主题：温家宝：将因时因势进行政策预调微调


元月1日至2日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝来到湖南省湘潭市、株洲市，深入企业、建筑工地、居民社区和农贸市场，调研经济运行，看望慰问干部群众。
中联重科詹纯新反映，当前工程机械行业的状况是“市场需求有，客户资金紧，企业回款难”，处于产业链中游的主机制造企业应收账款高、资金成本高、负债率高。他建议国家对上游中小配套企业加大信贷支持，对下游重点建设项目加大资金保障力度，使设备租赁商、施工企业有活干也有钱拿。这样，通过打通资金通道，撬动整个产业链，支持实体经济。
温家宝说，你反映的是一个普遍性问题，从产业链和资金链反映出企业困难。中央已经明确实行稳健的货币政策，并因时因势进行预调微调，要有紧有松，有保有压。资金供给有一个结构性问题，不能一般地谈贷款多还是少、货币流动性大还是小，必须深入行业和企业分析，逐一解决问题。否则，我们就悬在空中，喊了一段时间仍旧不见效果，而且有时争论不休，有的说货币充裕，有的说货币紧张。实际都不能简单地一概而论，关键是钱要用对地方。支持实体经济，支持结构调整，是中央确定的方针。要保国家重点项目，保在建续建项目，压缩产能过剩行业，压缩高污染、高耗能和重复建设。有的地方基本建设规模过大，要加以控制，项目也要有保有压。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

温家宝：钢铁业须兼并重组削减过剩产能
元月1日至2日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝来到湖南省湘潭市、株洲市，深入企业、建筑工地、居民社区和农贸市场，调研经济运行，看望慰问干部群众。
湖南华菱钢铁 集团曹慧泉说，目前钢铁行业背上有“三座大山”：产能严重过剩，铁矿石被高度垄断，企业同质化竞争激烈。
温家宝说，钢铁业存在三大问题：第一，产能过剩。必须采取果断措施，实行兼并重组，削减过剩产能，否则的话翻不了身。第二，铁矿石价格高。原料出口商其实是抓住了我们的软肋，就是产能过剩，又缺乏灵活机制，非开工不可，非生产不可，非购买不可。市场是垄断的，企业又竞相抬价，形不成拳头。这么大的产能，购买这么多的铁矿石，但在铁矿石市场上缺乏有力的话语权。第三，归根到底钢铁企业要进行调整重组。结构调整、企业重组、技术升级是钢铁业面临的三大任务。如果不在这三个方面加以根治，小打小闹、小补小修，永远改变不了。这确实是全国性的问题。我国的钢铁业已有很好的基础，有人才，有设备，现在就是需要科学规划，下大决心、下真功夫进行结构调整和企业重组。

　温家宝：明确实行稳健货币政策 因时因势微调

　　“坚定地迈好新年第一步”

　　——温家宝元旦到湖南看望干部群众调研经济运行

　　中国政府网

　　元月1日至2日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝来到湖南省湘潭市、株洲市，深入企业、建筑工地、居民社区和农贸市场，调研经济运行，看望慰问干部群众，向大家致以新年问候。

　　温家宝强调，新年伊始，从第一天起我们就要坚定地迈好第一步。只要齐心协力，我们完全有信心、有勇气、有能力克服当前困难，保持经济平稳较快发展。

　　迎难而上，实现稳中求进

　　湖南省钢铁、装备制造、电子信息等行业在全国有一定优势。为进一步了解国内外经济形势对企业和相关产业的影响，温家宝在江滨机器集团公司、江麓重工科技有限公司和株洲旗滨集团股份有限公司召开了三场企业负责人座谈会。温家宝说，我和有关部门负责人之所以元旦就来同大家座谈，就是想进一步了解实际情况，以利正确判断形势，及时作出科学决策，请把你们认为最重要的问题告诉我。

　　中联重科詹纯新反映，当前工程机械行业的状况是“市场需求有，客户资金紧，企业回款难”，处于产业链中游的主机制造企业应收账款高、资金成本高、负债率高。他建议国家对上游中小配套企业加大信贷支持，对下游重点建设项目加大资金保障力度，使设备租赁商、施工企业有活干也有钱拿。这样，通过打通资金通道，撬动整个产业链，支持实体经济。

　　温家宝说，你反映的是一个普遍性问题，从产业链和资金链反映出企业困难。中央已经明确实行稳健的货币政策，并因时因势进行预调微调，要有紧有松，有保有压。资金供给有一个结构性问题，不能一般地谈贷款多还是少、货币流动性大还是小，必须深入行业和企业分析，逐一解决问题。否则，我们就悬在空中，喊了一段时间仍旧不见效果，而且有时争论不休，有的说货币充裕，有的说货币紧张。实际都不能简单地一概而论，关键是钱要用对地方。支持实体经济，支持结构调整，是中央确定的方针。要保国家重点项目，保在建续建项目，压缩产能过剩行业，压缩高污染、高耗能和重复建设。有的地方基本建设规模过大，要加以控制，项目也要有保有压。

　　三一集团梁稳根反映，工程机械下游企业客户去年10月份以后资金状况已有所好转，挖掘机开工时间回升，但目前市场仍然偏冷。一季度的订单最多与去年持平。他认为，市场将随着信心的提振而回升，2012年工程机械行业将在稳定增长中继续发展。

　　温家宝说，从全国来说,一季度可能比较困难，这也是我为什么元旦就来和企业家座谈的原因。

　　梁稳根建议适当增加基础设施投资。他认为，中国这方面的空间和潜力很大。不断完善的基础设施是提高劳动生产率、提高产业规模的基础，也是提高消费水平的基础。

　　温家宝说，你讲了一个重要观点：市场偏冷。这是目前问题的核心。我们正处在经济下行压力和物价高位并存的状况。与2008年国际金融危机来临时相比，还面临外需减少、企业综合成本上升并存的问题。在这种形势下我们要充满信心地去迎接挑战，克服困难，实现中央提出的稳中求进。这里我要强调，稳中求进的稳不是不动，而是要稳定增长，保持物价总水平基本稳定，促进社会和谐稳定，同时还要实现结构调整和经济发展方式转变的进步、技术改造的进步、管理和效益的进步、改革开放的新突破。这才是稳中求进。扩大内需，实际包括两个方面，重点是消费需求，但也包括投资需求。投资需求一定要重视结构，绝不能再搞产能过剩行业，搞一哄而起，必须在科学论证基础上把好投资关。

　　下大决心、下真功夫转变发展方式

　　国家不久前调整了节能汽车推广补贴标准，提高了政策门槛。江南工业集团齐振伟说，企业要全力以赴改进技术，力争尽早达标，同时希望继续得到国家支持。

　　温家宝说，国家鼓励节能降耗的汽车产业政策没有变，但对汽车工业的要求提高了。这是为了促进企业加大科技投入，生产更节能、更环保、更具优势的产品。

　　湖南农友机械集团主要生产碾米机、收割机等机械，近年来销售收入连续大幅增加。

　　“农友生产农机，就是农民的朋友。”听了企业负责人刘若桥发言后，温家宝说，农机行业目前处于历史上最好的时期。国家近10年来实行农机补贴，而且补贴数量不断增加。现在农民购买农机具的积极性很高。农机企业不要丢掉这个机遇。现在我们最缺少的是农机的品种，是符合农民多样化需求的农业机械。还要提高农机产品的质量，提供良好的售后服务。这是当前农机行业面临的最主要问题。

　　湖南华菱钢铁集团曹慧泉说，目前钢铁行业背上有“三座大山”：产能严重过剩，铁矿石被高度垄断，企业同质化竞争激烈。

　　温家宝说，钢铁业存在三大问题：第一，产能过剩。必须采取果断措施，实行兼并重组，削减过剩产能，否则的话翻不了身。第二，铁矿石价格高。原料出口商其实是抓住了我们的软肋，就是产能过剩，又缺乏灵活机制，非开工不可，非生产不可，非购买不可。市场是垄断的，企业又竞相抬价，形不成拳头。这么大的产能，购买这么多的铁矿石，但在铁矿石市场上缺乏有力的话语权。第三，归根到底钢铁企业要进行调整重组。结构调整、企业重组、技术升级是钢铁业面临的三大任务。如果不在这三个方面加以根治，小打小闹、小补小修，永远改变不了。这确实是全国性的问题。我国的钢铁业已有很好的基础，有人才，有设备，现在就是需要科学规划，下大决心、下真功夫进行结构调整和企业重组。

　　坚定信心，更好地发展中国铁路事业

　　几天前，国务院常务会议听取了“7•23”甬温线特别重大铁路交通事故调查情况汇报。

　　株洲电力机车有限公司是我国机车行业的龙头企业。2日上午，温家宝来到公司看望干部职工，了解企业情况。

　　企业负责人和工程技术人员向总理介绍了“7•23”事故后企业狠抓质量管理的一系列措施。温家宝听后对在场的数百名企业干部职工说，这次事故教训了我们，使我们更加懂得要付出艰苦的努力，树立更加坚定的信心和更强的责任感，才能使中国的高铁事业获得安全健康持续的发展。事故发生以后，我与大家一样，感到非常难过。但是，一个有希望的民族不会被事故和挫折压倒，而应该振奋精神，用百折不挠的勇气，继续努力奋斗。

　　温家宝说，摆在我们面前的任务还很艰巨，中国的铁路事业要发展，中国的高铁事业要发展。这一重任依托在广大科技人员和广大干部职工身上。我同你们一样感到身上责任重大。要重视源头管理。这就要求加强科学设计，一丝不苟，每个环节、每道技术都不应该出问题，也不允许出问题，因为人命关天。要重视过程管理。在整个研发和制造过程中始终把安全和质量摆在第一位。要重视人的管理。因为设计图是人制作的，零部件是人制造的，检验是人把关的，技术是人掌握的，安全和质量离不开人。正如你们所说，产品如人品，什么样的人品就有什么样的产品，而人品中最关键的是高度负责，精益求精，一丝不苟。要重视服务管理。列车出厂后，售后服务要跟上，密切跟踪检查安全性能和各种部件的质量，发现问题，立即改正。这些方面相互联系，关系整个系统的信誉，关系人的安全。我相信中国的技术人员和工人一定会通过不懈的努力，再创新业绩，为人民造福，为国家赢得荣誉。

　　没有农民工，城市不可能发展这么快这么好

　　元旦晚上，温家宝特地来到湘潭九华杉山居民安置小区建设工地看望农民工。

　　这个工地有1000多名工人，90%以上是农民工。温家宝走进职工宿舍和工人们亲切交谈。他说，元旦能和农民工一起过，我心里非常高兴。我很珍惜这个晚上，和大家一起谈谈心，唠唠家常。

　　大家纷纷发言，向总理反映家乡的情况和变化。温家宝在一问一答中详细介绍中央实行的一系列农村政策。他说，这些年农村发生很大变化。但我还要讲另一面，农民对国家的贡献也很大。首先，没有农民种粮、种菜，就不能够养活13亿人口。即使在一亿六千万青壮年农民外出务工的情况下，我们还实现了粮食八连增，最近三年每年超过一万亿斤。这是农民给城市、给全国作的贡献。第二，你们是产业工人的主力军，现在采矿、建筑、钢铁、有色金属、纺织和机械工业，大部分都是农民工，城镇的服务业，包括环卫、家政等，很多都是农民工。农民工不仅成为产业工人的主力军，而且成为城市建设和服务的一支重要力量。没有农民工的付出，城镇不可能发展这么快这么好。所以，国家的农村政策好，农民对国家的贡献大，我们得同时说两句话。

　　青年农民工韦拥民说，他家是一个四世同堂的家庭，爷爷86岁了，前年拿到了养老金,老人家非常高兴。韦拥民又说，自己在外面打工很好，家里经济条件也可以，但几个老人生活在农村，没人照顾，心里总是放不下。

　　温家宝说，你讲得非常实在。农村夫妻两口出来打工，不少还带着孩子，家里就只剩下老人，有的是把孩子留给老人照看，一老一小，成了留守老人和留守儿童。这是当前农村存在的大问题，是城镇化和工业化带来的新情况新问题，要引起各地重视，并很好加以解决。

　　2日下午，温家宝来到株洲嵩山街道小湖塘社区和株洲满江红农贸市场，了解市场供应和物价，与市民亲切交流。

　　温家宝元旦赴动车生产企业考察 再强调安全第一

　　中广网

　　据中国之声《新闻晚高峰》报道，1月1日到2日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝到湖南省湘潭市和株洲市，深入企业、建筑工地、居民社区和农贸市场，调研经济运行，看望慰问干部群众，向大家致以新年问候。期间，他还专程前往株洲电力机车有限公司考察并发表即兴讲话。这也是"7·23"甬温线特大铁路交通事故调查报告公布后，温家宝总理首次在公开场合就机车安全问题发表讲话。他在鼓励科技人员和干部职工继续创造新业绩的同时，特别强调，必须始终把安全和质量摆在第一位。

　　株洲电力机车有限公司主要生产电力机车、城轨车辆、城际动车组三个产品系列。温家宝先后来到机车事业部、车辆调试车间和总成车间。了解企业发展和核心部件生产情况，他登上组装好的列车，仔细查看列车质量。在视察之后，他在车间里对广大科研人员和干部职工发表了即兴讲话。他说，我们刚刚严肃处理了甬温线特大铁路交通事故。这起事故教训了我们，使我们更加坚定信心，更加负有责任感，更加懂得要付出努力才能使中国的高铁事业获得安全、健康、持续的发展。

　　温家宝：我们在调查和处理事故的时候，就明确提出，不仅要查清事故的原因，而且要追根溯源，查明产生事故的一些体制、机制、和技术管理上存在的问题。现在摆在我们面前的任务还是很艰巨的。中国的铁路事业要发展，中国的高铁事业要发展，我同你们一样感到身上肩负责任的重大。

　　温家宝说，生产一定要重视源头管理，要加强科学设计，一丝不苟，每个环节、每道技术都不应该出问题，也不允许出问题；不应该犯错误，也不允许犯错误。同时还要重视过程管理和人才管理：

　　温家宝：在整个制造过程中要十分重视质量，始终把安全和质量摆在第一位。要重视人才的管理，因为列车的制造、机车的制造都是靠人，设计图是人制作的，零部件是人制造的，检验是人把关的，技术是人掌握的，安全和质量离不开人。产品如人品，有什么样的人品就有什么样的产品，而人品当中最为关键的是极端负责，精益求精，一丝不苟。这需要有无私奉献的精神。

　　他还强调，要重视服务管理，列车出厂后，售后服务要跟上。要密切跟踪列车运行检查和列车各种部件的质量，一旦发现问题，就要立即改正。

　　温家宝最后说：

　　温家宝：我相信中国技术人员和工人是有志气的，是有能力的，是不怕挫折和困难的，是奋发有为的。你们一定会通过不懈的努力再次创造新的业绩，使中国的铁路事业和高铁事业走上安全、健康、可持续发展的道路，为人民造福，为国家赢得荣誉！

　　温家宝谈“7•23”教训 强调发展中国铁路事业


　　中新网1月3日电 据中国政府网消息，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在株洲电力机车有限公司视察时表示，“7·23”事故教训了我们。中国铁路事业发展要重视源头管理，每个环节、每道技术都不不允许出问题，因为人命关天。

　　元月1日至2日，温家宝来到湖南省湘潭市、株洲市，深入企业、建筑工地、居民社区和农贸市场，调研经济运行，看望慰问干部群众，向大家致以新年问候。

　　几天前，国务院常务会议听取了“7·23”甬温线特别重大铁路交通事故调查情况汇报。2日上午，温家宝来到中国机车行业的龙头企业株洲电力机车有限公司看望干部职工，了解企业情况。

　　企业负责人和工程技术人员向温家宝介绍了“7·23”事故后企业狠抓质量管理的一系列措施。温家宝听后说，这次事故教训了我们，使我们更加懂得要付出艰苦的努力，树立更加坚定的信心和更强的责任感，才能使中国的高铁事业获得安全健康持续的发展。事故发生以后，我与大家一样，感到非常难过。但是，一个有希望的民族不会被事故和挫折压倒，而应该振奋精神，用百折不挠的勇气，继续努力奋斗。

　　温家宝说，摆在我们面前的任务还很艰巨，中国的铁路事业要发展，中国的高铁事业要发展。这一重任依托在广大科技人员和广大干部职工身上。我同你们一样感到身上责任重大。

　　——要重视源头管理。这就要求加强科学设计，一丝不苟，每个环节、每道技术都不应该出问题，也不允许出问题，因为人命关天。

　　——要重视过程管理。在整个研发和制造过程中始终把安全和质量摆在第一位。

　　——要重视人的管理。因为设计图是人制作的，零部件是人制造的，检验是人把关的，技术是人掌握的，安全和质量离不开人。正如你们所说，产品如人品，什么样的人品就有什么样的产品，而人品中最关键的是高度负责，精益求精，一丝不苟。

　　——要重视服务管理。列车出厂后，售后服务要跟上，密切跟踪检查安全性能和各种部件的质量，发现问题，立即改正。这些方面相互联系，关系整个系统的信誉，关系人的安全。我相信中国的技术人员和工人一定会通过不懈的努力，再创新业绩，为人民造福，为国家赢得荣誉。

　　【券商视点】

　　中信证券：建筑工程行业重大事项点评：安全合理发展高铁

　　类别：行业研究 机构：中信证券股份有限公司 研究员：杨涛 日期：2011-12-30

　　事项：

　　12月28日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，讨论通过了 《“7·23”甬温线特别重大铁路交通事故调查报告》(以下简称《报告》)。在此前召开的全国铁路工作会议上，铁道部表示2012年将安排固定资产投资5000亿元，其中基本建设投资4000亿元，新线投产6366公里。

　　评论：

　　明确安全合理发展高铁的大方向，认定事故原因及责任

　　中央首先肯定了高铁发展成绩，并明确了安全合理发展高铁的大方向，盖棺定论后有助于明确市场预期。国务院常务工作会议明确指出，建设发展高铁的方向是正确的，我国高铁从无到有，在较短时间里建立起了研发、建设和运营体系，改善了人民群众的出行条件，促进了经济发展。

　　事故原因及责任主要在于“站后工程”而非“站前工程”，在于通信通号设备、列控系统及管理调度而非基建工程，从而有助于减缓市场对于铁路基建工程企业的过度担忧。《报告》经调查认定：“7-23”甬温线特别重大铁路交通事故是一起因列控中心设备存在严重设计缺陷、上道使用审查把关不严、雷击导致设备故障后应急处置不力等因素造成的责任事故。

　　中央提出“四个合理”的铁路未来发展方向，我们预计今后高铁投资建设进度将会放缓，铁路信息化及安全投资占比将显著提高。《报告》提出要结合编制“十二五”铁路发展规划，合理确定发展布局、合理确定区域时段、合理确定高铁等级、合理确定速度目标值等核心指标;进一步加大高铁安全投入，确保安全功能、设施、装置与技术设备和工程建设同时设计、同时施工、同时投入生产和使用;严格建设项目立项、审核、监管和竣工验收工作;科学规划并严格落实高铁建设投资规模和建设工期，防止高铁建设项目赶进度、抢工期。

　　铁路投资持续放缓，2012年将安排基建投资4000亿元

　　主要受铁道部部长更换、动车事故和铁道部资金链紧张的影响，2011年以来铁路投资持续放缓。2011年1-11月铁路基建投资完成3963亿元，同比减少35%，其中11月单月完成290亿元，同比减少69.9%。

　　在12月23日至25日召开的全国铁路工作会议上，铁道部部长盛光祖在讲话中表示，预计2011年铁路完成基本建设投资4690亿元，完成新线铺轨3176公里、复线铺轨2468公里，投产新线2022公里、复线1752公里、电气化铁路2647公里。2012年铁道部将安排固定资产投资5000亿元，其中基本建设投资4000亿元，新线投产6366公里。

　　中国建银：铁路基建行业 中国企业受益潜力巨大

　　类别：行业研究 机构：中国建银投资证券有限责任公司 研究员：罗泽兵，李凡 日期：2011-02-17

　　国内方面，十二五期间铁路基建投入持续加大已得到确定，城轨市场的增长也使主要铁路基建企业的国内订单获取能力得到充分保障。此次铁道部已明确2011年国内基建投资额继续稳定在7000亿元的高位水平，从整个“十二五”来看，受益铁路网建设的加速推进，预计期间铁路基建投资在3万亿元左右，较“十一五”增长70%，市场之前担心的国内铁路投入下滑的疑虑得以消除。同时，考虑到城轨等领域需求的高速增长，主要铁路基建企业在“十二五”的国内订单获取能力将有充分的保障。

　　海外高铁市场拉开新一轮建设高峰，将对传统普铁市场7500亿元的年市场规模带来3000亿元的市场增量，海外市场潜力巨大。在科技创新突破、全球性的低碳环保发展策略、各国政府借助高铁推动经济复苏这三个重要的原因的推动下，2010年下半年以来海外高铁市场正进入新一轮加速发展周期。到2025年，海外高铁将新增里程1.6万公里以上，远超过当前9000公里的既有存量，仅高铁领域带来的年均新增基建需求就达到3000亿元，加上传统普铁7500亿元的市场规模，海外市场的年建设需求将在10000亿元左右，市场潜力巨大。

　　中国企业海外综合竞争优势明显，预计到2015年在海外的年工程获取能力将达到2500-3000亿元，形成对国内施工业务的有效增量。国内铁路工程承包进入海外市场能够大幅带动国内劳务、设备输出，以及有效推进“以基建项目换取国外资源”的商业模式，铁道部和商务部在优惠信贷、对外市场推广等方面的政策扶持力度上升明显。我们分别按中国企业未来3-5年在海外高铁、普通铁路市场20%、25%的保守市场占有率水平判断，中国铁路企业的年均海外工程量将达到2500亿元以上。

　　国内外市场前景更为明晰，维持“看好”的投资评级。目前行业估值处于10倍PE附近，价值低估明显。而主要铁路基建企业的收入结算规模目前正处于快速上升阶段，良好的新签及在手订单状况将使其未来收入及业绩增长前景远好于市场预期，中铁、铁建直接受益于行业快速发展的整体机遇。从区域性角度考察，西部地区是国内铁路投资快速增长的主要区域之一，看好直接受益于此的中铁二局。

　　中信金通：阶段性看好低估值的铁路基建类股

　　类别：投资策略 机构：中信金通证券有限责任公司 研究员：吴垠 日期：2011-02-11

　　1、板块情况分析。我们前期推荐的高铁类股取得了远超大盘的绝对正收益!在这样的情况下，板块近期小幅回调，我们认为这是前期获利资金回吐的正常市场行为，而行业基本面没有发生变化，我们继续看好高铁板块的投资机会!2、铁路基建类公司将继续走出国门。凭借巨大的成本优势和相对较高的性价比，我国铁路基建类公司将继续走出国门，上述伊朗的订单就是很好的证明，假如报道属实，铁路基建类公司将打开想象空间，迎来“新”的发展机遇。

　　3、估值角度看。目前在高铁建设股(11年10倍左右PE)明显低于高铁装备股(25-40倍PE)，高铁建设股有望迎来上市以来最具吸引力的投资机会。

　　4、阶段性看好。中铁二局、中国铁建、中国中铁。

　　【个股掘金】

　　中铁二局：铁路以外市场获得明显进展，中长期业绩锁定性保持良好

　　类别：公司研究 机构：中国建银投资证券有限责任公司 研究员：罗泽兵 日期：2011-07-13

　　在上半年国内铁路工程发标有所推延的情况下，公司加大其他工程承接的努力取得良好回报。截止目前公司新签工程合同额预计在200-250亿元之间，其中非铁路合同占到90%以上，较过去两年40%的占比水平显著提升，显示了今年上半年公司在铁路市场相对冻结的局面下路外市场开拓的努力取得显著回报。此次新签合同中最主要的项目为贵阳花果园、五里冲住宅项目，建筑面积约600万㎡，中标价120亿元，这一重大签约项目显示了公司在铁路以外工程市场上同样具有良好品牌及市场拓展能力。

　　3季度末国内铁路工程发标将趋于正常，东南亚跨境铁路也有望进入正式实施阶段。上半年国内铁路基建市场除少数地方性城际铁路项目仍在持续招标外，客运专线及普通铁路的新线招标大部分处于推延或方案调整的状态。我们判断到3季度末国内铁路工程的发标将整体趋于正常，公司所在的西南市场多条普通铁路新建工程合同将陆续授出；同时，上半年公司控股股东中国中铁与缅甸政府达成的长达810km跨境铁路的初步协议在年底前正式实施将是大概率事件，公司作为西南地区主要的铁路工程局直接受益的潜力巨大。我们判断公司今年新签工程合同仍将在500亿元以上，维持与去年持平或小幅增长，到年底公司在手合同充足率仍将在2.0以上，业绩锁定性良好。

　　短期融资券及中期票据的发行计划有利于减轻债务负担及提高业务规模。

　　日前公司股东大会分别通过了发行不超过10亿元短期融资券及发行不超过10亿元中期票据的债务性融资计划。根据资金使用计划，这部分融资额的50%用于归还银行贷款，50%用于补充经营性流动资金，我们预计公司未来每年财务费用有望下降10%左右，年节约额在1500万元左右；同时，流动资金的补足也将显著提升公司的业务承接能力。

　　维持强烈推荐的投资评级。公司凭借良好的品牌和市场拓展能力，在非铁路市场合同的显著增长有效弥补了上半铁路订单的下滑，随着3季度末国内铁路新线和东南亚跨境铁路的陆续启动，预计公司全年新签合同仍将保持正向增长；同时，公司物资销售、房地产业务分部也处于良好发展阶段。

　　预计2011-2013年公司EPS分别为0.93、1.21和1.58元，维持强烈推荐。

　　风险提示：工程企业收入结算进度波动等。

　　中国铁建：铁路建设资金问题无解，停工将拉低营收

　　类别：公司研究 机构：元富证券(香港)有限公司 研究员：锺璘阳 日期：2011-10-10

　　财务费用提升侵蚀利润，净利润下降：从半年报中可看到，二季度公司财务费用快速增长，导致净利润下降。二季度营收达1，240.50亿元，YoY+13.78%，QoQ+42.01%，基本符合预期，公司财务费用增长导致净利润低於预期，达19.36亿元，YoY-2.66%，QoQ+13.61%。

　　应收账款持续提升，推高管理费用：公司管理费用在下半年将持续增长，主要受到应收账款增长导致。2011年上半年应收账款为542.59亿元YoY+24.20%，主因是一、.国家信贷政策的变化，导致公司部分项目回款速度放慢；二、应收账款的增加与营收的相连性增加。目前公司仍未向铁道部讨债，但我们发现，资金的短缺导致国内部分区域性铁路建设停工较为频繁。预计2011年下半年随着融资能力的下降，公司应收账款改善程度不高，管理费用仍将维持再高位。

　　签订好的订单或被动萎缩：从公司订单来看，公司1-6月新签合同额达2，051.09亿元，YoY-34.56%，未完成合同额达9，711.99亿元，其中基建建设达9，094.14亿元。虽然公司未完成合同额仍在较高水准，但由於国内铁路建设态势放缓明显，两次的降速、暂停审批及资金问题造成行业的急速冷冻，即使已经签订好的订单或被动萎缩，因此订单不是衡量2011年公司表现的理想指标。

　　受行业景气下降影响，营收将持续下滑，给予公司“卖出”评级：鉴於资金短缺、政策的不支持及建设的放缓问题，我们对中国铁建营收表现预测较为保守，预计2011年公司营收将达4512.06亿元，YoY-4.03%，净利润达58.31亿元，YoY+37.31%，主因是2010年公司沙特项目亏损导致净利润基数较低，EPS达0.47元，均给予公司A股及H股“卖出”评级，给予目标价4.40元及3.30元。

　　中国中铁：宇松铁路部分重建或导致公司成本加重

　　类别：公司研究 机构：元富证券(香港)有限公司 研究员：钟璘阳 日期：2011-12-05

　　铁道部发布第四期铁路建设债券300亿元，2012年可再发债券数量有限：铁道部11月22日发行第四期铁路建设债券，总计300亿元。2011年债券融资方式净增量达2，100亿元，据我们统计，铁道部2011年债券融资总量已达5，880亿元，占净资产比重已达38.92%，预计2012年，若以净资产成长7%来计算，铁道部仅能再度发行1，300亿元债券。

　　动车事故报告未出，二次降速及缓建措施逆转可能性不高：事故调查专家组表示，调查事故结果与原先认为信号技术缺陷问题不同，提出组织和管理不善是动车事故形成的主因。此事故报告的影响在三个方面，1)与此事故拥有同样设备的站台将不会受到更替；2)由於事故导致高铁运行车辆减少是否恢复为值得观察；3)铁路建设第二次降速及缓建是否仍会作出调整。但由於行业仍受制于铁路建设资金问题，预计行业恢复持续快速建设的可能性不高，维持铁路建设行业“中性”评级。

　　铁道部就宇松铁路品质品质隐患问题对中铁九局制裁：铁道部正式对中铁九局公司靖宇至松江河铁路存在“骗子承包、厨子施工”进行处置。项目由渖阳铁路局接收，对许可权所有路基、桥梁、隧道进行全面检测，对所有合同进行检查梳理。

　　宇松铁路的重建或带给中国中铁潜在成本提升，下调目标价，均维持“持有”评级：中铁九局此次涉及的“靖宇至松江河线工程”线路全长74.1公里，涉及工程款23亿元，而中铁九局承担直接经济损失90%，最大损失可达20.7亿元，占母公司中国中铁2011年预测净利润51.11亿元的40.5%，我们初步猜测此项目亏损3成，达6.21亿元，中铁九局2011年及2012年分别成本增长3亿元及3.21亿元，中国中铁2011年及2012年EPS分别从0.24元及0.21元下降至0.2259及0.1938元，下调目标价至3.25元及2.84港元，均维持“持有”评级。

　　中国南车2011年三季报点评：增速有所回落，业绩符合预期

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：林晟，张仲杰 日期：2011-11-07

　　前三季度业绩同比增长较快，基本符合预期。今年前三季度公司实现营业收入587亿元，同比增长36%；实现归属于上市公司股东的净利润为28.17亿元，同比增长近56%；实现每股收益0.24元。

　　受益于我国轨道交通的发展，公司收入增长符合预期。前三季度地铁、客车产品的波动较小(其中客车增幅为个位数，地铁产品因交付周期原因同比下降10%)，公司其余各主要产品均保持较快增长，大部分增速在20-30%之间，而动车组和货车的增长较快(同比增速分别为92%和54%)。由于去年四季度动车组交货较多，而今年铁路暂缓建设后，将不会出现这一明显的季节差异，因此我们预计公司今年的动车组收入增长可能在60%左右，全部产品的收入增长率也将回落至25-30%之间。

　　第三季度毛利率下降、财务费用率上升均影响业绩表现。由于第三季度低毛利率的货车收入增长较快，这使得当季综合毛利率环比下降了0.5个百分点(但仍高于去年同期)。由于目前铁道部资金紧张，导致部分产品付款延期，而公司又正处于募投项目的投入期，这使得公司资金压力较大。因此公司应收账款的增长要快于收入。在此环境下，公司通过发行短期融资券以及大幅增加短期借款来保证正常经营，这使得公司有息负债上升明显。加上去年仍处于升息通道中， 导致公司今年财务费用增长较快，财务费用率逐季上升，这一定程度上影响了业绩表现(也就是利润与收入的增速差异明显低于上半年)。

　　维持买入-B的投资评级。由于近期公司股价上涨较快，使得其增发前景较为乐观，假设今年年底完成增发，我们预计公司未来三年完全摊薄后的每股收益分别为0.29元、0.34元和0.40元，净利润的复合增长率在30%左右。我们按2012年20倍的动态市盈率估算，公司对应的合理股价为6.7元左右，维持买入-B的投资评级。

　　风险因素：增发时间具有不确定性；出口市场的开拓存在不确定性；铁路建设的进度存在变数。

　　中国北车：质量隐患快速消除，估值有望继续恢复

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：王轶铭，徐才华 日期：2011-11-21

　　中国北车公告：已对召回的CRH380BL 型动车组进行了认真整改，已确认合格，自2011年11月16日起陆续投入运营。公司曾在8月宣布，召回京沪线上全部的54组动车，并暂停继续交付动车。

　　公司动车质量隐患解除。公司在723动车事故后大规模召回，引起市场对其动车组质量的担忧，并对其宣称的传感器等微小故障表示怀疑。本次从召回到恢复运营仅用三个月说明公司的故障解释属实，公司动车无重大质量问题。

　　京沪线上运能依旧紧张。公司召回之后，京沪线上开行动车数量从88对减为66对，陆续恢复运营后，京沪总体开行数量也将逐渐恢复。可见目前京沪线上开行数量仍不能满足需求，公众对高铁信心已全面恢复，随着高铁客座率的提高，既有线动车组密度将继续提高。

　　技术有保障，显示管理层信心。本次召回发生在723事故之后，但恢复运营在高铁事故调查结果公布之前，显示管理层对高铁质量及安全保障已有充分认识，仍然抱有信心。事故结果虽仍未公布，但各种迹象已表明管理层正面态度，未来市场预期还将逐渐好转。

　　未来动车交付将加快，全年业绩受影响好于预期。受召回及暂停交付影响公司三季度动车应该无交付，随着恢复运营，本年度最后两个月将可能加快动车组交付。对原订单的影响小于预期，由于故障轻微，产生的维修费用不大，对全年业绩的影响也较小。

　　隐患消除，维持“增持”评级。恢复运营打消了市场的三个担忧：维修产生费用影响今年业绩；在手订单无法按期交付；动车市场份额永久性下降恢复运营也将增强市场对行业信心。预计近期公司股价会获得业绩预计与估值修复双重提高的支撑。预计公司2011-2013年EPS 分别为0.33、0.45和0.55元，对应动态PE15.6、11.5和9.4倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：隐患处理不彻底，导致再次发生类似事故。

　　东方雨虹：规模化的前夜，2012年盈利弹性将提升

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：解文杰 日期：2011-12-08

　　投资要点：

　　据我们了解，建筑防水材料行业“十二五”期间依然会保持15%左右的增长速度，而公司作为行业龙头增速会高于行业平均水平。

　　我们认为公司今年业绩不甚理想的原因在于以下几个方面：1、今年高铁建设进度和结算进度延迟；2、新建和并购产生的成本需要时间来平缓；3、人员激增，为适应公司大规模铺点所匹配的销售团队，公司年初开始大规模招聘人员，但是效果并不是很理想，预计人员调整随后也会展开。

　　规模化的前夜，今年或为业绩的低点，明年的业绩弹性预计会大幅提升，原因：1、产能扩张会保持30%以上的增长，预计明年收入还是会保持平稳较快的增长速度；2、毛利率有望保持稳定；3、目前网络铺垫和渠道建设基本完成，规模效应将逐步显现；4、内部整合和规模化带来的期间费用率水平会有所下降。

　　“大防水企业+大地产公司”的合作模式使得公司应对房地产调控的能力得到加强；水利防水市场日益受到重视且市场容量巨大，会逐步成为公司未来新的盈利增长点。

　　我们预计公司 2011年、2012年、2013年EPS 为0.36元、0.61元、0.99元，目前股价对应PE 为36.4x、21.4x、13.2x，我们认为随着渠道销售网络的逐步完善，公司的规模化效应将逐步体现，明年盈利业绩弹性将大幅提升，维持“推荐”评级。

　　风险提示：项目建设低于预期；原材料价格上涨超预期。

　　国恒铁路：业绩预减无碍长期潜力

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：毛昂 日期：2010-01-22

　　1.事件

　　2010年1月22日，天津国恒铁路股份有限公司发布业绩预报公告，2009年公司因投资收益大幅度下降，导致2009年全年净利润下降50%--100%，预计2009年净利润为100万-400万元(折合每股0.002-0.007元)。

　　2.我们的分析与判断

　　2009年，公司已经完成铁路方面的资产收购和重组，通过定向增发筹集资金收购了中铁罗定59%股权、中铁(罗定岑溪)99%的股权和甘肃中技酒航铁路公司100%的股权，公司已经成为广西罗定岑溪地区和甘肃酒泉地区铁路的主要承运人之一。公司正在建设的广东罗定至广西岑溪铁路，位于广东省罗定市和广西壮族自治区岑溪境内， 是粤西地区和桂东地区之间重要的铁路通道；同时收购的酒航铁路项目和准备建设的铁路， 是外蒙煤炭运往甘肃酒泉地区最便捷，经济的通道，沿线有国电酒泉热电厂和酒泉焦化厂等煤炭需求方，年煤炭消耗量约400万吨。

　　分析2009--2011年公司经营和收购对于业绩的影响，应该重视以下几个因素：

　　(1) 2009年1-9月公司收入达到21363万元，同比增长188.73%，营业利润-180万，同比减少亏损270万，主要经营业务还是处于亏损状态，但是亏损幅度大幅度收窄，净利润135万，同比增长-96%，收入增长主要原因是煤炭贸易量大幅度增长，公司控股子公司--中铁(罗定)的全资子公司正在开展煤炭贸易， 合同贸易量达到180万吨，将为公司带来可观的经营收入和较好的经济效益。

　　(2)2009年公司净利润大幅度下降的主要因素是投资收益大幅度减少和房地产业务大幅度下降，我们从上半年行业经营数据进行分析，2009年1-6月公司房地产业务收入仅仅达到627万，同比大幅度下降89%，房地产完成营业利润315万，同比下降78%。2008年公司处置分公司资产获得3528万利润，而2009年公司没有类似的投资收益。

　　(3)增发投入铁路资产收购和建设，长期盈利预测比较乐观。国恒铁路增发方案报告的盈利预测相当惊人， 注入资产在2-3年中将逐步建设并且投入使用，投入使用后将使国恒铁路每年新增销售收入约61.9亿元，税后利润(按税率25%计算)增加约5.87亿元。公司表示，定向增发的盈利预测是比较保守的。公司定向增发方案的盈利预测是根据铁路建成后两地届时的需求情况为依据， 基于动态的发展而进行的保守推算。 本次定向增发项目涉及的两个区域，未来发展前景巨大，项目盈利也将非常可观.广东罗岑铁路建成后开辟了粤桂两省(区)最便捷的通道，将成为我国东南沿海通向西南腹地的铁路干线， 减少现有运距100多公里。公司认为定向增发后未来经营会给投资者带来良好的回报，目前铁路项目大部分还是处于建设状态，随着公司投资的粤桂和酒泉地区铁路网逐步建设成功和投入运行，该业务将成为公司业务最重要的收入和利润增长点。目前投资的铁路网将有效解决该两地区钢铁、电力、煤炭的巨大运输需求和供给的矛盾。所以该业务长期上升空间是比较大的。

　　(4)综合商品业务方面，克服了金融危机影响，销售取得巨大的进展，上半年商品销售业务收入达到9849万，同比增长91倍，贡献营业利润420万，占全部营业利润67%。收购了中铁罗定物资公司100%的股权后，公司全面开展依靠商品的贸易业务已成为公司目前最重要的收入和利润的增长点。

　　3.投资建议

　　2009年，煤炭等商品贸易已经成为公司主要的业务收入和利润的来源，公司增发新股的募集资金将主要投入广西和甘肃的地区铁路路网建设，目前收购已经完成，铁路建设即将全面展开，预计将在2-3年内投入运行，届时公司铁路运输业务将出现快速发展；罗定线和酒泉线的建设和运营后对公司贡献将大幅度增加，这是公司长期发展的最大收入和利润增长点；商品贸易也是铁路运输物流增值的重要来源，也将对长期公司经营产生重大影响。

　　我们预计，如果包括资产收购的话，公司2009-2011年收入分别为2. 97亿、32. 73亿和65. 66亿，净利润分别为0.04亿、2.76亿、和 4.89亿，每股收益分别为 0.007元、0.29元和 0.51元，公司业绩将呈现高速发展局面，对应PE为227倍、22倍和12倍，股票估值明显低估。

　　我们认为公司已经完成增发工作和资产收购工作，公司经营业绩虽然短期下降，但是长期趋势将出现飞跃式的发展，在继续建设新铁路线路投入使用后，公司将进入高速发展轨道，三年内公司收入和利润将20倍以上，这样目前公司股票的估值就明显低估，所以我们将公司股票的评级继续为“推荐”。目标价格按照2011年20倍PE计算为10.4元。

　　南方汇通：铁路货车业务复苏较快，渗透膜景气度持续

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月，公司实现营业收入14.69亿元，同比增长31.26%；营业利润8730元，同比增长65.18%；归属母公司所有者净利润4767万元，同比减少7.89%；基本每股收益0.11元。

　　2011年第三季度单季，公司实现营业收入5.71亿元，同比增长37.44%；营业利润4031万元，同比增长52.03%；实现归属于母公司所有者的净利润2678万元，同比增长81.79%。

　　基本每股收益0.06元。

　　铁路货车业务持续复苏，公司经营状况有所改善。本期铁路运输设备制造业务收入增速较快，同比增长超过30%，毛利率维持在15%左右，较上年同期略有提高。除新造货车由于去年业务增长较快，导致本期收入增速放缓之外，厂修货车、货车配件等收入均大幅增长。全国铁路客货分流之后，既有线路将更多的承担货运任务，货车需求有望逐步释放，公司货车修造业务将迎来景气周期。前三季度综合毛利率为19.50%，同比维持稳定；期间费用率略有下降至13.07%。

　　本期政府补助减少导致净利润大幅下滑。本期公司获得的政府补助较上年同期大幅减少，确认营业外收入1264万元，较上年同期相比下降67%。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3445万元，同比增长47%，主业经营效益有所提高。

　　多元化经营稳步推进。公司复合反渗透膜和棕纤维产品业务收入增速稳定。子公司贵阳时代沃顿反渗透膜生产能力已达600万平米/年，毛利率维持在38%左右，行业增速较快，公司具备较强的技术优势，如果能够持续扩产，收入可保持较快增长。此外，公司参股公司如贵州科创新材料、华城楼宇科技等整体经营状况良好，本期贡献投资收益682万元，同比增长74.74%。

　　盈利预测与投资评级。预计2011年-2013年公司每股收益分别为0.13元、0.24元和0.30元，按照10月27日收盘价8.35元计算，市盈率分别为66倍、40倍和28倍。我们认为短期内公司估值水平提升空间有限，但公司多家参控股子公司的业务，如复合反渗透膜等符合国家节能环保政策，未来发展前景较好，并且具有较强的重组预期，我们给予公司“增持”的投资评级，建议投资者密切关注。

　　风险提示：铁路货运能力释放不达预期风险；复合反渗透膜价格下降风险；应收账款占比过高及经营性现金流不足等风险。

　　晋西车轴：与马钢合作点评，强强联合共谋大业

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：白宇 日期：2011-12-02

　　公司传统业务仍有恢复提升空间。晋西车轴目前的业务是围绕着货车业务展开的，我们预计到2015年，货车需求将平稳增长，每年增速为20%左右。但我们认为2009年至今，公司传统业务一直处于技改、整顿的非正常经营状态，这导致今年车轴业务的毛利率只有4.5%左右。而回顾2008年时，公司车轴业务毛利率高达22%。我们认为随着公司本部及包头分部的技改完成，未来传统业务的经营状况有恢复的空间。

　　投资评级。我们预计公司11年、12年每股收益分别为0.23、0.3元。维持公司“买入”评级。

　　隧道股份：三季度业绩低于预期

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：李攀 日期：2011-10-31

　　隧道股份公告2011前三季度营业收入82.8亿元，同比降低21.1%，归属母公司净利润3.1亿元，同比降低15.5%，低于我们此前预期。公司前三季度毛利率为12.7%，较去年同期上升了1.7个百分点。上海在去年“11.15”火灾之后着力整顿建筑市场，今年本地新开工显著放缓，公司的收入增长也受到一定的影响。虽然收入同比下降，但是营业利润较去年同期仍增长10.8%。净利润下滑的原因在于今年以来因收到的政府补贴大幅下降导致营业外收入较去年同期降低1.03亿。我们对公司2011-2012年未考虑资产重组的每股盈利预测为0.688、0.749元，考虑到资产重组后的摊薄每股盈利预测为0.760、0.808元，分别较未考虑资产注入前每股收益增厚10%和8%，考虑到在当前宏观紧缩背景下公司收入增长放缓的因素，我们基于2011年12倍市盈率(考虑资产注入)给予目标价8.94元，将评级下调为持有。

　　支撑评级的要点公司将向上海城建集团、国盛集团以及盛太投资发行5.84亿股份，以发行价11.27元，购买其持有的设计施工和基建投资类资产，标的资产2011-2012年归属母公司净利润预计为4.97亿、5.15亿。

　　公司2011年前三季度毛利率为12.4%，同比上升了1.7个百分点；管理费用率为4.8%，同比上升了0.3个百分点；财务费用率为2.1%，同比上升了0.7个百分点。

　　评级面临的风险宏观紧缩背景下基建增速放缓，公司收入增长低于预期。

　　估值我们对公司2011-2013年未考虑资产重组的每股盈利预测为0.688、0.749和0.882元，考虑到资产重组后未来两年每股收益为0.760、0.808元。基于2011年12倍市盈率(考虑资产注入)给予目标价8.94元，将评级由买入下调为持有。

　　晋亿实业：扣配件业拐点已确认，企业面临转型

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-10-19

　　2011年1-9月，公司实现营业收入21.51亿元，同比增长2.34%；营业利润1.53亿元，同比下降41.90%；归属母公司所有者净利润1.12亿元，同比下降44.32%；基本每股收益0.15元。

　　受高铁基建投资增速放缓影响，高铁扣配件增速拐点已现。

　　本期公司一般紧固件同比仍保持增长；高铁扣配件同比有所下滑。按季度分析，一季度主营业务同比增长136.37%，其中高铁扣配件增长136.37%；二季度主营业务同比下降32.50%，其中高铁扣配件下降54.56%，三季度主营业务同比下降26.32%。自二季度高铁业务业绩出现下滑以来，公司业绩拐点在三季度得以确认。考虑到全国高铁大规模基础建设已经接近尾声，加上近来多次事故引起决策层下令暂停高铁新建项目等负面政策影响，预期与高铁相关的扣配件、紧固件业务增速将持续放缓。

　　业务拓展初见成效。目前公司已经完成自动热打螺母成型机由直棒式改为盘圆式送料、球化退火炉自动控制、钨钢小冲模和吊环模具工艺革新等技术改进项目7项，开发新产品36项，年内已经量产19项，产品主要涵盖轨道交通、风电、核电、工程机械、汽车、家用电器等六大系列，尤其是配合相关厂商成功开发洛阳风动、中科风电、金风科技等大型风电厂商34种热成型螺栓新产品。体现了公司较强的业务拓展能力。

　　从制造向服务型企业转变，提高产品附加值。公司已在泉州、沈阳等地区筹建物流中心，规划在国内主要地区将建立物流中心，覆盖全国市场。拟建成集研发、制造、系列配套、物流配送服务于一体的大型综合性的产业集团。通过为客户提供紧固件相关产品的一站式服务以提升紧固件附加值，未来发展空间巨大。

　　盈利预测及投资评级。预测2011年公司净利润同比减少51.83%。2011-2013年公司EPS分别为0.15元、0.17元和0.22元。按照10月17日公司收盘价12.70元计算，市盈率分别为84倍、73倍和57倍。由于高铁招投标进度的放缓，高铁扣配件市场依然存在不确定性，因此，维持“中性”投资评级。

　　风险提示：高铁行业政策风险；新业务拓展风险。

　　大秦铁路：攻守兼备的铁路行业龙头

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2011-12-02

　　调研情况：近期我们拜访了大秦铁路，与董秘黄先生进行了充分的沟通。

　　投资要点：提价和朔黄铁路提振业绩受制于大秦本线，公司业务量的增长缓慢。但原太原局资产仍然有近2亿吨产能没有释放出来，12年底京广铁路全线贯通后，既有产能将得以有效释放。

　　此外，随着通胀的回落，铁路运价调整窗口打开，预计货运价格和电气化附加将分别上调。

　　公司业绩增长的主要动力还是来自于朔黄线，下游黄骅港的扩能已基本完工，预计11-13年运量分别为1.76、1.96和2.21亿吨，可分别为公司带来19亿、22亿和24亿的投资收益。

　　改革带来制度红利债务问题倒逼铁道部改革，未来资产注入可期。大秦铁路的发展方向是成为西北、华北铁路运输网络的整合者，呼和浩特铁路局和西安铁路局等线路都有可能注入。

　　高股息率凸显长期价值公司自上市以来一直保持了较高的分红率，10年分红率高达4.5%，在交运行业中仅次于宁沪高速，但大秦铁路的业绩稳定性和增长性更好。并且公司现金流充沛，具有较好的现金替代性。

　　估值优势明显我们预计大秦铁路11-13年每股收益分别为0.85、0.94和1.03元，对应12年动态PE仅8.12倍，已是历史最低值，长期投资价值明显。

　　广深铁路：目标价上调为4.24元；评级上调为“买入”

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：徐宾 日期：2011-11-25

　　前9个月净利润同比增长20%，每股收益达0.21元

　　11年前9个月，广深铁路实现总营收108.67亿元，同比增长10%。由于严格的成本控制，营业利润增长22%至20.97亿元，营业利润率同比增长2个百分点至19%。截至11年3季度，净利润同比增长20%至14.92亿元。每股收益为0.21元，同比增长20%，高于我们之前的预期。

　　前景展望： 分流效应将从2012年初开始显现

　　受安全检查影响，将形成竞争关系的广深高铁已被进一步推后。我们认为对现有广深线的分流效应很可能从2012年初开始显现。我们目前预测2012年广深线客流将下降2%。

　　将2011/12年每股收益预期从0.19/0.19元调整为0.26/0.27元

　　我们将2011/12年每股收益预期从0.19/0.19元调整为0.26/0.27元。另外，我们预计公司2013年的每股收益0.28元。不过，我们下调了长期息税前利润率预测，从17.8%下调为15.5%，以反映运营成本的压力，尤其是劳动力成本。

　　估值：目标价上调为4.24元；评级由“中性”上调为“买入”

　　我们将目标价从3.95元上调为4.24元，以反映我们的盈利预测调整。我们采用贴现现金流法推导出目标价(采用7.6%的加权平均资本成本)，并采用瑞银VCAM工具具体预测影响长期估值的因素。我们将公司评级从“中性”上调为“买入”，因为我们认为当前股价处在多年以来的低位，下行空间有限，而未来的资产重组机会或将提供上行空间。

　　【铁路基建板块一览】

　　代码 名称
　　002271 东方雨虹
　　002248 华东数控
　　002161 远 望 谷
　　300020 银江股份
　　002296 辉煌科技
　　002376 新北洋
　　000594 国恒铁路
　　600967 北方创业
　　300011 鼎汉技术
　　600973 宝胜股份
　　601766 中国南车
　　600125 铁龙物流
　　000920 南方汇通
　　600458 时代新材
　　600243 青海华鼎
　　600592 龙溪股份
　　600495 晋西车轴
　　600820 隧道股份
　　601002 晋亿实业
　　300001 特锐德
　　600169 太原重工
　　002152 广电运通
　　601299 中国北车
　　600808 马钢股份
　　601186 中国铁建
　　002122 天马股份
　　600528 中铁二局
　　601390 中国中铁
　　601006 大秦铁路
　　601333 广深铁路

温家宝：市场偏冷是目前问题的核心

2012-01-04 05:02 来源：证券时报网 字号：12 14


　　据新华社电

　　元月1日至2日，国务院总理温家宝来到湖南省湘潭市、株洲市，深入企业、建筑工地、居民社区和农贸市场，调研经济运行。温家宝强调，新年伊始，从第一天起我们就要坚定地迈好第一步。只要齐心协力，我们完全有信心、有勇气、有能力克服当前困难，保持经济平稳较快发展。

　　中联重科詹纯新反映，当前工程机械行业的状况是“市场需求有，客户资金紧，企业回款难”，处于产业链中游的主机制造企业应收账款高、资金成本高、负债率高。他建议国家对上游中小配套企业加大信贷支持，对下游重点建设项目加大资金保障力度，使设备租赁商、施工企业有活干也有钱拿。这样，通过打通资金通道，撬动整个产业链，支持实体经济。

　　温家宝说，中央已经明确实行稳健的货币政策，并因时因势进行预调微调，要有紧有松，有保有压。资金供给有一个结构性问题，不能一般的谈贷款多还是少、货币流动性大还是小，必须深入行业和企业分析，逐一解决问题。

　　三一集团梁稳根反映，工程机械下游企业客户去年10月份以后资金状况已有所好转，挖掘机开工时间回升，但目前市场仍然偏冷。一季度的订单最多与去年持平。他认为，市场将随着信心的提振而回升，2012年工程机械行业将在稳定增长中继续发展。

　　梁稳根建议适当增加基础设施投资。他认为，中国这方面的空间和潜力很大。不断完善的基础设施是提高劳动生产率、提高产业规模的基础，也是提高消费水平的基础。

　　温家宝说，市场偏冷是目前问题的核心。我们正处在经济下行压力和物价高位并存的状况。与2008年国际金融危机来临时相比，还面临外需减少、企业综合成本上升并存的问题。在这种形势下我们要充满信心地去迎接挑战，克服困难，实现中央提出的稳中求进。稳中求进的稳不是不动，而是要稳定增长，保持物价总水平基本稳定，促进社会和谐稳定，同时还要实现结构调整和经济发展方式转变的进步、技术改造的进步、管理和效益的进步、改革开放的新突破。这才是稳中求进。扩大内需，实际包括两个方面，重点是消费需求，但也包括投资需求。投资需求一定要重视结构，绝不能再搞产能过剩行业，搞一哄而起，必须在科学论证基础上把好投资关。

　　湖南华菱钢铁集团曹慧泉说，目前钢铁行业背上有“三座大山”：产能严重过剩，铁矿石被高度垄断，企业同质化竞争激烈。温家宝表示，钢铁业存在三大问题：第一，产能过剩。必须采取果断措施，实行兼并重组，削减过剩产能，否则的话翻不了身。第二，铁矿石价格高。原料出口商其实是抓住了我们的软肋，就是产能过剩，又缺乏灵活机制，非开工不可，非生产不可，非购买不可。市场是垄断的，企业又竞相抬价，形不成拳头。这么大的产能，购买这么多的铁矿石，但在铁矿石市场上缺乏有力的话语权。第三，归根到底钢铁企业要进行调整重组。结构调整、企业重组、技术升级是钢铁业面临的三大任务。如果不在这三个方面加以根治，小打小闹、小补小修，永远改变不了。这确实是全国性的问题。我国的钢铁业已有很好的基础，有人才，有设备，现在就是需要科学规划，下大决心、下真功夫进行结构调整和企业重组。

　　2日上午，温家宝来到株洲电力机车有限公司了解企业情况。温家宝说，中国的铁路事业要发展，中国的高铁事业要发展。这一重任依托在广大科技人员和广大干部职工身上。要重视源头管理。这就要求加强科学设计，一丝不苟，每个环节、每道技术都不应该出问题，也不允许出问题，因为人命关天。要重视过程管理。在整个研发和制造过程中始终把安全和质量摆在第一位。要重视人的管理。因为设计图是人制作的，零部件是人制造的，检验是人把关的，技术是人掌握的，安全和质量离不开人。要重视服务管理。列车出厂后，售后服务要跟上，密切跟踪检查安全性能和各种部件的质量，发现问题，立即改正。这些方面相互联系，关系整个系统的信誉，关系人的安全。