主题：神火股份：自备电厂投产有效降低电解铝成本


高华证券：韩永 2011-12-22 评级类别 中性 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 首次 35.94% 29.89%
报告日昨收盘价: 8.69 目标价: 10.54 上涨空间: 21.29%
价值评级 给予公司12 个月目标价10.54 元，首次评级为中性。

2012 年无烟煤的资源优势将更加凸显
稀缺性决定无烟煤资源的长期价值。截至 2009 年底，我国无烟煤资源量仅占到
煤炭总资源量的 13%，过去 5 年无烟煤的产量增速远低于煤炭总产量的增速；我
们预计十二五期间国家对稀缺煤种实施保护性开采将进一步提升无烟煤的资源价
值。
2012 年我们更看好无烟煤子行业。高盛中国宏观经济小组预测 2012 年中国 GDP
增速放缓至 8.6%，国家发改委对电煤从 2012 年起实施临时价格干预，这些都将
影响 2012 年的煤炭需求及价格。相对来说，无烟煤块煤的主要下游-农业涉及民
生因此将相对稳定，从而使得无烟煤在经济放缓下防御优势得到彰显。
我们预计 2012 年无烟末煤价格上涨 3%，无烟块煤上涨 5%。我们通过对无烟块
煤和无烟喷吹煤的供需分析得出无烟煤的供需模型，我们的分析显示 2012-2015
年期间我国无烟


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