主题：招行为什么会跌停？

曾经集基金“三千宠爱于一身”的头号重仓股招商银行昨日竟然以跌停报收！这让基金经理一时也犯糊涂了。虽然周一A股市场萎靡不振，但毕竟周边市场已有企稳迹象，所以A股昨日早盘有所高开，无奈以招商银行为首的金融股整体破位下跌，导致空方再度逞强，尾盘以2651.60点的次低点报收，下跌84.50点，跌幅3.09%。

　　
　　 疑点一：收购永隆成焦点

　　
　　 5月30日，招行宣布向香港伍氏家族购入永隆银行53.12%股权，总代价193.02亿港元，每股作价156.5港元，相当于永隆去年年底经审核资产净值的2.91倍。此举创下了过去7年来香港银行业最昂贵的一次收购。永隆银行是香港一家中等规模老牌银行，总资产排名香港本土银行第4位、香港上市银行第10位。该银行今年一季度经营业绩为负，共亏损8253万元。

　　
　　 疑点二：“小非”减持之祸？

　　
　　 广发证券一位不愿具名的分析师认为，银行板块大幅下跌的原因是因为市场非理性和其他交易性原因，比如限售股解禁后带来的“小非”减持。TOPVIEW数据显示，在6月23日-27日的5个交易日中，长城证券北京阜成门北大街营业部共卖出招商银行53116万元，买入则只有区区70万元，53046万元的净卖出额甚至超过前五大买入基金席位之和。在业内人士看来，如此汹涌的卖盘在此营业部席位的蜂拥而出，极有可能是“小非”资金的减仓操作。

　　
　　 疑点三：社保、保险资金减仓银行股？

　　
　　 今年第一季度，社保基金和保险资金竟然不约而同的几乎全面看淡金融板块，尤其是银行股、券商股，在社保基金、保险资金这两个国内最大资金池内，竟然几乎隐遁！公开数据显示，社保基金在今年第一季度的表现十分保守，对金融板块如银行、券商、保险股等，采取了果断抛空的措施。

　　
　　 疑点四：四大利空压垮基金头号重仓股

　　
　　 综合起来，基金经理认为招行跌停的原因主要有四点。首先，加息预期是最大的缘由。从近期市场状况来看，加息预期可能已经成为压制市场信心的主要因素，而央行行长近期也在多个场合释放了关于加息的不同信号。一旦加息，银行股的息差减少，盈利能力受到比较大的影响。同时，加息对房地产也有一定的盈利压力。第二，美国次贷危机造成的影响可能扩大。次贷危机对银行造成的影响会有一个滞后效应。同时，国内房地产市场持续调整，投资者担心一旦房贷产生坏账，银行信贷就会出现问题，从而成为银行的风险之源。而且从中长期来看，紧缩的货币政策不会松动，这会造成部分企业盈利增速下滑甚至出现亏损，银行信贷存在潜在风险。第三，招行收购永隆银行尽管从长期来看是正确的战略性举措，但招行此前欠缺国际化经营的经验，在企业文化融合、并购管理方面还有很长的路要走，市场认为收购溢价过高，可能需要付出短期成本，促使部分筹码出现抛盘行为。最后，作为两市第一大基金重仓股，基金在赎回或其他方面的压力下，卖出招行就“好放货一点”，毕竟招行的流动性要强于其他个股。

　　
　　 银行股领跌的导火线及深层原因

　　
　　 【招行行长马蔚华】：招行这次下跌应该与永隆收购没有关系

　　
　　
　　 【机构意见分歧】

　　
　　 后市或迎来加速下跌？

　　
　　 作为被价值投资者普遍认同的A股市场最值得长线持有的两只蓝筹股之一(另一个是万科A，今天跌逾6%)，招商银行近期的惨烈跌势，反映了整个A股市场的估值体系或已宣告崩溃；投资者(尤其是基金经理们)突然发现，手头上已经没有任何值得放心持有的股票。市场人士相信，万科A和招商银行的这种跌势，对整个市场各类个股无疑均构成极为沉重的压力，后市或迎来加速下跌。

　　
　　 今年还能跑赢大市？

　　
　　 根据中信证券的最新研究结果，银行股今年10-13倍PE和2-4倍PB的估值水平，已经释放了银行在多重负面因素作用下的基本面预期和估值压力，而国泰君安的预测数据也显示上半年银行业利润增速可望达到60%，全年增速也将维持在40%左右，今年银行股跑赢大市的可能性极大。




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