主题：华夏银行：经营改善,后发优势渐显

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报告日昨收盘价: 11.38 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“强烈推荐-A”评级。

华夏银行 10、11 年净利润连续强劲增长是公司在改善经营和提升效率方面长期
努力的成果。随着历史短板的弥补和中小企业业务经营特色渐现，增长潜力十足。
盈利能力提升和业绩高速增长使得公司吸引力与日俱增，建议积极关注，分享公
司经营改善后的成长价值。
q 业绩高增长是经营改善的成果。2010 年之前华夏银行盈利能力在上市银行中
偏低，这也是前期公司估值（PB）一直处于相对低位的主要原因。2010 年
随着公司对经营短板的重点改进和战略转型效果显现，公司 ROAA 提升明
显，利润实现了 60%的高速增长。经营改善后成长潜力巨大，预计 2011 年
公司业绩或仍能保持 50%以上的高增长，盈利能力亦继续提升。
q 短板的改善为高成长蓄势。低于同业的吸存能力、较高的存款成本和高信贷
成本一直是制约华夏银行盈利能力提高的历史短板，公司的存款


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