主题：浦发银行：拨备较少推升业绩,不良压力小幅提升

事件：
浦发银行公布 2011 年业绩预告，公司 2011 年实现营业收入 674.97 亿，同比增长 35.38%；归属
母公司股东净利润 272.36 亿，同比增长 42.02%；每股收益 1.46 元。
公司同时发布公告称，获准在银行间市场发行 300 亿金融债，专用于扶持中小企业贷款。
点评：
净利润增速超预期，四季度单季拨备较少是主因。公司净利润（归属母公司）同比增长42.20%超出
我们的年度预期（32.2%），但收入同比增长35.38%基本符合我们的预期（32.6%），这表明在成本收入比稳
定的情况下，四季度单季拨备较少是业绩超预期的主因（表1），而基于拨备率2.5%的监管达标平滑计提需
求及四季度企业库存去化盈利下滑带来的不良风险，我们对四季度拨备计提的预计偏保守（我们预计0.52%，
而从公司披露推算约为0.41%，和三季末持平）。考虑到年末公司五级贷款口径

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