主题：机构：考验2307点支撑


　　广发证券：反弹过后再回弱势
　　央行下调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点刺激股指大幅高开，同时全球6大央行联手注入流动性，促使全球股指暴涨也对A股的反弹起到推动作用，周三国际板的传闻也在晚间得以澄清。在诸多利好刺激下，上证指数一度大涨，在流动性宽松预期下有色金属、黄金板块处于涨幅前列。

　　虽然下调存准有利于市场信心的修复，但并不能理解为货币政策的转向。由于近期资金外流明显，再加上昨日公布的PMI数据为49%，自2009年3月以来首次回落至50%以内，经济下滑趋势进一步明确。存准的下调对缓解资金饥渴仍属有限，也不会对恶化的企业经营环境起到太大的作用，突发性利好下出现的反弹持续性有限。昨日的上涨可能再度演化为一日游行情，弱市中的利好带来的反弹往往以脉冲的形式出现，午后股指已逐级下滑，流动性的释放虽然暂时释解了经济困境，但脉冲式反弹后股指难免再回弱势之中。

　　倍新咨询：不确定性因素犹在 下周关注2300的得失

　　虽然欧洲各国政府正在展开实际行动，但是欧债危机的不确定性及其负面影响依然存在，法国乃至整个欧洲的银行业出现融资困难，全球央行联合救市旨在降低全球美元融资成本，稳定金融市场，但是此举仅能在短期提振市场信心，却无法根除欧债危机恶化蔓延风险。国内方面，投资者对国内经济增长忧虑情绪重新升温，11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，该指数自2009年3月以来首次降至临界点50%以下，11月新增贷款环比下降几成定局表明当前市场流动性依然偏紧。今日两市呈现低开低走弱势回调的趋势，沪综指再失5日线。隔夜美欧主要股市收跌是刺激早盘两市低开的主要原因，同时11月信贷数据或将环比回落也给市场带来资金压力，沪综指低开低走5日线轻松失守。午后市场弱势依旧，沪综指盘中再失2350重要支撑位，蓝筹与题材齐跌。最终两市双双收出带有上下影线的小阴线，成交量则是大幅萎缩。

　　盘面看，今日两市呈现普跌格局，蓝筹与题材齐哑火，昨日的一日游行情打击市场人气。蓝筹方面，昨日领涨指数的电力、玻璃、化工、有色、煤炭等周期性板块今日转为领跌板块，这给市场人气带来了较大的打击。题材方面，多晶硅、锂电池、物联网、水利、农业等概念今日领跌题材，题材股纷纷倒戈给多头信心带来沉重打击。今日盘面人气极度低迷，尤其是一日游行情给多头带来较大的心理压力，这将继续给指数施压。

　　目前看，欧债危机最坏时刻仍未过去，其对国内市场的负面影响难以完全消除，投资者仍需保持谨慎的心态。国内方面，虽然货币政策放松的实质性信号已经明确，但是国内经济增长减速的趋势难改，投资者对明年国内经济的增长忧虑情绪加重，市场期盼后市配套的政策组合拳。技术上看，昨日冲高回落之后今日再度破位回调，沪综指短期依然处于弱势形态，不排除后市仍有再试2300的可能，预计反复震荡将是短期市场的主旋律。下周重点关注2300的得失，操作上控制仓位观望为主，轻仓者低吸高抛。（倍新咨询）

　　华讯投资：连续四周阴线 空仓观望等待市场底

　　大盘已连续四周收阴，盘面交投气氛清淡。从技术上看，大盘低开低走，银行股极力护盘，仍难挡有色、煤炭资源股的强势调整。大盘日线收一根带下影线的中阴k线，失守5、10日均线，大盘重新回到下降轨道，显示大盘的调整趋势仍未改变，而且今日量能大幅萎缩，显示资金参与积极些较差。

　　今日20日均线死叉60日均线，日线均线系统空头排列，大盘调整压力加大。

　　一方面，央行降低存准难挡PMI数据的利空影响，市场对实体经济担忧情绪逐步加大，市场中的热点也逐步消退，给大盘的反弹蒙上了阴影。

　　另一方面，对比2008年的政策底，今年的政策底已然出现，但是市场底还需要资金的持续流入配合。利好政策未能让大盘摆脱下降趋势，仅仅成为昙花一现，建议投资者近期谨慎操作，空仓观望为主，不宜盲目抄底，耐心等待市场底出现。（华讯投资）

　　国诚投资：技术超卖相当严重 2307点触手可及

　　受昨日尾盘惯性杀跌影响，沪深两市小幅低开。之后稍做冲高震荡，但买盘成交量跟不上，做多信心不足，股指缓缓回落，在2363点附近进行长时间的横盘整理，不过临近收盘一波快速下杀打破平静。午后，前半小时继续杀跌创出今日新低。而在2346点止住后，股指缓缓反弹，最终收一个缩量的小阴线。从今日盘面上来看，市场人气比较低迷、热点比较零散、两市三家涨停个股，而跌停个股超过七家。板块方面，今日无一板块上涨，全线下跌，仅文化传媒、保险、银行、交运、石油板块跌幅较小；而电力、民行、新材料、玻璃等板块跌幅均超过三个点，严重制约股指上行。

　　消息面上，国外方面，市场情绪谨慎，美股收盘涨跌不一、欧股收低0.7%，结束四连阳、巴西年内三度出手，全球央行再掀降息潮；国内方面，重组委委员违规持股遭解聘、11月百大城市房价降幅扩大，存准率下调不意味调控放松、郭树清首度亮相：“没听说国际板将走流程”、PMI近3年来首次跌破临界点释放重要信号。

　　技术面上，今日上证指数收一个缩量的小阴线，均线系统上，5日均线、10日均线压制股指继续上行，向下空头排列，下降趋势很明显；技术指标上，MACD指标还处于零轴下方，虽然跌势放缓，但目前还没有出现走好的迹象，随时有可能再向下杀的可能；小时K线上，K线指数目前还处于前期平台处徘徊，MACD已经出现二次背离，短期处于超卖区域，随时有技术性反弹的要求。

　　市场情绪面上，今日市场持续做多信心明显不足，短期大盘仍将延续震荡整理行情，个股走势分化加大。不过从整体上看，短期市场虽然尚未摆脱调整格局，但中期下行空间似乎也有限，后市继续震荡筑底的可能性较大。对于投资者来说，其实短期能不能破2307点不是最重要的，最重要的是当市场逼近2307点时，投资该如何操作是最重要的。

　　操作策略，面对目前市场逼近前期低点2307点，切不可盲目去追逐热点，控制好手中的短线筹码，做到多看少动策略；而在市场不断走低的环境下，中线的投资机会开始慢慢显现出来，对于中线投资者来说，应该积极把握在逼近2307点时每一次下跌的机会，重点关注国家政策扶持的相关行业和个股。（国诚投资）

　　上海证券：上档压力难破 2300点支撑依然有效
　　昨公布的11月PMI数据环比回落1.4，如预期，跌至荣枯线之下，11月汇丰PMI终值也较初值下降0.03，这些都预示中国经济硬着陆风险加大，特别是生产、新订单、新出口订单、购进价格指数的大幅回落及产成品库存指数大幅回升，表明内需不足、外需低迷使企业经营活力下降，去库存压力增大，可以预计12月PMI将继续回落。目前，保增长已成为各国共识，巴西今年来三度降息，下周欧洲央行也有望降息。为防止经济硬着陆，明年初央行有望继续下调存款准备金率。政策预期有望制约市场调整空间，但市场受扩容、产业资本动向、外盘走势等因素干扰，难以大幅走强，上有2423点附近压力，下有2300点附近支撑，大盘短期维持在此区间弱势震荡。（上海证券）

　　中证投资：岛型反转形态出现 重新走强需克两道关

　　周五A股市场继续延续昨日午后的回落走势，主要股指重心明显下移。因市场对未来政策走向存在一定的分歧，且有报道称11月新增信贷或仅5000亿低于市场预期，经济下行忧虑仍在逐步消化过程中，以创业板为首的中小盘个股领跌大盘，非ST涨停个股绝迹，跌停个股浮现。截至收盘，上证综指报2360.66点，下跌1.10%；深证成指报9808.23点，下跌1.11%。沪市成交为573.2亿；深市成交为539.7亿，两市合计1112.9亿，同比明显萎缩。

　　盘面观察，今日早盘沪深两市主要股指双双低开，随后在中小盘个股快速回落拖累市场做多热情，股指因此震荡走低。午后，沪指在回补完了昨日市场盘中的跳空缺口后逐渐企稳，并在银行等板块的带动下走出从昨日午后开始的下行通道，不过，因成交未见放大，股指回升过程中较为吃力。市场热点同比大幅缩水，只有船舶制造、酿酒、传媒鱼类以及石油、银行、保险等少数板块走势强于大盘，电力、农林、玻璃、商业百货等各类题材板块跌幅远远超越大盘，受此影响，创业板指数、中小板综合指数跌幅较深，整体在2%以上。此外，上证B指数大跌超过3.4%，本周累计跌幅超过8%，再创今年以来的调整新低。

　　今日是本周最后一个交易日，对于周末及下周的市场，笔者建议投资者关注四大动向。一是今晚美国非农就业报告。美国劳工部昨日公布的数据显示，上周美国初请失业金人数再度回升，触及今年10月22日当周以来的最高水平，或暗示今晚公布的美国11月非农就业数据难有乐观表现；二是11月份宏观经济数据，因11月新增贷款环比下降几成定局，以及低迷的PMI数据，预计11月份宏观数据整体或相对疲弱，投资者需密切关注在经济增速回落的情况下通胀回落幅度如何；三是下周欧洲央行将召开仪息会议。本周在泰国、以色列等国宣布了降息后，中国下调存款准备金率、巴西宣布了今年以来的第三次降息、全球六大央行也联手救市，预计欧洲央行将选择第二次降息概率较大；四是12月9日欧盟峰会。有消息称德法两国领导人近期将推出一份修改欧盟条约的方案，以便在下周欧盟峰会上加以讨论，实现解救欧债危机的目的。

　　技术上，沪指今日震荡回补了昨日早盘留下的跳空缺口随后有所企稳，而后市能否继续走强需关注2378-2385和2425点的压力。从15分钟图上看，沪指形成了小型的岛型反转，眼下若想走强首先需要回补2378-2385缺口，随后需要攻克2425点压力，否则大盘在2300点仍有震荡。（中证投资）

　　财通证券：政策底后将迎市场底 三重底呼之欲出

　　本周大盘在持续地量之后于周三断崖式暴挫，周四又暂露笑脸，最终以带上下影线的周中阴收报。存准率下调及六大央行联手救市对于股票市场是明显的政策利好，强化了2300点这一政策底的预期；而周三A股暴跌产生的恐慌情绪也得以一定平复，后市再度持续出现恐慌抛的概率减少。政策底之后将迎来市场底。

　　基本面，周三央行宣布下调准备金，打响利多头炮后，又迎来美联储等发达国家六大央行联手将美元互换利率从1.0%降至0.5%。央行本次下调存准率下调，时点早于预期，周四公布的11月中国制造业PMI49%反映出经济已步入衰退，表明管理层已认定当前的风险已偏向“保民生、稳增长”，而非通胀，也是货币政策适时预调微调的具体体现。六大央行联手救市，表明稳定局势和刺激经济再度成为各主要国家首要议题，全球政策环境趋向宽松，将为A股提供相对平稳外部环境。因此A股的流动性上轨得到拓展，如果此次“降准”能在较短时间内，以一整套货币组合拳确立新一轮货币周期，如准备金的连续下调，M1/M2供应指标较大幅度回升，那么自四季度以来基于政策转暖和流动性改善预期的企稳与反弹，将得到进一步确立。

　　鉴于当前经济基本面仍处在艰难的“衰退期”，这意味着股指波动空间增大，多空双方仍有激烈交锋。市场的系统性机会取决于本轮经济下行的止跌拐点，经济下行的阶段性止跌拐点可能在明年2季度左右趋于明朗。目前市场处于政策性利好推动和基本面增速放缓压制的夹缝之中。从历史上看，经济下行周期过程中（GDP增速向下+CPI增速向下）的政策定向宽松，往往会引发结构性行情。结合此次调存准，重温之前王岐山副总理讲话“当前全球经济形势依然严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务”，我们预期“调结构、保民生”的地位有可能大幅提升，“保民生”比之前“保增长”的要求反而是更高了，将有助于经济和谐发展。如果实体投资不振、房价下行、理财产品受限，股市流动性基础较前期明显改善。因此，市场将短期筑底，中期看好，长期偏空。

　　技术面，本周的带上下影线的周中阴表明多空双方已步入短兵交战阶段，这是在三连周阴之后出现的，下档强支撑为前低点2307点和998—1664低点连线的原始上升趋势线，沪综指仍有可能构筑双重底或三重底。（财通证券）

　　南京证券：股指弱势格局依旧 严防个股补跌风险

　　尽管下调存款准备金率的刺激令昨日的银行间回购利率大幅下行，资金紧张局面有明显缓解，然而，从信贷上看，银行信贷由于信贷余额有限，放贷的步伐明显低于市场预期，目前来看，11月前28天四大行新增贷款仅为1400亿元，较10月下，而每年最后一个月，往往也是银行贷款投放的淡季，作为信贷创造货币的主要实施方银行而言，其信贷投放的回落依旧将对市场形成负面影响。

　　尽管周四沪深两市在内外利好的共同提振之下大幅高开，不过高开低走的走势依然表明了市场的谨慎情绪，加之外围股指昨日走势不佳，也对今日股市形成负面影响。除此之外，PMI低于50荣枯线的负面压制对短期市场形成较大压制，早盘股指顺势低开，并继续低开低走，沪指再度跌破5日均线支撑，弱势格局再度彰显。盘面上看，利好兑现的电力板块领跌各大板块，位于跌幅榜首位，此外，农林牧渔、建材、汽车板块紧随其后，跌幅较大，而有色金属、煤炭等周期性品种的继续走低对大盘形成较大打压，两市所有板块尽皆翻墨，并且都有不小的跌幅，两市走势稍微抗跌的则仍在食品饮料、银行股之上，食品饮料主要在于食品饮料的业绩仍有保证，而银行股则在于跌幅已深，估值较低，个股上看，个股再度普跌，而两市成交量同比再度萎缩。

　　总体来看，昨日两市股市的上涨再度如昙花一现，早盘股指继续陷入弱势探底的运行走势，反映了目前市场的谨慎情绪。的确，短期来看，欧债危机局势未明，并且，外需的萎缩已经对国内制造业造成了明显的冲击，PMI已跌至50之下，但是，国内政策全面放松却仍难以期待，尤其是下调存款准备金率之后，年内再难有更大的政策利好出台的刺激，这都将对股指上行形成较大压制。而需注意的是前期走势明显强势的中小板指(5674.945，-125.15，-2.16%)及创业板指随着业绩披露的即将进行，后续或面临补跌压力。总体而言，短期股指技术形态走坏，股指走势难言乐观，建议总体依然谨慎，控制仓位，对一些涨幅较高的个股宜逢高减磅，尤其注意中小盘类个股补跌风险。

　　东海证券：把握年底A股反弹机会
　　当前A股估值已经处于历史底部，而存款准备金率的下调表示政策已经见底反转，12月A股将迎来中期反弹行情。

　　昨日央行决定从12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，再联系到10月初汇金增持四大银行的举措，政策见底反转基本确立。此前市场普遍预期由于通胀仍处高位，年内货币政策放松的可能性比较小。现在下调存款准备金率，短期来看由于年底资金偏紧张，下调有利于对冲资金面的紧张。

　　在政策利好反弹当中，东海建议投资者可以依照如下两条主线进行股票配置：一是选择前期跌幅较大，同时估值安全边际高的板块，如金融服务和商业贸易板块；二是选择近期有政策利好支持的成长类板块，如受益于“环保大会”即将召开的环保股，受益于LED照明产业的LED电子板块和受益于中央一号文件即将公布的农业板块。

　　申银万国：上行高度受制约
　　周三出台的准备金率调低的政策，给了市场一针强心剂，加上外围几大央行联手注入流动性的利好，全球股市都在涨。昨日受此影响，结合本就存在的超跌技术反弹要求，A股市场高开高走。不过，行情也似乎有一步到位之嫌。毕竟，熊市非一日炼成，要想转势还需要多方面因素的配合。时近年尾，现在市场资金面仍紧，所以，在继续关注后继政策动向、关注经济数据的同时，操作上仍建议冲高时控制仓位。昨日下午量能比上午萎缩，指数上行无力转而回调2400整数关的态势就是谨慎心态重现一种明证。

　　盘面上，A股高开震荡，两市成交量急剧放大到近1800亿。其中周期品如地产、有色、金融反弹幅度最大，而一些前期表现强势的概念股和已经反映电价上调预期的电力股却借机回落。两市涨停的个股并不多，以主题概念股为主，资金面仍然制约着大盘的反弹高度。



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