主题：贵州茅台：业绩符合预期,未来增长确定

事件: 近日公司发布2011年度业绩预增公告称，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润较上期
同期增长65%以上。
点评:
业绩超市场预期，符合我们的预期。2011年公司实现净利润同比增长65%以上，每股收益高于8.03
元，高于市场一致预期7.78元，符合我们的预期。公司业绩大幅增长的原因是2011年度公司产品销
量与价格同比增长所致，除了公司年初涨价24%外，预计2011年高度茅台酒销量增长20%左右，由于
公司每年新增2000吨茅台酒基酒，预计2012年公司销量增速有望达到18%左右的水平。
近期批发价回落、禁止公费消费等并不影响公司业绩。近期茅台批发价在全国各地有所回落，其中
广州地区批发价降100元以上，重庆地区批发价下降200元，对未来消费前景的担忧从而促使前期囤
货的中间商集中发货，但是我们认为降价并不是坏事，前期茅台终端价格

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