主题：“不死鸟”京东方能否走出死亡地带

　　“对于京东方来说，获得政府补贴是暂时过渡性的措施，等国内的几条高世代液晶面板生产线完全实现量产，而且成为国内电视、显示器厂商首选的面板提供商后，其实现盈利就成为可能。这样就恢复了企业自身的造血功能，不再需要政府的补贴。”京东方相关人士告诉中国商报记者。

　　“没有政府"输血"就没法活” ，这可以说是业界对京东方总的印象。

　　亏而不死的“鸟”

　　2012年1月初，有多家上市公司陆续宣布他们去年获得了政府补贴。巨额的财政补贴背后，有着多种名目繁多的补贴政策，有的是科技课题补贴，有的是社会保障补贴，更有甚者是生产补贴和特别困难补贴，几乎到了“逢死必补”的地步。而各种名目的政府补贴，也让不少业绩差的公司成为了“不死鸟”。 据统计，2011年沪深两市获得地方政府补贴的上市公司共计195家，补贴金额达110亿元。其中，京东方去年获政府补贴达26.2亿元，位列第一，其次是三安光电，获得18.02亿元；第三名是歌华有线，获得15.02亿元。

　　京东方因此获得了靠政府优惠补贴最大“不死鸟”的称号。去年12月29日京东方发布公告称，公司及子公司新近获得总额为2.2亿元的贷款贴息。此前， 去年11月21日京东方发布公告称，其控股子公司可申请到24亿元的退税。这两项补贴加在一起为26.2亿元。巨大红包的特殊待遇让这个亏损明星企业再次成为业界关注的焦点。

　　公开信息显示，京东方TFT—LCD（液晶）项目开始于2003年，当年即分别斥资3.8亿美元收购韩国现代的液晶显示屏业务，以及斥资12亿美元打造的北京亦庄液晶生产基地的一期工程TFT—LCD5代线项目。而其真正开始“烧钱”则始于2007年。当时京东方斥资34亿元用于成都京东方的第4.5代TFT-LCD生产线项目，而在合肥创建的TFT—LCD6代线项目，总投资高达175亿元。在2009年，为赶上夏普等领先的液晶屏生产企业的步伐，京东方宣布8.5代线在北京正式奠基，其投资280余亿元。京东方自进军液晶面板行业以来，其总投资达到500亿元人民币。虽然投入巨大，但收益却很小，上市10年总共亏损75.32亿元。只有2009年靠着7亿元政府补贴，公司才在账面上勉强出现5000万元赢利从而躲过一劫。

　　2011年10月下旬，刚刚获得煤炭资源配置的京东方A即已打算套现。其公告称，子公司京东方光电打算转让所持京东方能源公司部分股权，转让价格为36亿元。而前三季度，京东方A累计亏损21.43亿元，此前预测，全年亏损将超过30亿元。36亿元的转股收益，让京东方A有望实现全年盈利，避免被ST。此举被称为“京东方的生意经”。

　　“不死鸟”只是京东方新近获得的“雅号”，在此之前京东方已相继获得过“吸金大户”、“政策宠儿”、“圈钱专业户”等称号。面对一个个接踵而至具有讽刺意味的“雅号”，作为上市公司的京东方又作何感想呢？

　　“看到网的上一些说法，我们也感到压力很大！”京东方证券部一位人士告诉记者。液晶屏(TFT—LCD为其中一种)是一个前期投入巨大的产业，无论是资本还是技术，都是密集型的，前期投入大、亏损大是自然现象。虽然，今年8代线对公司很可能仍是负贡献，但目前在8代线项目上的技术人员全部是公司的精英，而且该技术是较为先进的，它未来对赢利的贡献也是巨大的。

　　对于京东方的说法，一些股民却不以为然。

　　“京东方最善长画饼充饥，每到融资时总是把投资项目描述得如何如何有发展前景，给投资者画一个大大的饼，但结果到年报时赢利数字前面却多了个"-"号。”一位网民在网上发贴说。

　　据悉，为了走出危机，京东方也想尽了办法。对于一直无法实现赢利的5代线，京东方进行了小尺寸化的生产线改造，其主流尺寸已经从此前液晶显示器所用的17英寸、19英寸、21.5英寸，改变为平板电脑、上网本所需的7英寸、10.3英寸等；成都4.5代线则更是主攻智能手

　　机所需的3.2英寸、3.7英寸和4.3英寸等屏幕；合肥6代线则主要切割27英寸、32英寸的液晶电视面板。

　　即便如此，更多的下游企业还是选择与韩国的LGD、三星等企业合作。Displayseatch数据显示，今年第一季度国内液晶电视面板最大的供应商变成了LGD、奇美、三星和友达，四家占比达到了85%，加上夏普和IPS、华映等，京东方的电视面板目前的占有率不到1%。

　　在业界看来，京东方无疑是一个吸纳资金的“无底洞”，那么政府却为何乐意往这个“无底洞”内砸钱呢？

　　政府砸钱为何“无怨无悔”

　　合肥市的说法似乎更有代表性。“合肥看中的是这个项目融入合肥高新技术产业之后，对合肥家电产业的巨大推动作用。”合肥市市长吴存荣曾公开表示。而吴存荣之所以选择京东方而非其他企业合作，主要是看中了京东方作为一家中国企业拥有全套自主技术。“另外就是增发价格较低，也降低了风险。”

　　这位政府官员的说法得到了一些业界人士的支持。市场调查机构Displaysearch大中华区副总裁谢勤益此前就曾向中国商报记者表示，对于资金和技术密集型企业，国家有关部门和地方政府出于产业升级的目的，提供财政和政策支持是很正常的。毕竟，这些产业与韩国和我国台湾地区的企业相比还处于襁褓期。

　　帕勒咨询公司资深分析人士罗清启也对此持上述观点。

　　“这是一个投资规模大、回报期相当长的战略性产业，当银行因面临财务成本等较大压力望而却步时，就只能依靠政府的支持。”罗清启说。在过去的2011年，面板市场的大环境呈颓废之势，厂商之间的竞争也异常激烈，国内企业在这一领域本已落后于三星等其他面板厂商，中国要想发展自己的面板产业，只能硬着头皮往上冲，即使冲得头破血流。

　　另一位不愿公开身份的人士，更是进一步指出了一些地方政府热衷于向京东方砸钱的真实动机。

　　“地方政府在液晶面板项目上的巨额投资，一方面可以通过股市价格波动伺机退出；另一方面则可以成为保证项目在本地持续经营的重要砝码。这使得一些地方政府会前仆后继地往里砸钱。”这位人士告诉中国商报记者。

　　该人士分析指出，对于项目所在地的政府投资而言，由于对液晶面板生产线的处置有着实质性影响力，因此，即使生产线出现亏损，也可以利用前期大幅折旧所形成的价格优惠，引入新的投资者继续经营。

　　在此背景下，京东方陆续兴建的4.5代线、6代线和8代线获得了成都、合肥与北京市地方政府从政府投资到税收优惠的一系列扶持政策在成都投建4.5代线时，31亿元项目投资中的22.5亿元来自对地方政府的定向增发，并与地方政府合作获得国开行18亿元贷款；在合肥投建的6代线中，90亿元的项目投资里，60亿元来自地方政府投资，其余30亿元则由双方共同引入；8代线总投资280亿元，其中，项目注册资本170亿元中，京东方自筹部分仅为85亿元，其余由北京市以信托筹资和土地出资等方式解决。

　　值得关注的是，“京东方模式”也被其他地方政府所复制。如在深圳引入的TCL 8.5代线项目中，深圳市政府下属的投资平台公司深超科技即与TCL各出资50亿元共同组建项目公司，其余145亿元资金通过银行贷款或其他融资方式解决。

　　与京东方几乎同时投资的上广电液晶5代线，由于经营不善贷款银行终止授信，接近完成设备折旧的生产线以20亿元底价对外招标，最终被深圳天马微电子股份有限公司以25.5亿元的报价所获得。而以如此优惠价格获得生产线的深圳天马，则保证将液晶生产线留在上海继续经营。

　　“总之，尽管液晶面板投资有着前期亏损的压力，但是，更有着投资收益之外的产业拉动和税收、就业等考量。因此，地方政府有足够动力进行这种长周期型的项目投资。” 以上那位人士说。

　　正如罗清启所说，站在国内液晶面板角度考虑问题，政府投资京东方似乎无可厚非，但

　　对于京东方这个似乎扶不起来的“阿斗”是否值得？

　　是“阿斗”还是“未来星”

　　“国内之前没有这个产业，不可能一出发就处于强势，只能追赶。液晶显示产业是基础性产业，投资回收需要一定时间。同时，这个产业也是我国在产业发展期进入的产业。虽然，现在国内液晶产业的基础实力还不强，但这个产业我们必须做，因为液晶显示是信息时代的"粮食"产业，中国要发展信息产业，一定要有"自产粮"。” 京东方一位人士告诉中国商报记者。

　　对于此说法，股民似乎并不买账。

　　“这些都是美好的借口。与其讲许多大道理，反不如多想想企业对股民的责任。”一位资深股民气愤地告诉中国商报记者。

　　对于人们的指责，京东方那位人士颇感无奈。“从财务上来讲，我们是亏损的。中国股市追求一种"快餐文化"，股民追求的是快速回报，恨不得一夜暴富，不会因为你是新兴战略性产业就容忍亏损，这一点我们完全理解。中国过去从未搞过需要如此持续大规模投资的产业，因见所未见，必然生疑。在美国，英特尔发展芯片产业的前十年也曾险些关闭，是在美国开发署及资本市场强力支撑下，才成为当今全球产业领袖。日本企业进入液晶显示产业之初是以电子表、计算器的小显示器切入的，苦苦挣扎了十年才修成正果。我们京东方人现在惟一能做的就是实干，早日实现赢利，以良好的业绩回报长期支持我们的投资者。”

　　“韩国倾全国之力打造了占全国财政收入23%的巨无霸三星。我们要是能补贴出这么一家公司，也没得说。问题是已经10年了，京东方只有烧钱的份，所以补贴应该对值得补贴的企业才能有益。”一位网友提出如此表示。

　　面对网友的指责，京东方总裁王东升表示：“连续亏损是因为只有单一的一条5代线，成本过高，无法与韩国的三星电子、LG以及我国台湾地区的奇美、友达相抗衡，如果形成多条生产线规模，随着成本的摊薄，赢利将顺理成章。”

　　为达此目标，京东方一直快马加鞭，合肥6代线的提前满产、北京8.5代线去年三季度实现量产以及日前公布AM-OLED新型显示产业发展规划、开始AM-OLED产线的改造同时积极推进AM-OLED高世代线的布局都是具体举措。

　　至于京东方为何老是亏损，一些网友却持不同的观点。

　　“产能滞后才是京东方无法摆脱亏损的症结所在，”一位网友如此表示。以5代线为例，京东方5代线投产之际也正值日韩及我国台湾地区6代线大量投产，17寸液晶屏的整体成本持续下降，供应量持续提高，因此价格也出现持续下滑。到了2006年3月，17寸液晶屏的平均价格已降至133美元，较当年峰值时的300美元下降了一半以上。面对在成本和效率上更占优势的众多6代线，京东方的5代线从一开始就陷入了一步落后、步步落后的恶性循环。

　　一位市场人士更是通过对京东方的项目赢利前景进行分析，指出京东方赢利前景并不乐观。目前，国内高世代TFT—LCD计划或在建的生产商共有7家，分别是拥有6代线和8代线的京东方、中电熊猫，拥有7.5代线的三星，以及仅拥有8代线的龙飞光电、TCL、广新光电和LGD。其中，代表液晶屏生产较高水平的8代线，除了将在今年第四季度左右量产的京东方外，还包括龙飞光电和TCL，市场激烈的竞争程度可见一斑。

　　“更值得关注的是，京东方的8代线，到投产之时，或许就会成为过时生产线，”该人士告诉中国商报记者。日本夏普TFT—LCD8代线以及更先进的10代线已经投产，京东方8代线不仅可能重蹈其5代线投产即落后的覆辙，更可能出现投产即被淘汰的命运。

　　对于此说法，京东方证券部人士表示，目前，世界上仅夏普10代线领先于京东方的8代线，京东方8代线技术含量上并不落后。因此，高世代线面临的风险要小于5代线。

　　但也有券商对京东方的未来还是看好的。

　　“2012年，随着5代线的折旧结束，6代线和8代线的量产

　　，京东方连续几年圈钱无回报的历史，就有可能画上一个句号。”光大证券赵磊告诉中国商报记者。


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