主题：核电建设开闸在即 重现辉煌有待时日

　[编者按]经济何时触底依然未明，各类企业后续盈亏也因此充满不确定性。这正是困扰A股目前估值的重要问题。不过，在迷雾中，我们发现核电设备板块却静悄悄地手握着稳定增长的法宝——充裕的订单。不仅如此，随着国家核安全管理部门陆续完成并向上递交了核设施安全检查报告、核安全规划报告、核电中长期发展规划调整报告，国家重启新建核电项目审批的各项工作已基本准备就绪，一些重大核电项目的设备订单也已陆续开始签订协议。国家高层也公开表态支持核电建设。由此可见，不管未来两年宏观经济如何，核电设备巨头都将携着充足的订单，实现稳健增长。

　　核电新项目审批重启时点渐近 主要设备巨头将再添发展动力

　　页面导读

　　核电建设开闸在即 重现辉煌有待时日（本页）

　　综合订单逾2500亿 上海电气持续增长底气十足

　　核级阀门垄断优势明显 江苏神通有望更上一层楼

　　进入交货高峰期 东方电气2012年业绩有望稳增

　　其他四家“涉核”上市公司各有看点

　　电力缺口再增2000万千瓦 火电核电明年或齐翻身

　　核电新建项目审批上半年重启

　　实现15%目标 核电被寄予厚望

　　2011年核电大事记

　　机构研究

　　第一创业：核电行业重启难现昔日辉煌

　　东海证券：核电行业——2012,不太冷

　　湘财证券：2012年电力设备新能源行业(核电)——从“核”谈起,复苏在即

　　个股掘金

　　7概念股投资价值解析

　　核电建设开闸在即 重现辉煌有待时日

　　⊙上海证券报记者 陈其珏 ○编辑 全泽源

　　随着日本核危机的阴霾渐褪，我国核电重启的呼声日隆。近期，国务院总理温家宝在世界未来能源峰会演讲时特别提到：“核电是安全可靠、技术成熟的清洁能源。安全高效地发展核电，是解决未来能源供应的战略选择”，被业界视为高层又一次为核电开闸“吹风”。与此同时，多项核电规划报告、政策文件也在酝酿待发。

　　种种迹象显示，核电开闸的脚步渐近，而时点可能在3月份之后。

　　多个重量级文件即将“破茧”

　　2011年日本大地震后，国务院常务会议曾宣布，核安全规划批准前，暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。因此，核安全规划被业内普遍视为核电审批开闸前的“通行证”。而上月召开的环保部常务会议原则通过了《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标(送审稿)》，意味着这份规划距离出台已为时不远。

　　记者昨天从国家能源局了解到，另一份《核电技术装备专项规划（讨论稿）》（下称《专项规划》）也已编制完成。

　　“核电装备质量和技术水平是核电产业安全和健康发展的重要保障。这份《专项规划》将成为《核电中长期发展规划》的重要支撑文件。”能源局有关人士说。

　　而数天前，国家能源局能源节约和科技装备司还组织召开了核电装备工作座谈会，邀请国家发改委产业司、能源局电力司、中国机械工业联合会以及中核集团、中广核集团等核电建设项目单位和核电设备制造骨干企业，共同探讨福岛核电事故后我国核电产业的应对措施和发展形势，并对《专项规划》进行了讨论。

　　不仅如此，国家核安全管理部门已完成并向上递交了核设施安全检查报告、核安全规划报告、核电中长期发展规划调整报告等三份报告。有消息称，国务院不久将召开专门会议评估审查这三份报告并对我国核电产业发展提出明确意见。

　　“核电在中国的发展前景还是肯定的，我们不应在日本核危机发生后惊慌失措，而应适当将发展核电的步伐放缓、放稳，使之更能可持续发展。”国家发改委能源研究所原所长周凤起对本报记者说。

　　记者另从相关渠道获悉，目前国家重启新建核电项目审批的各项工作已基本准备就绪，一些重大核电项目的设备订单也已陆续开始签订协议。

　　“根据进度，核电项目真正恢复审批最快也要到3月份。之前，一系列与核电安全相关的政策文件将陆续出台。”一位接近国家核安全局的人士透露说。

　　重现辉煌有待时日

　　“随着《核安全规划》、《核电中长期发展规划》两个规划的推进，再加上我国三代核电站标准的制定，核电闸门即将打开。”湘财证券分析师侯文涛说。

　　据他计算，国内已运行和在建项目装机规模已逾4100万千瓦，另有1600万千瓦已开展前期工作。随着未来新建项目审批闸门的重启，这1600万千瓦将率先进入全面建设阶段。如果按一座百万千瓦级核电站按2万/千瓦的投资成本计算，其带来的市场规模将达3200亿元。

　　不过，也有分析人士认为，由于规模有所控制，核电发展或许难以再现昔日辉煌。

　　“我们对核电的发展目标曾经历了多次调整。”据周凤起透露，“第一次提的目标是到2020年达到4000万千瓦，后来这个目标调整为7000万千瓦，接着又有能源局高层表态说，中国2020年的核电装机目标可以达到8000万千瓦。此外，业界还有1亿千瓦的提法。”

　　他认为，核电装机速度放缓后，至少有数千万千瓦核电装机将放缓，对核电业影响不小。

　　此前，中国电力企业联合会也建议调整中国核电发展思路，包括缓建内陆核电站等。核能行业协会人士则表示，按照15%的非化石能源比例测算，2020 年的核电装机为7000 万千瓦左右。这与中国核能国家原子能机构协会副秘书长徐玉明的观点相同。

　　“在核电重新启动的背景下，规模成为市场预期最大的差异所在。”第一创业证券分析师何本虎说。

　　他表示，如果照7000万千瓦的规模，相对于原先下降是必然的。目前，我国在运核电机组13 台，总装机达到1080 万千瓦；在建机组达28 台，装机容量达3097 万千瓦。已开工项目虽有所延期，但2015 年之前基本可以完成，装机容量将达到4000 万千瓦。按照2020 年的7000 万千瓦目标规模测算，2016~2020 年的“十三五”将没有增长。

　　而对于哈尔滨电气集团近期接到江苏连云港田湾核电站3 号和4 号机组的核岛主设备订单一事，何本虎表示，“依照我们跟踪的资料，田湾核电站属于原先的‘十二五’规划的一部分。”在他看来，核电项目的重新启动难以再现昔日辉煌，其对公司的影响主要是增加了安全边际。

　　综合订单逾2500亿 上海电气持续增长底气十足

　　⊙上海证券报见习记者 王炯业 ○编辑 全泽源

　　手握逾2500亿综合订单，核电新项目重启又在即，作为综合型装备制造集团的上海电气，其未来稳健增长步伐，几乎完全可忽略宏观经济复杂多变之困扰。

　　核电领域是上海电气未来重点发展的核心业务之一，据公司相关人士透露，截至2011年12月底，公司手握核电设备订单约390亿元，比2010年翻倍，“未来核电的发展将不容忽视。”该人士如此表示。

　　作为中国最大的综合性装备制造集团之一的上海电气，其将核电归为公司四大收入领域之一的新能源业务，2011年半年报显示，新能源业务是四大收入中增长最快的业务，其营业收入同比增长24.7%。

　　随着日本福岛核电事故的爆发所引起的全球对核安全的进一步重视，以AP1000为代表的三代核电技术将逐步成为未来10年甚至20年核电建设的主力，一位大型券商研究员指出，早在2010年上海电气三代核电AP1000就已获得重大突破，并且持续获得订单。目前其已具备AP1000三代技术的成套制造能力，同时也是国内AP1000技术消化吸收最多的企业，故有望获取更多订单，提高整体收入。

　　东兴证券研究报告指出，上海电气规划做到了产业链条的全覆盖，如果后续核电三代AP1000的大力推广，估计公司有望获取45%左右的市场份额。

　　上述研究报告进一步指出，上海电气的火电等业务范围已经开拓至海外，未来核电领域也有望向国际化道路迈进。

　　公开资料显示，上海电气四大主营收入为，高效清洁能源、现代服务业、新能源、工业装备。其中高效清洁能源主要包括火电和燃气机，新能源包括风电和核电，现代服务业主要是工程项目和金融服务，工业装备最主要是电梯业务。

　　除了新能源的核电业务彰显出优势之外，上海电气传统业务的火电设备等业务也呈现稳定增长的趋势。记者获悉，截至2011年12月底，该公司在手的火电订单约900亿元，燃气机约80亿，核电约390亿，风电约56亿，工程项目约1100亿，合计逾2500亿。这相当于公司2010年主营收入631亿的四倍。

　　公司相关人士表示，目前公司正在向国际化进程推进，比如工程项目主要包含了海内外火电和输配电相关的工程总承包。而在风电领域，在目前低端风电竞争激烈情况下，上海电气与西门子进行合作从而开拓海上风机等高端风电市场。

　　上海电气2011年半年报显示，实现营业收入337.2亿元，同比增长10.7%，实现净利润16.37亿元，同比增长15.31%。其中，高效清洁能源业务营业收入同比增长14%，现代服务业同比增长了19%。

　　核级阀门垄断优势明显 江苏神通有望更上一层楼

　　⊙上海证券报记者 赵晓琳 ○编辑 全泽源

　　“目前我们还没有接到有关主管部门放开审批的确切消息。核电阀门业务作为公司重要利润重心，如果核电项目审批重启，对公司而言自然是重大利好。”江苏神通董秘章其强接受本报记者采访时表示。

　　据业内人士介绍，核电阀门是核电站运行的流程设备和控制设备，控制并调节介质的压力、温度、流向、流量等，对压力容器设备起着安全保护作用，对核电站的正常、安全和稳定运行具有重要的作用，是核电站可靠运行的保障。

　　江苏神通核电阀门产品的市场需求主要源于两个方面：一是国内新建核电站对相关阀门产品的需求；二是已建成核电站商业运行期间对核电阀门的维修更换需求。

　　“在核电项目审批暂停前，公司已有4亿多订单在手，即均为正式获批核电站的有效订单。而截至2011年年末，公司依然有2亿多订单在握，将主要集中在2012年和2013年交货确定收入。”章其强对记者表示。

　　江苏神通目前主要核电业务产品为蝶阀和球阀，是2008年红沿河一期后国内新建核电站的蝶阀球阀唯一供应商，在此细分领域处于垄断地位。

　　目前，国家核安全局对于民用核安全设备设计制造采取许可准入制。据章其强介绍，国内至今已取得此类许可证的企业有23家，其中取得核级蝶阀设计制造许可证的企业有7家，取得核级球阀设计许可证的企业有6家。而江苏神通是拥有最全系列核级阀门设计制造许可证的公司。在核电审批重启后，主管部门对安全的重视程度跟高，市场准入更严已是市场共识。江苏神通在核电阀门细分领域的垄断优势将更加明显。

　　“审批开闸对公司未来业绩的影响将取决于审批是全面放开还是逐步放开，是保持以往每年4至6台机组的规模还是有所缩减，目前尚难以预测。按以往新批建设4台机组来计算的话，公司预计将有1.5亿元左右订单。”

　　章其强进一步对记者表示，由于公司一直以来有充足的有效订单在手，审批暂停并没有对业绩造成影响，但一旦审批开闸，自然将促进公司业绩更上一层楼。

　　此外，章其强补充道，由于一些招投标程序，在审批开闸到公司正式拿到订单大约需要半年时间，再加上从接到订单到交货也需要一年到两年时间。因此，核电审批重启后，将对公司2012、2013年及以后年度业绩影响较大。

　　另外值得一提的是，保持蝶阀和球阀技术优势并积极研发与阀门配套的核电设备新产品将是江苏神通能够在核电项目审批重启后业绩大弹的另一重要支撑。

　　据章其强介绍，在核电项目审批暂停期间，公司依然在研发方面保持加大投入，进一步加强与国内外科研院所的合作，加大科研投入。继续优化核级蝶阀、核级球阀等产品，在核级蝶阀、核级球阀全面国产化的基础上，同时实施相关多元化战略，大力开发核级调节阀、截止阀、隔膜阀和核级压力容器、安全壳地坑过滤器等新产品，逐步提高公司核电阀门产品的配套比例。

　　瑞银证券此前发布的调研报告指出，公司地坑过滤器、可视流动指示器均弥补了国内空白，将来进口替代空间广阔，看好其依靠客户资源优势发展核电配套设备业务。该研究报告预测，在2012年核电项目将重启的假设下，公司2011年至2013年EPS为0.49、0.72、1.04元，3年复合增速达35%，2012年净利润同比增速达47%。

　　江苏神通日前发布2011年业绩快报，公司全年实现营收4.06亿元，同比增长34.58%；实现净利润5110.81万元，同比增长15.88%。

　　进入交货高峰期 东方电气2012年业绩有望稳增

　　⊙上海证券报记者 田立民 ○编辑 全泽源

　　由于在手订单充裕、产品结构持续优化、海外市场拓展成效显著，东方电气2012年仍可望延续稳定发展态势。公司相关人士认为，若核电新建项目审批今年重启，将不仅为东方电气的核电业务后续发展赢得后续订单，而且也将加快现有订单的推进和建设进度。

　　截至2011年上半年，东方电气在手的逾1500亿元订单中，高效清洁能源占58.7%、新能源占11.9%、水能及环保占9.9%、工程及服务业占19.5%，出口项目占比达到22.8％。与2010年末公司1400亿在手订单结构相比，以核电和风电为主的新能源项目订单占比在2011年有所下降，而公司工程及服务业和出口订单的占比则大幅增长，显现出东方电气大力拓展海外市场的成效。

　　在经营业绩方面，虽然核电市场受影响且风电市场有所下滑，但东方电气抓住国内火电、水电及燃机项目回升的机会，国内市场占有率稳中有升，同时大力拓展海外市场，把握工程项目增长快速的机遇，不断优化产业结构。截至去年前三季东方电气已实现净利润22.78亿元，同比增长33.48%。其中公司工程及服务业务毛利率达到32.39%，比2010年的22.43%大幅增长了44.4%，显示公司工程管理能力持续提升。核电和风电的新能源收入为63.11亿元，占比为20.97%。

　　目前在国内市场，东方电气循环流化床火电机组市场占有率保持国内领先水平。2011年签订了公司目前单机容量最大的超超临界火电项目——新疆农六师4×1100MW超超临界汽机电机合同；签订的天津陈塘庄热电厂燃机项目，包含4×460MW M701F4燃气轮机、2台300MW等级蒸汽轮机和6台300MW等级发电机，是迄今东方电气签订的最大容量燃气轮机机组。公司2MW双馈式风电机组陆续获得批量订单。

　　国际市场上，东方电气2011年签订印度阿碧杰集团10×660MW火电项目合同，印度、越南、土耳其等市场地位巩固，并相继实现水电设备在老挝等市场“零”的突破。公司签订委内瑞拉600MW等级主机产品合同，首次进入南美火电市场、3×135MW燃煤电站汽轮发电机设备首次进入柬埔寨市场、签订赞比亚曼巴 2×150MW火电机组及辅助设备供货合同，首次进入非洲火电市场。

　　另外，在福岛核危机事件之后，东方电气不断夯实核电设计制造管理体系，坚持不懈开拓核电市场，通过有效措施将危机造成的影响降到最低。据了解，由于核电收入是按照完工百分比来进行收入确认的，东方电气已有在手核电订单大都是已经拿到批文的或在建核电项目，且2012年仍是交货的高峰期，因此，2012年东方电气的核电收入仍可望保持较高的水平。另外，若核电新建项目审批今年重启，将不仅为东方电气的核电业务后续发展赢得后续订单，而且也将加快现有订单的推进和建设进度。

　　事实上，业内人士表示，目前国家已经做好了核电新建项目审批重启的准备工作，包括编制核安全规划、调整完善核电发展中长期规划，以及一些重大核电项目的前期规划论证准备等等。

　　由于具备火电、水电、核电、燃机、风电并举的全面产业发展竞争优势，东方电气作为发电装备制造行业的领导者，虽然还面临一些不确定因素，但对于2012年的持续发展仍充满信心。

　　其他四家“涉核”上市公司各有看点

　　⊙上海证券报见习记者 王炯业 ○编辑 全泽源

　　在新建核电项目有望今年重启的预期下，上海电气、东方电气、江苏神通等主营核电设备的上市公司将明显受益，此外，涉及核电业务的还有如下一些公司值得关注。

　　首先值得关注的是中国一重。中国一重是重型机械制造的龙头企业，其在核电方面是核电锻件的主要生产商。2011年上半年，中国一重的核能设备收入占主营收入比重达到了16.88%，占主营业利润比重近30%。

　　东海证券研究报告指出，在国家加大对整个核电行业的投入，公司将成为受益者之一，未来其核能设备的毛利率再上一个台阶并非小概率事件。由于确认部分军品收入，交货成套数量上升等因素，2011年上半年中国一重的核能设备业务各项指标都呈现大幅增长，其中营业收入5.27亿，同比增长超65%；营业收入占比从10.72上升至16.88%，增加超6个百分点，毛利率增长近88%。

　　其次是中核科技。 中核科技是阀门行业龙头企业，目前公司核阀业务收入占主营收入比约在20%。湘财证券研究报告指出，中核科技对核阀研发与制造有着先天的优势，在核化工阀门领域具备垄断性优势，随着我国乏燃料后处理步入产业化发展，公司优势将逐步转化为盈利，目前公司核阀业务收入占比约在20%。

　　目前除传统闸阀、截止阀、止回阀之外，该公司还承接多项核电关键阀门国产化任务，包括核岛内核心阀门主蒸汽隔离阀以及三代核电AP1000的关键阀门爆破阀等。另外，还需指出的是，公司是中核工业集团公司旗下唯一A股上市公司，一直有资产注入预期，因此该股市盈率一直居高不下。

　　南风股份也值得关注。该公司是从事通风与空气处理系统设计的企业。公开资料显示，在核电领域，南风股份已打破国外对百万千瓦级机组核岛HVAC系统设备的技术封锁和技术垄断，开发出百万千瓦级压水堆核电站核岛HVAC系统设备，并成功应用于岭澳核电二期，成为国内唯一具有百万千瓦级机组核岛HVAC系统设备关键技术及总包经验的企业，其中核电类产品占主营业务收入比重为近44%，占主营利润比重超50%。

　　广发证券指出，从2011年上半年情况来看，公司目前核电HVAC在手订单将近11亿元，可确保未来几年的业绩高速增长，后续订单要看何时审核放开。

　　此外，海陆重工也在核电领域有独特产品。该公司是一家节能环保设备专业企业，其产品余热锅炉广泛应用于各行各业。虽然其核电产品占主营业务比重仅为1.3%，占主营利润比重仅为2.66%，但其未来核电产品的增长可期。

　　东海证券研究报告指出，海陆重工是上市公司中唯一一家有核岛吊篮供货经验的公司。从公司营收未来的增长点主要在核电产品和煤化工用压力容器，而余热锅炉， 就目前的市场状况来看，难以成为公司未来业绩增长的主要驱动力。

　　在产能方面，国泰君安2011年11月份的研究报告指出，目前公司只有一个车间生产核电产品，满产能力约10套，管理层计划未来核电产品生产车间达到三个，产能瓶颈有望彻底解除。所以，总体来说，公司目前吊篮筒体在手订单充足，约为70 套，每套营业收入约为380万元。

　　电力缺口再增2000万千瓦 火电核电明年或齐翻身

　　据羊城晚报报道，5000万千瓦！根据国务院发展研究中心企业研究所日前发布的报告，2011年中国电力缺口为3000万千瓦，2012年电力缺口将继续扩大，或将达到5000万千瓦。记者同时从南方电网了解到，2011年由于西部地区旱情严重导致西电东送大幅减少，南方电网全年可能持续性缺电，3至5月电力供应将最为困难。

　　由于电力缺口拉大且政策上出现新信号，业界估计，在2011年遭“重挫”的火电和核电，都能在2012年翻身———

　　火电 扭亏为盈就看今年

　　国家能源局发布的2011年全社会用电量累计达46928亿千瓦时，同比增长11.7%；而全年发电新增设备容量接近9000万千瓦，其中，水电1225万千瓦，火电5886万千瓦，核电109万千瓦。截至2011年底，全口径发电装机容量10.5亿千瓦，其中，水电2.3亿千瓦，火电7.6亿千瓦，核电1191万千瓦，风电4700万千瓦。

　　中电联则在其2011年电力数据报告中透露，火电投资持续快速下降，由2005年的2271亿元快速减少到2011年的1054亿元。火电连年亏损使电力企业失去投资火电的动力和能力。业内人士担忧，火电投资下降过快可能导致今后几年火电装机不足，造成“硬缺电”。

　　“火电的亏损主要来自电煤价格的快速上涨，以致有的火电机组宁可关停，也不愿意发电。”一位不愿意透露姓名的电力行业人士坦言，“煤电联动暂时还是没戏，但监管部门在去年已经先后3次针对不同地区进行上网电价的调整，尤其是最后一次，平均3分钱的涨价幅度给火电企业带来了扭亏的希望。”而电力缺口的加大，或将火电再度推到台前。南方电网已经表示，为了解决用电紧缺问题，电网要在2012年适当增加火电。

　　五大发电集团之一的华能国际去年火电板块亏损高达65亿元人民币，令去年华能国际母公司华能集团纯利减少21.7%至61亿元。

　　核电 低调发出融冰信号

　　跟火电一样曾处于“水深火热”之中的，还有核电。在去年日本福岛核事故后，国家对核电发展保持了谨慎的态度，甚至已经叫停部分项目。

　　近期有消息指出，随着去年8月国内核电安全大检查的结束，特别是在最终调查报告得出“国内已运行和在建核电项目安全有保障”结论后，国内核电管理部门相关人士表示，“核电继续安全高效发展”已在业内达成共识。

　　2007年出台的《核电中长期发展规划》曾提出，到2015年核电装机将达4000万千瓦的目标，而2020年则不低于6000万。按照之前目标，目前，除已运行和在建机组装机规模逾4100万千瓦外，仍有1600万千瓦已开展前期工作，等待开建。而国务院此前部署要求，新建项目审批重启须待《核安全规划》出台后才可恢复。

　　消息指出，该规划已经过环保部审议通过，并送审。国家能源局已被要求抓紧制定出台《核电安全规划》和《核电中长期发展调整规划》。

　　核电新建项目审批上半年重启

　　已有设备企业接到新订单

　　随着去年8月国内核电安全大检查的结束，特别是在最终调查报告得出“国内已运行和在建核电项目安全有保障”结论后，业内对于新建核电项目重启的预期便与日俱增。核电管理部门相关人士也在不同场合释放出一系列积极的政策信号，“核电继续安全高效发展”的理念逐渐成为业内共识。目前，国内已有一些企业开始重新接到来自核电站运营商的订单。这成为核电项目重启的“融冰”信号。

　　中国证券报记者从多方了解到，近期国内一些重要核电站项目已开始恢复建设，相关的核电设备供应商也陆续重获新订单。哈尔滨电气集团近期接到江苏连云港田湾核电站3号和4号机组的核岛主设备订单，而三门核电站1号机组也于近日开始恢复建设。

　　此前，有业内人士对中国证券报记者表示，一系列政策措施的提出，导致国内主要设备供应商近400亿元的订单被停止交货。东方电气下属东方重机相关负责人告诉中国证券报记者，日本核事故之后，核电站运营商对设备的安全性能提出更高要求，直接影响设备的交货速度，致使公司去年全年订单完成情况受到一定影响。“如果今年项目重启，则公司新订单有望及时延续上，而不至于出现中断。”该负责人说。

　　据了解，相关部门已编制完成核电装备制造业“十二五”专项规划。在此背景下，众多业内专家表示，作为整个核电事业最重要组成部分的核电装备制造业将迅速告别日本核事故的阴影，转入全面回暖期。根据市场预测，未来5年，国内核电装备市场规模将达4000亿元，到2020年有望达近万亿元，以AP1000和EPR为代表的三代核电技术将成为市场主流。

　　标准提高将带动核安全产业化

　　不久前，环保部通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标(送审稿)》（即《核安全规划》），明确提出，未来国内建设的核设施及相关领域将全面提高核安全标准。该《规划》在核电、研究堆、燃料循环、核技术利用、核安全设备、铀矿冶、早期核设施退役治理，以及科技进步、应急、监管能力建设等方面，提出了具体任务和保障措施。

　　分析人士指出，一旦规划颁布实施，未来国内核事业发展将带动起包括核电安全技术装备、核燃料处理等领域的产业化发展。

　　在核电安全技术装备领域，高标准对传统核电设备供应商提出技术更新换代要求，从目前来看，三代核电技术全面取代二代技术已成大势，而三代技术中的AP1000凭借其安全高效性将逐渐成为未来核电技术主流。

　　值得注意的是，在核电安全主体技术装备之外，包括管道、安全壳、放射性物品运输容器及支承锻件等在内的民用核安全设施有望崛起另一大市场。目前，国家核安全局对于民用核安全设备设计制造采取许可准入制。据中国证券报记者不完全统计，2011年全年，有超过20家企业相继获得该项许可证，上市公司中的东方电气、南风股份、陕鼓动力等位列其中。

　　此外，核废料处理市场也有望成为核安全产业化的主动力之一。长期以来，国内核电业界一直有“重前端、轻后端”的现象，即更重视核电站选址、设计、建设等一系列前端环节，而忽视诸如核废料处置等后端环节。这使得目前国内亟待处理的核废料产生量十分庞大。据测算，如果以到2020年核电装机达7000万千瓦的目标计，届时国内的核废料量将达3.85万立方米。有业内人士分析指出，如果采用现有技术对核废料进行处理处置，那么其中的中低放射性核废料处理和处置的投资就可达700亿元，高放射性废料处置规模可能更大。

　　中国证券报记者从相关渠道获悉，停滞近一年的核电新建项目审批有望在今年上半年内恢复重启。相关人士透露，按照国务院此前部署要求，新建项目审批重启须待《核安全规划》出台后才可恢复。目前，该规划已经过环保部审议通过，并送审。国家能源局则被要求抓紧制定出台《核电安全规划》和《核电中长期发展调整规划》。种种迹象显示出，在坚定核电继续安全高效发展理念的基础上，管理层正在酝酿核电新建项目审批重新开闸。

　　另据透露，由于2011年风电、太阳能等新能源的实际发电量与预期目标相差较大，为顺利实现“到2020年非化石能源占一次能源消费15%”的目标，政策上将更注重水电和核电两大可再生能源的发展。这预示着《核电中长期调整规划》中提出的到2020年核电装机目标数字或将不低于预期目标。按照目前业界的共识，这一装机目标将不低于7000万千瓦。　(中国证券报)

　　实现15%目标核电被寄予厚望

　　根据中电联最新发布的2011年电力工业统计数据，2011年全年，风电、太阳能等新能源发电量尽管同比有所增长，但其占当年能源消费总量的比重相比2010年却增长缓慢，且距“2020年非化石能源占一次能源消费达15%”的目标仍较大。在此背景下，中国证券报记者了解到，目前政策上更倾向于推动水电和核电两大可再生能源大发展，以冲刺15%目标。

　　国家发改委能源研究所副所长李俊峰此前曾对媒体表示，未来中国的能源结构中核电的地位很难取代，依靠风电、光伏发电等新能源来替代核电都有难度。他指出，目前核电站设备比风电、光伏设备可利用小时数至少分别高出4倍和6倍，少搞1万千瓦核电就要多搞4万千瓦风电或者6万千瓦光伏。如果按照原来的规划，核电一旦停滞，需要额外再增加2亿多千瓦风电或者近4亿多千瓦光电。

　　核能行业协会相关人士告诉中国证券报记者，核电要想在实现15%目标的过程中发挥积极作用，就必须加快发展速度，按照15%目标衡量，到2020年，核电装机目标数字应不低于7000万千瓦。

　　这一数字规模此前尽管一直被认为过于庞大而受到质疑，但随着核电安全性能及核电重要地位的日益提升，如今已逐渐成为共识。事实上，目前除已运行和在建机组装机规模逾4100万千瓦外，还有1600万千瓦已开展前期工作，等待开建。这1600万千瓦的装机有望在2015年到2020年期间实现投产。如果按照核电站5年建设周期核算，到2015年前，还将要新批至少1000万千瓦的新建项目。

　　有市场分析人士认为，无论未来10年核电装机目标达多少，企业将率先分享这1600万千瓦装机所带来的市场蛋糕。如果一座百万千瓦级核电站按2万元/千瓦的投资成本计算，1600万千瓦装机带来的市场规模将达3200亿元。　(中国证券报)

　　2011年核电大事记

　　◇国务院常务会议对核电提出“国四条”。3月16日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，对国内核电发展做出四项决定，其中最重要的是立即组织对我国核设施进行全面安全检查，严格审批新上核电项目，以及抓紧编制核安全规划，调整完善核电发展中长期规划。会议强调，在核安全规划批准之前，暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。

　　◇国家核安全检查团全面检查投运与在建核电站。4月15-8月5日，由环境保护部（国家核安全局）、国家能源局等多部门联合组织的国家民用核设施综合检查团，对我国在役和在建核电站进行了全面安全检查。检查团参照国际原子能机构所颁布的最新安全标准，对核电厂防洪抗震能力、严重事故预防和缓解、环境监测和应急体系有效性等11个领域进行综合检查。

　　◇中国实验快堆实现首次并网发电。7月21日，上午10时，我国第一个由快中子引起核裂变反应的中国实验快堆成功实现并网发电。这一国家“863”计划重大项目目标的全面实现，标志着列入国家中长期科技发展规划前沿技术的快堆技术取得重大突破。

　　◇中国重申在确保安全的基础上高效发展核电。9月27日，国务院总理温家宝在全国节能减排工作电视电话会议上重申了“在确保安全的基础上高效发展核电”的核电发展战略。

　　◇环保部原则通过《核安全规划》。12月9日，环境保护部常务会议讨论并原则通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标(送审稿)》。会议决定，《规划》经进一步修改后报请国务院审批后发布实施。　(中国证券报)

　　核电行业跟踪点评:重启难现昔日辉煌
　　电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：第一创业证券 分析师：何本虎 撰写日期：2012-01-18

　　投资策略

　　对于核电的重新启动,对公司的影响来自于增加安全边际,而非价值的重新挖掘。我们认为市场机会主要来自于市场信心恢复带来的交易性机会,建议重点关注东方电气、上海电气、江苏神通、南风股份、中核科技等公司。

　　核电行业:2012,不太冷
　　电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：东海证券 分析师：徐缨 撰写日期：2011-12-20

　　1.弃核或者仅仅维持现存的核电装机规模,在中国都不可行,这是共识。没有足够的核电,中国的经济发展所需要的能源就不能得到保证,能源的安全就做不到。没有足够的核电,中国就不得不依赖煤炭,中国政府向世界的减排承诺就无法兑现。没有足够的核电,中国就不得不依赖能源进口,能源的独立性就无从谈起。

　　2.民用核工业的发展,由于其技术的高度敏感性、运营时的安全性以及前期投入所需的巨额资金量,没有政府层面的坚决支持是不行的。其实也正是核能的这一特点,民用核工业在它的发展历程中饱受争议。

　　3.正是由于这种争议,一国在制订它的核能政策时,不单单考虑本国的特殊性,往往也受到整个外部世界对于核能的看法的影响。

　　这是一个全球化世界的必然。

　　4.中国的资本市场对于相关核电股的看法自然很受到上述核能政策(本国及世界)的影响。除此之外,其它的不确定性还有:(1)国家最终会选择哪条技术路线,自主研发的II+(代表性的反应堆型是CPR-1000),还是III+(代表性的反应堆型是AP-1000),中国没有发展过III(代表性的反应堆型有韩国的APR-1400、日本的ABW等)核反应堆型。如果最终选择III+,那么已计划建造的II+核电站机组是否会马上转向,还是会继续延续一段时期?因为这关系到2020年可能的中国核电装机容量。(2)中国何时重启因日本311核泄漏事故而暂停的核电新项目的审批。(3)核电新项目重启后,相关上市公司中哪些将是最受益的?

　　2012年电力设备新能源行业(核电):从“核”谈起,复苏在即
　　电力设备行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：侯文涛 撰写日期：2011-12-15

　　两项规划落实有望,核电行业复苏在即 日本核危机一年将近,我们认为受到波及而停滞了近一年的我国核电行业重启在即。从条件上看,我们一直强调的核电重启必备的两项规划,有望于2012年3月到位。作为重启必要条件的《核安全规划》据报道第三稿即将上报审议,考虑到相关标准体系的完善,3月前发布应较为确定。而作为充分条件的《核电中长期发展规划》重新修订稿,我们参考“十一五”的情况,必将在明年落实,具体的时点上鉴于目前我国面临的非化石能源排放指标压力,该项规划有望较“十一五”提前半年,即在3-4月出台。

　　15%目标消除唯一变数 2020年我国核电装机规划数字,是我们认为的影响行业复苏的唯一变数。此前,最为保守的消息指出该数字将不低于6000万千瓦。我们从2020年非化石能源消费比重15%目标的角度进行了测算,若核电装机从8000万千瓦每减少1000万千瓦,将使常规水电增加2250万千瓦,或风电增加4000万千瓦,或太阳能发电增加5000万千瓦。一旦核电装机仅为6000万千瓦,将给其他可再生能源带来巨大的压力,因此,我们认为2020年核电装机规划必将在7000万千瓦以上,行业复苏的唯一变数不再存在。

　　设备年均投资将达422亿 以7000万千瓦目标做基础,我们枚举了可能在2012-2015年开工的核电项目,并参考此前项目投资进行估算,2012-2015年均核电投资有望达到829亿,其中422.6亿将落在设备投资上。我们同时进行了若没有发生核危机的投资规模假设,当前的年均设备投资仅比没有发生核危机情况下减少约15亿,一年的停滞造成影响有限,核电设备市场将再迎春天。

　　关注相关重点子行业 核电产业链条上子行业众多,我们认为近年完成进口替代,壁垒较高,并具有一定垄断性的子行业是我们应该着眼的重点。建议关注大型铸锻件、主设备、核阀以及核空调系统行业。

　　个股解析

　　上海电气:业绩多面开花,装备制造业航母逐步成型
　　上海电气 601727 电力设备行业
　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2011-12-15

　　投资建议:

　　我们认为公司未来2-3 年收入将保持稳定的增长预计年均增长率在8%-15%之间,我们综合上面分业务的发展情况,给予公司2011-2013 年的EPS 分别为0.26、0.32、0.36,对应的H 股的PE 为12.8、10.5、9.3, 给予公司H 股“强烈推荐”评级,对应的A 股PE 为21.4、17.5、15.6,给予公司A 股“推荐”评级。同时建议积极关注可能带来趋势性机会的催化剂事件:核电审核重启且规划超出预期、燃气机市场积极开拓。

　　江苏神通:核电业绩弹性大,新产品进展超预期
　　江苏神通 002438 机械行业
　　研究机构：瑞银证券 分析师：牟其峥 撰写日期：2011-12-26

　　我们认为2012年核电建设有望重启,公司业绩是弹性最大的标的之一

　　我们认为核电仍是中国清洁能源主力装机,核电建设大趋势未变,只是景气后移。我们认为2012年已获批项目建设有望恢复,法规体制配套健全后核电建设将全面重启。公司是核电蝶阀/球阀垄断供应商,我们测算目前核电在手订单超过4亿元,2012年核电业务有望增长100%,目前订单能维持到2013年中期。我们认为公司将是建设重启后业绩弹性最大的标的之一。

　　核电新产品新增公司60%市场容量,将成新利润增长点

　　公司积极发展核电配套新产品,我们估算其市场容量约为目前核电蝶阀/球阀的60%。地坑过滤器、可视流动指示器均填补了国内空白,我们认为未来进口替代空间广阔。我们认为在客户资源优势下,2011年新产品收入就将超过1500万元。

　　开拓冶金/火电/煤化工/石化市场,一定程度弥补核电建设暂缓影响

　　冶金阀门定位于政策支持的节能减排领域,公司也加大了销售力度,我们预计其有望维持增长态势。同时公司积极开辟新市场,我们看好煤化工投资启动和火电/石化高端阀门进口替代,预计2011年火电和煤化工合同就在2500万元以上。我们认为核电外阀门市场的开拓将一定程度上平抑公司订单波动。

　　估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价27元

　　在2012年核电已获批项目建设重启的假设下,我们预测2011-2013年EPS为0.49、0.72、1.04元,3年复合增速达35%,2012年净利润同比增速达47%。我们基于瑞银VCAM模型,假定WACC为8.4%,得出27元的目标价。

　　东方电气:结构转型增长确定,业绩支撑概念进攻
　　东方电气 600875 电力设备行业
　　研究机构：平安证券 分析师：张海，周紫光 撰写日期：2011-12-14

　　2012年12月13、14日参加公司投资者交流会,与高管团队交流公司今年业务开展情况及未来业务发展规划。战略重点是结构转型,新能源与制造服务比例提高,增强盈利能力。公司明年排产计划中,按照装机容量计算预计减少10%,我们认为其收入增速将高于交货的装机容量增速,仍将保持平稳增长,主要分析如下:产品结构调整,单位装机容量投资较高的电源品种占比提升:从主设备造价来看,传统煤电接近1000元/千瓦,而新能源中核电2500元/千瓦(公司对应设备),风电3400元/千瓦,其他电源品种中燃机接近2000元/千瓦,单位千瓦投资量均高于传统煤电产品。公司2012年增长驱动主要是核电、燃机以及水电等电源类型,所以收入增速高于交货装机容量增速。

　　制造业向制造服务业转型,服务比例提高,收入规模与装机容量相关度进一步减弱。世界成熟电力设备供应商都经历过从制造业向制造服务业的转型过程,相比制造业来说,制造服务业毛利更高,对公司综合实力要求也更高。公司在海外市场中,从仅提供主设备逐渐过渡到提供主设备及一体化电站服务,今年前三季度工程服务收入规模超过7亿,毛利率在40%以上,贡献毛利润约2.8亿,预期到2015年,工程服务年贡献利润可超过15亿。

　　生产排产回归理性,高存货量逐渐消纳。公司自2010年以来,电力设备产量增速一直高于收入增速,排产计划激进,收入确认相对保守,存货量大幅增加,其中在产品占比较高,包括风电、火电、核电、燃机等长周期生产设备。公司存货比例远高于行业平均水平,预计会下降到常规水平,存货会逐渐消纳并确认收入。

　　注重提高盈利能力,减少外包比例。在高速排产情况下,部分产品外包,目前外包产品比例为15%,主要外包给日本等国外厂商,对利润侵蚀较高。明年排产中外包比例将有所减少,相同装机容量的设备中自产比例将有所提升。

　　核电发展确定性进一步增强,排产增速提高。今年国内在建核电厂进行停工安全检查,影响了今年核电交货进度。目前核电安全规划已经上报,预计明年核电重启确定性较高。核电设备排产接近500万千瓦,即交货近5台机组,预计收入增速可达80%以上。

　　调整公司2011和2012收入分别为433.6、510.3亿元,EPS分别为1.63、1.91元,对应12月14日收盘价PE为13.8、11.7倍,由于公司业绩确定性高,估值安全,且核电行业确定性不断增加,维持“强烈推荐“评级。

　　中国一重:往前看
　　中国一重 601106 机械行业
　　研究机构：东海证券 分析师：徐缨 撰写日期：2011-11-04

　　公司于近日公布2011前三季报(关键数据可参见本报告附页),业绩不尽如人意。

　　主要体现在公司第三季度虽然营收未见明显下滑,但其盈利能力趋弱,尤其是环比继续趋弱令人担忧,全年业绩差于预期基本确定。三季报同时披露今年以来新签订单量较多,我们因此调整2011年EPS为0.026元、2012年EPS为0.102元,保守预测。一般预测则显示2011-2012年的EPS分别为0.034元和0.120元。

　　第三季度业绩较差,主要原因有两个:1.第三季度毛利率下降:第三季度毛利率与第一、二季度相比都显示下降。一、二季度的毛利率还都在21%之上,第三季度的毛利率则已降至仅略高于19%。其中的主要因素除了去年下半年以来一直高企的原材料价格之外(去年下半年原材料价格高于去年上半年,公司产品的生产周期导致今年第三季度确认的产品成本高于今年上半年确认的产品成本),第三季度确认的高毛利率产品收入在总营收中的占比低于前二季度的也是重要原因。

　　2.其它营业收入产生9.57百万元的损失:并购苏州重工之成本与可辨认之被并购资产的公允价值之间的差额作为商誉列示于营业外收入。也就是说,并购成本大于可辨认之被并购资产之公允价值,商誉为负。这是一次性发生的损失,考虑税赋之后,对于EPS的拖累极小。

　　另外,第三季度营收接近20.3亿元,好于第一季度和第二季度,与去年同期相比,差异不大,甚至可以说持平(去年第三季度营收20.7亿元)。但今年第三季度由于客户方面原因,有近8.5亿元的营收将延后至明年确认。仍假设2.12%的净利润率,这一延后使得第三季度EPS下降0.0028元,降幅接近29%(无此延后,第三季度EPS将在0.0098元左右)。

　　这样,前三季度业绩同比下降较多之主要原因还是在于,与去年同期相比,货币政策趋紧,通胀居高不下,人力成本又上升,整体宏观环境偏负面。在整体市况不佳的情况下,公司为了保持营收,不得不降价促销(部分产品的降价幅度甚至达到了40%),各种促销费用跟随上涨,这导致期间费用同比有所上升(管理费用同比上扬接近10%,销售费用同比上扬20%)。银根抽紧,宏观环境不佳又使得公司客户付款延迟,计提之资产减值损失不得不上升。

　　中核科技调研简报:具备强劲技术实力的核阀龙头
　　中核科技 000777 机械行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：侯文涛 撰写日期：2011-11-22

　　投资要点:

　　公司处于我国核工业体系之内,长期积累了强劲的技术实力

　　公司前身核工业苏州阀门厂成立于1955年,超过50年的企业历史使公司积淀了较强的技术实力,尤其对核阀研发与制造有着先天的优势。公司目前除传统闸阀、截止阀、止回阀之外,还承接多项核电关键阀门国产化任务,包括核岛内核心阀门主蒸汽隔离阀以及三代核电AP1000的关键阀门爆破阀等;此外,公司在核化工阀门领域具备垄断性优势,随着我国乏燃料后处理步入产业化发展,公司优势将逐步转化为盈利。目前公司核阀业务收入占比约在20%,预计随着核电行业复苏,核阀收入占比有望2013年有显著提升,且随着关键阀门研发的推进,以及铸锻件材料自给率的提升,毛利率也有望进一步提高。

　　对核电复苏的基本判断支撑我们对公司核阀业务的乐观估计

　　国务院3月发布核“国四条”,暂停对新建核电站的审批,大多数涉核上市公司受到显著影响,收入确认及新增订单出现下降或增速明显放缓。但根据我们的研究观点,核电行业明年上半年复苏在即,主要理由:第一,两项规划即“核安全规划”和“核电中长期发展规划”出台在即,明年3-4月落实可能最大。第二,投资规模减少不大,根据我们估算,若要达到2020年非化石能源消费比重15%的指标,核电至少将达到7000万千瓦的装机容量,否则将给水电、风电等可再生能源发展带来巨大压力。而7000万千瓦的目标足以支撑“十二五”的投资规模,年均投资约比此前预计减少仅约40亿,影响并不大。

　　其他特阀业务仍是公司收入主体,竞争激烈,前景取决于行业成长

　　公司水道、石油石化、电站阀门等特阀目前仍是公司收入主体,但从具体市场看,水道阀门下游客户主要是市政部门,区域性较强,开拓市场成本较大;石油石化及电站阀门市场竞争激烈,具体项目审批和建设进度对市场情况影响较大。我们对这块主体业务的预期持保守态度,该部分业务将保持平均增速增长。

　　市场普遍持有资产整合预期,短期仍需观望

　　公司是“第一央企”中核集团旗下唯一A股上市公司,这一身份也给公司带来众多资产整合的期待。通过对公司的调研了解,我们认为这一期待短期内仍难以成为现实,一方面与公司业务非集团核心业务有关,另一方面,也与集团自身涉核涉军工比例较高,是否需要整体上市融资的战略决策有关。因此,我们短期内认为公司不会具备资产整合的可能。

　　估值和投资建议

　　首次给予公司“中性”评级。2011-2013年每股收益0.24、0.28、0.42元,对应当前股价PE分别为108.18、90.57、61.26倍,较高的估值包含了市场对公司资产整合的期望,我们认为当前估值较高,给予“中性”评级。

　　重点关注事项

　　股价催化剂:新核电站审批重启,明确2020年我国核电装机及发展规模。

　　风险提示:公司核电订单低于预期,非核特阀业务竞争激烈造成毛利率下滑

　　南风股份:增资风机研究所,提升研发能力
　　南风股份 300004 机械行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-24

　　2011年1-9月,公司实现主营业务收入2.84亿元,同比增长28.14%;营业利润6,104万元,同比增长22.34%;归属母公司所有者净利润5,230万元,同比增长15.89%;基本每股收益0.28元。

　　从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入1.10亿元,同比增长24.03%;营业利润2,468万元,同比增长8.25%;归属母公司所有者净利润2,143万元,同比增长10.63%;第三季度单季度每股收益0.11元。

　　综合毛利率年内呈持续上升势头。前三季度公司综合毛利率较去年同期上升1.12个百分点。单看11年年内数据,一季报公司综合毛利率为32.4%,中报该数字上升到33.83%,三季报则显示综合毛利率再度上升至34.22%。公司综合毛利率年内呈现上升趋势,主要是由于公司产品结构得以改善,技术含量较高的高毛利新产品在收入占比中增加。

　　期间费用率上升,压缩公司利润增速。前三季度,公司主营业务收入同比增长28.14%,毛利率同比上升1.12个百分点,而公司营业利润仅同比增长22.34%,低于主营业务收入增速。

　　主要原因是公司期间费用率同比上升2.1个百分点,其中销售费用率和财务费用率分别同比增长1.65%和1.25%,压缩公司利润增速。

　　增资风机研究所,提升研发能力。10月21日,公司董事会审议通过增资议案,决定向公司旗下风机研究所增资2040万元,主要用于“重型金属构件电熔精密成型新技术及装备”项目。增资项目有助于进一步增强风机研究所整体实力,提升企业技术领先地位,加强品牌及市场竞争力,有助于提高公司产品的市场竞争力和盈利能力,促进公司整体经营业绩增长。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.41元、0.55元和0.72元,按照10月21日的收盘价29.29元计算,对应的动态PE分别为71倍、53倍和41倍。

　　由于目前股价估值过高,我们维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:(1)核电发展停滞的风险;(2)原材料价格大幅上升的风险。

　　海陆重工:余热锅炉稳健增长,压力容器产能释放
　　海陆重工 002255 机械行业
　　研究机构：民生证券 分析师：陈龙 撰写日期：2011-12-13

　　近日我们调研了海陆重工(002255),了解了公司生产经营的有关情况。

　　二、分析与判断。

　　余热锅炉稳健增长,受益十二五工业节能规划。

　　余热锅炉属于节能环保领域,受政策和下游需求相关。“十一五”期间,我国单位工业增加值能耗累计下降26%,但工业能耗占全社会整体能耗的比重,由2005年的70.9%左右上升到2010年的73%左右,预计“十二五”期间单位工业增加值能耗要比2010年降低21%左右。未来工业节能减排将执行更加严格,作为解决高耗能企业余热锅炉未来将会稳健增长。

　　公司锅炉方面今年新增订单大概6个亿,有色冶炼余热锅这两年占比较高,能够占到总订单50%-60%,预计十二五市场规模为35亿,公司有望每年6亿订单。干熄焦余热锅炉预计十二五市场规模为24亿,公司有望年2亿订单。工业锅炉属于非标产品,故其毛利率相对标准化电站锅炉较高。公司余热锅炉毛利率近几年相对稳定在24-26%之间,预期未来毛利率保持稳定。

　　压力容器产能释放,借煤化工东风快速增长。

　　当前企业和地方政府掀起了新一轮的煤化工投资热潮,据不完全统计,“十二五”期间各省规划投资总额将超过2万亿元。压力容器占整体投资10%左右,按照2万亿来测算,整个压力容器市场份额十二五期间为2000亿。公司09年通过增发大幅度扩产煤化工容器产能,预计今年年底可达产,明年能够释放50%产能,后年可以释放100%,预计明年压力容器收入为8亿。

　　IGCC方面公司目前与美国KBR公司进行合作,合同金额大概为1.1亿左右,主要应用于国家“863计划”的东莞发电项目,预计明年收入将会得到确认。

　　期待自主研发核电设备。

　　核电发展未来发展将以引进的西屋的AP1000三代核电技术将成为主流,以及CAP1400自主化的研发将在未来逐步推进。公司核电吊篮是上海第一机床的唯一配套商,属于来料加工,加工费用一套380万,明年随着产能扩一倍的话,明年可以做到十几个。目前公司手头还有基于AP1000技术自主研发高温堆芯,预计每套加工费900万左右。公司自主研发安注箱(承压容器),前期中标8套共4000万,安注箱用于对核反应堆堆芯进行充分冷却,是一回路安全系统的一个重要组成部分。未来随着核电审批重启,核电设备国产化将加速进行,公司将受益。

　　三、盈利预测与投资建议。

　　公司为工业用余热锅炉龙头,余热锅炉未来业绩相对稳定,压力容器和核电设备业务的快速扩张将成为公司未来盈利高速增长的保证。预计公司2011-2013年EPS为1.17元、1.58元和1.88元,维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　四、风险提示:余热锅炉下游需求低迷,宁煤中标未及预期。



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