主题：本钢板材（000761）：出售南芬球团厂 减轻负担提升效率


作者： 来源：长江证券 2011-12-02 11:22:01

　　事件描述
　　本钢板材今日公告，拟挂牌出售南芬球团厂生产设备及相关配套设施。
　　事件评论
　　第一，挂牌出售南芬球团厂符合公司生产经营状态，利于公司生产效率最大化发挥
　　公司计划将南芬球团厂的生产设备及相关配套设施通过挂牌出售的方式进行处置。南芬球团厂建于2005年，当时是为了满足炼铁装备对球团酸性料的配比要求，2006年南芬球团厂随本钢集团钢铁主业整体上市，进入公司。
　　公司聘请专业资产评估公司，以2011年8月31日为基准日对拟出售资产进行了评估。评估方法为成本法，在持续使用的前提下，南芬球团厂生产设备及配套设施评估前账面原值为3.17亿元，账面净值为1.21亿元，评估后资产重置全价为3.01亿元，评估值为2.01亿元，原值减值率为5.33%，净值增值率为65.95%。
　　本次交易不需要进行债权债务的调整和处置，涉及在籍职工可通过新建项目和缺员岗位进行妥善安置，出售资产所得款项将用于补充公司运营资金。
　　为什么要出售？生产效率的最大发挥与现有资产的有效配置；
　　1、公司在“十一五”期间，按照《钢铁产业发展政策》要求，高标准淘汰落后生产设施，实施了节能减排结构调整，实现了技术装备大型化、现代化和高效化。大高炉对球团酸性料的指标提出了更高的技术要求，如抗压强度2600-2800Pa，粒级9-16mm的球团产量要占到总产量的90%以上，膨胀率在15%以下等，而南芬球团厂生产的球团抗压强度低于2000Pa，粒级9-16mm的球团产量占总产量的80%以下，膨胀率超过18%，不能满足公司现有高炉的要求。
　　2、南芬球团厂因自身设备工艺条件存在不足，导致成品率低，生产成本高，影响公司整体效益。
　　出售后对公司的影响？长期不会影响公司正常生产而提升经营效率，短期增加非经常性收益；
　　1、南芬球团厂的生产能力只是公司原料需求的10%左右，公司出售南芬球团厂生产设备以及相关配套设施后，一方面可以在每年外购的近500万吨矿粉和球团中适当调整比例，另外还可以集中人力物力提升公司其他炉料工厂的生产能力，以满足扩大生产规模的需要。此次出售南芬球团厂生产设备以及相关配套设施不会对公司生产经营造成负面影响。
　　2、出售南芬球团厂生产设备以及相关配套设施，有利于降低生产成本，有利于公司整体效益的改善，出售资产将增加不少于增值额约7,989.70万元的非经常性收益。
　　第二，短期等待行业复苏，长期加大资源掌控、逐步延伸产业链
　　公司目前炼铁设备主要为5座高炉，炼钢设备为6座转炉和2座电炉，炼铁炼钢能力均在1000万吨左右。主要产品为热轧及冷轧板卷，还拥有一条产能60万吨的特钢生产线。1700mm与1880mm热轧机合计产能约为700万吨，租赁自集团的2300mm热轧机产能约为515万吨，后端还有一条配套的冷轧生产线，产能110万吨，轧钢能力上已经能够达到1200万吨。
　　以板材为主的产品结构模式使得公司短期盈利能力的恢复还需要等待行业的复苏，而长期来看，资源的布局将逐步扩大公司在产业链上的掌控能力。
　　公司前期公告非公开发行股票募集资金总额预计不超过37.7亿元，购买本钢集团矿业公司拥有的徐家堡子铁矿探矿权和本钢集团持有的本钢浦项75%股权，另补充公司流动资金8.5亿元。
　　拟用募集资金中的15.5亿元购买本钢集团持有的本钢浦项75%股权；
　　本钢浦项主要产品为冷轧板卷、镀锌板卷等高端钢材产品，年设计生产能力195万吨，产品厚度0.2~2.5mm，宽度800~1870mm，广泛用于汽车制造，冰箱、洗衣机等家电制造，以及产业设备、各种建筑材料等领域。
　　拟用募集资金中的13亿元收购徐家堡子铁矿探矿权；
　　徐家堡子铁矿是本钢集团重要的后备矿山，属国家大型铁矿。根据《辽宁省本溪市徐家堡子铁矿床补充勘探报告》评审备案证明，徐家堡子评审并备案的资源储量为：贫铁矿+低品位矿2.09亿吨，资源量估算范围面积为0.96平方公里。贫铁矿平均品位29.22%，低品位矿24.41%。根据公告，该铁矿的可采储量为1.41亿吨。按年产153万吨铁精粉（530万吨原矿）计算，该矿服务年限约为32年。
　　徐家堡子铁矿达产后年生产规模530万吨，经选矿后可生成68.5%的铁精矿153万吨。基建期为2013年至2016年，试产期三年，2017年产能为150万吨，2018年达到300万吨，2019年达到400万吨，2020年达到530万吨。徐家堡子铁矿自2017才开始逐步释放产量，由于矿石价格及开采成本等各方面可能都将存在较大不确定性，我们暂不对盈利情况进行预测。
　　从本钢集团的资源情况来看，徐家堡子铁矿是本钢集团目前唯一具备转让条件的铁矿资源，已探明储量2.08亿吨，办理采矿权证不存在法律障碍，未来能够为上市公司带来良好的效益。本钢集团的矿山资源均在全资子公司本钢集团矿业公司名下，除徐家堡子铁矿外，拥有的铁矿资源包括南芬露天矿、歪头山铁矿、花岭沟铁矿和贾家堡子铁矿。
　　本钢集团目前正积极推进其他矿山上述事项的解决，但达到可转让给上市公司条件的时间无法估计，本钢集团将在其他矿山符合条件时，将其他矿山资产注入上市公司。
　　第三，维持“谨慎推荐”评级
　　预计公司2011、2012年EPS分别为0.30元、0.39元，维持“谨慎推荐”评级。
　　（长江证券）


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