主题：平安发可转债遭质疑 强调H股暂无融资计划

据香港信报报道，平安保险集团（2318）宣布拟发行总额不超过260亿元人民币的可转换公司A股股份的债券后，市场担心再有集资需要。公司昨天表示并无再融资计划，特别强调无在H股市场再融资的计划。

　　不过，有券商质疑，此次发行的是可换股债券而非次级债，将造成较大的摊薄效应。

　　H股跌2.6% 成交额达16亿

　　平保再抛融资计划令其股价逆市受压，平保成为H股全日最大成交金额的股份，达16亿元，也是跌幅最大的蓝筹。H股股价跌2.6%，收市报51.5元；其A股股价亦下跌5.2%，收市报34.43元人民币。

　　平保总经理任汇川昨天在电话会议上表示，根据中国监管机构规定，集团层面不能发次级债，但其寿险、财产险子公司未来可以通过发行次级债的方式来提高偿付能力。

　　平保预料，假设是次拟发行的可转债全部转股，其偿付能力充足率可由10月底的170.7%，升至194.9%。

　　另外，任汇川透露，集团正与保监会积极沟通，期望保监会可首次允许平保直接将集资注入资本金，而非等到转为股权之后。

　　他又表示，集资主要用于保险等核心业务，并非银行业务。集团上半年透过H股增发所得的160亿元资金，仍未注入深圳发展银行。

　　截至2011年10月31日，中国平安集团的偿付能力充足率为170.7%，公司控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司偿付能力充足率为153.2%，接近保监会150%的监管红线。

　　任汇川说，融资260亿元人民币会考虑此因素，但同时要注意到如果充足率过高，也会影响资金运用效率。

　　大摩料潜在摊薄9%

　　大摩发布研究报告表示，目前平保A股股价为36元人民币，预计发可换股债券造成潜在摊薄约9%。大摩认为，平保未有说明如何将筹集的资金分配至旗下公司，但相信平安保险及深圳发展银行将会优先获得资金。

　　大摩指出，内地A股自10底以来已下跌10%，意味偿付能力充足率有降至150%以下的压力，若寿险业务是需要资金的主要领域，该行会感得意外，为何平保未有考虑在一级资本杠杆比率相对偏低的情况下发行次级债。至于深圳发展银行，该行估计平保正寻求注资200亿元人民币，主要来自今年3月的H股增发所得。

　　此外，高盛的研究报告则认为，此次融资260亿元人民币可以用来支持平安未来两年的业务；同时，可转债的资金成本较低，显著低于次级债的融资成本。

　　中国平安拟发260亿公司债 票面利率不超过3%

　　中国平安20日晚间发布董事会议案公告，平安集团拟发行可转换为公司A股股票的可转换公司债券，发行总额不超过人民币260亿元。本次发行的可转债期限为发行之日起六年，可转债票面利率不超过3%，所募集资金将用于补充公司营运资金，以及保监会批准的其它用途，在可转债持有人转股后补充公司资本金。

　　根据公告，相关议案将提交2012年2月8日召开的中国平安2012年第一次临时股东大会审议。

　　中国平安表示，此次资本募集将显著提升公司的资本实力，满足业务持续、稳健增长需要，为保险、银行、投资三大业务线未来的高速发展做好充足的资金准备，为广大股东和投资者创造持续、稳健的回报。

　　进入第四季度，可转债市场正迎来新一轮的扩容大幕。11月24日晚间，中国重工发布公告，国资委原则同意中国重工发行80亿元可转债方案。除了中国重工，同仁堂也宣布，公司拟发行不超过12.05亿元的可转债建设北京大兴基地，另外，民生银行拟发行不超过200亿元可转债的申请也已经获得银监会的批复。

　　有业内人士认为，由于近期股市持续振荡，从预期未来增量角度分析，选择通过发行可转债方式融资的上市公司将会越来越多。

　　中国平安表示，对于本次规划的融资规模和方式的选择，公司本着负责任的态度进行了反复研究和周密分析。规划方案兼顾了市场环境、股东利益及公司发展需求、监管审批周期等多方因素。

　　据wind数据显示,自11月13日以来,上证综指下跌9.37%,中信标普转债指数下跌2.81%,转债指数走势明显强于上证综指。

　　伴随综合金融平台的日臻完善，各业务板块的规模持续较快增长，中国平安维持偿付能力充足率的压力相应增加。截至2011年10月31日，中国平安集团的偿付能力充足率为170.7%，公司控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司偿付能力充足率为153.2%，公司控股子公司中国平安财产保险股份有限公司偿付能力充足率为171.0%。

　　以2011年10月31日的数据静态测算，假设本次拟发行的人民币260亿元可转债全部转股，中国平安的偿付能力资本可达到人民币2,089亿元，偿付能力充足率可达到194.9%。

　　市场分析人士指出，转债产品具有在动荡市场环境中攻守兼备、对资本市场冲击小、对既有股东摊薄效应低等特性，是目前市场环境下为投资者广泛认同的融资方式。中国平安采取的可转债再融资方式兼顾了各方利益，较有利于市场稳定，且能减小对现有股东的摊薄。

　　公告指出，原A股股东配售的安排本次发行的可转债可向原A股股东优先配售，优先配售后的余额及原A股股东放弃认购优先配售的金额，将通过网下对机构投资者配售及/或通过上海证券交易所系统网上发行。

　　据悉，该项规划发行议案还需获得股东大会审议通过以及包括中国保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会在内的相关监管机关的批准。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。