主题：中国国航：2012年客运需求有望两位数增长

011年1-11月：客座率提升1.7个百分点
2011年1-11月，RPK同比增长8.4%，其中，国内 RPK同比增长7.8%，国际
RPK同比增长9.0%；由于需求大于运力投放（ASK同比增长6.2%），推动客
座率提升1.7个百分点至82.2%，其中国内航线客座率更是提升3.6个百分点。
2012年需求展望：客运需求依然两位数增长
我们预计2012年：公司ASK同比增长10%；国内ASK同比增长小于8%，国际
ASK同比增长可能高达15%；国内RPK同比增长约9%，国际RPK同比增长15-
18%；考虑需求增长仍不小于运力投放，2012年客座率仍有望维持高位。
2012年市场展望：国内市场好于国际，欧洲航线或持续受欧债危机拖累
由于国际业务占主业收入的30%，其中欧洲航线占主业收入的15%；我们认
为，受到欧债危机持续的影响，2012年欧洲经济可能出现衰退，公司欧洲航
线利润或将持续受负面影响；我

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