主题：大底未现 中期调整趋势延续


申银万国12月16日发布研报称，上证指数重心回落至2200点附近震荡整理，中期调整趋势延续。2307点被击破后，指数新低被不断改写，而且短线尚无止跌的迹象。多头一次又一次失望，市场信心屡被打击后，投资者对未来的预期越来越不乐观。
短线可能的支撑区域，上证指数大致在2155点至2079点，中小板指数参考区域在4300点至4200点。上证指数此波自2536点回调，如果类似于3067点至2610点的状态，下跌幅度为15%左右，空间约457点。另外，从2009年8月4日以来的周K线观察，震荡下调，其高点分别为3478点、3186点、3067点，构成下降轨道的上轨线，将2009年9月的2639点与上轨线作一平行线，本周位于2121点附近。在下轨线附近可试探做点反弹。中小板指数自2010年11月11日见高7493点以来，走在较为标准的下降通道中，每波下跌幅度都超过20%。此波自2011年11月15日5380点震荡下跌，如果按下调20%推算，理论目标在4300点附近。但往往在调整至阶段性尾声时，市场心态更脆弱，可能会超预期下跌。
整体看，大底未现，阶段低点具体在何处也较难预料。在止跌信号未出现之前，不妨谨慎一点。

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国信证券：经济稳中求进 行情春节后开启
日前，国信证券2012年度投资论坛暨年度投资策略会在重庆举行。国信证券认为，目前的经济周期处于类滞胀后，即通胀回落，经济放缓，因此明年中国经济的主题将定位为稳增长。稳的要义在于解决问题、防范危机，实体经济和房地产都将去库存，整体经济出现前低后高的可能性较大。另外，尽管目前股市低迷，但国信证券仍然看好春节后行情。原因一是由于担心经济下滑年初信贷投放会相对较多。二是届时行情处于年报期间。三是通胀的翘尾因素逐渐减弱，有助于对节后行情的推动。
针对2012年具体的行业配置，国信证券认为，通胀回落下的五类投资机会值得关注：一是受益成本下降而需求刚性的行业，如大众消费品和轻工消费等；二是需求回落中寻找受益积极财政政策的机会，包括电力设备、节能减排、新能源等；三是受益于中产阶级和三、四线城市消费主体壮大的行业，如零售超市、服装、旅游等；四是受益于要素改革的行业，水电煤气等公用事业和资源税改革会提速；五是或有投资机会，如果通胀压力缓解、经济回落幅度较大，预计在明年一季度末，基于政策大力度放松的预期可超配部分强周期和早周期行业如房地产和汽车等。