主题：地理信息产业2020年年产值望达万亿

　[编者按]近年来我国地理信息产业显现出强劲的发展潜力，预计到2020年年产值有望达到万亿元。

　　产业动态

　　我国地理信息产业潜力显现　2020年年产值有望达万亿元（本页）

　　机构研究

　　华宝证券：加强地图服务管理，地理信息产业日趋成熟

　　国金证券：最高层推进数字中国，GIS国产企业率先获益

　　国金证券：地理信息行业进入旺季，超图四获金奖

　　华龙证券：关于“数字中国地理空间框架初步建成”事件的点评

　　民生证券：《测绘地理信息发展“十二五”总体规划纲要》点评

　　个股掘金

　　6概念股投资价值解析

　　我国地理信息产业潜力显现　２０２０年年产值有望达万亿元

　　新华社北京１月２８日电（记者吴晶晶）记者日前从国家测绘地理信息局获悉，近年来我国地理信息产业显现出强劲的发展潜力，预计到２０２０年年产值有望达到万亿元。

　　近年来，随着卫星导航应用、空间数据处理技术等核心地理信息技术迅速发展，并和互联网、通信、物联网等技术融合，极大地促进了地理信息产业发展。我国地理信息产业经过１０余年的快速发展已初具规模，并以每年不低于２０％的速度持续增长。到“十一五”末，地理信息产业相关企业已近２万家，从业人员超过４０万人，年总产值接近１０００亿元。

　　国家测绘地理信息局预计，未来十年，地理信息产业总产值将保持２５％以上的年均增长率，到２０２０年形成万亿元的年产值，是２０１０年产业总产值的１０倍。

　　此外，国家测绘地理信息局测绘发展研究中心和社会科学文献出版社近日发布的２０１１年测绘地理信息蓝皮书《中国地理信息产业发展报告（２０１１）》分析认为，当前我国地理信息产业结构还不够合理，企业规模较小，国际竞争力较弱，市场无序竞争等现象时有发生。

　　蓝皮书建议相关部门应为产业发展创造良好环境，加强财政税收金融支持，降低市场准入门槛，规范地理信息市场秩序。同时要大力提升产业核心竞争力，努力提升地理信息科技创新能力，培育龙头企业和知名品牌。

　　软件周报:加强地图服务管理,地理信息产业日趋成熟
　　计算机行业
　　研究机构：华宝证券 分析师：吴炳华 撰写日期：2012-01-07

　　2012年起各部门30%以上政府采购应面向中小企业。财政部、工业和信息化部近日制定的《政府采购促进中小企业发展暂行办法》中称,2012年起,负有编制部门预算职责的各部门应当预留本部门年度政府采购项目预算总额的30%以上。目前软件行业中小技术型企业占比还很大,且许多企业都是伴随着两化融合深入不断成长起来,规模较小,因此本次《办法》的颁布将一定程度上利好相关软件类企业,尤其是政务信息化,智能电网,医疗信息化,城市信息化等领域企业将有所受益。重点推荐重点深度覆盖的榕基软件、东软载波,另外长期看好尚未覆盖的数字政通、卫宁软件、四维图新、银江股份等个股。

　　四川成都出台政策鼓励云计算项目建设。1月1日四川省成都市政府印发《成都市云计算鼓励项目投资指南(2012年)》,将重点鼓励基础产业类项目、服务平台类项目、产业支撑类项目等三类云计算项目建设,给予配套资金和推广支持。云计算目前还处于孕育阶段,但“数据为王”时代已经到来,围绕数据进行投资的思路成功概率增加,重点关注。重点推荐我们深度覆盖的天玑科技、华胜天成,以及重点关注的卫士通、东方国信、拓而思、荣之联等个股。

　　无资质单位2月起不得从事互联网地图服务。近日,国家测绘地理信息局印发《关于进一步加强互联网地图服务资质管理工作的通知》。《通知》要求,自2012年2月1日起,未申请互联网地图服务资质的单位一律不得从事互联网地图服务。此举将进一步规范互联网地图下游服务企业,有利于上游各类地理信息服务企业技术产权保护,将利好地图数据和导航运用领域的龙头企业,我们重点关注四维图新、数字政通、超图软件。

　　北斗地理信息行业系列报告之八:最高层推进数字中国,GIS国产企业率先获益
　　研究机构：国金证券 分析师：易欢欢 撰写日期：2011-10-16

　　事件

　　10月11、12日,国家测绘地理信息局在江苏南京召开全国数字城市建设工作会议,深入贯彻落实李克强副总理重要讲话精神,进一步加大力度推动数字城市建设。国土资源部副部长、国家测绘地理信息局局长徐德明出席会议并讲话,提出了进一步加大力度推动数字城市建设的要求。

　　评论

　　数字城市建设是地理信息政府级应用的最大投资点,未来投资力度将进一步加大:根据地理信息产业“十二五”规划,到“十二五”末数字城市建设要覆盖所有的地级市和有条件的县级市,从目前已经进行的招投标情况来看,预计整个投资规模在数十亿元量级;同时数字城市建设只是搭建数字框架的第一步,未来将进一步完成数字省区、数字中国等建设。

　　领导关切、政策支持、财政保障,数字城市建设加速推进:1、从本次会议国家地理信息局局长的讲话中,可以看出国家高层领导对数字城市建设的重视和支持,特别是今年财政部投入5000万元用于天地图网站维护工作,体现了李克强副总理对测绘地理信息工作的高度重视;2、地理信息“十二五”规划指明了数字城市建设力度,同时湖南、湖北、宁夏、海南等省区还纷纷将数字省区纳入“十二五”规划,上升到发展战略;3、未来各地将按照《基础测绘条例》的要求,将基础测绘纳入地方国民经济发展规划,列入地方财政预算,保障数字城市建设的投资和所需数据的实时更新。

　　未来几年是政府级地理信息行业应用大规模投资高峰:在“十二五”期间,地理信息政府级应用将出现一个大的投资浪潮,在数字城市、水利、环保、气象、统计、国土等领域的投资总额将超过40亿元。这些基于地理信息的项目建设,相当于一个行业或城市的IT基础设施建设,是必须建设的,以前这些领域建设空白将会在“十二五”期间逐渐弥补。

　　关于受益于数字城市建设的上市公司:我们认为数字城市建设的最大受益者是超图软件,从本次会议汇报重点项目成都市温江区、重庆市地理平台等多个项目都是应用超图的平台即可看出,超图也是本次会议唯一一家被邀请的国内GIS领域上市公司。超图软件依托自身的平台软件优势,向应用领域渗透;公司拥有国内最好的基础平台软件,自2010年以来扩大对售前工程师、售后维护人员的培育,依靠先发优势和建立数字西安这样国内最大投资的数字城市项目的标杆效应,超图将充分分享数字城市建设大潮的蓝海市场。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级,投资组合为:超图软件、数字政通、华力创通、四维图新。

　　地理信息行业2011年日常报告:地理信息行业进入旺季,超图四获金奖
　　电子行业
　　研究机构：国金证券 分析师：易欢欢 撰写日期：2011-09-14

　　地理信息行业权威杂志3SNEWS发布行业景气度指数:8月份,地理信息产业项目建设招标逐渐进入旺季,与前几个月相比,行业项目数量有了显著的增长,行业增长增长趋势将会持续整个下半年;超图软件在中国地理信息产业协会举办的2011年度中国地理信息优秀工程评选中获得金奖4项,占比达1/4,并获得2项银奖,其他几项金奖也采用的超图的产品。

　　评论。

　　未来几年是政府级地理信息行业应用大规模投资高峰,行业在不断延伸:国家测绘总局在“十二五”期间提出”数字中国”的概念,主要在有能力建设地级市、包括县级市建设地理信息统一平台为电子政务整体规划做服务;地理信息政府级应用将出现一个大的投资浪潮,仅在数字城市、水利、环保、气象、统计、国土等领域的投资总额每年超过40亿元,未来地理信息应用领域和行业空间还可进一步向物流、金融、电信等领域延展。

　　地理信息产业招标旺季来临,今年情况好于以往:从历年的项目招标情况来看,下半年往往是地理信息工程项目的招标旺季,下半年招标的数量和项目总额明显多于上半年,下半年的招标项目总额可以占到全年的60%-70%。今年8月份全国共有112的项目公开招标,跟前几个月相比总数有明显的增长。同时,8月进行公开招标的省份增至26个,达到近4个月的最大值,预示地理信息产业发展范围可能在不断扩大,有望延伸至以往未涉及的地区。

　　超图软件技术领先,树立数字中国、GIS共享平台、矿业安监、经济普查、数字城管、统计等领域标杆项目,获奖单项目规模远超以往:超图软件依托自身的平台软件优势,向应用领域渗透;公司拥有国内最好的基础平台软件,自2010年以来扩大对售前工程师、售后维护人员的培育,设立国土、水利环保、数字城市、气象海洋、房产统计等八大事业部把握战略性行业重大项目机会。此外,公司将事业部+分公司垂直一体化项目管理和支持,为客户提供深入的技术支持和服务,发育公司良好生态环境;通过建设包括数字西安在内的数千万级项目,来树立行业的标杆效应,赢得更大的市场机会;从活动金奖的领域来看,超图在数字中国、GIS共享平台、矿业安监、经济普查、数字城管、统计等领域获得较大认可,未来有望成为标杆项目进一步复制。

　　关于受益于地理信息招标旺季来临的上市公司:我们认为地理信息应用项目的招标旺季的来临,将对超图软件的业绩产生积极的影响。对于这些应用项目,竞争者有三类:相对于外资企业,因为地理信息产业的特殊性,超图具有安全门槛的优势;相对于本土应用厂商,超图拥有平台软件的优势;面对本土平台厂商,超图在资金、技术、人力资源、产品线等方面具有诸多优势,因而超图软件相对于竞争对手更有优势来分享巨大的市场机会。

　　投资建议。

　　我们维持行业“增持”评级,投资组合为:超图软件、数字政通;重点推荐超图软件。

　　关于“数字中国地理空间框架初步建成”事件的点评——地理信息产业将迎来黄金发展期
　　电子行业
　　研究机构：华龙证券 分析师：文育高 撰写日期：2011-08-26

　　事件:

　　国家测绘地理信息局25日宣布,西部测图工程、1:5万基础地理信息数据库更新工程已经竣工,标志着中国国家基本图—1:5万地形图对我国全部陆地国土的全面覆盖,数字中国地理空间框架的初步建成。

　　点评:

　　随着国家基本图的完工,我国地理信息产业将进入黄金发展期。“十二五”期间地理信息应用社会化将快速发展,产业总产值有望保持25%以上的年均增长率。2010年产业总产值为1000亿元,到2020年将达到万亿元的年产值。

　　地理信息产业在我国尚处于发展初期,发展基础是现代测绘技术和信息技术。地理信息产业主要由GIS(地理信息系统)、GNSS(卫星导航定位产业)和RS(航空航天遥感产业)三大部分组成。未来五年国家将重点推进卫星导航及位置服务、现代测绘装备制造、地理信息软件、互联网地图服务的发展。

　　随着地理信息产业发展,从上游芯片、导航系统、测试终端、到中下游GIS 软件、电子地图以及B2B、B2C 的地图服务全产业链都将产生投资机会。并且,考虑到地理信息产业的特殊性以及国土安全性问题,国家会在行业资质壁垒等多方面支持本土企业发展。

　　综上所述,上游行业中的硬件提供商:北斗星通(002151)、国腾电子(300101)、华力创通(300045)、中海达(300177)、合众思壮(002383);

　　中下游的软件平台提供商、应用软件开发商:超图软件(300036)、四维图新(002405)、数字政通(300075)等相关上市公司都将从中受益。

　　《测绘地理信息发展“十二五”总体规划纲要》点评-构建数字中国,发展壮大GIS产业
　　计算机行业
　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技，卢婷，李晶 撰写日期：2011-07-01

　　报告摘要:

　　国家测绘局近日印发《测绘地理信息发展“十二五”总体规划纲要》

　　纲要形成了“构建数字中国、监测地理国情,发展壮大产业、建设测绘强国”的24字总体战略,并提出争取把地理信息产业纳入国家战略性新兴产业规划。纲要主要内容有:

　　(1)提高测绘技术和装备的国产化率。

　　(2)强化基础测绘地位。

　　(3)加强地理国情监测。

　　(4)丰富测绘地理信息公共服务内容。

　　(5)加快地理信息社会化应用,促进地理信息产业繁荣。

　　(6)加快测绘科技创新,大力提高现代测绘技术装备的自主创新水平。

　　l 发展基础测绘,构建“数字中国”

　　规划旨在发展基础测绘,推动地理信息资源建设和集成整合,通过中央和地方各级政府的共同努力,加快实施国家重大测绘工程,加快建设“数字省区”“数字城市”“数字乡镇”,形成全国测绘地理信息部门内部纵向互联互通、协同服务的基础地理信息资源体系。“十二五”期间,国家测绘局将在全国全面推进数字城市建设,力争完成全部333个地级市和部分有条件的县级市的数字城市建设。从这个角度看,四维图新作为基础测绘数据提供商、数字政通作为数字城市的建设者将有所受益。

　　壮大地理产业发展,重点布局位置服务产业化

　　规划提出,“十二五”期间要积极促进地理信息应用社会化,大力发展卫星导航、位置服务、现代测绘装备制造、网上地图服务以及经营性测绘等产业,形成新的经济增长点。加大地理信息技术和位置服务产品在电子商务、电子政务、智能交通、现代物流等方面的应用;开发基于地理信息的电子游戏产品、地理信息电视频道以及基于物联网的位置服务产品等。因此启明信息、天泽信息等基于地理位置提供交通和物流信息服务的公司也有望迎来发展良机。

　　增强自主创新能力,提升产业国产化率

　　规划要求开展高精度测绘基准建设、航空航天遥感以及地理信息系统等方面的关键技术研究,在重要核心技术领域取得突破,降低关键领域技术对外依存度。通过设置相关示范推广和产业化推进项目等,对地理信息领域的品牌培育、技术创新、产学研平台搭建、成果转化等进行重点支持,努力实现重大测绘工程中国产装备使用比例超过50%。我们认为,超图软件作为国产GIS平台提供商,将极大受益于产业国产化率的提升。

　　综上,综我们推荐的公司依次是:超图软件(国产GIS平台软件)、数字政通(数字城管和数字城市的实践者)、四维图新(基础测绘数据提供商和车载导航)、启明信息(车载导航)、天泽信息(车辆物流管理)。

　　个股解析

　　四维图新:收购进入交通测绘及服务行业,并增厚业绩
　　四维图新 002405 计算机行业
　　研究机构：高盛高华证券 分析师：胡玲玲 撰写日期：2011-11-28

　　最新事件

　　四维图新11月25日公告,董事会审议通过使用超募资金人民币1.38亿元收购

　　中交宇科51.98%股权。四维图新表示,这一收购符合公司的综合地理信息应用服务战略,帮助公司进入了交通行业的测绘及增值服务领域,同时与公司现有导航电子地图业务具有一定合力效应。考虑到这一收购带来的业绩增厚,以及汽车导航和诺基亚业务的轻微调整,我们现在预计2011-2013年收入为人民币8.9/10.9/13.9亿元(原为9.0/9.9/12.7亿元),同时预计每股盈利分别为人民币0.68/0.80/1.02元(原为0.68/0.77/1.00元)以反映收入变化及利息收入的减少。四维图新资产负债表显示,目前公司持有现金21亿元。

　　潜在影响

　　总的来看,我们认为此次收购在战略上具有积极意义,不仅帮助四维图新进入新的下游市场,同时增强了公司的软件和服务能力并增厚业绩。要点如下:1)中交宇科2010年收入人民币7,833万,净利润2,672万。我们预计其在2011-2013年业绩将保持稳定增长,同时估计2012年初并表,增加2012-2013年净利润人民币1850万和2220万;2)从业务领域来看,四维图新原有业务主要集中在城市内的行人和车辆导航,这一收购帮助公司一举进入到交通系统及城际间公路网的测绘和增值应用这一新的下游市场,同时可以发挥四维的国有专业背景以及高质量地图资产优势,未来进一步向电力、水利等其他行业GIS 服务拓展;3)我们注意到中交宇科的激光雷达测绘技术和高速线上动态信息,能够增强四维的地图测绘和动态交通信息能力。尤其是通过收购其交通运用管理软件能力,我们认为有望补充四维原来较为空白的软件系统能力,帮助提升四维的产业链垂直整合能力。

　　估值

　　我们新的12个月目标价为人民币23.2元(原为22.34元),仍然基于29倍2011年预期市盈率。我们维持对四维图新的中性评级。

　　主要风险

　　需求高于预期(上行);同业竞争强于预期(下行)。

　　数字政通三季报点评:投入期夯实基础,收获期全面升级
　　数字政通 300075 计算机行业
　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技，李晶 撰写日期：2011-10-24

　　一、事件概述

　　公司今日公布2011年三季报。公司实现营业总收入4374.95万元,同比增长31.8%;实现归属于母公司所有者的净利润1302.77万元,同比增长15.07%。2011年三季度,公司中标及签署协议总金额达到5811.58万元,比去年7-9月增长64.30%。

　　二、分析与判断

　　收入符合预期,由于加大研发投入、增值税退税等原因净利润增长略低于预期报告期内公司在数字化城市管理软件、规划和国土资源管理软件、数据普查及信息采集领域继续保持快速增长,收入符合预期。由于实施基于Ladybug3的车载激光扫描系统研制,导致包括研发费用在内的管理费用大幅上升,同时增值税返还未到账,因此公司的净利润增长仅为15.07%,略低于预期。但是即将进入四季度收入确认高峰期,充沛的在手订单以及未结算订单为全年业绩实现提供了切实保障。

　　智慧城市建设全面启动,数字城管业务逐步向二三线城市渗透公司在东部沿海省份继续深入开展升级服务的同时,逐步向中西部二三线城市渗透,新承接的城市包括宜宾市、连云港市、东营市、金坛市、金乡县、涉县、乌鲁木齐经济技术开发区等。截至今年5月份,中国的一级城市百分之百提出了“智慧城市”的详细规划;有80%以上的二级城市也明确提出了建设“智慧城市”,公司面临广阔的市场空间。

　　投入期不断夯实基础,静待数据普查及信息采集需求释放随着数字城管业务的不断推进,数据普查及信息采集的需求逐步释放。公司不断加大研发投入,利用募集资金生产10辆数据普查车及2个便携式设备,为拓展全国的数据普查及信息采集业务奠定坚实的基础。报告期内公司还承接了天津市、宁波市、威海市、繁昌县等市县区的信息采集项目。

　　管理费用率显著上升,利息收入贡献较大报告期内公司毛利率65%,与去年同期基本持平。管理费用率为27.7%%,较去年同期上升7.2个百分点,主要是由于1-9月份费用化研发支出574万元,较上年增长133.33%。销售费用率为22.5%,较去年同期增加0.9个百分点。募集资金带来的利息收入对净利润的贡献较大。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持“谨慎推荐”评级。我们认为现阶段公司处于新一轮投入期,不断夯实自身业务基础,进入收获期后将看到传统及新兴业务的全面升级。我们维持2011年、2012年EPS为0.92元、1.35元,对应2011、2012年PE分别为22.7x、15.5x。

　　超图软件三季报点评:行业挖掘逐步深入,云计算准备充分
　　超图软件 300036 计算机行业
　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技，卢婷 撰写日期：2011-10-24

　　一、事件概述

　　超图软件公布2011年3季度报。公司实现营业收入1.59亿元,同比增长41.27%;实现净利润1431万元,同比增长5.31%。

　　二、分析与判断

　　净利润增至5.31%主要原因在于营业外收入降低62.2%

　　由于公司95%的收入来自GIS软件,而软件增值税退税尚未到账,公司营业外收入较之去年同期降低62.2%。

　　受益于GIS行业向好及日本超图并表因素,营业收入增长41.27%

　　从下游行业来看,今年公司通过中标水利部全国水利普查、环保部全国环境统计能力建设、统计局全国统计地理信息系统等国家级项目,实现了行业核心应用拓展的发展。未来公司有望借助这些核心系统,切入后续应用开发。受益于数字城市、水利、气象等领域需求上升,预计未来公司未来在行业应用方面将获得较快发展。

　　面向云计算,公司已经形成清晰策略与产品架构

　　(1)公司已经形成一整套支持所有主流云架构应用的产品,集中在服务器端和移动端。(2)通过超图云的尝试,公司目前也在积极探索基于网络的GIS应用服务的应用模式,与上游的数据生产企业,下游的应用开发商探索基于云的各类GIS应用,开拓GIS的现代服务业的蓝海市场。(3)公司也在尝试开发面向企业的云端应用。

　　三、盈利预测与投资建议

　　今年以来,通过西安项目、水利项目的尝试和摸索,超图的发展逻辑正在变得清晰,且市场空间得以拓展。公司的基础平台和行业应用产品在数字城市、水利、国土资源等领域获得较多订单。预计公司2011/2012年摊薄后EPS分别为0.53元/0.78元,相应动态市盈率分别为36x/24倍。给予“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示:

　　(1)GIS行业信息化投入不及预期;(2)今年年内增值税不能如期到账。

　　华力创通:把握北斗契机,军用民用两手抓两不误
　　华力创通 300045 电子行业
　　研究机构：国联证券 分析师：韩星南 撰写日期：2012-01-19

　　事件:2012年1月20日,公司公布2011年业绩预告。全年净利润5540万-6800万,比上年同期增长10%-35%。

　　点评:

　　公司业绩增速低于预期,但无碍其北斗产品的高成长性。2011年公司业绩增速10%-35%,低于预期,主要系公司加大了研发和市场开拓力度,加之员工人数扩张等使得相关费用有所上升,为后期发展加大了投入。但值得注意的是,北斗二号系统已经开始提供试运行服务,今年将继续发射6颗北斗卫星,年底提供正式运行服务,可以说北斗二号市场爆发的脚步离我们已越来越近。我们预计2015年中国卫星导航产业的市场规模将突破2000亿,到2020年实现4000亿的总产值,北斗相关产品的高成长性不言而喻。

　　公司北斗产业链布局日趋完善,军用民用市场两手抓两不误。公司北斗产业链布局日趋完善,从基础类产品到终端,再到车联网,军用和民用市场两手抓两不误。军用市场:国防军工需求比较刚性,且盈利空间更有保障,据保守估计这块市场有着89亿的存量规模,目前仅华力创通等少数公司能满足军工的高精度需求。民用市场:民用市场中我们看好有政策推动的北斗车联网市场,“重点运输过程监控管理服务示范系统工程”将在交通运输部和天津、河北、江苏等9省区市交通运输厅(局)开展,目前中国交通通信信息中心已最先开始了8万套的BD2B1/GPS L1双模模块选型招标工作,相信12年类似的事件性催化剂会比较多,公司增资恒创开源进入北斗车联网市场,有望进一步分享北斗民用市场大收益。

　　维持“推荐”评级。考虑到公司相关费用率的上升,调整公司2011-2013年的EPS,分别为0.46、0.65和0.93元,相信公司通过加大投入会有效促进后期发展,合理价格20-22元,区间底部对应12年EPS的市盈率为31倍,维持“推荐”评级。

　　风险因素:北斗系统组网进程减慢;公司募投项目进展慢于预期。

　　启明信息:加大研发投入,为十二五打下扎实基础
　　启明信息 002232 计算机行业
　　研究机构：安信证券 分析师：侯利,胡又文 撰写日期：2011-08-19

　　报告摘要:

　　收入稳步增长,管理费用大幅增加拖累整体业绩。上半年公司实现收入5.46亿元,同比增长28.60%,归属母公司净利润3521.16万元,同比增长12.05%。综合来看,公司的汽车电子、管理软件和数据中心业务均呈现稳步增长的态势,管理费用和销售费用大幅增加则是利润增速低于收入的主要原因。研发费用增加导致管理费用大幅增加。上半年公司管理费用为5,118.45万元,同比增加58.09%。主要是由于研发投入加大,包括车载前装导航综合信息系统开发及产业化、年产100套汽车电子系列产品项目等,研发费用超过1000万元,同比增长139%。由于研发项目大多在上半年立项,下半年研发费用增速将放缓,管理费用大幅增加的情况也将有所缓解。汽车电子业务增长低于预期。上半年公司的汽车电子业务实现收入1.14亿元,同比增长39.24%,低于我们的预期。主要原因是车载导航产品仍处于推广期,上半年销量约5000台。虽然短期销量低于预期,但随着一汽自主车型如奔腾系列的陆续推出,以及新一代红旗轿车正式下线,作为一汽集团汽车电子业务的支撑平台,公司车载导航产品的发展前景依然光明。D-Partner二代服务平台已经开始运营。5月19日,公司公告一汽自主车型(奔腾B70)纳入D-Partner二代服务平台。目前,奔腾B70车主可以选用公司的部分车载信息服务,整个平台将于2012年正式投入使用。考虑到大众旗下尚没有相应的车载信息服务平台,公司有望成为一汽大众的服务提供商。十二五将是公司快速发展的阶段。按照一汽集团的十二五规划,到2015年,集团的汽车销量达到500万辆,其中自主车型超过250万辆,占比超过50%。我们预计,到2015年公司的车载导航系统(包括前装与准前装)在一汽自主车型中的占有率将接近100%,在合资车型中的占有率有望达到50%。据此测算,2015年末公司车载导航系统潜在的市场规模约为30亿元。

　　盈利预测与投资建议:我们下调公司2011、2012年EPS至0.28和0.45元(最新股本摊薄后)。考虑到公司背靠一汽集团的强大后盾,以及未来汽车工业的发展更多地向电子技术倾斜的趋势,我们看好公司的长期投资价值,维持公司“买入-A”投资评级,给予2012年35倍PE,下调目标价至15.75元。

　　风险提示:车载导航产品销售未能达到预期的风险,技术竞争加剧的风险。

　　天泽信息:为下一轮快速增长蓄势
　　天泽信息 300209 通信及通信设备
　　研究机构：中信建投证券 分析师：吕江峰 撰写日期：2011-12-12

　　盈利预测与估值

　　公司是典型的车联网企业,在车辆特别是商用车的远程管理服务方面公司具有较强的优势。不过由于其目前客户大部分集中与工程机械特别是大型挖掘机车厂,受到今年工程机械增速整体大幅放缓的影响,公司今年业绩压力较大。不过从长期来看,一方面公司还将在客户和商用车等拓展方面存在较大潜力,另一方面根据交通运输部信息化“十二五”发展规划,在十二五期间要实现对“两客一危”车辆和重点营运货车、“四客一危”船舶的动态定位跟踪监测。这都将为公司今后的快速发展奠定基础。因此我们认为当公司在客户和商用车等领域有实质进展之际,也是其价值将会快速放大之时。预计今后三年公司EPS 分别为0.78元、1.01元和1.37元,短期我们“增持”评级,但长期我们看好。



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