主题：兴业证券：浙江医药增发项目助推产业升级

最近我们调研了浙江医药[19.89 0.51% 股吧 研报]，认为：1）目前VE 价格基本稳定在110 元/千克，处于2008 年以来的低位，未来有望反弹。2）公司药品业务增长快速，尤其是特色原料药领域优势显著，未来有望成为利润增长的源泉。3）增发项目建设符合国际标准的生产基地，用于实施生命营养品、特色原料药以及制剂出口等项目，以抓住医药产业转给公司移带来的机遇。我们认为，浙江医药未来战略主要分三条线：1）生命营养品，即巩固目前有优势的VE、VA，生物素等产品优势；2）特色原料药，以耐药菌抗生素，以及国际制药企业的订单为主导；3）制剂业务，国内以自创原料药的制剂为优先，并积极吸引OEM 代工项目，加快国际化的进程。短期看，VE 寡头垄断的市场格局非常稳定，目前价格处在底部，未来反弹的概率较高；长期看公司医药业务“家底丰厚”，医药板块可以受益于增发项目做大做强，预测2011-2013 年EPS 分别为2.36，2.62 和2.91 元。目前公司市值不足100 亿，动态PE 仅为8.6 倍，且VE 价格还在低谷，投资价值凸现。

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