主题：东风汽车：股价似「二手车」价钱？

《品中资》大市跌势未止,昨日仍跌近400点,恒生指数收市报21704点｡不过,一些逆市之｢升｣似乎颇值得大家留意,其中我较属意的是东风汽车(00489)｡

　　
　　 严格来说,东风汽车的升势最先见于本周一,当日股价承接上周五跌至2.85元的52周低位后急速反弹,全日上升8%,收报3.12元,而昨日在大市下跌近400点的情况下,仍然逆市上升0.02元,收报3.14元,看来该股中短期来说已经见了底!

　　
　　 *全国汽车市场一成份额*

　　
　　 在此要先交代一下东风汽车的一些基本资料｡该公司于2005年12月,以1.6元的招股价上市｡虽然论上市资历,东风不及骏威(00203),但实际上,东风才是本港最大的一家上市汽车股｡以2007年的业绩为例,东风合共销售了95万辆汽车,大约占全国汽车市场一成份额;而骏威去年大约只销售了30万辆轿车｡

　　
　　 另外,东风汽车并不集中生产某一类车种,而骏威只集中生产乘用车之中的轿车,而另一家老牌汽车股庆铃汽车(01122),则集中生产商用车之中的中小型客货车｡

　　
　　 再以2007年的业绩为例,东风汽车的总营业额593.2亿元(人民币.下同),当中七成业务来自乘用车,主要包括轿车及其他多用途汽车(包括14个轿车系列);另外两成八为商用车,主要包括各类轻､中及重型汽车(合共33个商用车系列),其余的业务是来自汽车引擎及零部件｡

　　
　　 另外,不得不提的是,东风与日本本田､日产及标致等外国大型车厂,早已成立了合资公司,因此,无论在设计､技术及生产上,东风汽车都绝不会逊色于骏威｡

　　
　　 不过,一直以来,骏威比东风都享有较高的估值,其实是有点不合理的｡就算现在股市低迷,骏威的2008年预测市盈率仍有约8倍,而东风只得7倍,如果两者都值得趁低吸纳,我仍会优先选择东风｡

　　
　　 近期油价急升,除了严重影响航空股之外,其实对汽车股也有一定影响,正因如此,东风汽车的股价在本周一急弹之前,曾跌至2.85元的52周低位,比3月份时的最低位3.35元还要低,可见情况是何等恶劣｡

　　
　　 *应可达到全年销售指标*

　　
　　 尽管如此,早前公布的数据已经证明,东风汽车今年首五个月的销量,其实一直是有增长的｡首先,东风今年首季的汽车销量为27万辆,增长30%｡4月及5月仍然保持增长,5月份的势头更劲,按年增长33%,带动首5个月的总销量达到48.59万辆,增幅28.2%｡在9款新车将于今年陆续投入市场的情况下,估计全年130万辆的销售目标,应该不难达到｡

　　
　　 如果以这个销售形势估计,就算今年在成本方面仍然有较大的压力,但相信全年盈利应该只会比去年低一成左右(去年因有一笔为数5亿元左右的递延税收入,所以盈利大幅增长81%),故2008年的预测市盈率,以昨日收市价3.14元计,仍只为7倍左右,可算是大型中资股之中,最低残的一只｡

　　
　　 我自己形容,现时东风汽车的股价,有点像｢二手车｣的价钱,本周一的反弹,应该只是一个开始,以10倍市盈率作为一个中期目标,至少可见4元


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