主题：宇通客车：行业凸显稳健,校车提升估值

11 月 2 日我们调研了宇通客车，对公司基本面有了更清晰的认识。投资逻辑：1）客
车行业 12 年更显稳健，2）校车事件将提高公司估值。目标价 29 元。
投资要点：
客车需求受经济周期波动的影响较小，今年客车销量和盈利状况是汽
车板块中表现最好的。客车行业需求有望保持持续稳定增长，促发
因素：1）稳定的更新需要，每年约 10 万的大中客；2）人口流动加
速引致客运市场扩容；3）旅游市场的不断繁荣；4）城市公交系统的
完善；5）由政府推动的对校车的集中采购。
行业特点：行业已形成寡头垄断格局，罕有新进入者，产能扩充幅
度较小，业内竞争平和有序。业内的领先企业可以凭借稳固的行业地
位和品牌优势在市场扩容中实现业绩增长。
公司与金龙汽车等少数几家公司同为行业龙头，市场份额在 24%左
右。行业地位的获得依靠的是积累多年的

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