主题：华邦制药：进军巴西农药市场,为长期发展铺路


东兴证券：陈 恒 2011-12-09 评级类别 推荐 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 19.08% 20.44%
报告日昨收盘价: 42.38 目标价: 55 上涨空间: 29.78%
价值评级 维持“推荐”的评级，六个月目标价 55 元。

公司董事会通过决议，将以 2000 万美元参加巴西 CCAB AGRO S.A.（CCAB）的增资扩股，从而取得对方
7.5%的股权。
观点：
1．进军全球农药重镇巴西。
巴西是全球重要的农产品生产和出口国家，多项农产品产量和出口量位居全球第一。同时也是全球第二大农
药消费国，年消费农药超过 80 亿美元。
从 CCAB 上一会计年度的业绩来看，受国际金融危机影响，该公司为亏损状态。此次公司以 2000 万美元取
得 CCAB 的 7.5%股权，战略意义在于搭建巴西的农药出口平台，而非取得投资收益。
CCAB 控股股东和实际控制人是巴西国内重要的农产品合作社（即联盟），年农产品产值超过 80 亿美元，
该联盟每年的农药消费额占巴西国内总量的 20%，约合 16 亿美元。
华邦制药通过换股吸收的方式合并了农药生产企业颖泰嘉和，参股 CCAB 有助于公司农药产品对巴西的出


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