主题：工信部：推动传统产业升级 抓好减排

[编者按]全国工业和信息化工作会议今天（26日）召开。面对目前国内外的严峻形势，明年的工作任务至关重要。苗圩部长指出，将大力推动传统产业的优化升级。此外，还将积极培育发展战略性新兴产业，下更大的力气来抓好节能减排。

　　页面导读

　　工信部：将推动传统产业优化升级 下大力气减排（本页）

工信部：2012年工业增加值预期目标下调至11%

　　【钢铁业】

　　1-10月钢铁行业利润同比增长30.6%

　　钢铁业市场倒逼压力加剧 行业利润率降至最低点

　　机构研究

　　中信证券：钢铁行业2012年12月跟踪报告——限产保价初见成效

　　天相投资：2012年钢铁行业投资策略——顺行业之势,把握“区域”与“高新”主题

　　光大证券：2012年度钢铁行业投资策略——积极防御,稳中求进

　　湘财证券：2012年钢铁行业年度投资策略——供需失衡将持续,低盈利难逆转

　　个股掘金

　　7概念股投资价值解析

　　盘面表现

　　沪指2200点失守 互联网、钢铁等板块热点频现

　　【汽车】

　　第一创业：2012年汽车行业投资策略——低速增长下优选成长品种

　　爱建证券：汽车行业2012年投资策略——而今迈步从头越

　　东海证券：新能源汽车是我国汽车行业战略性发展方向

　　光大证券：2012年汽车行业投资策略——着眼周期,落脚成长

　　个股掘金

　　6概念股投资价值解析

　　【减排】

　　2012年污染减排任务确定 将深入实施三大减排措施

　　机构研究

　　联讯证券：政策持续推进 继续看好节能减排行业前景

　　湘财证券：节能减排及高端制造——智能电网投资加速

　　东海证券：节能减排之高效电机：未来五年持续高增长

　　个股掘金

　　28概念股投资价值解析

　　工信部：将推动传统产业优化升级 下大力气减排

　　中广网北京12月26日消息（记者张棉棉）据中国之声《央广新闻》报道，全国工业和信息化工作会议今天（26日）召开。面对包括家电下乡等一系列刺激政策的退出，以及国际环境的复杂多变。工业形势不容乐观，在此情况下，工业和信息化部明年将采取多项新举措来为经济健康发展保驾护航。

　　工信部部长苗圩表示，明年主要预期目标是规模以上工业增加值增长11%左右，单位工业增加值能耗和二氧化碳排放量将降低5%和5%以上，单位工业增加值用水量将下降7%，电信业、软件和信息服务技术业收入增长将达到6%-28%，较2011年和2010年工业增加值的增速有所回落。

　　据苗圩部长介绍，预计2011年规模以上工业增加值同比将增长13.9%，电信业务总量、电信主营业务收入分别增长15.3%和9.4%，其次，软件和信息技术服务业收入增长30%，相比前两年那种高速的情况明年应该不会再现。

　　面对目前国内外的严峻形势，明年的工作任务至关重要。苗圩部长指出，将大力推动传统产业的优化升级。这里面涉及到推动出台国家层面的新时期加强工业技术改造的指导意见，制定“十二五”技术改造方案，同时要把兼并重组作为全年着力突破的工作点，将出台钢铁、汽车、水泥等重点行业兼并重组的实施方案，推动完善促进企业兼并充足的政策体系。

　　此外，还将积极培育发展战略性新兴产业，下更大的力气来抓好节能减排，进一步完善中小企业的发展环境。组织开展像中小企业服务年活动，以支持创新型劳动密集型和创业型的中小企业，特别是小微企业的发展。特别值得关注的就是，将加快推进通信业的转型发展，推动实施宽带中国战略，争取国家政策和资金支持加快推进3D以及光纤宽带网络的发展，扩大覆盖范围。

　　【钢铁业】

　　1-10月钢铁行业利润同比增长30.6%

　　中国证券网讯（记者 郭晓萍）发改委网站26日公布2011年11月钢铁行业运行情况。11月份，全国粗钢产量同比下降0.2%，去年同期为增长4.8%；钢材产量增长7.8%，增速同比加快3.2个百分点。焦炭产量增长3.6%，加快3.1个百分点。铁合金产量增长32.8%，去年同期为下降16%。钢材出口420万吨，比上月增加38万吨；进口123万吨，比上月增加3万吨。焦炭出口9万吨，比上月减少1万吨。

　　钢材价格继续下滑。11月份，国内市场钢材价格综合指数平均为132.33，比上月回落4.48点，同比回落1.19点。6.5mm高线、20mm中厚板、1.0mm冷轧板卷平均价格分别为4559元/吨、4349元/吨和5313元/吨，比上月下降1.7%、5.4%和2.2%，同比下降0.5%、3.5%和1.4%。

　　1-11月，全国粗钢产量63098万吨，同比增长9.8%，增速同比减缓0.3个百分点；钢材产量81014万吨，增长13.1%，减缓2.6个百分点。焦炭产量39256万吨，增长12.7%，加快2.4个百分点。铁合金产量2599万吨，增长23.1%，加快12.8个百分点。钢坯进口59万吨，增长4.4%。钢材出口4516万吨，增长13.8%；进口1439万吨，下降4.2%。铁矿砂进口62201万吨，增长11%。焦炭出口320万吨，增长6.6%。

　　1-10月，钢铁行业实现利润2588亿元，同比增长30.6%。其中，黑色金属矿采选业利润817亿元，增长57.4%；黑色金属冶炼及压延加工业利润1246亿元，增长16.7%。

　　钢铁业市场倒逼压力加剧 行业利润率降至最低点

　　今年钢铁行业整体处于高产量、高成本、低效益的运行状态，市场对钢铁行业结构调整的“倒逼”压力不断加重。

　　钢铁行业利润率在10月份降至历史最低。据中钢协数据，1―10月大中型钢铁企业产品销售利润率只有2.76%，其中10月份77户大中型企业产品销售利润率只有0.47%，为历史最低，月实现利润仅为13.75亿元，比9月份下降82.6%；77户企业中，有25户亏损，亏损额21.25亿元，亏损面达32.5%。

　　中钢协副会长罗冰生分析认为，生产总量高增长是导致行业低效益的根本原因。今年1―9月全国日产粗钢192.58万吨，相当于年产粗钢7.03亿吨的水平。虽然进入10月后粗钢产量有所下降，但1―10月全国日产粗钢190.21万吨，仍相当于年产粗钢6.94亿吨左右，仍比2010年上升10.7%左右。“粗钢生产总量高增长，不仅造成高价铁矿石进口量增加，还导致国内市场钢材供大于求，促使钢材价格下降。”罗冰生说。

　　进口铁矿石大幅涨价，也是造成钢铁业低效益运行的主要原因。罗冰生分析，进口铁矿石高价格给全行业带来巨大的损失。今年1―10月我国进口铁矿石55793.44万吨，比上年同期增加5463.49万吨，增长10.86%；1―10月进口铁矿石平均到岸价166.66美元/吨，比上年同期增长42.59美元/吨，涨幅达34.33%。虽然下半年进口铁矿石价格有所下跌，但总体仍处于高位。按今年1―10月进口矿涨价部分计算，由于涨价比上年同期多付汇237.62亿美元，按汇率6.5计算，折合人民币1544.53亿元，是1―10月大中型钢铁企业实现利润841.67亿元的1.84倍，占1―10月大中型钢铁企业实现销售收入30520.61亿元的5.06%。“这种状况是极不合理的，是完全违背铁矿石供需双方‘双赢’的基本要求和原则的，应当彻底改变这种不合理的状态。”罗冰生说。

　　利润率降到历史最低点，但投资增幅却在加快，使钢铁行业的产能过剩压力加剧。前10个月，中国钢铁行业完成的固定资产投资同比增长18．9％，增速同比加快了17．3个百分点。在近年来钢铁投资持续加快的前提下，我国钢铁产能持续扩张。据中国联合钢铁网统计，今明两年累计新增产能高达1.34亿吨，全部投产后，全国粗钢总产能将达到8.7亿吨。“即使把现有400立方米以及下高炉全部淘汰，全国产能仍将高达8亿吨左右。”中联钢分析师胡艳萍说。

　　展望2012年，罗冰生认为，2012年全社会对钢材需求的增长可能明显减弱，而钢铁行业的产能却会增加，明年产能过剩的矛盾将更加突出，钢铁行业可能面临更大困难。

　　除产能过剩外，制约中国钢铁行业转变发展方式、提高行业运行质量的其他因素也愈加明显。中国冶金工业规划研究院院长李新创认为，这些制约因素主要包括品种质量亟待升级，布局调整进展缓慢，能源、环境、铁矿石价格约束增强，自主创新能力不强等。“钢铁行业要想走出困境、渡过难关，唯结构调整一条路。”李新创说。（人民日报）

　　钢铁行业2012年12月跟踪报告:限产保价初见成效
　　钢铁行业
　　研究机构：中信证券 分析师：周希增 撰写日期：2011-12-22

　　钢价低位徘徊。中钢协钢价综合指数11月收于122.33点,较月初小幅下滑0.68%。高线、螺纹钢11月单月出现了2-3%的反弹;中厚板、镀锌板、角钢价格则出现了2%以上的下滑。相较于年初,全部品种前11个月回落8%,中厚板跌幅达9.6%,螺纹跌幅近8%,镀锌、无取向硅钢创年内新低。

　　限产成效初显。11月,国内粗钢产量4,988万吨,日均产量166.3万吨,环比降幅达到5.7%,比年内6月份199.8万吨的高点下降了16.8%,减产幅度超出市场预期。前11个月,国内粗钢总产量达到6.31亿吨,同比上升9.84%。

　　矿价节前小幅反弹。11月矿石加权价格由月初$145/吨,上涨至月末的$154/吨,涨幅为6.1%。进口矿的普氏指数则单月上涨9.4%,涨幅高于国内矿价的3.5%。考虑1月春节假期,矿石商出货量增大,之后将逐步减少,但钢厂和贸易商的试探性补库与传统矿石商招标出货有时间差,预计会造成节前矿价$3-5/吨的反弹,但因宏观经济环境仍未出现拐点且流动性紧张,大幅回升可能性较小。

　　需求逐步复苏。短时间内房地产投资下滑将造成粗钢消耗增速下滑,长期来看,民生保障工程建设、水利、城市公共交通建设、内河及航道、工程机械、汽车等需求增长仍将有望拉动粗钢消耗量同比增长达7%。

　　风险提示:固定资产投资增速大幅下降,铁矿石、煤炭成本上升,宏观调控紧缩超预期。

　　行业投资策略及重点公司推荐:鉴于行业基本面和公司价值的低估,我们维持钢铁行业“强于大市”的评级,重点推荐三类公司:一类是区域性低估值公司,如八一钢铁、三钢闽光、新兴铸管;二类是具备长期增长空间的新材料公司,如大冶特钢、宝钢股份、方大炭素;三类是重组铁矿公司,矿石价格下跌释放风险,铁矿盈利依然维持高位,如攀钢钒钛和大成股份。

　　2012年钢铁行业投资策略:顺行业之势,把握“区域”与“高新”主题
　　钢铁行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-12-20

　　供需结构长期松弛,低盈利困局难以打破。我们认为下游房地产、家电、汽车、船舶等行业缺乏景气回升促发因素,钢材需求总体上仍处于颓势,国内钢材供需结构保持松弛态势是长期趋势。国内钢价、矿价波动态势齐升齐降,毛利空间难以扩大,增加海外权益矿为打破低盈利困局最有效途径。

　　产业布局有保有压,扶持地区借势发展。“十二五”期间,国家加大产业布局结构调整力度,对不同地区施行的政策有保有压。在国家区域政策扶持和行业销售半径壁垒的防护下,我们认为西北及华南地区的钢铁企业有望在行业整体盈利低迷的背景下“大展拳脚”,成为行业中的佼佼者。其中在西北及华南地区,我们认为新疆地区和海西经济区加速建设或将改善区内钢材供需结构,给相关钢铁企业带来良好的发展机遇。

　　“高”、“新”路线助企业脱颖而出。当今全球科学技术发展已经进入空前的创新时代,以智能、绿色为特征的新兴产业变革蓄势待发。节能环保、新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料等产业已成为现阶段重点培育和发展的战略性新兴产业。在国家相关政策规划的指引下,配合下游行业转型升级和战略性新兴产业发展,走“高”、“新”路线的钢企将成为我国钢铁行业未来发展的焦点。

　　投资策略。在经济转型升级的大背景下,作为产业链源头的钢铁行业需以下游产业的发展轨迹为依据寻求自身生存之道。我们认为,在钢铁行业整体趋稳的局势下仍有部分个股具有投资机遇,建议重点关注两条主线:1)受益区域结构调整的个股:具有新疆地域概念的八一钢铁(600581)、新兴铸管(000778)和海西经济区概念的三钢闽光(002110);2)走“高”、“新”路线,具备新型成长动力个股:钢研高纳(300034)、西宁特钢(600117)、大冶特钢(000708)、方大特钢(600507)、久立特材(002318)、常宝股份(002478)、方大炭素(600516)、中钢吉炭(000928)。

　　2012年度钢铁行业投资策略:积极防御,稳中求进
　　钢铁行业
　　研究机构：光大证券 分析师：光大证券研究所 撰写日期：2011-12-16

　　行业判断

　　1、内需和外需增速同步回落,钢铁产量低速增长

　　2、矿石价格回落是中长期趋势,但钢铁需求低速增长,行业盈利仍在低位

　　3、高负债率伴随低盈利能力,行业重组势在必行

　　投资策略

　　1、积极防御的积极因素:适度参与补库存和去库存推动的春季攻势

　　2、积极防御的防御因素:坚守行业龙头(发展方向+技术+管理+低市净率)

　　3、稳中求进:“十二五”规划的行业重点发展领域,比如特殊钢

　　推荐标的

　　1、春季攻势高弹性品种:凌钢股份、八一钢铁、新兴铸管、攀钢钒钛等

　　2、中长期投资价值股:宝钢股份、大冶特钢等

　　2012年钢铁行业年度投资策略:供需失衡将持续,低盈利难逆转
　　钢铁行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：许雯 撰写日期：2011-12-15

　　吨钢营收与利润形成剪刀差

　　至10月,11年累计生产粗钢5.81亿吨,产量再次刷新纪录。但是行业的盈利能力却未同步增长,销售毛利率连续第三季度出现下降,钢铁行业盈利能力处于微笑曲线的末端。随着行业盈利预期的下降,板块不少个股价格堪比白菜价。

　　供需失衡导致盈利下降

　　钢铁行业盈利能力的下降,一方面是由于铁矿石价格处于高位,生产成本大幅度上升,行业产生的利润很大一部分转移到上游行业;另一方面,钢铁产能整体上供大于求,价格传导机制变形,高成本的压力不能有效传递到下游。

　　2012年产量将达到7.02亿吨

　　对2012年的粗钢产量的核算主要分三步:第一步,2012年的淘汰产能大概在960万吨;第二步,根据单位固定资产投资额粗钢产能的敏感性分析,2012年的新增产能在2290万吨;第三步,根据前几年的产能利用率平均79.6%,我们估算出2012年的粗钢产量在7.02亿吨。

　　2012年粗钢需求在6.95亿吨

　　首先考察下游行业的运行态势,主要目的是判断明年下游需求整体趋弱,通过单位固定资产投资额的吨钢产量和国内生产总值钢材消费来测算12年粗钢需求量在6.95亿吨。

　　钢铁行业逐渐转向低成长期

　　我国当前的人均粗钢产量约在500kg/人,接近个别发达国家粗钢消耗量的高峰,目前我国钢铁工业的发展应该从高速成长期的后期,逐步向低成长期转变。行业供大于求和低盈利水平的情形将延续较长的时期。

　　投资策略

　　由于钢铁行业的供需矛盾在2012年不能有效的缓解,企业的盈利能力并不能有效的改善,因此我们给予整个行业“中性”评级。从资源优势、地域优势、技术优势和细分领域的需求等方面来看待明年板块的投资机会,行业首选的投资标的是西宁特钢、大冶特钢、八一钢铁和宝钢股份。

　　行业催化剂(正面):细分行业的下游需求将呈现一定的增长,这将为特钢的相关企业带来发展的机遇。

　　风险提示(负面):下游整体需求,特别是长材的需求趋弱,供需矛盾将更加的突出。

　　个股解析

　　包钢股份:季度盈利波动加剧
　　包钢股份 600010 钢铁行业
　　研究机构：兴业证券 分析师：兰杰 撰写日期：2011-10-26

　　盈利预测和投资建议:预计四季度行业需求和公司盈利不容乐观,公司轨道钢需求也随高铁投资减速而放缓。不考虑矿业资产注入,我们预测公司 11-13年 EPS 分别为0.12元、0.14元、0.17元,维持“推荐”评级。

　　攀钢钒钛:2012年铁矿石价格有望反弹
　　攀钢钒钛 000629 钢铁行业
　　研究机构：瑞银证券 分析师：孙旭，唐骁波 撰写日期：2011-12-16

　　按重组口径测算,预计2011年每股收益0.42元

　　我们预计公司按照重组口径测算2011年每股收益为0.42元。公司此前公告假设按已公布的重大资产重组方案口径测算(不包括海外资产并不考虑海外资产的盈利情况),2011年1-9月净利润为20亿元,同比增加90%,基本每股收益0.35元,同比增加84%,基本符合市场预期。

　　预计2012年卡拉拉矿产量为260万吨

　　我们预计2012年澳大利亚卡卡矿产量为260万吨。受部分工期延误等影响,公司预计磁铁矿正式投产将从2012年2季度推迟到3季度,这将影响2012年卡拉拉矿的整体产量。我们认为公司当前股价已经反映了卡拉拉矿产量的不达市场预期。

　　预计2012年铁矿石价格维持高位

　　我们预计2012年铁矿石价格将重回150美元/吨(离岸价)水平。这主要基于1)中国需求稳定;2)受本国政治因素以及需求增加等影响,印度出口量将减少。近期公司股价持续低迷。我们认为这主要是由于1)市场看空2012年铁矿石价格;2)2012年卡拉拉矿产量仍存不确定性。

　　估值:目标由13.5元下调至8.8元,维持“买入”评级

　　由于卡拉拉矿的投产日期推迟,我们将2012年卡拉拉矿的产量预测由此前的700万吨下调至260万吨;同时将2011/12/13的每股收益由此前的0.39/0.75/0.79元,调整至0.42/0.49/0.68元。目标价8.8元基于2012年预期每股收益0.49元的18倍目标市盈率(不变),给予公司“买入”评级。

　　三钢闽光:盈利略超预期,四季度下滑是大概率事件
　　三钢闽光 002110 钢铁行业
　　研究机构：招商证券 分析师：张士宝 撰写日期：2011-10-31

　　2011年三季度同比增1396.62%,略超我们预期。公司2011年三季度实现销售收入50.17亿元,营业利润1.10亿元,净利润0.96亿元,同比分别增长24.08%、18.33%、1396.62%。每股收益0.18元。公司前三季度录得营业收入144.88亿元,净利润2.48亿元,同比分别增长24.67%,212.74%。

　　建筑用钢价格坚挺是盈利改善主因。公司报告期内营业收入增长主要来源于今年建筑钢材行情在二三线城市房地产井喷及保障房建设带来的建筑用钢价格较为坚挺。根据公司产品的月度定价走势,三季度公司主要产品螺纹钢、高线出厂均价较二季度上涨100元/吨。公司商品坯材产量自7月以来逐月下滑,9月产量降至二季度以来最低的45.09万吨,三季度产量较二季度减少3.84万吨或2.64%,根据分品种价格走势,我们判断中厚板产量减少较多。

　　费用控制表现稳健。公司财务费用率较二季度上升0.76pct,主要是报告期银行借款增加以及银行借款利率、银行承兑汇票贴现利率上升所致。销售费用与管理费用基本持平。

　　在建工程进展良好。在建工程报告期末较年初增长172.53%,主要系本期二炼钢技术改造工程、烧结余热利用工程、220平方米烧结机工程、烧结原料场工程、32000立方米制氧工程以及炼铁原料场工程等在建项目增加所致。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:我们预测四季度随着下游需求进入传统淡季,建筑工地开工下降以及随着保障房开工率已完成今年指标,后续建筑用钢需求下降。预估每股收益11年0.59元、11年0.76元,对应11年的PE、PB分别为14.4、1.5,低于行业平均25倍的水平,维持“审慎推荐-A”投资评级;

　　风险提示:下游需求回落。

　　八一钢铁:三季度业绩略低于预期
　　八一钢铁 600581 钢铁行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-26

　　2011年1-9月,公司实现营业收入221.0亿元,同比增长22.3%;实现营业利润6.5亿元,同比增长18.7%;实现归属于母公司所有者净利润5.5亿元,同比增长14.2%;每股收益为0.72元。2011年7-9月,公司实现归属于母公司所有者净利润为1.6亿元,同比增长4.5%,环比下降25.8%;每股收益为0.21元。

　　前三季度收入增长,盈利能力有所下滑。2011年1-9月,国内钢价综合指数均值同比上涨14.5%,前三季度钢价同比上涨直接推动公司收入同比实现增长。盈利能力方面,2011年1-9月,铁矿石价格综合指数均值同比上涨26.5%%。原料价格上涨致使前三季度公司综合毛利率同比下降0.8个百分点至8.6%。

　　三季度收入和盈利能力环比均有所增长。三季度钢价均值环比二季度有小幅下跌,公司收入环比实现增长10.2%预计是公司产品销量增加所致。从季度盈利能力上看,公司2011年Q1-Q3的毛利率分别为7.9%、8.7%、9.2%,季度毛利率环比有所回升,产品盈利能力逐渐增强。

　　三季度管理费用大增致使净利润环比下降。三季度公司因新产品研发费用增加致使管理费用环比增长142.8%,三季度期间费用率环比大幅上升1.8个百分点至6.7%。期间费用率的上升吞噬公司主营业务利润空间,导致公司三季度净利润环比下滑25.8%。

　　继续享受区域优势。截至2011年8月,新疆地区房地产开发投资额为239.62亿元,同比增长64.1%,共有6941个施工项目,新开工项目为4755个,新项目计划总投资4802亿元,同比增长151.9%。此外,通过从集团采购铁水将疆内低矿价的成本优势传递到公司,并可享受一定的产品溢价。作为新疆地区钢铁龙头企业,公司成为疆内区域蓝海的直接受益者。

　　盈利预测和投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.95元、1.26元和1.57元,按照10月25日9.44元的收盘价计算,对应动态市盈率分别为10倍、7倍、6倍。考虑到公司可继续享受新疆区域优势,且估值较低,我们维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:疆内需求低于预期风险;钢价下跌超预期风险。

　　新兴铸管:新项目产能陆续释放,煤炭资源开发提速
　　新兴铸管 000778 钢铁行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-19

　　2011年1-9月,公司实现营业收入394.1亿元,同比增长30.9%;营业利润17.4亿元,同比增长46.0%;归属于母公司所有者净利润11.6亿元,同比增长11.7%;每股收益为0.60元。2011年7-9月,公司实现归属于母公司所有者净利润为3.5亿元,同比增长5.0%,环比下降16.1%;每股收益为0.18元。

　　前三季度业绩基本符合预期。2011年1-9月,公司生产铸管及管件111.5万吨、钢材361.2万吨,分别同比增长1.9%、16.3%,国内钢价综合指数均值同比上涨14.5%,量价双升共推收入攀升。盈利能力方面,受益产品售价提高,公司综合毛利率同比上升0.8个百分点至8.6%。另外,报告期内将铸管资源40%股权纳入合并范围和增持新疆金特10%的股权增加权益收益也是净利润实现增长的一个原因。

　　引入峰峰集团,煤炭资源开发提速。公司持股40%的铸管资源公司通过股权转让方式引入峰峰集团对国际煤焦化公司进行重组,重组后铸管资源股权比例降至49%(公司间接持股19.6%),峰峰集团持股51%。此外双方新成立新峰贸易公司,负责包销国际煤焦化所有产品,铸管资源持股51%(公司间接持股20.4%),峰峰集团持股49%。峰峰集团将发挥其在煤炭采掘行业领域的经验及优势,对国际煤焦化及铁热克煤业的九座煤矿实施优化升级改造,力争在2013年使国际煤焦化煤炭产能翻番至200万吨,2014年产能达到340万吨。

　　新项目产品产能陆续释放。公司产品深加工项目建设稳步进行,其中3.6万吨径向锻造项目已于2010年底投产,预计今年可释放产量约3万吨,按照净利2700元/吨估算,今年可为EPS贡献0.042元;5万吨离心浇铸复合管项目在今年9月份投产,将对2012年业绩有明显影响;8万吨汽车、工程机械锻造项目稳步推进,预计2012年3月底可投产。同时公司与三洲特管对三洲精密的增资事项已经办理完毕,通过增资重组可实现公司特管领域资源及业务整合,促进产品提质升级,提升公司业绩。

　　疆内业务前景广阔。1)公司规划由铸管新疆在和静县工业园建设具有300万吨产能的钢材产品集散地,拟先期建设100万吨的规模,建设期为2011-2012年;2)2011年7月公司合资设立兆融矿业公司通过申请整装探矿权后,可以开展铁矿及其他矿产资源业务,可为公司在新疆投资的企业提供稳定的原料来源;3)公司在疆内其他铁矿资源(祥和矿业、莫托萨拉铁矿、和合矿业等矿产资源)布局尚处于初期阶段,后期产能的集中释放可使公司业绩进入快速增长期。

　　盈利预测与投资评级。我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.80元、1.07元、1.26元,按照10月18日8.14元收盘价计算,对用动态市盈率分别为10倍、8倍、6倍。公司煤炭资源开发提速,新项目产品产能开始陆续释放,且具有估值优势,我们维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:新产品盈利低于预期的风险;新疆业务收益低于预期的风险;资源布局进度低于预期的风险。

　　大冶特钢:短期受下游行业需求减慢影响,长期受益于产品结构提升
　　大冶特钢 000708 钢铁行业
　　研究机构：瑞银证券 分析师：孙旭，唐骁波 撰写日期：2011-11-10

　　调低全年产量目标从140万吨至135万吨

　　公司之前计划2011年销售钢材140万吨,考虑到今年3,4季度下游需求较弱,我们略调低全年钢材销量假设至135万吨。

　　受下游需求较弱影响,调低3季度毛利率假设

　　公司的主要下游为汽车,工程机械和铁路行业。我们认为公司的毛利率主要受下游行业销量增速的影响,并且变化趋势滞后销量增速变化2个月左右。

　　公司3季度毛利率从上半年的10.5%下降到3季度的7.3%,由于主要下游行业4季度销售情况疲弱,我们下调4季度的毛利假设至6.8%。

　　锻件项目达产达效带动公司长期盈利能力提升

　　公司重点投入的锻造项目已经完工并进入调试、试生产阶段,该项目主要用于生产模具钢,超高强度钢等目前主要依赖进口的高端特钢产品,我们认为该项目的完全达产达效,长期来看有利于公司提升产品结构和盈利能力。

　　估值:目标价下调至17.3元,维持“买入”评级

　　我们将2011-13年的EPS分别下调20%/15.8%/6.8%至1.2/1.37/1.63元,我们未来三年平均预测ROE下降至19.6%,因此我们将给予中期市净率的溢价从50%下调到20%,得到2.3x目标市净率和17.3元的目标价,维持“买入”评级。

　　方大特钢2011年三季报点评:业绩增长放缓
　　方大特钢 600507 钢铁行业
　　研究机构：中信证券 分析师：周希增 撰写日期：2011-10-20

　　风险提示

　　钢材价格下滑风险,汽车需求增长放缓的风险。

　　业绩预测及评级。

　　因预期四季度经济下滑造成建筑材销售压力,我们下调方大特钢2011/2012/2013年EPS分别为0.50/0.57/0.76元(原预测为0.55/0.65/0.80元,2010年EPS为0.23元)。考虑到行业竞争能力与铁矿资源对盈利的贡献,给予公司2011年12倍PE,目标价6,00元,当前价4.79元,维持“买入”评级。

　　【汽车】

　　2012年汽车行业投资策略:低速增长下优选成长品种
　　汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：第一创业证券 分析师：郭强 撰写日期：2011-12-22

　　投资策略

　　我们认为,在宏观政策不发生大幅转向及放松的情况下,2012年汽车行业总体依然缺乏系统性的投资机会,但考虑到汽车行业目前估值水平较低,从绝对价值来讲,在估值上具备一定的吸引力,我们给予汽车行业推荐评级。我们看好优质乘用车企业、大中型客车企业、部分成长性良好的零部件企业以及有望受益于汽车行业产品、技术标准升级的企业的投资机会,推荐买入上海汽车、宇通客车、威孚高科,重点关注远东传动、中原内配、万安科技。

　　汽车行业2012年投资策略:而今迈步从头越
　　汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：爱建证券 分析师：张志鹏 撰写日期：2011-12-22

　　投资要点

　　供给在变动趋势上始终落后于需求,供给与需求这种错峰波动的关系促成了汽车产业的周期性波动。通过对汽车销量中周期变量的分解后可以观测到,下行周期一般在4-5个季度,本轮下行周期自2010年四季度末起已达4个季度,即下行周期有望进入尾声。

　　预计新一轮上行周期起点在二季度

　　基于对GDP、M2、固定资产投资、CPI、PPI等宏观指标与汽车行业销量增速关系的研判可知,汽车销量往往表现为领先于GDP指标一个季度,而滞后于M2指标1-2个月,同时与CPI和PPI都存在着较明显的负相关特征,明年二季度是宏观经济的重要转向点,也有望成为汽车行业新一轮景气上行周期的起点。

　　2012年行业销量增速约7.6%,收入及盈利小幅改善

　　行业景气度大致会是“前低后高”的走势,我们测算2012年汽车行业销量水平在1997万辆左右,同比增长约7.6%。SUV依然可能是表现最好的细分行业;微车及中重卡行业均有望走出谷底。销量增速回升将带动行业营业收入增速的改善,但2012年尤其下半年是汽车新产能的集中投放期,行业产能利用率可能会小幅下滑,同时原材料价格也将有所上涨。预计明年汽车行业收入同比增速约12%,利润总额同比增速约16%,行业销售利润率约17.9%,较2011年下滑约0.3个百分点。

　　投资评级上调至“强于大市”

　　基于基本面及市场预期的变化,我们认为汽车板块最困难的时期已经过去。汽车板块行情往往略先于行业销量见底,明年一季度末二季度初将是汽车板块“转势”的关键时间点,故将行业投资评级上调至“强于大市”。

　　行业投资与主题投资机会并重

　　我们看好受益于汽车消费升级趋势的优质公司,如长城汽车、上海汽车;建议关注中重卡行业的向上弹性,看好中国重汽、潍柴动力;关注核心零部件及经销商在产业链中的地位转变,看好万里扬、天润曲轴、亚夏汽车;积极关注校车、国四切换及新能源等主题性投资机会,看好宇通客车、银轮股份。

　　风险提示

　　1、行业景气回升度可能不及预期;

　　2、政策及系统性风险。

　　汽车行业专题报告:新能源汽车是我国汽车行业战略性发展方向
　　汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：东海证券 分析师：闻祥 撰写日期：2011-12-21

　　新能源汽车是我国汽车行业的战略性发展方向

　　战略意义上说,新能源汽车有望使我国在汽车产业实现“弯道超车”。

　　从使用成本上说,新能源汽车能够缓解能源供给和环境保护压力,并大幅降低使用的经济成本。因此,新能源汽车是我国汽车行业的国家级战略性发展方向。我国从2009年开始逐步出台国家和省地市级的补贴政策,主要补贴政策对象包括十米以上城市公交、公共服务领域用的乘用车和轻型商用车和私人消费的新能源汽车。

　　新能源汽车产业链分析

　　新能源汽车的产业链即为我们平常所说的“三纵三横”。“三纵”是指混合动力汽车、纯电动汽车、燃料电池汽车;“三横”是指多能源动力总成控制系统、电机及其控制系统和电池及其管理系统。

　　在“三纵”上,我们看好插电式混合动力汽车和纯电动汽车;在“三横”上,我们认为电池是新能源汽车发展的关键。

　　新能源汽车的市场状况和市场瓶颈

　　2010年新能源汽车的销量占汽车总销量的0.11%,且多为单位采购,个人购买比例低。我国的主要汽车厂如上海汽车、福田汽车、宇通客车、长安汽车、比亚迪、安凯客车、江淮汽车等都推出并销售自己品牌的新能源汽车。

　　现今新能源汽车推广遇到的市场瓶颈主要有:(1)电池在体积、重量、安全性和一致性上都存在或多或少的问题;(2)充电设施建设进度缓慢,充电不够方便;(3)新能源汽车的购臵成本高。

　　市场大、政策新将能源汽车推向光明

　　假设公交车和狭义乘用车未来5年以复合平均增速为8%的销量增长,到2015年假设公交车的新能源汽车的占比为10%,狭义乘用车的新能源汽车的占比为1%,届时新能源汽车的年市场规模达到17万辆以上。

　　2011年11月10日,政府公布了《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》,对试点城市和示范产品生产企业提出了多项要求。我们认为新政策将会加大全社会推广使用新能源汽车的动力,推广使用新能源汽车将会成为国家级的战略意志,我们预计未来还会有相关新能源汽车政策出台,将新能源汽车推向光明。

　　重点推荐的新能源汽车相关上市公司

　　我们重点推荐的新能源汽车相关上市公司包括:上海汽车、安凯客车、福田汽车、宇通客车、大洋电机等。

　　2012年汽车行业投资策略:着眼周期,落脚成长
　　汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：光大证券 分析师：于特 撰写日期：2011-12-16

　　行业主要观点:2011急刹车-2012缓速慢行

　　(1)受到刺激政策退出影响,预计2011年汽车销量增速为3-4%;同时,由于保有量增加、拥堵、环境污染、油价上升等因素影响,汽车行业销量增速将从过去十年24%回落至未来五年15%左右;预计2012年摆脱政策扰动的汽车行业将实现12%-15%增长;

　　(2)由于国内汽车千人保有量水平依然较低,因此拥堵本身并不能影响销量;同时限购政策既不公平也无效率,因此我们预计北京市限购政策将在两年内取消;

　　(3)按照行业销量增长12-15%计算,2012年产能利用率变化不大,其中中高端轿车产能利用率有所下降,存在一定降价压力;自主品牌产能利用率有所回升;

　　(4)考虑到汽车主要原材料价格水平,我们预计2012年汽车行业利润增长15%左右。

　　投资思路:自下而上,专注成长

　　(1)龙头股上半年存在股价向上修复空间。受到节能车补贴政策调整影响,2011年4季度汽车销量增速出现进一步回落,利润水平将出现小幅负增长;随着宏观经济政策的松动,2012年一季度开始汽车销量增速将逐渐回升,汽车股存在一轮向上行情;届时龙头品种存在大约30-40%的上涨空间;

　　(2)寻找成长股将是主要思路。作为周期性行业汽车已步入稳步成长期,除非行业出现大幅下滑,否则很难出现全行业趋势性机会,因此放眼未来选取成长股尤为重要:

　　选取标准:小公司、大市场、治理好、竞争力强;

　　整车推荐:长城汽车(601633)、江铃汽车(000550);

　　销售服务推荐:亚夏汽车(002607)、正通汽车(1728HK)。

　　个股解析

　　上汽大众新疆设立子公司事件点评:大众汽车新疆建厂西北布局
　　上海汽车 600104 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：西南证券 分析师：刘峰 撰写日期：2011-12-08

　　事件:

　　上汽大众布局西北,将在新疆乌鲁木齐设立全资子公司上汽大众汽车(新疆)有限公司。为此,上汽大众计划投资2.3亿欧元,约合人民币20亿元。工厂将于2013年开工建设,2016年竣工。投产后,工厂将具备年产5万辆A 级乘用车的生产能力。生产品牌涉及大众POLO、斯柯达明锐以及大众朗逸,主要面向国内市场。

　　点评:

　　继广东佛山之后,上汽大众很快将触角伸展到西北新疆。上汽大众的新疆工厂被定位为“西北汽车制造和组装基地”,填补了乘用车生产在该区域的空白。大众认为,在全国19个省市对口援疆政策的大力推动下,新疆经济可能出现爆发性增长,在新疆投资汽车产业前景广阔。中西部地区拥有潜在的巨大消费市场,参与中西部建设是一项具有前瞻性的战略决策。除此以外,新疆西与哈萨克斯坦、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、印度、阿富汗以及巴基斯坦接壤,北部与俄罗斯和蒙古相邻,拥有开展汽车贸易得天独厚的优势。

　　大众汽车 1~10月全球累计销量680万辆。其中,亚太市场前10个月累计销售215万辆,继续保持增长势头。中国占据大众汽车全球销售市场份额的27.79%,亚太地区的88%,累计销量为189万辆,其中,一汽大众实现销售81万辆,上海大众82万辆,累计增幅分别为15.42%及12.48%。最新产销数字表明,上海大众1~11月累积销量破百万,同比增长13.7%,已超2010年全年的销售总量。

　　正是由于占据近28%的销售份额,中国市场成为大众汽车最大单一国家市场而倍受重视。2012~2016年,大众汽车将与一汽和上汽集团共同投资140亿欧元巨资,投入生产基地、产能扩张建设以及新产品研发,堪称德国汽车发展史上最大投资。大众汽车目前拥有大众、奥迪、斯柯达、西亚特、宾利、兰博基尼、布加迪以及保时捷等乘用车品牌。

　　随着西北基地的最终确定,大众汽车在我国境内的产业布局基本完成。大众汽车将依托一汽和上汽两家合作伙伴,凭借分设在东北、华东、华南、西南和西北的生产基地,形成更加稠密的生产制造以及销售服务网络。

　　宇通客车11月产销数据点评:加速增长,结构优化
　　宇通客车 600066 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2011-12-06

　　结论:综合来看,公司月销量同比增速实现加速增长,而环比高增长则充分印证了旺季的到来。考虑到产销结构上向大客的倾斜,且大客单价较高、毛利率较高、原材料中钢材占比较大,钢价前期的跌幅较大,预计公司四季度将呈现销售收入快于销量增长,利润增长快于收入增长、毛利率明显提升的良好态势。此外,近期校车主题是市场炒作热点,月内《校车安全条例》即将出台。而公司是校车的最大受益公司,我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为2.12、2.61 和2.98 元,对应PE 分别为11 倍、9 倍和8 倍,维持“强烈推荐” 的评级。

　　长城汽车:H6、C50上量将带动业绩继续快速增长
　　长城汽车 601633 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：国金证券 分析师：吴文钊 撰写日期：2011-12-19

　　投资逻辑

　　H6竞争力突出,将带动公司SUV 销量继续快速增长:H6是长城首款城市型SUV,经过详细比较,我们发现能与H6全面竞争的仅有比亚迪的S6,且H6仍然在主要性能方面占据优势。我们认为,依托突出的性价比以及长城在SUV 市场的品牌优势,H6市场表现将不逊于S6。此外,H6上市仅3个月,目前月销量已超过5000,其强大的市场竞争力已得到初步验证。

　　C50优势显著,有望复制C30的成功:C50具有“9万元以内T 动力家轿+5年/15万公里质保”的突出卖点,在涡轮增压盛行的当下对消费者有着强烈吸引力。同样基于详细的车型比较,我们发现C50无论对于同价位合资品牌还是自主品牌都具有显著的性价比优势,获得市场追捧只是时间问题。我们认为,C50将可迅速成为明星车型,取得接近乃至超越C30的市场表现。

　　所处细分市场竞争仍较为缓和,盈利能力有望保持稳定:皮卡市场是小众市场,行业集中度高且长城具有绝对龙头地位,公司产品可保持盈利能力稳定。在SUV 以及轿车市场,尽管竞争较为激烈,但依托精准的产品定位以及突出的性价比优势,公司产品所处细分市场竞争仍相对缓和,且长城历来强调品质而非价格竞争,公司产品仍有望保持较好的盈利能力。

　　盈利预测与估值

　　我们预测公司 2011-2013EPS 分别为1.06、1.48、1.73元,当前股价对应2011-2013年分别为10.98、7.86、6.72倍PE。由于公司可较为确定的实现业绩的继续快速增长,我们认为公司至少应按2012年10倍PE 估值,目标价为14.8元。

　　投资建议

　　我们认为公司是当前整车板块中最为确定的 2012年仍可实现业绩快速增长的企业,且当前估值仍然偏低,我们维持公司“买入”评级。

　　风险

　　宏观经济严重衰退风险;汽车行业出现严重价格战风险;新车型出现品质问题风险。

　　威孚高科调研简报:业绩平稳,静待国Ⅳ实施
　　威孚高科 000581 机械行业
　　研究机构：平安证券 分析师：王德安 撰写日期：2011-12-05

　　事项:

　　近日我们调研了威孚高科,与公司高管就企业经营情况和国Ⅳ实施时间进行了交流。

　　平安观点:

　　预计公司本部直列泵4Q11出货量同比增长10%左右,RBCD2011年全年共轨系统出货量同比持平或略有增长。2011年重卡销售压力较大,预计重卡共轨系统出货量减少,但轻型车共轨系统出货量增加,全年共轨系统出货总量同比持平或略有增长。由于1Q 是重卡销售旺季,加上2012年春节假期在1月份,重卡和发动机企业需要提前在4Q 进行大量备货,预计公司4Q11重卡直列泵出货量将同比增长10%左右。

　　2013年实施中重型车国Ⅳ排放标准是大概率事件,公司三大业务均将受益。中重型车国Ⅳ排放标准计划于2012年1月实施,该日期已较原计划推迟两年,预计再次推迟的可能性较大。由于政府和公众日益关注空气污染,预计中重型车国Ⅳ排放标准实施时间晚于2013年的可能性很小。新标准的实施将会促使符合原标准的老产品销量增长,同时下游客户需要储备新标准零部件,因此我们预计2012年下半年或2013年上半年公司直列泵产品、RBCD 高压共轨系统销量都将有较大幅度增长。中重型车国Ⅳ排放标准实施后,公司燃油喷射、进气和尾气后处理系统三大业务均将受益。

　　国Ⅳ排放标准实施后, 公司研制开发的WAPS 系统和SCR 系统市场前景看好。

　　公司研制开发的WAPS 系统能够满足中重型柴油车国Ⅳ排放标准,能够有效的与RBCD 高压共轨系统形成高低互补,满足客户的不同需求,预计公司在柴油机燃油喷射系统市场地位进一步增强。公司与发动机厂紧密合作,共同开发研制国Ⅳ阶段中重型柴油车SCR 尾气后处理系统,凭借公司多年的技术积累以及与发动机厂紧密合作关系,预计公司将在SCR 尾气后处理系统市场占据有利市场地位,尾气后处理业务将成为公司未来增长最快的业务之一。

　　公司部分车用柴油机产品将转向非车用柴油机配套市场。国Ⅳ排放标准实施后,车用柴油机将主要采用高压共轨系统等电控高压喷射系统,预计公司现有直列泵和机械泵将会转向工程机械、发电机和船舶等领域,延长产品生命周期,继续为公司贡献业绩,非车用柴油机配套市场也将成为公司未来重点挖掘的市场。

　　定向增发已通过证监会发审委审核通过,增发后德国博世与公司利益更一致,此外也有利于增强公司分享RBCD 未来业绩增长。增发后德国博世持有公司股份比例将由3.24%增加到14%,德国博世与公司的利益更趋于一致,有利于双方进一步加大合作力度,增强公司竞争力。鉴于RBCD 在国内高压共轨系统举足轻重的市场地位,中重型车国Ⅳ排放标准实施后,RBCD 将是最大的受益者,其业绩将会出现较快增长。本次增发实施后,公司将会增持RBCD股份,持股比例由31.5%提高到34%,持股比例上升将会增强公司分享RBCD 未来业绩增长。

　　盈利预测及投资建议:我们维持公司盈利预测,预计2011-2013年EPS 分别为2.35、2.95、3.74元。由于公司在柴油机燃油喷射市场地位稳固,同时公司燃油喷射、进气和尾气后处理系统将长期受益于商用车排放标准的升级,我们维持对公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)商用车行业、尤其是重卡行业复苏晚于预期;2)国Ⅳ标准实施晚于预期。

　　中国重汽十月产销点评:去库存化渐进尾声,需求恢复还需等待
　　中国重汽 000951 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2011-11-08

　　投资要点:

　　11年重卡销量90万辆左右,12年可能重回100万辆。11年1-9月份实现重卡销量71.24万辆,全年预计90万辆左右;根据明年货运需求增速和重卡本身替换需求, 在超载治理效果明朗和排放法规趋紧的背景下,明年重卡销量将重回100万辆。

　　重卡未来发展趋势:技术和品质双重提升,高档化提升盈利潜力。对比欧洲重卡发展路径,中国重卡行业将进入重质”不重“量”的阶段,发动机、变速箱、标载量将升级换代,技术品质推动附加值提升。09年曼的重卡销量10万辆,收入1000亿,利润100亿;中国重汽重卡销量10.9万,收入300亿,利润7亿。通过品质和技术提升,中国重卡还有很大的产品升级空间和利润改善空间。

　　公司与曼全面合作将提升公司未来竞争实力和盈利能力。与曼合作,公司获得先进的D 系列发动机和TGA整车技术;先进技术的新产品预计明年下半年达产,满足国四排放法规并增强产品竞争优势;新产品摆脱目前同质化产品的恶性竞争环境,单价和毛利率将实现较大提升,未来的市场前景和盈利空间值得期待!

　　投资建议:我们预计公司11-13年实现收入277亿元、302亿元和314亿元,归属于母公司净利润为4.6亿元、6.6亿元和7.9亿元,每股EPS 为1.09元、1.58元和1.89元,对应11-13年PE为15、10和9倍,11年PB为1.8倍。公司处于业绩低谷,合理估值从PB出发,我们认为明年行业将有所复苏,近期股价完成探底后估值修复至2倍PB,未来6个月目标价18.33元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:

　　投资情绪下降,原材料价格上升等将影响公司未来盈利水平。

　　江铃汽车:转型新产品销量低于预期
　　江铃汽车 000550 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：民生证券 分析师：刘芬 撰写日期：2011-11-21

　　一、事件概述近日我们拜访了江铃汽车(000550),就公司近期的经营情况与证券部办公室进行了深入交流。

　　二、分析与判断销量增速下滑,预计全年增速为10%。

　　2011年1-10月,公司销售为16.3万辆整车,总销量比去年同期增长11%。其中全顺同比增长14%;轻卡同比增长5%;SUV及皮卡同比增长17%。轻卡销量下滑严重,10月同比下滑13%,拉低整体销量增速。考虑宏观经济持续放缓以及乘用车市场景气度持续下降预期,全年形势并不乐观,预计公司2011年整车销量增速至10%左右。

　　转战乘用车市场,首款SUV产品驭胜销量低于预期。

　　公司今年3月份推出新产品SUV驭胜,定价13万,定位于国产中高端SUV市场,目前销量每月900辆,低于预期。目前首批上市的新车为2.4L柴油版,将陆续推出汽油版和自动挡等车型。驭胜是公司进军乘用车市场的首款车型,同时也是其实现市场战略转型的一款战略车型。短期来看,未能上量给公司贡献业绩。

　　轻客新产品销售渐入佳境。

　　搭载福特Puma发动机的全顺新世代V348主要用于商务接待,动力性和排放性都远优于老全顺,得到市场的充分肯定,产销规模逐步提升,同时超值版全顺的推出也推动江铃轻客销量增长稳定,高于行业增速。

　　行业竞争加剧,公司毛利率下降。

　　高端轻客是公司主要盈利车型,最近几年持续受到新进入者的侵蚀,公司应对竞争采取产品降价,以及原材料的上涨带来毛利率的降低,今年前三季度毛利率为24.36%,同比下降1.51个百分点。教育附加费与城市建设税征收,前三季度营业税金及附加3.88亿元,同比增长92.56%。成本费用的提升冲抵了销量上升带来的营业利润增加。

　　强化产品开发测试及研发设施,有效提升产能。

　　在技术伙伴的支持下,公司将持续推动已批准的几个主要产品开发和制造项目。

　　这些项目包括福特品牌和江铃JMC品牌的新产品,汽油和柴油发动机项目以及零部件和整车总装的产能扩展项目。依托公司不断强化的产品开发测试及研发设施,公司将引入有竞争力和获利能力的产品并有效提升产能,预计2011年下半年的销售收入在人民币80亿至100亿元之间。

　　三、盈利预测与投资建议公司产品定位于高端轻客轻卡,业绩增长稳定。预计11-13年公司EPS分别为2.04元、2.51元、2.93元,对应11-13年的动态市盈率为10、9、7倍。维持公司谨慎推荐评级,目标价25元。

　　四、风险提示:原材料价格上涨超预期;行业景气度下滑。

　　【减排】

　　2012年污染减排任务确定 将深入实施三大减排措施

　　新华社北京１２月２１日电（记者吴晶晶、顾瑞珍）记者从２１日在京举行的全国环境保护工作会议上获悉，２０１２年我国污染减排任务已经确定：与２０１１年相比，二氧化硫、化学需氧量排放量分别减少２％，氨氮排放量减少１．５％，氮氧化物排放量为零增长。
　　“污染减排正处于关键时期，如逆水行舟，不进则退，容不得有一丝一毫的松懈和麻痹。”环境保护部部长周生贤介绍说，２０１１年，我国主要污染物减排扎实推进，今年前三季度，化学需氧量、二氧化硫排放量继续下降，预计全年下降比例为２％左右，超过减排１．５％的目标。但是，氨氮排放量仅下降０．９％，氮氧化物排放量反而上升７．２％。
　　周生贤表示，污染减排正处于关键时期，如逆水行舟，不进则退，容不得有一丝一毫的松懈和麻痹。完成２０１２年减排任务十分艰巨。要抓紧分解目标任务，完善各项措施，严格控制增量，加大考核问责力度。要根据核查结果，对未完成年度减排目标任务的地方和企业集团，严格执行项目“区域限批”和“行业限批”，并对有关责任人进行问责。
　　２０１２年，我国将深入实施三大减排措施，把结构减排放在更加突出位置，完善落后产能退出机制，严格建设项目总量指标前置审核，从源头上减少污染排放。继续强化工程减排和管理减排，加快污染物治理、重点治污工程、烟气脱硫脱硝、污水处理设施建设，加强机动车减排，开展农业和农村污染减排。严格监管，保证治污设施正常运行，挖掘治污潜力，提高治污效率。
　　我国还将丰富和完善减排政策，进一步完善脱硫电价，用好脱硝电价，协调有关部门尽快出台脱硝设施运行监管办法，研究提出农业源和机动车减排财政激励政策，研究污泥处置费用纳入污水处理成本措施，出台排污权有偿使用和交易试点工作指导意见。

　　联讯证券：节能减排设备行业：政策持续推进，继续看好行业前景

　　类别：行业研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：黄平 日期：2011-11-11

　　行业动态

　　1、国务院通过“十二五”控制温室气体排放方案

　　国务院总理温家宝9日主持召开国务院常务会议，讨论通过了《“十二五”控制温室气体排放工作方案》。会议明确了我国控制温室气体排放的总体要求和重点任务。会议要求，各地区、各部门要按照“十二五”规划纲要提出的到2015年单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降17%的目标要求，把积极应对气候变化作为经济社会发展的重大战略，作为加快转变经济发展方式、调整经济结构和推进新的产业革命的重大机遇，落实各项任务。

　　点评： 据了解，《工作方案》对目标任务作了分解，明确了各地区单位生产总值二氧化碳排放下降指标，使得我国减排目标更具可操作性。我们认为，我国以及各地区要实现预期目标，不外乎要在两个主要方面着力，一方面就是要大力发展新型能源，另一方面就是要减少能源使用环节的排放，并大力加强空气治理。我国控制温室气体排放，技术上已经没有太大的障碍，关键在于政策措施的细化以及运行机制的完善，我们预计后续会有更多的实施细则出台。

　　2、环保部：选择成熟税目开征环保税

　　为推动环境保护，环保部制定了《“十二五”全国环境保护法规和环境经济政策建设规划》，于9日正式公布。《规划》明确表示要将严重污染环境、大量消耗资源的商品纳入消费税征收范围，选择防治任务重、技术标准成熟的税目开征环境保护税，并逐步扩大征收范围。《规划》还提出研究燃煤电厂烟气脱硝脱汞电价政策、推动制定限制类和淘汰类高耗水企业惩罚性水价等。

　　点评：通过各种手段，完善有利于企业积极推动节能减排的制度和市场环境，是我国实现减排目标的关键所在，其中，环保税就是有效的手段之一，脱硫脱销、污水处理、固废处理以及环境检测设备等产业均有望从中受益。

　　湘财证券：节能减排及高端制造——智能电网投资加速

　　类别：行业研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：侯文涛 日期：2011-11-09

　　投资逻辑

　　“十二五”电网智能化投资规模明确，绝对龙头受益匪浅 电力行业技术变革升级加快，电力投资逐步转型，清洁能源继续快速发展，我国智能电网已进入全面建设的新时期，技术标准逐步形成，智能电网试点示范及推广加快，城乡电网升级改造加速，为电力二次设备子行业龙头企业快速发展提供了大好机遇。

　　“十二五”期间，国家电网公司电网智能化投资的总额为2861.1亿元，年均投资为572.2亿元，较 “十一五”250亿元的年均投资大幅翻番。涉及到发电、输电、变电、配电、用电及调度等六个环节。

　　2009年8月和2010年2月，国家电网公司先后启动了第一批9个和第二批12项试点工程。这些试点工程的开展为“十二五”期间坚强智能电网的全面建设，打下了良好基础。

　　从目前大环境看，今年电力设备整体投资速度有所趋缓，但电网智能化投资没有减少，反而有所增加。我们认为，国家电网大力推进特高压交流建设受挫以后，投资重点将由积极构筑以特高压交流电网为基础的坚强智能电网逐步转移到电网智能化建设当中。

　　用电、调度、配电环节，近几年是投资加速上升期

　　用电环节的智能化投资所占比例最大，超过“十二五”电网智能化投资总数的30%，主要是由于用电信息采集系统和电动汽车充电基础设施建设将在“十二五”期间大量普及推广。国网最新规划未来五年新建电动汽车充换电站2900座和充电桩54万个，投资规模达到600亿元。这个建设规模比之前《国家电网公司"十二五"智能化规划》中新建904座充换电站和23.3万个充电桩的规模超2倍。

　　调度系统是电网智能化的核心。2015年前，国家电网系统省级以上调度机构调度技术支持系统全面改造和升级为智能电网调度技术支持系统，完成70%地调、40%县调智能电网调度技术支持系统建设工作，总的投资规模达166亿元。

　　作为今年智能化投资的核心之一，配网自动化系统以及相应的配网调控一体化系统试点正如火如荼的进行。目前前两批23个试点城市正在开展配网自动化系统建设，第三批6个试点城市项目正在国网公司评审，预计接下来将有更多城市进入试点名单，如效果满意将有望全面铺开。

　　重点关注国电南瑞、理工监测、荣信股份及东软载波

　　智能电网将成为未来电网投资的重点，投资节奏上，我们建议重点关注智能配电网、智能调度、智能用电、柔性输电、数字化变电站的设备供应商。2011年智能电表、用电管理与采集系统已进入投资高峰期，而2012年智能配电、智能调度、柔性输电、数字化变电站将进入大规模推广期，与此相关的设备供应商将首先享受智能电网带来的收益。

　　智能电表、用电管理与采集系统方面，建议关注新联电子、东软载波;智能配电、智能调度方面，建议关注国电南瑞;柔性性输电方面，建议关注荣信股份、思源电气;数字化变电站方面，建议关注思源电气、国电南瑞、国电南自、金智科技、中元华电;智能输电方面建议关注理工检测。

　　东海证券：节能减排之高效电机：未来五年持续高增长，今年下半年迎来第一个高峰

　　类别：行业研究 机构：东海证券有限责任公司 研究员：应晓明 日期：2011-10-13

　　高效电机推广成效低于政策预期，推广政策力度持续加大

　　国家对高效电机推广工作常抓不懈：《GB18613-2006》提出2011年7月1日起将高效电机作为强制标准，普通电机不允许生产和销售;2010年5月31日开始高效电机财政补贴;2011年将年度推广目标定为3177万千瓦。但2010年高效电机销量占比不足3%，2011年上半年已签订合同且出货的高效电机仅48.83万千瓦，仅占年推广总量的1.5%，远低于政策预期。但分析历年政策可知，在现实困难面前，国家推行意愿越来越强，推行力度越来越大，决心十分坚定。

　　高效电机未来五年高增长是必然事件，保守估计复合增速在70%以上量化分析结果显示，若要达到国家“十二五”节能减排相关规划目标，未来五年高效电机至少需保持100%~125%的复合增速。鉴于现阶段存在的实际困难，结合政策推广力度分析，我们保守估算复合增速也在70%以上。此外，若欲基本完成今年高效电机推广任务，下半年推广量将占全年的98.5%，这意味着今年下半年将迎来高效电机的第一个产销高峰。根据目前我们从企业了解到的情况，已初步应证这一趋势。

　　高效电机的高速增长以挤占普通电机市场为代价，对行业影响深远预计普通电机产销量从2013年开始负增长，至2015年其市场占有率将不足30%，不排除在政策推动下普通电机从市场彻底淘汰的可能。

　　未来五年，行业将围绕“高效化”进行利益格局调整。

　　投资建议看好高效电机优势企业湘电股份、卧龙电气、大洋电机、江特电机，以及行业上游的通达动力、中科三环、宁波韵升。

工信部：2012年工业增加值预期目标下调至11%

　　中广网北京12月26日消息（记者张棉棉）据中国之声《央广新闻》报道，全国工业和信息化工作会议今天（26日）召开。面对包括家电下乡等一系列刺激政策的退出，以及国际环境的复杂多变。工业形势不容乐观，在此情况下，工业和信息化部明年将采取多项新举措来为经济健康发展保驾护航。

　　工信部部长苗圩表示，明年主要预期目标是规模以上工业增加值增长11%左右，单位工业增加值能耗和二氧化碳排放量将降低5%和5%以上，单位工业增加值用水量将下降7%，电信业、软件和信息服务技术业收入增长将达到6%-28%，较2011年和2010年工业增加值的增速有所回落。

　　据苗圩部长介绍，预计2011年规模以上工业增加值同比将增长13.9%，电信业务总量、电信主营业务收入分别增长15.3%和9.4%，其次，软件和信息技术服务业收入增长30%，相比前两年那种高速的情况明年应该不会再现。

　　面对目前国内外的严峻形势，明年的工作任务至关重要。苗圩部长指出，将大力推动传统产业的优化升级。这里面涉及到推动出台国家层面的新时期加强工业技术改造的指导意见，制定“十二五”技术改造方案，同时要把兼并重组作为全年着力突破的工作点，将出台钢铁、汽车、水泥等重点行业兼并重组的实施方案，推动完善促进企业兼并充足的政策体系。
　　此外，还将积极培育发展战略性新兴产业，下更大的力气来抓好节能减排，进一步完善中小企业的发展环境。组织开展像中小企业服务年活动，以支持创新型劳动密集型和创业型的中小企业，特别是小微企业的发展。特别值得关注的就是，将加快推进通信业的转型发展，推动实施宽带中国战略，争取国家政策和资金支持加快推进3D以及光纤宽带网络的发展，扩大覆盖范围。



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