主题：简评IMF声明


经济 2012年01月19日 15:00　　　 文 / xiaopi
本文作者Win Thin: Brown Brothers Harriman新兴市场货币策略负责人，哥伦比亚大学经济学博士。

这是关于IMF欲扩大其借贷能力报道的一些想法。需要关注的最重要的事情是，这件事
尚未完成，应该仅被视为IMF对其意图的一个声明。据报道，IMF希望2月25日至26日在
墨西哥城召开的G20财长会议上达成协议。据IMF官网“IMF通过追踪其未来一年成员国
承诺的资金支持（one-year forward commitment capacity）来维系其借贷能力，前
者表明了IMF可供借贷的资源有多少。”2012年Q1的IMF一年FCC为3850亿美元。

IMF如何才能提升其资金实力呢？奥巴马政府官员明确表示美国不会为IMF提供更多资
金。这反映了一种长期存在的看法，就是欧元区自身有足够资源去解决危机，不应依
赖美国的援助。去年11月的G20会议同样给出类似的答复。目前看不出G20在2月峰会前
会改变立场的迹象。而IMF认为由于潜在的巨大融资需求因而需要扩大其借贷能力至1
万亿美元的事实本身说明事情可能正在变的更糟糕。新兴市场的问题本身并未消耗太
多IMF的资金，因此1万亿美元这个数字意味着IMF认为西班牙或意大利，或两个国家同
时可能面临融资问题。这使得欧元区不可能为IMF贡献太多资金。

就剩下新兴经济体了，那些国家不愿意在没有好的交换条件的情况下签署空白支票给
IMF。最明显的交易筹码就是通过改变投票权重，在IMF的运营中增加新兴经济体的话
语权。但发达国家不愿意这么做，直到最近IMF才同意对投票权做微小的改动。在2006
年新加坡会议前，发达国家投票权为60.6%，新兴经济体为39.4%。通过数轮改革，这
一比例变成55.3%对44.7%。然而这一比例尚未完全生效，因此直到2011年3月，这一比
例为59.5%对40.5%。考虑这一缓慢进程，新兴经济体很难通过交易大幅改变这一比例
。

IMF主席拉加德已经表示正在寻找其他“选择”。我们估计这包括对现有资源的杠杆化
和/或各国央行的非传统工具，而非通过政府。近几个月这些选择被透露，而考虑这些措施本身意味着更多的从传统渠道融资已经出现问题或受限了，即使全球市场的情况正在恶化。IMF计划在1月24日发布最新的世界经济展望。2011年9月发布的上一版中，IMF将2011年和2012年全球经济增长预测大富降低至4%。世界银行本周刚刚发布2012全球经济预测，预计全球经济增长2.5%的，远低于2011年6月预测的3.6%。

我们认为市场今天对IMF的报道反应过度。“先让我看到钱！”我们仍然对IMF能否得到其希望的资金持怀疑态度。而即便IMF确实得到了新的资金，它能有多大作为？IMF和欧盟此前对希腊，爱尔兰和葡萄牙的援助并未能阻止危机恶化。



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