主题：华夏银行：业务转型和管理改善带动业绩快速增长

6.21% 20.13%
报告日昨收盘价: 10.51 目标价: 12.44 上涨空间: 18.36%
价值评级 首次覆盖给予“买入”评级，目标价12.44元

我们认为华夏银行能够依托股东背景发挥在对公领域的传统优势；网点的扩
张、客户资源的获取以及营销效率的提升将进一步推进资产负债业务的较快
扩张，同时带动中间业务的快速增长。我们预计2011-2013年华夏银行的总资
产复合增长率为14.5%，中间业务复合增长率为53%。
做中小企业的金融服务商，拓展成长空间
公司通过增量调整结构进行业务转型，近两年侧重发展小企业业务，目前已
形成初具特色的业务模式和覆盖全行的小企业金融服务网络。我们认为中小
企业贷款业务持续增长和定价优势将成为未来盈利增长的重要驱动之一。
管理能力提升，各项业务指标与同业差距不断缩小
华夏银行通过管理能力的改善不断缩小与同业的差距。近年来采取多项措施
降低负债端成本和提高资产端收益，11年上半年存贷利差高于行业平均，我
们预计有望于明年实现净


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