之间的监管协作，充分发挥新闻媒体的舆论监督作用。

　　第五，坚决打击证券期货违法违规行为。当前，市场监管工作的一项重点仍然是防控和打击内幕交易。现阶段我国的内幕交易有两种情况，有一部分人有目的地利用特殊地位和关系，谋取不正当利益；也有一部分人主观意识不甚明确，没有认识到这是与贪污、盗窃、欺诈性质相近的犯罪行为。小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都会义愤填膺，但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质，也是防范和打击这种犯罪活动的困难之所在。证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持“零容忍”的态度，发现一起坚决查处一起。同时真诚地请求社会各界特别是投资者个人和机构，一定要及时向证监会提供案件线索，协助调查取证，在需要的情况下能够积极作证。证监会将继续改进监管手段和方式，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为，维护好市场“三公”原则。

　　第六，时刻警惕和防范区域性、系统性风险。防范风险是金融市场永恒的主题。在国际经济金融动荡加剧、形势复杂多变的环境下，更要把防范风险摆在突出位置。要认真贯彻落实国务院关于清理整顿各类交易场所的部署，协同有关方面加强组织指导和监督检查，推动清理整顿工作有序、有效开展。要深入排查、妥善处置非法证券发行和非法经营证券业务活动，防止形成区域性证券期货风险。要进一步加强对货币市场、资本市场、保险市场不同主体行为模式及其互动关系的预防性研究，加强监管协调，防止风险在不同主体、不同市场间传递和转移。证监会将密切关注国际金融市场动向，强化跨境风险的监控、评估、预警和应急处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。（证券时报）

　　郭树清“满月” 真正的三把火还未祭出

　　11月28日，在证监会主席郭树清履新正好一个月时，深交所出台完善创业板退市制度的意见征求稿。市场人士普遍认为，这是郭树清“烧的又一把火”。

　　加上此前的强制分红新政、严把发行审核制度，这一个月来，郭树清的一言一行，都成为资本市场和投资者关注的焦点。

　　新政旋风吹向分红

　　过去一个月，郭树清本人两次公开亮相都没有谈及证监会的工作，而是延续了他本人的一贯风格，对自己长期关注的体制改革和宏观经济问题发表了自己的见解。但自郭树清上任一个月以来，证监会密集推出一系列新政，媒体普遍将其解读为新官上任三把火。

　　第一把火即烧向了不给投资者回报的“铁公鸡”上市公司。

　　分红问题是证券市场的老大难。A股上市公司长期以来分红率一直不高，特别是缺少现金分红，因此被讥讽为“铁公鸡”。郭树清上任后不久，证监会就宣布将通过四项举措提升上市公司对股东的回报，包括要求上市公司树立牢固的分红意识，上市公司采取措施完善分红政策及其决策机制，进一步加强对上市公司利润分配决策过程和执行情况的监管，以及要求在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划。

　　11月9日，证监会有关负责人在解答四大市场热点问题时强调，证监会将要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制。

　　证监会表示：“从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。”

　　接下来第二项举措是综合推进创业板的市场化改革。市场化改革是尚福林担任证监会主席时期的主旋律，而郭树清的新政事实上是对这一主旋律的继承和强化。过去两年，证监会的市场化改革在创业板的推出和运行中得以集中体现，而解决创业板存在的问题也在于进一步推进市场化改革。

　　据细心人士统计，分红新政消息一出，11月9日后披露IPO招股书的5家公司，均在申报稿中的“重大事项提示”栏对分红政策作了特别强调的说明。

　　尽管这一政策得到投资者的普遍好评，但也遭到诸多市场人士的质疑，焦点集中在“监管层是否有权力强制干扰公司正常的经营战略”。

　　降低新股估值带来希望

　　郭树清的第二把火则烧向了把关不严的IPO。

　　近日证监会有关负责人表示，将推进债市制度规范及监管审核统一、逐步改变高市盈率发行股票的局面、完善退市制度遏制“壳资源”炒作、启动创业板非公开发债工作、继续严打内幕交易、在国务院部署下清理整顿各类交易场所。

　　在频频陷入“融资市”、“圈钱市”、“造假市”的质疑之后，A股公司在回报投资者方面能否有所改善，成为检验新一届证监会执行力的“试金石”。

　　11月18日，英大证券研究所所长李大霄在其微博称：“郭主席第二把火烧起来了：证监会有关负责人11月18日下午表示，下一步，将多管齐下，加大发行审核制度改革力度，改变目前高市盈率的局面。评：从根本上改变A股高价圈钱的顽疾！可以有效改变让投资者一开始就输在起跑线上的困局，这才是长期性根本利好！”

　　“市场化的方向令人鼓舞，但大家盼股市上涨的心却更加迫切，人们不禁要问，在中国的独特国情下，市场化是股市长期健康发展的良药吗？能改变跌跌不休的现状吗？我个人认为，从私募基金这几年的发展之路看，市场化不是短期就能奏效的兴奋剂，而是推动行业发展、壮大的十全大补汤。”星石投资管理有限公司总裁杨玲11月30日对理财一周报表示。

　　李大霄表示，IPO普遍高出老股一两倍甚至数倍的价格，甚至平均数十上百倍的PE，判断偏高并不需要更多的争论。从一级市场制造的泡沫源源不断地输入二级市场，二级市场的投资人要想赚钱只能互相倾轧，这是投资者不赚钱的根本原因，因为投资者从一开始买就被赚钱了。只有真正消减IPO发行泡沫，投资者买股票才有希望赚钱。

　　“IPO的定价问题是平衡的关键，定价决定偏向，偏向融资方就用尽量高的定价和宽松的发行条件，让上市公司以更少的股份换取更多的资金；偏向投资方，就应该以尽量低的价格和尽可能苛刻的发行条件发行，让上市公司以尽量多的股份换取尽量少的资本，让投资者可获取的投资价值更高。两者的平衡原则就是趋于合理准确定价。”李大霄认为。

　　完善退市制度待考

　　在郭树清连烧几把火后，11月28日，深交所出台完善创业板退市制度的意见征求稿。

　　深交所表示，根据监管实践并借鉴海外市场经验，拟增加两个反映公司规范运作情况和市场效率的退市条件，以丰富创业板退市标准体系。包括连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值的创业板公司。即创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值（即1元）的，其股票将终止上市。另外，深交所还完善恢复上市的审核标准，不支持通过“借壳”恢复上市；实施“退市整理期”制度，设立“退市整理板”；明确退市公司去向安排。

　　事实上，上市公司退市制度是资本市场一项重要的基础性制度，但一直以来，退市制度不完善、形同虚设，是中国股市的最大弊端之一。有数据显示，自2001年初“第一版”退市标准实施以来，直至今天，A股退市公司总计仅有不到60家，大约占目前A股挂牌公司总数的2.6%。

　　在海外，公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为：美国纳斯达克每年大约有8%的公司退市，纽约证券交易所的退市率为6%；英国AIM的退市率更高，大约12%，每年超过200家公司由该市场退市。而在中国，近10年来的年均退市率为1%；最近5年来，我国已经没有公司从A股退市。

　　形同虚设的A股退市制度究竟症结何在？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，现行A股退市制度的致命弱点在于退市标准单一，而且易于人为操纵，“现行A股退市制度唯一可以量化的标准是‘连续三年半亏损’就退市，这一退市标准很容易借助‘报表重组’来规避。”

　　北京科技大学管理学院教授赵晓11月29日在其新浪微博上称，创业板退市制度的推出普遍被认为是重大进步，垃圾企业终于要清扫了，但照章实施并不容易。创业板的两个退市制度，公开谴责及成交价连续低于面值，就前者而言，企业可以公关化险为夷；就后者而言，目前创业板处于高市盈区间，若要满足退市条件，多数创业板个股须二三十个跌停板才行，近乎形同虚设。

　　不过，李大霄对理财一周报记者表示，千万不要以现在的股价体系来判断未来，2009年最高120倍市盈率，2010年最高80倍市盈率，2011年最高60倍市盈率，现在是40倍市盈率，而现在只是200多家创业板公司，以后远不是这个数量级。而谴责是很容易发生的事情，谴责一次，上市公司的寿命立即缩短1/3。

　　“退市制度一直有，现在是改进。市场预期是快速退市，岂料深交所却搞了个比主板还严格的退市制度。完全是开倒车，圈内朋友都不看好。据身边搞过港股的圈内朋友说，香港主要是从成交活跃度和信息披露的真假决定退市与否，具体没有深入了解。个人以为在中国这种会计作假是惯例的情况下，财务上的标准难以让上市公司快速退市。” 湖北金源投资开发公司副总经理谢峰11月29日对理财一周报记者表示。

　　真正的三把火还未祭出

　　至于近期密集出台的政策是否为郭树清上任三把火，市场人士普遍认为，这些政策多是尚福林时期即已在准备的，现在判断是不是三把火还为时太早。

　　明石投资管理有限公司总裁高峰11月29日对理财一周报记者表示，“现在下结论为时尚早，都是猜的。”

　　“这些都是尚福林的遗产，只不过对外发布正好是郭树清上台后不久。郭树清的思路还在形成中，肯定是有三把火的，只是现在还未亮出来。现在市场就是在政策预期放松和政策实际兑现中纠结，在此期间存量资金在预期有变化的结构产业中切换而已。房地产调控的继续（李克强发话确认）和在减速的GDP增长中调结构是未来一段时间的格局。”谢峰表示。

　　市场人士中也不乏乐观派。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，创业板退市新政充分反映创业板公司的特点，退市条件比较严格，加强了动态监管力度，引进了优胜劣汰机制，增强了投机行为的风险，有助于改善绩劣股投机气氛，增加绩差上市公司危机意识，这是对困扰市场的根本性问题的触及，对投资者树立正确的投资理念有帮助。

　　星石投资管理有限公司总裁杨玲11月30日对理财一周报记者表示，中国资本市场初期其实就是个试点，管制成分比较多，因为怕普通大众受伤害，所以有诸多保护，严审批，少退出，因此才有了所谓的壳资源，才有了股市如赌场的说法。股权分置改革以来，这种现象开始逐渐改变。如果说新股发行制度改革奏响了市场化的前奏的话，目前分红制度和退市制度的陆续推出则让人看到了监管部门市场化改革的决心。

　　无论如何，每一位投资者都希望中国资本市场能够真正拥有一个公平、公正、公开的环境。（理财一周报）

　　郭树清：低收入人群不宜进入股市

　　12月1日，在第九届中小企业融资论坛上，新上任的证监会主席郭树清首次就资本市场发表公开演讲。他表示，我国资本市场存在明显缺点和不足，下一步证监会将从六个方面推进资本市场的改革创新和健康发展。但郭树清对近期市场关注的国际板只字未提。

　　“尽管国内外许多权威研究机构一致认为，中国的股票市场蕴藏着罕见的增长潜力，但是低收入人群和以退休金为生的人群就可能不太适宜参与其中，应当建议他们更多考虑风险较低的投资和储蓄工具。”郭树清表示。

　　他还强调，防控和打击内幕交易仍然是市场监管工作的一项重点。“中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起。”他说。

　　在这场名为《深化证券期货市场改革 促进实体经济科学发展》的讲话中，郭树清提出了六方面的措施：一是加快多层次资本市场体系建设，为不同规模、不同类型、不同成长阶段的企业提供差异化的金融服务；二是积极发展多样化的投融资工具，逐步建立以市场为主导的品种创新机制，丰富市场投融资产品体系，更好地服务于中小企业和创新创业活动；三是大力培育多元化的投资者群体，加强对多层次市场各类产品的风险揭示和归类，落实与之相匹配的投资者适当性制度，确保将合适的产品卖给合适的投资人；四是切实加强资本市场诚信建设，升级和完善资本市场诚信档案数据库，丰富诚信监管和约束手段；五是对内幕交易和证券期货犯罪坚持零容忍的态度，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为；六是时刻警惕和防范区域性、系统性风险。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙对《经济参考报》记者表示，郭树清在银行系统有比较长的工作经历，而银行系统比较强调风险控制，从这次讲话的内容来看，郭树清对中国股市蕴藏的风险有着清醒地认识。杨德龙认为，对于大多数普通投资者来说，在股票上赚钱确实很难。而证监会最近出台的一些“新政”，涉及退市制度等，都是要求对上市公司的质量进行严格把关，也体现出了风险防范的意味。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，由于长期依赖银行储蓄，中国的投资者在很大程度上缺乏理财能力，尤其是中低收入者。而中国的股市仍然不是十分规范，是一个高风险的市场，其投机性更强，中低收入者甚至是低保户没有承受股市高风险的能力。（经济参考报）

　　郭树清用四个坚持概括资本市场伟大成就

　　中国证监会主席郭树清在第九届中小企业融资论坛上表示，要全面正确地看待我国资本市场发展取得的伟大成就。

　　他表示，中国资本市场的发展和整个经济体制的转轨密切相连，实际上就是后者不可分割的一个有机组成部分。

　　20多年来，中国资本市场在探索中前进，在改革中创新，走出了一条符合市场规律和中国国情的发展道路。

　　首先是坚持市场化导向，积极培育和完善证券期货运行机制。我们充分发挥市场主体自身的积极性和相互间的制衡约束作用，逐步建立起了一套比较完整的以信息披露为核心的市场运行规则体系。特别是最近一些年里，集中力量推进了股权分置改革、证券公司综合治理和股票发行体制改革，成功推出了股指期货、融资融券等创新业务。

　　二是坚持法治化导向，切实维护“三公”原则。不断完善市场体系、产品结构、投资融资、并购重组、资产管理、监管执法等方面的制度规范。一个包括法律、法规、部门规章在内的市场法制体系基本形成。与此同时，我们始终坚持依法监管、依法治市，严厉打击财务造假、内幕交易、“老鼠仓”等违法违规行为。

　　三是坚持公开化导向，着力增强市场透明度。主动公开证券期货立法、稽查执法、常规监管、行政许可等信息，建设资本市场诚信档案数据库，持续强化上市公司、证券公司、基金公司的信息披露责任和义务。

　　四是坚持国际化导向，稳步提升对外开放水平。截至2011年10月底，共设立13家合资证券公司，38家合资基金公司，批准119家境外机构QFII资格，涉及投资金额208.9亿美元。41家证券公司和基金公司获批QDII资格，发行境外上市外资股的境内企业共168家，累计融资1726.24亿美元。

　　“经过多年的不懈努力，我国资本市场规模稳步扩大，承载能力大幅提升，日益深刻地影响着我国的国民经济和社会发展。”郭树清说。

　　不过，他也坦言：中国的证券期货市场还十分年轻，存在明显的缺点和不足。如行业和产品的结构还很不完善，服务国民经济的广度和深度都需要拓展；内在约束机制还不健全，一些市场主体诚实守信、规范守法的意识相当淡漠；市场分层不够清晰，投资者适当性安排比较薄弱，风险分散和承受能力不强；理性投资和长期投资的基础尚不厚实，有些时候投机炒作、追涨杀跌、大起大落的现象仍然比较突出；监管理念和方式还不能适应市场发展的需要，执法的及时性、有效性和权威性迫切需要增强。

　　“这些发展过程中的问题只能在发展中得到解决。”郭树清表示。（证券日报）

　　化解中小企业融资难 郭树清领衔众专家研讨

　　郭树清：“十二五”资本市场抓五大重点 建成自主创新发动机

　　中小企业融资难、民间金融不规范、非法集资和金融欺诈活动猖獗都与资本市场不发达有关

　　编者按：金融是推动经济发展的血液，是企业自主创新的动力来源，在经济转型和产业升级中承担着重要的支持与保障作用。中小企业当前面临的融资难问题，既有金融供给制度、政策与市场的问题，也有中小企业处于重大战略转型的关键期的因素。经过近年来有关部门的大力推动和共同努力，大型企业融资环境已经有所改善，但中小型、微型企业融资难的问题仍然比较突出。如何破解这一难题，为中小企业提供动力助其走出困局，成为当前经济中的重要命题。在昨日举行的第九届中小企业融资论坛上针对这一话题，各方专家从不同角度，给予解答。

　　■本报记者 朱宝琛 庄少文 陈贤丽

　　中国证监会主席郭树清昨日表示，国家“十二五”规划纲要明确提出，经济社会发展要坚持以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，这也是资本市场改革发展的中心任务。他同时表示，我们应当把中国的资本市场建设成为自主创新的发动机，产业升级的推进器，国民经济的晴雨表，全球合作的粘合剂。

　　郭树清在此间举行的第九届中小企业融资论坛上作出上述表示的。他表示，资本市场如何落实“十二五”规划，重点集中在拓展和完善储蓄转化为投资的机制等几个方面。

　　一是拓展和完善储蓄转化为投资的机制。我国是世界上储蓄率最高的国家之一，每年形成的净储蓄绝对额也名列前茅，但是国内不少产业和地区资金短缺，“三农”和中小企业尤为突出。大力发展资本市场，有助于推进投资主体的多元化和融资方式的多样化，有助于引导民间资本进入代表未来发展方向的领域。

　　二是切实加快结构调整和产业升级。这些年，我国经济实现了高速增长，但在社会、资源和环境方面也付出了巨大代价，必须调整经济结构，优化产业布局，使经济发展建立在技术进步和制度创新的基础上。建设层次丰富、结构合理、功能完善的资本市场体系，能够显著加快我国产业的结构调整和优化升级。通过完善资本市场相关的制度安排，可以推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组，淘汰落后产能，提高产业集中度，引导产业在不同地区之间有序转移。

　　三是全力促进科技创新。发达国家的经验证明，科技创新与资本市场的有效对接，是推进经济发展方式转变和实施自主创新战略的根本途径。资本市场提供的风险共担、利益共享机制，能够推动各类资源向高新技术产业集聚，加速实现科技成果向现实生产力的转化。我国证券期货产业的发展，已经在引导资金、人才等各类资源向新兴产业聚集方面发挥了较好的作用，并带动形成了股权投资产业。

　　今后，资本市场参与各方应当把落实创新型国家战略，促进新兴产业发展作为长期任务，不断深化科技金融合作，丰富科技资源与资本市场深度融合的方式和渠道，使资本市场成为全社会创新和创业更重要的推动力量。

　　四是动员出更多资源来建设文化强国。资本市场至少可以从三个方面支持和促进文化的发展。一是通过发展创业基金和风险投资，支持文化创意人才和团队，把各种美好的梦想变成现实。二是通过支持符合条件的文化企业发行上市，鼓励文化类上市公司并购重组等多种渠道，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。第三个方面，资本市场是以委托代理和商业信用为基础的市场，有效提升各类市场主体的法治意识和诚信水平，使社会各界认可这个市场、信任这个市场，也是对社会诚信建设和文化建设不可估量的贡献。

　　五是维护国家经济金融安全。当前我国金融重要的风险因素仍然是金融结构失衡。即使把其他直接融资形式筹措的资金都加到一起，比例仍然严重偏低。间接融资比例过高，意味着银行体系集中承担了大部分的市场风险。经济生活中的许多问题，如中小企业融资难、民间金融不规范、非法集资和金融欺诈活动猖獗都与资本市场不发达有关。

　　“因此，大力发展直接融资市场，逐步改善融资结构，运用好资本市场分散风险的功能，可以显著增强我国金融体系抵御风险的能力。”郭树清说。

　　此外，在促进城乡统筹和区域协调发展，完善我国的养老和社会保障体系，促进节能减排，拓展对外经济合作空间等方面，资本市场也可大有作为。贯彻落实好“十二五”规划，必须积极拓展资本市场的覆盖面和包容力，通过资本市场的科学发展来促进经济社会的科学发展。

　　“总之，我们应当把中国的资本市场建设成为自主创新的发动机，产业升级的推进器，国民经济的晴雨表，全球合作的粘合剂。”郭树清最后表示。（证券日报）