主题：欧洲垃圾债市场濒临绝境

　在次贷危机全面爆发近1年后，欧洲垃圾债市场目前已经濒临“关门”状态，这种局面对急需资金的公司无疑雪上加霜，因为这进一步增加了这些公司的违约风险。

　　在过去11个月中，欧元区几乎没有任何高收益、高风险的债券，即所谓的“垃圾债”发行。唯一的一只垃圾债是直到今年6月份时才发行的，总共筹资7500万欧元。而在2007年上半年，欧元区共发行了多达320亿美元的垃圾债。

　　垃圾债是低于评级公司穆迪Baa3或者低于标准普尔BBB-评级的债券，体现的是高风险、高收益。

　　穆迪认为，垃圾债市场20年来首次出现这样的景象将导致未来一年更多公司发生违约，该公司预计违约率将翻5番。目前，垃圾债比同期国债的收益率要高出694基点，是一年前的3倍。

　　根据美林债券指数统计，今年上半年垃圾债投资者已经损失4.59%，是2002年以来最坏的水平。

　　自从美国次贷危机发生后，债券投资者尽量避免投资风险较高的公司，因此缺钱的公司只能将目光转向银行，但是眼下的欧洲银行业自身也难保，欧洲银行业因次贷危机已经损失或者减计了2030亿美元，这比美国和亚洲的总和还要多。

　　如果从债券市场和银行都融不到钱，那么结果将是恶性循环，本来已经缺钱的公司将更加缺钱，违约风险随之上升。在垃圾债市场上，投资者最怕听到“违约”二字，因为这意味着他们的投资打了水漂。

　　今年5月，Kremikovtzi AD公司成为今年第一家违约的债券发行人，该公司宣布无力偿还应该支付的利息，该公司发行的债券利率高达12%，债券发行总额3.25亿欧元，将于2013年到期。

　　由于利率高企，一些公司相继取消了发行债券的计划，而求助于银行贷款。位于苏格兰的石油和天然气开发商Melrose Financial Resources Plc去年11月就取消了2.5亿欧元的债券发行计划，而选择向银行贷款了一笔7年期贷款，其利率比伦敦银行间同业拆借利率高出3.2个百分点。而如果该公司发行债券，利率还将比贷款高出2个百分点。

　　穆迪预计，欧洲垃圾债的违约率可能在2008年底前上升到3.1%，2009年5月前上升到4.9%。

　　在美国投机级别公司的债务形式中，债券占到60%，而在欧洲，这个比例仅为40%。欧洲公司更多通过银行贷款来筹集资金。

　　欧洲的高收益债券市场规模只有美国的十分之一，美林证券汇编的数据显示，美国垃圾债市场规模至少有7300亿美元，而欧洲只有约650亿美元。

　　不光是欧洲，美国和亚洲的垃圾债市场都遭遇了滑坡。根据彭博社统计，美国垃圾债发行额今年上半年下降了53%。而亚洲垃圾债的发行额今年上半年为17.5亿美元，远远小于去年同期的49亿美元。


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