主题：中信证券等五券商

　中信证券（600030）

　　政策决定2012年地产行业基本面。在产业和货币政策基本不放松、调控政策仍较严厉但货币略有宽松、政策全面宽松三种不同的情况下，我们预计2012年商品房销售额将分别同比增长-37%、-6%和41%，2012年房地产开发投资分别同比增长-4%、8%和26%。由于目前产业政策和货币环境向偏好方向发展，我们预计基本面将落在乐观略偏中性的情景。

　　银河证券

　　中国房地产行业月均投资额从2006年的1798亿元上升到2011年的月均5709亿元，年均增速25%。我们预计未来五年行业投资的年均增速将下降到10%-15%。到2015年，预计商品房年度销售面积达到15亿平方米。主流地产公司发展将进入全新的阶段。

　　东北证券（000686）

　　房地产市场拐点已经确立。2012年宏观调控政策明显转向的可能性不大，调控主基调不会改变，楼市将整体入冬。主流房地产上市公司货币资金充足，整体上看短期不会有现金流危机。

　　国元证券（000728）

　　我们认为春节之前房地产市场出现大范围降价的可能性不大。行业的资金链并未到恶化的地步，预计今年全年的资金缺口在500亿元左右。对于2012年的市场判断，我们认为调控政策在大方向不变的基础上，适当微调的可能性较高。

　　国泰君安

　　土地市场持续的下滑趋势确立，部分地方政府的财政压力已经明显加大。土地市场的持续冷清，将导致2012年地方政策存在松动的可能性。


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